基于ＥＶＡ的經(jīng)營者業(yè)績評價

　　基金項目：本文為山東理工大學(xué)社科資助項目“基于EVA的國有企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價研究”的部分成果
　　
　　【摘要】本文描述了我國企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價的現(xiàn)狀，分析了目前的經(jīng)營者業(yè)績評價體系，并引入EVA這個經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)，利用EVA的合理性建立基于EVA的企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價體系。
　　
　　隨著國企改革的不斷深化和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立與完善，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離日益普遍。在兩權(quán)分離過程中，代理問題正成為公司治理的關(guān)鍵問題。如何有效地衡量經(jīng)營者的業(yè)績及向公司股東提供投資回報，使經(jīng)營者報酬與其真實的工作業(yè)績掛鉤，最大限度地降低公司治理的代理成本，實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化，提高單個公司和整個經(jīng)濟(jì)運作的質(zhì)量及其競爭力，已成為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)理論與實踐中的一個急待解決的問題。企業(yè)迫切需要一個有效的經(jīng)營者業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)來解決分權(quán)化企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價的問題。
　　因此，如何變革傳統(tǒng)的績效評估指標(biāo)體系，建立新的績效評估指標(biāo)體系，完善企業(yè)經(jīng)營者績效考核指標(biāo)，對其績效進(jìn)行有效評估，對于中國企業(yè)強化管理規(guī)范運作，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高可持續(xù)發(fā)展能力具有深刻的意義。
　　
　　一、對目前企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價體系的分析
　　
　　（一）企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價體系的現(xiàn)狀
　　在計劃經(jīng)濟(jì)時代，經(jīng)營者業(yè)績評價體系在我國企業(yè)中的作用并不十分突出，被長期忽略。改革開放以來，雖然我國許多企業(yè)在經(jīng)營者業(yè)績評價方面進(jìn)行了改革，但由于經(jīng)營者業(yè)績評價復(fù)雜的現(xiàn)實原因，我國企業(yè)的經(jīng)營者報酬與其業(yè)績的相關(guān)程度很低，經(jīng)營者的收入相對于國外而言普遍比較低，而且收入基本處于固定不變的狀態(tài)。即使有少數(shù)企業(yè)采用浮動獎金或期權(quán)等可變激勵方式，可變部分的比重仍比較小，激勵效果并不十分明顯，使我國企業(yè)對經(jīng)營者和經(jīng)理人缺乏有效的評價和激勵機制。
　　目前，我國企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價模式可以分為三種類型，一是財務(wù)模式；二是綜合模式；三是因果模式。財務(wù)模式主要以財務(wù)指標(biāo)來表示企業(yè)整體業(yè)績，它包括國家統(tǒng)計局的評價標(biāo)準(zhǔn)和財政部的評價標(biāo)準(zhǔn)；綜合模式以財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)共同來表示經(jīng)營者業(yè)績，平衡計分卡是其中的典型。其中，財務(wù)評價模式是我國企業(yè)特別是國有及其控股企業(yè)經(jīng)營者的主要評價方式。
　　國家統(tǒng)計局考慮企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動各方面后確定的考核指標(biāo)體系共有七個指標(biāo)，它們分別是：總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資本保值增值率、總資產(chǎn)負(fù)債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、成本費用利潤率、全員勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品銷售率。
　　財政部按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，為了綜合評價和反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況，在反復(fù)研究的基礎(chǔ)上，制定了一套企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系。企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系由基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評議指標(biāo)三個層次構(gòu)成。
