國有企業經營者的市場聲譽模型研究

摘 要：針對國有企業經營者存在待遇偏低、內部爭權奪利現象嚴重和內部約束機制軟化等問題，通過引入自然狀態變量來構造聲譽模型，突出隨機變量因素在評定和考核經營者績效的作用，分析了聲譽機制在完善國有企業經理人市場中的功能，并就相關分析提出具體建議。

關鍵詞：經理人市場；聲譽模型；自然狀態；稽查特派員

中圖分類號：F272.9

文獻標識碼： A

文章編號：1003-7217(2007)02-0103-06

一、問題的提出

長期以來，我國企業的經理人員^①尤其是國有企業經營者并沒有像西方股份制公司的經理人員那樣倍感來自經理人市場競爭的壓力，其所受到的主要是政府主管部門帶來的職位升降的壓力。顯然，這種人才配置方式缺乏市場調節的作用，帶有明顯的上級主管部門領導的主觀性，其結果勢必導致大量低素質的國有企業經營者的廣泛存在。究其原因，這不僅與我國經濟體制的特殊性及其國有企業代理人與政府之間所特有的領導與被領導關系相關，而且與建國后的相當長的歷史時期實行高度集中的計劃經濟體制所導致的國有企業不具有單獨的經濟實體屬性有關。在此背景下，我國國有企業運行具有以下特點：一是國有企業運行行政化^[1]。這包括國有企業經濟地位行政化、經濟環境行政化、人事任命決策權行政化等。如此一來，市場競爭對國企經營者所帶來的動力作用被政府主管部門人為地消除，在產權不清晰的情況下，國有企業高層經理人員的大量時間和精力不是用于改進經營管理水平和提高企業營運效益上，而是挖空心思去爭權奪利，博得上級領導的賞識和歡心^[2]。二是國有企業代理人的收入分配缺乏契約規范和測度標準。一般而言，對高級經營者進行激勵契約設計最為關鍵的是要選擇合適的業績評價指標。國外學者Murphy和Oyer（2001）在這方面的研究表明^[3]，合理的業績評價指標可以使高級經營者在激勵與風險中達到均衡，從而使得高級經營者與資本所有者達到激勵相容。但是，我國政府作為國有企業的真正“所有者”對其代理人的經營業績評價沒有統一的標準，國企經營者收入水平不盡合理。事實上，相對于國外企業經理人員的貨幣收入而言，我國國企經營者的貨幣收入明顯偏低。然而，企業家作為一種高價值的人力資本，其在為企業付出努力的同時，需要的是自身人力資本消耗的補償。當上級主管部門總在強調經營者要有奉獻精神、要為國家作貢獻時，理性的經營者總會利用諸如高額的在職消費、缺乏工作激情、爭權奪利等有損國有企業效益的方式和途徑來實現自身利益。由此看來，通過建立健全完善的激勵約束機制來確保國企經營者權益的同時制約其“敗德行為”極其重要。另外，由于國企長期以來就存在著所有權缺位的現象，國有企業名為國有，實際上行使國有產權管理職權的是作為代理人的上級主管部門，這雖然能夠對國企經營者行為構成一定的約束作用，但由于“雙重代理問題”的存在，再加上目前國內缺乏一整套規范的、公開的、市場化的國企代理人經營業績評價系統，也就客觀上為經營者產生“敗德沖動”提供了可乘之機。其現實表現是，國有企業經營者（包括廠長、經理層）所獲得的薪酬和獎金很少分開，即使是實行年薪制的國有企業，其薪酬標準也不是很規范，很難看出與企業本身的經營業績是否掛鉤，也難反映市場機制對經理人發展的影響作用。

