企業跨國并購風險及對策分析

　　自20世紀90年代始，第五次并購浪潮席卷全球，在經濟全球化的背景下，以強化市場地位、降低成本、提高效率、優化資源配置等為目的的跨國并購成為國際資本運動的主要形式。近年來，我國企業把跨國并購當成了企業國際化的快速通道，掀起了我國企業跨國并購的浪潮。然而，跨國并購是要面臨巨大風險和挑戰的，研究企業海外并購的各種風險，制定有效對策，對于我國企業有效規避國際風險，實現國際經濟效益和戰略目標具有重要意義。
　　
　　一、中國企業跨國并購面臨的各種風險
　　
　　(一)企業跨國并購面臨的政治風險
　　我國企業走出國門開展跨國經營后，將面臨和承擔復雜的國際風險。而政治風險是我國企業“走出去”過程中最大、最不可預期的風險。政治風險在發展中國家和發達國家各有特點，一些發展中國家政局不穩、政權更迭，宗教、民族沖突此起彼伏，甚至爆發內戰造成國家分裂，而發達國家一般政局穩定，但也存在對外國投資的限制及環境保護等方面的風險。
　　企業所面臨的政治環境的風險是多種多樣的，可以歸納為兩類，一類是宏觀政治風險，是受東道國的全局性政治事件或政府行為對跨國企業的投資或經營的影響。分為社會層面和政府層面，包括：革命、政變、軍事沖突、民族騷亂、罷工、恐怖主義以及國家政權更迭等。另一類是微觀的政治風險。微觀政治風險是僅針對某些企業進行的政府干預和管制行為。這些政治風險主要有：征用與沒收、國內化、外匯限制、進口限制、稅收管理、價格管制以及勞動就業限制等。宏觀的政治風險會影響到所有企業，微觀政治風險則僅針對某些企業。
　　微觀政治風險指企業在東道國進行生產和營銷活動時，因政府采取政治干預而面臨的風險。這種政治干預使企業的不確定風險對企業影響很大。干預可能迫使外資企業改變其經營政策。政治風險因干預程度從某種控制到完全接收或吞并不等。這些分析形式主要有：征用與沒收、國內化、外匯限制、進口限制、稅收管理、價格管制以及勞動就業限制等八種形式。
　　(二)跨國并購的法律風險
　　海外并購要重視對跨國并購中的國際法律環境的研究，同時還要研究東道國的法律，努力取得“本土化”法律、法規對自己經營權益的保護。在江蘇南汽集團跨國并購英國羅孚汽車的實踐中就涉及英美法系與中國法律體系的巨大差異。如果不能了解這一國際法律問題，企業會承受巨大法律風險。中國企業要到國外并購，首先必須弄清楚所在國家并購的法律環境和法律程序，精心研究其法律和監管框架體系。
　　(三)公司治理與經營風險
　　1.企業的組織結構方面
　　為了適應企業跨國并購活動中組織管理的需要，企業的組織結構也應該相應作出調整。不合理的組織結構會給企業帶來負面效應。在跨國公司實際運行過程中，由于控制職能未能發揮應有的作用而引起一些問題。例如，子公司和母公司之間在費用與收益分配上的矛盾和沖突。此外，跨國公司兼并其他公司或與其他公司合并時，如果投資、生產、營銷計劃未能得到及時的相應調整，也會出現這樣的矛盾。上述問題的出現都是由于控制松懈，某個或若干個業務環節未能按計劃或設想正常運轉造成的。
　　2.財務風險
　　企業在很多并購交易當中或之后經常出現中外財務系統不匹配、稅收黑洞及其他未登記的風險、不正當的交易后規劃等一系列財務風險，主要是由于我國企業缺乏跨國并購經驗以及對對方企業所了解的信息不全面造成的。所以，我國企業應該重視國際并購前期的調研與分析，要充分估計到可能發生的財務風險，要對自身能力有客觀的評估，由此借助有經驗的咨詢機構是必要的，雖然有相應的支出，但能夠大大降低財務乃至其他風險。再者，如果我國企業的跨國并購盡可能多渠道融資，考慮權益融資和混合融資，而不是一味地選擇債務融資的話，對降低財務風險是比較有利的。
　　3.市場風險
　　企業向新市場擴展在初始階段可能引起不平衡情況，因為增加進口并不能抵消東道國在投資、收入或技術方面得到的好處。除非跨國企業建立國內聯盟或投資國外子公司，否則無法引起東道國利益的凈流出。一方面，外國消費者可能會歡迎新的產品和服務；但是另一方面，他們不愿意看到由于利潤流向跨國企業而造成的通貨不平衡。這個方面是貿易談判中的主要問題。跨國企業認為它們是為了滿足消費者需求而進入新市場，但是在東道國又受到各種局限。在很多情況下，國外市場擴展所引起的不平衡會促使政府執行保護主義政策。
　　(四)巨大的文化和觀念差異
　　我國企業跨國并購將面臨巨大的文化差異的問題。企業文化的沖突會給企業的并購帶來多方負面的影響：首先，文化的沖突會使被并購方在合作時產生不信任感及對前途的不確定性。其次，文化的沖突也會直接導致員工對企業缺乏認同感和敬業精神。對于能否解決文化差異的沖突問題，會是企業整合成功與否的關鍵所在。經驗證明，企業文化不僅對企業的管理方式及企業的行為產生影響，而且企業文化與其戰略的匹配程度也直接影響了企業的戰略是否可以成功實施。
