２００７：謹(jǐn)防資金鏈條斷裂

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融失衡，金融衍生品資產(chǎn)增長(zhǎng)和流動(dòng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，派生了更多資產(chǎn)泡沫。國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失衡，美國(guó)巨額的財(cái)政赤字、貿(mào)易逆差以及低儲(chǔ)蓄率，是靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“雙順差”和借助海外資金支撐的。一旦這個(gè)資金鏈條斷裂，世界性的金融危機(jī)和動(dòng)蕩就難以避免。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退波及全球市場(chǎng)

2006年，美國(guó)仍是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭，但其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有減速的趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)取決于美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)將如何結(jié)束。如果美國(guó)房市蕭條變得更加嚴(yán)重且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，從而影響消費(fèi)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域，并通過(guò)金融市場(chǎng)擴(kuò)散至全球經(jīng)濟(jì)，將影響全球經(jīng)濟(jì)下滑。但如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠用好利率政策，避免調(diào)控的同時(shí)使房地產(chǎn)泡沫突然破裂，這段走在“刀刃上”的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是可以保持下去的。

2006年，美元已貶值10%左右，來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，全球外匯儲(chǔ)備4萬(wàn)億美元中，美元儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備的比例穩(wěn)定在64%左右，即有2.56萬(wàn)億元是美元資產(chǎn)儲(chǔ)備，而這些大部分是被亞洲國(guó)家所持有。美元眨值10%，使亞洲國(guó)家損失2500多億美元；有學(xué)者估算中國(guó)萬(wàn)億美元儲(chǔ)備中有60%～70%是美元資產(chǎn)，美元眨值10%，我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失在600億～700億美元之巨。

2007年，世界經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)衰退，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于潛在增長(zhǎng)速度1個(gè)百分點(diǎn)以上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衰退的主要原因是住房市場(chǎng)降溫。目前，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅將不可避免。

熱錢(qián)沖擊地產(chǎn)、金融市場(chǎng)

新加坡凱德置地、大摩等投行、美國(guó)的許多基金公司等眾多海外投資者對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)頻頻出手，推動(dòng)了房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，對(duì)此要吸取日本、美國(guó)教訓(xùn)，及早采取有效監(jiān)管措施，在國(guó)內(nèi)收緊對(duì)房地產(chǎn)業(yè)資金供給的同時(shí)，嚴(yán)格防范境外投資者大量涌入，吹大我國(guó)房地產(chǎn)泡沫。

瘋狂熱錢(qián)攪得全球不安寧。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，全球貨幣市場(chǎng)間流動(dòng)的國(guó)際投機(jī)資本，即國(guó)際游資至少有7.2萬(wàn)億美元以上，相當(dāng)于全球每年GDP的20%，每天相當(dāng)于1萬(wàn)億美元的投機(jī)資本四處游蕩。

新興經(jīng)濟(jì)體仍然面臨很多潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)或中國(guó)的需求暴跌，并隨即造成初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌，有一些國(guó)家可能會(huì)受到嚴(yán)重打擊。

2006年底，泰國(guó)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩警示我國(guó)須對(duì)股市、房市價(jià)格猛漲保持清醒的頭腦，要研究分析國(guó)際投機(jī)資本在推動(dòng)我國(guó)股市、房市猛漲中占多大比重？起多大作用？以便采取相應(yīng)的對(duì)策。為了防范國(guó)際瘋狂熱錢(qián)沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)，金融主管部門(mén)應(yīng)及早做好應(yīng)對(duì)沖擊預(yù)案，以能從容應(yīng)對(duì)，擊退其沖擊，盡可能減小損失。

中國(guó)萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備是國(guó)家擁有雄厚國(guó)力、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融的保證，也是打擊國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)操作的守護(hù)神。但對(duì)中國(guó)百姓創(chuàng)造的巨額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)財(cái)富，通過(guò)科學(xué)理財(cái)投資管理，既能獲得較高投資收益，又能規(guī)避匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，這是對(duì)我國(guó)外匯管理局能否稱(chēng)職的嚴(yán)峻考驗(yàn)。