　　基本指標(biāo)是評價企業(yè)業(yè)績的核心指標(biāo)，由反映公司財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況的四類計量指標(biāo)構(gòu)成，用以產(chǎn)生企業(yè)業(yè)績評價的初步結(jié)果。
　　修正指標(biāo)用以對基本指標(biāo)評價形成的財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況的初步評價結(jié)果進(jìn)行修正，用以產(chǎn)生較為全面的企業(yè)業(yè)績評價基本結(jié)果。
　　評議指標(biāo)用于對基本指標(biāo)和修正指標(biāo)評價形成的基本結(jié)果進(jìn)行定性分析驗證，以進(jìn)一步補充和完善基本評價結(jié)果。評議指標(biāo)由非計量指標(biāo)構(gòu)成。
　　
　　（二）經(jīng)營者業(yè)績評價體系的缺陷
　　傳統(tǒng)的經(jīng)營者業(yè)績評價方法具有簡便、實用的優(yōu)點，但這種方法的缺點也是非常明顯的，主要有以下幾個方面：
　　1.目前，經(jīng)營者業(yè)績評價體系是基于公司會計指標(biāo)體系，而公司會計指標(biāo)體系的設(shè)計初衷是為了維護(hù)公司的債券持有人和其他貸款人的利益，與評價公司經(jīng)營者業(yè)績具有一定的差距。
　　2.由于經(jīng)營者業(yè)績度量的指標(biāo)受到會計原則的影響而扭曲，企業(yè)經(jīng)營者很容易操縱這些指標(biāo)，扭曲會計信息，使會計信息不對稱。
　　3.經(jīng)營者的固定收入比重過大，而可變收入比重過低，且其可變收入是封頂?shù)模瑥牟豢紤]對任何特別業(yè)績進(jìn)行獎勵。在傳統(tǒng)的經(jīng)營者業(yè)績評價中，經(jīng)營者業(yè)績評價制度只能在全部可能結(jié)果中的一個狹小范圍內(nèi)發(fā)揮作用。
　　4.要求各個評價指標(biāo)體系之間相互獨立，但各項評價指標(biāo)一般總是相關(guān)性較強，難以滿足這一要求。
　　5.主觀賦權(quán)。人為地給定每個指標(biāo)的權(quán)重，一方面會導(dǎo)致對某一個指標(biāo)過高或過低的估計，使評價結(jié)果不能完全反映公司的真實情況；另一方面會誘使公司粉飾或片面追求權(quán)重較高的指標(biāo)。如果主要經(jīng)營者報酬與公司財務(wù)指標(biāo)相掛鉤，易導(dǎo)致經(jīng)營者進(jìn)行會計操縱，虛增某些財務(wù)指標(biāo)。如經(jīng)營者年薪大多與盈余指標(biāo)密切相關(guān)，這難免會影響評價的客觀性。
　　6.經(jīng)營行為短期化。傳統(tǒng)的經(jīng)營者業(yè)績評價體制未將經(jīng)營者和股東的利益相一致，經(jīng)營者可能為了追求短期內(nèi)的業(yè)績而放棄對企業(yè)長期經(jīng)營有利的投資，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，易損害股東的利益。即：傳統(tǒng)的經(jīng)營者業(yè)績評價制度的效果就是使經(jīng)營者像債權(quán)人那樣，而不是像所有者那樣思考和行為。
　　可見，進(jìn)行經(jīng)營者業(yè)績評價體制改革，建立立足于中國現(xiàn)實、適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價體系勢在必行。
　　
　　二、基于EVA的經(jīng)營者業(yè)績評價
　　
　　EVA是指公司稅后營業(yè)利潤扣除債務(wù)和股權(quán)成本后的利潤余額。同債權(quán)人獲得利息回報一樣，股東的投入資本也要得到至少等于資本市場上類似風(fēng)險投資回報的收益率。只有扣除了股東資本成本后的利潤才是股東真正獲得的利潤。其計算公式是：EVA＝稅后營業(yè)利潤－資本總額×加權(quán)平均資本成本。它比較準(zhǔn)確地反映了公司在一定時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值，能激勵經(jīng)營者從所有者的利益出發(fā)，將經(jīng)營者和所有者統(tǒng)一起來。
　　以EVA為基礎(chǔ)的經(jīng)營者業(yè)績評價系統(tǒng)為“有激勵地補償”提供了依據(jù)。這種補償?shù)哪康脑谟诩罱?jīng)營者從所有者的利益出發(fā)開展活動，為經(jīng)營者業(yè)績評價提供了良好的評測工具。其特點有以下幾個方面：
　　
　　（一）EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的優(yōu)點
　　1.EVA經(jīng)營者業(yè)績評價更加注重企業(yè)的長期激勵效應(yīng)
　　EVA經(jīng)營者業(yè)績評價計劃通過紅利激勵和“緩沖”約束手段，在達(dá)到股權(quán)激勵效果的同時，克服了股權(quán)激勵的不利因素。此外，EVA在計算過程中還作了相應(yīng)的會計科目調(diào)整。例如，為了鼓勵對經(jīng)營者有利的長期投資行為，EVA方法把研發(fā)費用和人員培訓(xùn)費用進(jìn)行了資本化處理，并在實際的收益發(fā)生期內(nèi)分期攤銷，這樣就可使經(jīng)營者從股東的角度，本著長遠(yuǎn)的利益來發(fā)展經(jīng)營企業(yè)，并在此基礎(chǔ)上力求企業(yè)收益最大化，避免了經(jīng)營者的短期行為。