在認識到國有企業代理問題存在的情況下，努力尋求一種有效的激勵約束機制、設計最優的國有企業經營者激勵約束契約也就成了問題的關鍵。近年來，國內外不少學者對企業經理人激勵機制進行了研究。國內的學者主要側重于定性研究，如黃群慧（2001）等學者從定性角度分析了國有企業經理人股票期權激勵的有限性問題^[4]。對企業經理人激勵機制的定量研究主要側重于對聲譽機制的考察，并且一般都是采用或推廣KMRW重復博弈模型，如李軍林（2002）在對KMRW聲譽模型的簡化處理的基礎上構造了我國國有企業經營者的聲譽模型^[5]，并得出了“聲譽效應是企業經營者的主要激勵機制，在聲譽效應的激勵作用下，國有企業經理人員擁有企業控制權是有效的”結論。從國外這方面的研究來看，Fama(1980)最早提出經理市場競爭作為激勵機制的開創性構想，在他看來，從長期來看聲譽效應會促使經理人通過努力工作財經理論與實踐(雙月刊)2007年第2期2007年第2期(總第146期)陳柏福：國有企業經營者的市場聲譽模型研究來提高產出，以達到自己在經理人市場上聲譽提升的目標，這進而會增加其未來人力資本價值。Kreps等人利用重復博弈模型研究了聲譽的激勵作用，通過構造KMRW聲譽模型，他們得出了“在多次重復委托代理關系條件下，聲譽等隱性激勵機制能夠達到激勵代理人的目的”的結論（Kreps Wilson，1982；Milgrom Roberts，1982）^[6，7]。Holmstrom(1982)利用代理理論方法進一步將Fama的思想模型化為“代理人市場—聲譽模型”，把產出看作是經理人能力、努力程度以及外生隨機變量的函數^[8]，這正是本文研究的邏輯起點。

可見，我國有必要建立和完善國有企業經理人市場，引入市場聲譽機制，同時采用多種激勵手段誘使經理人員努力工作，以達到激勵相容的目標。當然，國有企業在實際運作過程中還存在諸多其他因素的影響，如行業景氣狀況、市場不確定性和國家宏觀政策的調整等。因此，國有企業在客觀評價經營者時應全面綜合考慮各種因素，注重這些外生變量在國有企業經理人市場聲譽模型中的作用。

二、國有企業經營者的聲譽模型分析

通常情況下，企業家的聲譽指的是企業家憑借自身的才能所贏得的外界對其綜合反映，這種聲譽一般表現為無形資產，即它能為經營者帶來即期或預期的超常規收益。一個企業家的聲譽主要由其所在企業的經營業績所決定，可以表示為^[9]：

此處的ε可以理解為除企業家才能和努力程度以外的所有不確定性變量的總和，如行業景氣狀況、國家宏觀經濟政策和市場不確定性等因素^②。ε與w相比，ε具有不可控性，但可預測；w具有可激勵性。由于是用聲譽模型分析國有企業經營者行為，并且考慮到經理人身份的雙重性特征，即作為國有企業經營者的同時又是國家的政府官員，因此，可以把國有企業經營者作為政府官員的事實看成企業所有者對其聲譽的一種認可。由此可見，國有企業經營者具有初始聲譽，其初始聲譽收益可用L(g)表示，g代表官員的行政級別，Ｌg＞0，2Ｌg2＜0表示國企經營者行政級別越高，其初始聲譽在所有者看來越高，聲譽收益也就越大，但這種增幅是遞減的。至此，國有企業經營者的聲譽收益可以表示為：

上式表示國有企業經營者未來的聲譽收益主要取決于企業家才能、工作努力程度和外生隨機變量，而經營者行政級別的高低所蓄含的初始聲譽收益只是發生價值轉移，并不增值。

在完善的經理人市場上，企業內部不存在爭權奪利現象，企業的經營成果可以表示為：π＝π（h，w，ε），此時企業經營者的貨幣收益為：Ｍ＝p＋απ（h，w，ε)，0＜α＜1，其中，p被假定為經營者在正常情況下以貨幣形式發放的工資收入，α可視為企業經營者分享企業剩余的比重。同時，假定國企經營者的努力成本函數為Ｃ（w)，Ｃ

國有企業經營者效用最大化的一階條件是經營者的邊際貨幣收益、邊際聲譽收益與邊際初始權收益之和等于邊際努力成本。因此，要真正補償經營者人力資本的消耗，既可通過提高國企經營者的貨幣收益又可通過建立經理人市場，引入聲譽機制，使聲譽收益成為經營者的主要收益。

三、國有企業經營者聲譽模型的初步拓展

（一）引入外生變量：ε

前面假定的是一個完善的經理人市場，并且企業內部不存在爭權爭利現象，政府官員的行政級別也是事先給定的。以下主要是通過引入外部隨機變量來探討其對國有企業經理人市場聲譽效應的影響，這樣的分析可能更適合我國當前國有企業的實際。

