投資型壽險產品的風險分析
2007-04-29 00:00:00楊萍
華章 2007年8期
［摘 要］我國壽險業的產品已經完成了從單純保障性向投資型的轉變，本文對我國現有的投資型壽險產品進行了比較分析。結合當前加息的影響，對此類產品的風險及發展前景進行了深入討論。
［關鍵詞］投資連結保險 分紅保險 萬能壽險 投資型壽險
［中圖分類號］F84 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1009－5489(2007)08－66－02
隨著太平人壽、中意人壽共10個投資連結保險賬戶得到保監會的批復，加上剛批準的中國人壽、平安保險，現正迎來投資類保險的集中上市期。
一、投資型壽險產品與傳統壽險產品的比較
1999年10月，平安保險與新華人壽相繼推出了投資連結型保險，友邦保險、中宏人壽等則紛紛推出了分紅保險。2000年8月，中國太平洋保險公司推出了我國第一個萬能壽險產品。至此，國際保險市場上的三大新型壽險產品全部在我國問世。國際壽險市場幾百年的歷程，中國的壽險市場在短短的20年就完成了。伴隨著我國從2006年3月出現的一個大牛市，投資型壽險產品由于其投資功能，引起了投資者的廣泛關注。
傳統的壽險產品，其現金價值建立在對死亡率、投資回報率和經營費用率長期估算的基礎上，很難與資本市場同步發展。投資型壽險產品是將傳統的保險保障功能與投資功能結合在了一起，通過對投資型產品設立獨立賬戶的方式，按被保險人的意愿對賬戶中的資金進行投資，由被保險人在承擔投資風險的同時享受投資收益。
投資型壽險產品包括投資連結保險、萬能壽險與分紅保險。這三類保險依據風險大小的劃分是逐步降低的。分紅保險就是帶有分紅功能的壽險，分紅水平的高低取決于保險公司的投資收益和經營盈余。萬能壽險是一種既保障功能又有投資功能的險種。它設有投資和保障二個賬戶，投保人可以根據自己的實際情況在二個賬戶中進行額度的調整。投資賬戶，可以為投保人提供與一般理財產品相當的回報率，同時它提供了保底收益。投資連結保險就是變額壽險，即保單的現金價值直接與保險公司的投資收益掛鉤。這個險種在投資型壽險產品中風險是最大的，它的投資收益率變化頻繁，并且與投資市場息息相關。
二、投資型壽險產品的風險分析
日本的投資型保險產品不僅大量存在于壽險中，1963年還誕生了投資型財產保險產品。日本的投資型壽險產品自從1991年10月到1992年10月達到最高峰后，呈現了連續縮水的趨勢。日產生命、東邦生命等多家人壽保險公司紛紛破產倒閉，動搖了投保人對壽險公司的信心。究其原因，有以下幾個：
1、從產品結構來看
1986年10月1日，日本有12家大型壽險公司開始銷售投資型產品。在最初的三年里，新的保險合約平均每年在20萬件以上，保費收入在高峰期達到26585兆日元。由于時處日本泡沫經濟的高峰，12家大公司的投資型壽險產品年利率高達40—50%。80年代末，隨著經濟泡沫的不斷破滅，股市的下滑，使投資型壽險產品的收益率也大打折扣。一方面該類產品的銷量大大下降，另一方面該產品的代理人數量也不斷銳減，并且客戶退保的情況大量發生。
2、從投資的角度來看
投資型產品大量投資在股市中。當股市場下跌的時候，不僅投資回報難以實現，而且會出現虧損的情況。50—80年代，日本保險業投資于有價證券的比例沒有超過40%，但是在泡沫最嚴重的20世紀80、90年代這一比例被突破，1996年高達50%。當日經指數不斷下跌的時候，日本壽險公司在的證券市場的投資最終引發了諸多破產。當投資的回報沒有達到預期時，投保人就會不再續保或者是退保，使投資型壽險的退保率越來越高，形成惡性循環。
此外，保險代理人的欺詐行為、經濟泡沫的破滅、保底條款的設置，都為投資型壽險產品帶來了虧損，最終導致日本保險企業的償付能力不足。
三、投資型保險產品的前景分析
加息和減稅是近期對保險行業影響最大的事情。目前，一年期定期存款利率已提高到了333%，2007年8月15日起，利息稅調減為5%后，市民一年錢存款實得的稅后利率為31635%，遠遠高出保險產品25%的預定利率上限。
1、分紅保險
保監會明文規定“分紅保險投資收益不得低于公司可分配收益盈余的70%”。保險公司在每個會計年度結束時，將上一會計年度該產品的可分配盈余按一定比例以紅利的形式分配給保戶。但是，可分配盈余的多少是不確定的，這就為投保人帶來了未來收入的不確定性。
分紅保險的主要投資渠道為國債、存款、基金和大型基礎設施建設，加息使存款利率上升，同時保險公司的新增投資收益有望提高，分紅空間可能較大。
理論上，加息可提高分紅保險的收益。但保險公司一般會將收益拉平，即收益好的年份將分紅空間縮小一點，作為收益不好的年份之后備。因此，加息不會使投保人出現突然的高回報。
2、萬能保險
萬能保險是一種可任意調整死亡保險金給付金額的人壽保險。與分紅保險相比，萬能保險產品的收益有保底收益，我國萬能保險的保底收益一般在175%到25%之間。
萬能壽險主要投資方向為銀行存款和各種債券，部分投資于基金和股票。從2007年3月18日加息前后，大部分萬能保險產品的投資收益與加息前出現了不同幅度的攀升。但與銀行存款相比，投資于萬能保險的資金要扣除風險保險費、初始費用、保單管理費等費用之后，剩下的保費才能用于投資。
從保險經營的角度，萬能保險前幾年費用的扣除相對于后期要多，所以萬能保險不利于用做短期投資。投資時要做注意：能在較長時間內持續交費；目前結算利率不是最終收益，存在下降風險；須維持中長期投資，一般在5年以上。
3、投資連結保險
投資連接保險的保戶交納的保費被分成保障和投資兩部分，但投資部分的回報率是不固定、不承諾保底收益的。保戶未來將會承擔投資賬戶虧損的風險。
與萬能保險不同，大多數投資連結保險產品都有多個投資賬戶，每個賬戶主要投資的方向不同。以信誠人壽為例，其投資賬戶共有7個，分為穩健配置、成長先鋒、現金增利、平衡增長等，其中策略成長賬戶投資于基金的比例超過50%，適合風險承受能力較強的保戶，而現金增利主要投資于短期存款、央行票據等，適合追求穩健收益的保戶。
不同投資連結保險賬戶受加息減稅政策的影響很難一概而論。理論上，加息減稅對主要投資于貨幣市場工具的現金類賬戶是利好，而對基金類賬戶的影響則要視對股市的影響而定。
對于投資者而言：首先，應根據資本市場的表現，實時調整資金在每個賬戶間的投資比例；其次，投連險更適合做長線投資。
投資型壽險產品的發展在市場利率較高的時候，會受到熱烈追捧，在利率下跌的時候，會受到明顯的冷落。原因在于投資型壽險產品收益率的變化以及投資者對于保險之保障功能的認識變化。投資者要根據自身對風險的承受能力，結合當前資本市場的變化，做出合理的投資計劃。
［參考文獻］
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