　　以TCL跨國并購湯姆遜和施耐德為例，由于并購后的文化差異而帶來很多問題，包括中西文化帶來的整合上的困難，公司中大多數管理人員并沒有能融入到當地的文化生活中去，對于東道主國家的政策不敏感，限制了企業的發展；TCL不具備成熟的國際企業整合經驗，收購施耐德后，與外方管理層的“蜜月”是非常短暫的，實施并購以來，施耐德仍然一直處于虧損狀態。
　　
　　二、中國企業應對跨國并購風險的對策
　　
　　(一)全面分析和研究跨國并購面臨的各種風險
　　面對跨國投資政治風險的復雜性的嚴峻挑戰，中國企業首先要做的就是加強投資選擇地區政治風險的評估，分析判定有關目標國的總體政治形勢，選擇相對適宜的東道國。從宏觀方面對東道國政府控制能力、政治風險類別及社會穩定程度進行調查分析，以確定風險程度。評估的重點應是有關導致投資環境突然出現變化的政治力量和政治因素，政府對外國公司的政策、各政黨的政治勢力較量及其政治觀念；政策的走向和選擇程序；東道國政府與我國政府關系親疏程度。
　　(二)建立海外并購風險預警機構，強化對國際風險的識別、監控和預警管理
　　一般來說，跨國經營企業的政治風險有的是無法避免，有的卻可以規避。企業若能采取有效防范措施，至少可將損失降低到最小化。為此，應加強企業跨國經營政治風險的識別、監控和預警管理，通過對風險的識別、評估和處理，可以最大限度地避免或減少政治風險或事件所造成的投資或并購損失。政治風險預警管理的運行程序如下：
　　1.簽訂特許協定，它是指企業與東道國政府簽訂的有關投資協定，包括資金可匯出的形式、轉移價格的制定、解決爭端的仲裁條款、稅率制定及付稅方式、原材料來源的限制、雇員國籍的要求等等。目前我國政府已經建立了包括三個組成部分的跨國經營政治性風險應對體系，分別是：政府間雙邊投資保護協定、多邊投資保護機制、政策性出口信用保險與海外投資保證。在政府間雙邊投資保護協定方面，我國已與106個國家簽訂了投資保護協定，其中半數以上已經生效；在多邊投資保護機制方面，我國先后簽署并加入了多邊投資擔保機構(CMIGA)。此外，中國還與81個國家簽訂了避免雙重征稅協定。
　　2.購買投資保險。跨國經營的企業可通過購買投資保險將政治風險轉移給其他機構。不過目前只有西歐和北美大部分國家開辦了政治風險保險業務，而且其業務內容一般是為在發展中國家的私人投資提供保險，還不包括所有的政治風險，具體內容為戰爭、革命、暴亂、沒收。在出口信用保險與海外投資保證方面，承辦這兩項業務的中國出口信用保險公司2003年實現保險金額57.1億美元，同比增長107.6%。
　　
　　3.本地化戰略。跨國經營企業采取本地化戰略，對雙方都有明顯好處，較少受到政治的困擾，本地化有助于緩解民族主義對外國企業的敵視，也可減少政府進行政治干預的可能性，還可以得到本國法律的保護和較好政治待遇。
　　(三)加強國際化人才的培養
　　國際競爭的核心和關鍵是人才，也是跨國經營制勝的最重要保障。國際化人才的不足對中國企業是一個嚴峻的挑戰。為此，加強跨國經營人才的培養已經成為一項緊迫的任務。我國企業應廣泛吸納并合理使用并購企業的高級金融、科技、管理和法律人才。對于通曉或熟悉國際法和國際投資慣例的高級國際化人才，更要積極招聘并委以重任。中國企業應加強企業跨文化管理知識培訓，重視在“干中學”，注重在海外投資項目中培養人才，通過實踐鍛煉，使得大批國際化人才在項目執行過程中茁壯成長。
　　(四)樹立多元文化意識，加強企業人力資源的整合管理
　　企業應高度重視跨文化問題，通過培訓和企業文化塑造，調整自己的價值觀來適應不同國家的文化。管理人員有意識地了解不同的文化定位，就可以在很大程度上減少各種文化沖突。從進行文化整合的角度出發，我國企業要懂得吸取被并購企業文化中的精華部分，同時也要懂得適當舍棄自己企業文化中不能夠被認同的部分，這對于我國企業提升自身的競爭力，適應國際化發展是十分有利的。
　　跨國公司在對各公司管理人員的使用方面可以采用民族中心、多中心、全球為中心和混合的人事政策。不論采用何種政策，都要重視對各子公司的經理人員、普通員工的挑選、培訓和管理。
　　跨國公司還應重視駐外經理的選擇和培訓，加強對不同國籍員工的管理，注意人員的跨國調動、薪酬和勞資關系的問題。
　　(五)構建本國的體制優勢和政策支持體系
　　企業競爭優勢僅靠企業自身是無法完成的，實踐證明，本國的體制優勢對企業跨國經營的成功起到非常重要的作用，具體體現在兩個方面：一是制定政策，幫助本國企業提高跨國經營的競爭能力；二是與東道國談判，為本國企業跨國經營爭取比較好的待遇和條件。因此，我國企業國際化經營尚處于小規模、低水平的初級階段，國家的政策支持顯得尤為重要，制定系統的鼓勵政策，通過系統性的財政、計劃、監管等政策，積極推進與資源國的經濟和文化交流，建立戰略伙伴關系；積極利用外交手段，加強與國際性組織和國家的官方關系，從而為企業跨國經營敲開大門，客觀上為我國企業跨國經營提供強有力的保障。
　　 (河海大學[常州]商學院)