宏圖三胞借勢(shì)蘇寧

蘇寧電器將連鎖零售概念的價(jià)值充分體現(xiàn)，宏圖三胞也想趁機(jī)借殼上市

近兩年資本市場(chǎng)最耀眼的明星無(wú)疑是蘇寧電器(sz002024)：2004年中上市之初總市值不過(guò)30多億元，2007年初則一度超過(guò)了500億元，兩年半時(shí)間內(nèi)膨脹了約16倍。蘇寧電器的實(shí)際控制人張近東因此身家倍增，其一眾創(chuàng)業(yè)伙伴也有了億萬(wàn)財(cái)富。如此火箭般的財(cái)富效應(yīng)怎不令人暗中思量。

就在2007年2月中，市場(chǎng)上出現(xiàn)一則傳言稱，宏圖高科(SH 600122)下屬子公司宏圖三胞將分拆并借殼潛江制藥(SH 600568)單獨(dú)上市。宏圖三胞為一家專業(yè)的IT連鎖零售商，目前在華東地區(qū)具有明顯的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，并正準(zhǔn)備向其他地區(qū)擴(kuò)張。

潛江制藥隨即否認(rèn)了這一傳言，稱其大股東東盛集團(tuán)并無(wú)意出讓控股權(quán)。而宏圖高科在相關(guān)的澄清公告中表示，控股股東三胞集團(tuán)就相關(guān)事宜與包括潛江制藥在內(nèi)的幾家上市公司進(jìn)行了接觸，但尚未簽署任何協(xié)議。澄而未清，懸念繼續(xù)。

宏圖三胞是以三胞集團(tuán)和宏圖高科為主于2000年10月合資組建的企業(yè)。當(dāng)時(shí)，以DVD為核心產(chǎn)品的宏圖高科仍由宏圖電子信息集團(tuán)(下稱“宏圖集團(tuán)”)控股，正選擇了貿(mào)易公司APEX(四川長(zhǎng)虹也是與APEX合作)開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)。但宏圖高科由此很快陷入了應(yīng)收賬款的陷阱，此后其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也一直未有起色。

而宏圖三胞則在三胞集團(tuán)的主導(dǎo)下發(fā)展了起來(lái)，截至2005年在上海、江蘇、浙江、安徽等區(qū)域的30個(gè)城市，擁有近80家連鎖店面，成為宏圖高科重要的利潤(rùn)來(lái)源。正是在此背景下，2004年下半年，在江蘇省政府的授意下，宏圖集團(tuán)將所持宏圖高科股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三胞集團(tuán)(目前持股19.86％)及其一致行動(dòng)者中森泰富(目前持股3.93％)。

在此過(guò)程中，宏圖三胞經(jīng)過(guò)數(shù)次增資擴(kuò)股，宏圖高科對(duì)其合并持股比例在2004年上升至57.1％。在長(zhǎng)三角扎穩(wěn)大營(yíng)后，宏圖三胞于2006年末殺入北京市場(chǎng)。據(jù)三胞集團(tuán)實(shí)際控制人袁亞非(持股63.18％)稱，到2007年底要在北京開(kāi)30家店，搶占IT零售市場(chǎng)20％份額。而從2007年下半年開(kāi)始，宏圖三胞還將開(kāi)始在華南、西南布點(diǎn)，進(jìn)入廣州市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2010年要擁有500家連鎖店，年銷(xiāo)售額達(dá)400億元。

這是一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，但2005年度凈利潤(rùn)不過(guò)1749萬(wàn)元的宏圖三胞，顯然還無(wú)法靠自身積累去實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。2006年末，宏圖三胞再次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本由1億元增加至2.8億元，除三胞集團(tuán)以房產(chǎn)注資外，募集了現(xiàn)金約1.03億元，其中由宏圖高科注資9674萬(wàn)元。本次募資將用于宏圖三胞2007年的拓展，預(yù)計(jì)可新開(kāi)25家連鎖賣(mài)場(chǎng)，由此2007年～2011年間年均可新增銷(xiāo)售收入22.92億元。

但股東的注資仍不足以支撐宏圖三胞的持續(xù)擴(kuò)張，尋找穩(wěn)定有效的融資渠道勢(shì)在必行。就在增資擴(kuò)股的同時(shí)，宏圖高科收購(gòu)了旗下兩家子公司及南京翰泰投資所持有的宏圖三胞共計(jì)31.746％股權(quán)，從而直接持有53.746％。分析人士認(rèn)為，宏圖三胞股權(quán)的集中，正是三胞集團(tuán)為其分拆上市計(jì)劃所做的前期準(zhǔn)備。

事實(shí)上，在三胞集團(tuán)入主宏圖高科后，就對(duì)后者的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整：停止低檔DVD的生產(chǎn)，關(guān)閉了軟件、系統(tǒng)集成等多家缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的子公司，集中力量發(fā)展并擴(kuò)大原有的光電纜產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)入潛力巨大的汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士表示，分拆宏圖三胞乃是袁亞非的精心謀劃，宏圖高科從此可以專心于制造業(yè)務(wù)，而連鎖零售業(yè)務(wù)可以趁著資本市場(chǎng)高度認(rèn)可之機(jī)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

《東方早報(bào)》援引裹亞非的話：“做電腦的不懂連鎖，做連鎖的不懂電腦。企業(yè)基因完全不同，國(guó)美、大中不是我們的對(duì)手?！?/p>

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》援引一位分析師的話：宏圖三胞以IT產(chǎn)品直銷(xiāo)為特色的經(jīng)營(yíng)模式區(qū)別于中關(guān)村等以店面出租為主的IT銷(xiāo)售集聚地的經(jīng)營(yíng)模式；同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)IT產(chǎn)品的能力又高于蘇寧、國(guó)美等家電連鎖。宏圖三胞的經(jīng)營(yíng)模式符合未來(lái)IT產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，具有較強(qiáng)的生命力，同時(shí)具有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

一位分析師的測(cè)算：按照公司新的擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)在上市公司體內(nèi)的宏圖三胞2006年～2008年間，門(mén)店銷(xiāo)售收入將達(dá)到33億元、57億元和76億元；如按照2％凈利率計(jì)算，其凈利潤(rùn)也將分別達(dá)到6600萬(wàn)元、1.14億元和1.52億元。

《競(jìng)爭(zhēng)力》：連鎖零售領(lǐng)域真是一塊“寶地”。在造就了黃光裕、張近東等人后，袁亞非也想搭上這班車(chē)。相較于家電，IT數(shù)碼產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)勢(shì)頭更誘人，國(guó)美和蘇寧們也不會(huì)輕易放掉眼前的機(jī)會(huì)。袁亞非想成為老大，顯然并沒(méi)有他所說(shuō)的那樣輕松。