國民收入分配偏斜導致消費率下降

消費率低主要是收入的問題，不是消費傾向的問題，所以從提高消費傾向的角度入手來解決消費不足的問題，基本上不成立

消費率下降

消費占GDP的比例是連續下降的，這個現象已經持續了很長時間。今年我國貿易順差的增長率還是很高，投資也沒有減少，由于消費率下降，儲蓄率相應就上升了。和過去相比，現在中國的儲蓄率比較高，當然，一個國家的儲蓄率即使高達99%也并不是不可以，現在的問題是，較高的儲蓄率使得貿易順差擴大，這里有一個潛在的假設——投入太高。還有一個情況，就是消費率在持續下降，個人的消費傾向比較低，儲蓄傾向比較高，大家把收入的80%拿去儲蓄，另外20%用于消費，但是只要這種情況穩定，也不會導致消費率的持續下降。消費率的持續下降，說明其中存在其他原因，或者說，是消費傾向在持續下降。總的來說，消費率在下降，投資率在上升，國內外總投資（國內投資+貿易順差）在上升。

我們看一下居民消費占GDP（支出法）比例的變化情況。從1992年開始，特別是1996年以后，這個比例有一個比較明顯的下降，因為有投資的波動。（見圖1）

國民收入分配有關數據分析和估算

關于國民收入分配的數據，基本的就是1992年到2003年的“資金流量表”。先看一下政府部門可支配收入占國民收入的比例。（見圖2）

政府部門的可支配收入是政府的消費加上投資，可以用以下辦法進行計算:計算折舊，因為原來的表沒有算折舊，如果是凈儲蓄，就應該把折舊減掉，沒有減掉折舊的儲蓄是毛的儲蓄。這個圖是從1992年開始的，我自己原來做過一些計算，從1978年算起。在1978年的時候，這個比例是很高的，因為當時是計劃經濟。在改革的過程中，政府部門的功能和角色都出現了一些變化，從1978年以后，這個比例開始下降，一直到1995年，然后開始上升，拐點出現在1995年。為什么會出現這樣的情況呢？1994年我國進行了一次稅收改革，之后稅收占國民收入的比例一直在上升。最后兩年的數據是我根據財政收入占GDP的比例推算出來的。從這個表可以看出，政府可支配收入占國民收入的比例從1995年的17%左右，一直上升到現在的24%，僅政府部門可支配收入這一塊就提高了7個百分點。

企業收入的情況:（見圖3）

個人可支配收入的情況:（見圖4）

從圖上可以看出，居民可支配收入占國民總收入的比例在上世紀90年代的時候不到70%，在此之前也比較低。最高是1992年和1996年，將近70%，從1996年以后一路下跌到59%，10年的時間里下降了差不多10個百分點。

現在對于居民消費傾向是高還是低，大家有很多討論，但是從數據來看，我們很難說這幾年的消費傾向是繼續下降的。2002年、2003年的情況是這樣，2004年、2005年也沒有太大的向下變化的趨勢，可能基本持平。在這個過程中，2000年、2001年和2005年可能稍高一些，這個要算收入。關于收入和消費的關系，我講一下。（見圖5）

計算收入有兩種辦法，一種是會計的方法，另外一個辦法是資產評估。現在稅法對于收入也基本上按照會計的方法來計算的。從大的方面來看，個人消費還是上升的，“個人消費傾向在大幅度下降”這句話沒有數據支持。

但是有人也會提出這樣的問題——有的人購買多處房產，這又涉及到國民收入評估的問題，我們在統計上也存在這個問題。我們進一步看一下居民儲蓄占國民總收入的比例。現在大家都說居民的儲蓄太多了，可是從圖上看，個人儲蓄所占的比例是在下降的。（見圖6）

企業的收入也是增長的，特別金融收入這幾年增長得很快。在下面這個圖里，我們把儲蓄分為三塊——政府的儲蓄、個人的儲蓄和企業的儲蓄。（見圖7）

個人儲蓄的比例一直在下降，企業和政府的儲蓄所占的比例在上升。

近年來居民儲蓄數據分析

剛才說的是一套數據，還有一套數據是銀行系統的，這兩套數據是獨立的。從銀行的數據來看，我定義了兩個名詞——居民貨幣A和居民貨幣B。這兩個名詞的區別就是數據的長短，有的數據長，有的數據短。居民貨幣A是個人儲蓄存款和流通中的現金，這一項在GDP中所占的比例在前幾年是猛升的，這兩年基本沒有上升，今年有一段時間個人儲蓄絕對額還是下降的。有一個說法是說儲蓄分流了，到股市上了，股市保證金這部分錢是個人的，把這一塊稍微加一點，但是意義不大，在每年新增加的部分里，按大數算的話，那邊超過十萬億，這邊只有一千多億，沒有多少。現金這一塊我覺得估計得高了一點，如果按照這個口徑計算，個人儲蓄余額占GDP的比例沒有上升，這是銀行方面的數據。

居民貨幣B是居民貨幣A加上外幣存款和憑證式國債，居民貨幣B是下降的，證券這部分是下降的，現在人民幣升值炒得很厲害，外幣儲蓄存款前幾個月還在跌，現在穩定一點，基本上沒有增加。其實把整個個人金融資產算一算，占GDP的比例沒有增加，甚至在下降，當然這里沒有考慮二級市場，GDP里面也沒算，因為股票升值是未來的GDP，如果把未來的東西計入今年的國民收入中，就會出現重復計算的問題。從這些方面我們可以看出，消費率低主要是收入的問題，不是消費傾向的問題。