　　2.EVA的經(jīng)營者業(yè)績評價體系實現(xiàn)方式更為直觀
　　在股權(quán)激勵方式下，經(jīng)營者的利益實現(xiàn)與公司股價的升值密不可分。然而，在現(xiàn)實生活中，公司的股價除了受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，還會受到諸多其它外部因素的影響，EVA經(jīng)營者業(yè)績評價模式以從股東角度定義的公司業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，不受資本市場起伏不定的走勢所影響，能更直觀、更公正地評判經(jīng)營者的業(yè)績并以此核算其酬勞。
　　3.EVA的經(jīng)營者業(yè)績評價方式更加容易實現(xiàn)
　　由于經(jīng)營業(yè)績是基于EVA方法實實在在計算出來的，不會像股票期權(quán)那樣遭到股票市場打壓的影響，因而用EVA來評價經(jīng)營者業(yè)績則更容易實現(xiàn)。
　　4.EVA鼓勵技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新，克服短期行為
　　以往的以傳統(tǒng)會計利潤評價經(jīng)營者業(yè)績會使企業(yè)的經(jīng)營者以犧牲企業(yè)的長遠(yuǎn)利益為代價去爭取短期利益。而EVA模式下將企業(yè)的研發(fā)費用視為投資，鼓勵經(jīng)營者追求更高的EVA，這對企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、創(chuàng)新和持續(xù)發(fā)展具有重要意義。
　　5.EVA經(jīng)營業(yè)績評價體系用經(jīng)濟(jì)利潤代替會計利潤
　　
　　會計指標(biāo)過程由于受到公認(rèn)會計原則的約束，使會計利潤與反映經(jīng)營者業(yè)績的經(jīng)濟(jì)利潤產(chǎn)生了偏差。在EVA的計算過程中，為了更真實地反映經(jīng)營業(yè)績，對由會計原則導(dǎo)出的經(jīng)營者業(yè)績進(jìn)行調(diào)整，如研究開發(fā)費用、顧客與市場開發(fā)、職員技能培訓(xùn)等費用是對未來的競爭力、客戶、人力資源等方面的投資。公認(rèn)會計原則將其計入當(dāng)年成本是對利潤的扭曲，而EVA的經(jīng)營者業(yè)績評價體系將費用化調(diào)整為資本化，并在適當(dāng)?shù)臅r期內(nèi)分期攤銷，使評價結(jié)果更具有客觀性。
　　6.EVA的經(jīng)營者業(yè)績評價體系能限制去職風(fēng)險
　　一些有價值、有能力、有抱負(fù)的經(jīng)營者才會被EVA的經(jīng)營業(yè)績評價體制所賦予它有挑戰(zhàn)性的工作所吸引，使他們能為了實現(xiàn)自我價值而更加努力工作，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　基于EVA的優(yōu)點，2007年國資委對央屬企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績考核增加了EVA指標(biāo)。
　　
　　（二）EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的缺點
　　1.EVA是一個比較理想化的經(jīng)營者業(yè)績評價方法
　　現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)要求所有者將其決策權(quán)下放給經(jīng)理層，而EVA評價方法對這種要求的下放程度更為徹底，財務(wù)管理過程中的所有重要方面都只和這一個業(yè)績評價指標(biāo)相聯(lián)系，經(jīng)理在進(jìn)行經(jīng)營決策時，必須以是否能得到正的EVA值為指導(dǎo)。由此可見，它是一種試圖能夠一次性地顧及到所有問題的管理方法，這種理論上設(shè)想的所有者與經(jīng)理層徹底授權(quán)的理想形式在我國這種管理理論、技術(shù)、市場、競爭環(huán)境等均發(fā)展不夠成熟的情況下，并不能很好地解決所有者和經(jīng)營者之間的協(xié)調(diào)問題、經(jīng)營者業(yè)績評價體系所涉及的各個方面的問題。
　　2.EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的實施并不一定符合成本效益原則
　　為了剔除會計信息失真的影響，在計算EVA值時必須對有關(guān)的會計信息進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整的數(shù)量越多，計算結(jié)果相對來說越精確。到目前為止，這種調(diào)整已經(jīng)達(dá)到200多種，大大增加了計算的復(fù)雜性和難度。這種調(diào)整所花費的成本能否真的被由于采用EVA經(jīng)營者業(yè)績評價方法為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)收益所彌補，就很值得商榷了。
　　3.EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的指標(biāo)未能體現(xiàn)經(jīng)營者業(yè)績絕對值的增加