國有企業經營者作為理性的經濟人具有尋求自身聲譽收益最大化的強烈動機，這不僅是基于當前利益的考慮，更是長期利益動機使然。國家（實為國家委托的主管部門）追求的是社會經濟利益最大化，用數學公式可以表述如下：

對于國有企業而言，企業的產出不僅取決于企業家才能、企業家的努力程度，而且還取決于外生隨機變量ε^[10]。一般情況下，國有企業可以通過各種形式和途徑了解企業家才能、激勵企業家的行為，對于外生的自然狀態變量ε則不能很好把握，但并非不能觀測，如通過對企業所處行業景氣狀況來推測產出多大程度歸功于企業家自身因素，多大程度歸因于外生的隨機變量，這樣就可以對國有企業經營者進行客觀評價。

這也就進一步為國有企業可以通過對自然狀態變量的觀測而間接強化其對代理人的監督提供了理論依據，即委托人可以通過對自然狀態變量的觀測來間接監督代理人行為^[11]。

四、相關參數的理論分析及其建設性意見

通常情況下的聲譽模型只考慮經理人的經營業績水平，并以此作為其預期收入高低的重要評定參考指標，但面對變幻莫測的市場環境、行業景氣狀況和政治周期等客觀影響因素，僅以經營者過去或當前業績為標準的聲譽機制顯然很難客觀地反映經營者的真實水平^[12]，所以，綜合考慮自然狀態變量因素在內的聲譽機制，對推動國有企業改革和整個國民經濟的發展大有裨益。

在沒有考慮外生變量影響的情況下，企業家的聲譽由其本身所具有的才能和工作努力程度共同決定，即Ｙ＝f(h，w)^⑥。對于我國國有企業而言，由于經營者的產生程序具有獨特性^⑦，因而國家對經營者的能力擁有部分信息（并非完全信息），此時企業家工作努力與否可以部分地通過產出結果來推測^[13]。當然，這樣的前提條件是企業盈利狀況可以通過會計報表客觀真實地反映出來，這就要求國家的會計、審計和監察等部門要嚴格立法監督，切實規范約束國有企業經營者的行為，維護國有資產利益不受侵犯。近年來逐步實施的國有企業總會計師或主任會計師的政府委任制值得提倡，但必須強化約束，明確審計、會計等部門對國有企業年薪制、會計報表等審計報告承擔責任，以防止其相互串通、徇私枉法。

由于國有企業經理人的雙重屬性，即作為國有企業經營者的同時又是國家的行政官員，這客觀上使得國有企業經營者具有作為政府官員的聲譽，即L(g)，并且隨著行政級別的提高，其預期的聲譽收益就越大。該現象實際上表明國有企業經營者挪用了企業和國家的資源位而膨脹了個人的資源位^[14]，這也是目前市場經濟浪潮中許多政府官員樂于“下海”的主要原因。針對該現象，國家提出的“軍商脫鉤”的做法值得借鑒，也就是說要使國有企業經營者與政府行政官員脫鉤，使之成為真正現代意義上的職業型企業家，唯有這樣才可以在一定程度上扼制住國有企業高層經理人員之間的爭權奪利現象。

國有企業經營者的貨幣收入可以分為固定收入和風險收益兩大塊，即M＝p＋απ（h，w，ε）。就我國目前而言，其固定收入部分相對于非國有企業明顯偏低，這也是大多數國企經營者抱怨其報酬過低的主要原因，但同時也為他們通過各種途徑獲取隱性收入（如高額的在職消費等）創造了條件。因此，有必要提高固定收入部分，至于風險收益的確定則主要取決于系數α，而α的確定又取決于經營者的才能、努力程度及隨機變量ε，很明顯，α的大小確定與經營者的聲譽具有相關性。因此，要真正補償國有企業經營者人力資本的消散，可以將提高其貨幣收益和建立經理人市場、引入聲譽機制、增加其聲譽收益相結合。