從圖上可以看出，居民貨幣B增量在GDP中占的比例下降得很快。（見圖8）

數據分析的一些結論

我們把前面的數據分析總結一下，有些數據要考慮它的誤差率，有的還要考慮GDP調整的問題，我們看一看哪些是比較確定的，哪些是不太確定的:

第一，居民儲蓄占GDP的比例在下降，這一點可以確定（但是要強調一點，房價上漲沒有考慮在內，沒有賣掉的股票收入也沒有算進去，如果把這一塊算進去了，還要從別的地方扣除）。即使個人消費傾向在下降，即儲蓄傾向在上升，但是儲蓄占GDP的比例仍是下降的。

第二，居民收入占GDP的比例快速下降，這一點也是可以確定的。

第三，居民總儲蓄占國民總儲蓄的比例快速下降。

第四，沒有理由認為居民消費傾向明顯下降，可能微降、持平甚至上升，這一點不是很明確。

第五，政府部門和企業部門儲蓄占國民總收入比例的快速上升是國民總儲蓄率上升的原因。

關于國民收入分配的一些問題

國民收入分配比例的變化是一件大事。從政府的角度來看，政府收入的比例在上升，消費占GDP的比例在上升，政府儲蓄占GDP的比例在上升，而且是快速上升。政府部門的收入、消費和儲蓄從1978年到1995年一直在下降，在財稅改革以后，加上其他因素的影響，1996年以后開始快速上升，出現了一個拐點，這是一件非常重要的事情。現在居民消費占GDP的比例是很低的，美國的居民消費占GDP的比例是70%，我們連60%都不到，差距很大。為什么呢？歸結為一句話——消費不足是收入問題。我們不能盯著居民在銀行里的那點存款，想讓人家把存款拿出來消費。居民個人存款現在不到20萬億，加上保險、證券、股票市值等，也就是接近20萬億的水平，相當于一年的GDP，但那是老百姓一輩子的儲蓄。如果把20萬億按十幾億人來平均，每人也就1萬多塊錢。所以，從提高消費傾向的角度入手來解決消費不足的問題，基本上不成立。老百姓要養老就要有儲蓄，如果他們把20萬億都花了，到了需要養老的時候，政府的負擔就重了，所以他們有一些儲蓄，政府倒可以安心一點，少一點事情。

現在收入差距拉大，不公平，應該縮小收入差別，提高低收入人群的收入，我非常同意，但是這和刺激消費是兩碼事。窮人的消費傾向高，富人的儲蓄傾向高，消費傾向低，很多人可能認為這一點是不言而喻的，事實上不是這樣。如果按照這個假定來看，美國人的收入高，收入占GDP的比例也比中國高得多，那么他們的儲蓄傾向應該很高，但實際上他們是負儲蓄。如果我們在全世界范圍做一個統計，把中國和美國這兩個大樣本加進去，可能全世界的富人的消費傾向就比較高，窮人的消費傾向比較低，儲蓄傾向比較高。有些富人的消費傾向比較低，可能他在刻意隱瞞真實收入，不敢消費，有的錢可能不敢存到銀行里。他不在中國消費，但是可以在國外消費，不消費的原因不是不愿意，而是有別的因素。

另外，我們要區分財政收入和財政可支配這兩個概念。以前有一篇文章說，中國的財政收入占GDP的比例太低了，2005年好像是16%左右，而美國的財政收入占GDP的比例將近30%。這個算法是有很大問題的，因為美國的稅收有很大一部分最后又轉移給個人了，而中國的財政收入有一部分用于投資，去年還有財政赤字。財政赤字不是我們現在說的政府儲蓄，你可以把它分解為經常賬戶和投資賬戶，有消費性支出，也有投資性支出，買股票就屬于投資性支出，錢沒有花掉，而是用于投資，希望升值。中國財政部門的儲蓄比美國要高得多，美國財政部門的凈儲蓄是負的，毛儲蓄大概是零，中國大概是5%-6%。總的來說，政府部門拿走的很多。

最后說一下減稅和財政收入這個問題。現在減少的是個人所得稅，可以減一點，也可以不減，但是其他的稅主要是間接稅，現在的問題是間接稅加不到個人收入上面去。比如說，財政部門大方一點，把增值稅取消了，不要了，這就是很大一筆錢。財政從國有企業弄一點，把投資壓一壓，把增值稅減下來，增值稅不是發錢的，增值稅減掉以后可以用投資來帶動收入的增加。增值稅減掉之后，工資上漲了，錢就分配到個人的口袋里了。如果我們認為低收入人群的消費傾向高，那么這種可能對低收入的增值比例更高了，因為誰消費誰征稅。所得稅還有一個收入差別的問題。

關于投資和利潤的問題我簡單說幾句。現在很多人說投資率太高了，潛在的投資效益在下降，但是從收入分配的情況來看，企業的利潤很好。我覺得中國的投資率不能說高或低，報酬率很高，如果對國民收入分配進行調整，消費上來了，這是另外一回事。