　　雖然在計算EVA時，已經(jīng)對根據(jù)GAAP計算出來的利潤進(jìn)行調(diào)整，但這種調(diào)整并未體現(xiàn)經(jīng)營者業(yè)績絕對價值的思想。
　　4.EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的指標(biāo)，不利于不同規(guī)模企業(yè)之間進(jìn)行橫向比較
　　從經(jīng)濟(jì)增加值的一般計算公式：EVA
　　＝稅后利潤－資本成本可以看出，EVA計算的是絕對數(shù)。在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下，該指標(biāo)能夠反映經(jīng)營者不同時期的經(jīng)營業(yè)績。但在資產(chǎn)規(guī)模不相同的企業(yè)或統(tǒng)一企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生變動的情況下，即使采用EVA作為經(jīng)營者業(yè)績評價指標(biāo)，可能仍不能解決利潤操縱問題。
　　5.EVA經(jīng)營者業(yè)績評價指標(biāo)僅僅反映的是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果
　　EVA是一個相當(dāng)綜合的指標(biāo)，不利于分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題。對經(jīng)營者業(yè)績進(jìn)行評價，一方面可以將其作為評價經(jīng)營者的依據(jù)；另一方面是為了找出經(jīng)營者業(yè)績評價當(dāng)中存在的問題，以便對經(jīng)營者業(yè)績評價體系進(jìn)行改進(jìn)。
　　6.EVA也是一種財務(wù)指標(biāo)，沒有反映非財務(wù)指標(biāo)方面的內(nèi)容，評價不夠完整。
　　
　　三、基于EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系的完善
　　
　　有了以EVA為核心的經(jīng)營者業(yè)績評價機制，并不意味著馬上就能取得成功，還需要建立完善的體系。
　　
　　（一）建立EVA獎勵基金
　　EVA機制下經(jīng)營者獎金將直接根據(jù)當(dāng)年度和前一年度的EVA值來計算。
　　
　　（二）建立EVA獎金銀行
　　每個經(jīng)營期間以EVA為基準(zhǔn)計算的獎金應(yīng)采取當(dāng)期支付與延期支付相結(jié)合的辦法，以激勵經(jīng)營者從公司的長期發(fā)展來規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展計劃，避免即期支付引發(fā)的經(jīng)營者行為短期化傾向。
　　
　　（三）公司設(shè)立專門的賬號來處理獎金
　　對于每一個擁有分紅權(quán)利的經(jīng)營者，公司將在銀行開立專門的賬戶來處理。
　　
　　（四）建立基于EVA的杠桿股票期權(quán)制度
　　建立基于EVA的杠桿股票期權(quán)制度，即杠桿股票期權(quán)的執(zhí)行價格每年以相當(dāng)于公司資本成本的比例上升。如果在期權(quán)有效期內(nèi)股票價格不能產(chǎn)生高于公司資金成本的收益率，則期權(quán)是沒有價值的。除非股東獲得最低的投資收益率，經(jīng)營者才能獲得期權(quán)收益。
　　
　　（五）杠桿股票期權(quán)方案與公司的EVA獎金計劃相聯(lián)系
　　某一年份根據(jù)杠桿化的EVA購股期權(quán)計劃與當(dāng)年EVA獎金支出直接相關(guān)，一旦確定了獎金數(shù)量，經(jīng)營者除了現(xiàn)金獎勵外，還有大量的公司股票期權(quán)。將股票期權(quán)獎勵與EVA獎金結(jié)合起來，使得股票期權(quán)本身成為一種可變的報酬，提高了整個激勵制度的杠桿化程度。
　　綜上所述，我國企業(yè)要利用EVA建立適應(yīng)中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營者業(yè)績評價體系，必須立足于我國國情，結(jié)合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展因素，充分挖掘企業(yè)經(jīng)營者的潛力。EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系使經(jīng)營者和股東的利益根本一致，能夠很好地促使經(jīng)營者將實現(xiàn)股東目標(biāo)置于實現(xiàn)經(jīng)營者個人目標(biāo)之上，使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)兩者的關(guān)系進(jìn)一步協(xié)調(diào)、合理，使經(jīng)營者用與股東一樣的心態(tài)去經(jīng)營和管理，像股東那樣思維和行動。EVA經(jīng)營者業(yè)績評價體系是先進(jìn)的、科學(xué)的經(jīng)營者業(yè)績評價理念，能夠改善經(jīng)營者的積極性，將所有者和經(jīng)營者的利益統(tǒng)一起來。盡管這一理念已在歐美國家盛行開來，在我國尚處于發(fā)育期，但是隨著EVA觀念被越來越多的探討和認(rèn)知，EVA在我國的經(jīng)營者業(yè)績評價方面將會逐漸成熟起來，并形成一套完備的經(jīng)營者業(yè)績評價體系。