綜合對國有企業經理人市場聲譽模型及相關激勵與監督問題探討，可以得出以下幾點具體的建議：

（1）要重視國家在國有企業經理人市場中的作用，建立以國家為主導的中介組織、民間機構廣泛參與的經理人評定機構。強調國家（政府）主導是因為國家作為國家經濟系統的主體更能了解整個國家的行業景氣狀況、宏觀經濟形勢、政治周期等隨機因素的變化情況，而且國家主導下的評定結果可信度比較高。在此基礎上，應充分發揮與國有企業沒有直接利害沖突的會計事務所、律師事務所、民間機構等組織的作用，以確保評定過程和評定結果的客觀性、公正性和權威性。

（2）進一步完善國有企業經營者的選拔制度，充分發揮經理人市場的作用，實行國有企業經營者與政府行政官員雙重身份相分離，以盡量減少經營者個人濫用國家資源位的敗德行為，唯有這樣才能夠培養和造就真正意義上的國有企業現代企業家。

（3）繼續發展和完善以稽查特派員制度為基礎的國有企業監事會制度。通過向國有重點企業派出稽查特派員并實施財務等監督以達到維持國有資產權益的目的。作為一種外部監督，稽查特派員很難深入企業內部，實際經驗結果也表明特派員只管帶“嘴”，不帶“耳朵”和“眼睛”。因此，稽查特派員不應直接介入企業內部與同為政府機關“當差”的企業家發生正面碰撞，而應該由外及內來開展自己的工作，充分重視外生變量因素的作用。在明確目標企業所處行業背景情況下，根據國家宏觀經濟預測走勢、市場環境變化情況、同行業其他企業的經營狀況等外生變量因素的綜合，把握并深入企業內部調查，比較分析企業的經營業績，最后對國有企業經營者做出客觀評價。

注釋：

①這里提到的企業家、經理人、經營者具有概念的同一性。特別地，國有企業經營者、國有企業的企業家、國有企業經理人亦具有概念的同一性，泛指政府委派的國有企業中高層領導者。文中之所以出現不同的表述，主要是基于經濟學術語的習慣性用法的考慮。

②本文并不打算對KMRW聲譽模型進行討論，其側重點在于利用霍姆斯特姆（Holmstrom，1982）的思想將產出看作是經理人能力（h）、努力程度（w）及其外生變量（ε）的函數，并重點分析外生變量（ε）在經營者市場聲譽機制中的作用。

③我們可以這樣來理解，即不完善經理人市場的消散系數γ遠遠大于完善的經理人市場情況，其原因可能是在欠發達的經理人市場下企業家的聲譽收益極小，甚至為0。此時爭權奪利對企業家個人而言是有利可圖的理想選擇。由此可見，產出消散系數γ與經理人市場發育程度呈負相關關系。

④之所以作出與完善經理人市場同樣的努力成本函數假定，主要是基于這樣的考慮，即從本質上講，國企經營者在兩種情況下所付出的努力是等價的，只是在不同情況下他們的努力方向不一樣，前者是在為企業拼命努力工作，后者則是在挖空心思爭權奪利。

⑤這里考慮國有企業經營者利用市場聲譽所帶來的等價貨幣收入會部分地損害國家利益，因為國有企業經營者之所以能帶來巨大的市場聲譽收益，是由于經營者挪用了企業和國家的資源位而膨脹了個人資源位。

⑥此處隱含的假定是產出Ｙ＝f(h，w)，且Y＝f(0，w)＝f(h，0)＝0，即企業家如果沒有才能，即使工作再努力，產出為0；同樣，企業家即使能力非凡，如果不努力甚至不工作，其帶來的產出亦為0。

⑦國有企業主管部門在產生經營者時，已對候選人的經營能力有了充分了解，因為經營者往往是國家通過對其他國有企業經營者的調任或提拔而產生的。

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Study on the Prestige-model of Manager Market in State-owned Enterprises CHEN Bai-fu

(College of Economics and Trade， Hunan University， Changsha， Hunan， 410079， China)Abstract： Managers in state owned enterprises are under conditions of earning low salary， fighting for power and receiving soft constraints. Through drawing into natural state variable to construct prestige model， we do emphasize the effect of random variable factor on manager achievement's evaluation and assess， and then analyze the function of prestige mechanism on consummating manager market in state owned enterprises. Finally we also put forward some definite suggestions with regard to the relevant analysis.

Key words：Manager Market; Prestige model; Natural State; Special Delegate

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