ＱＤＩＩ：中國“熱錢”為何遇冷

　　人民幣升值的預期，培養投資者需要時間，收益率缺乏吸引力，銷售費用過高等因素，共同造成了QDII叫好不叫座的尷尬局面。
　　
　　2006年4月推出的QDII，不得不面對一個尷尬的數字：中國銀監會已批準10家中資銀行和7家外資銀行開辦代客境外理財業務，共推出13款銀行QDII產品；國家外匯管理局（下稱“外管局”）已批出共131億美元，折合1048億元人民幣的額度，但截至目前，人民幣、美元認購額折合共約30億元，只及已批出額度的2.9%。
　　 曾被萬眾期待的中國“熱錢”—QDII，為何在推出之后卻遭遇冷場？
　　
　　
　　投資者太謹慎？
　　
　　2006年12月8日，《中國經濟周刊》記者在東亞銀行上海浦西支行的個人銀行部看到，最高收益率為6%，為期6個月的QDII產品乏人問津。
　　“首期QDII產品募集資金總額在2億港元左右，企業客戶占大頭，個人的確實比較難賣。”一位工作人員向記者透露。東亞銀行境內分行的購匯額度為3億美元。
　　“其實眼下我們推的理財產品更多是著眼于擴大影響，為將來作準備。人民幣零售業務開放后，買外幣理財產品的客戶很自然會成為我們的人民幣客戶，這才是我們的著眼點。” 他說。
　　國內率先推出QDII產品的中國工商銀行的銷售狀況也并不理想。據該行的統計，產品發售的頭兩天，北京分行成交業務約3000萬元，上海分行則不到1000萬元，而外管局批準工商銀行的購匯額度是20億美元。
　　首只QDII基金—華安國際配置基金結束募集后，認購金額近2億美元，尚不及外管局5億美元批準額度的一半。
　　顯然，媒體“人民幣可以到境外去投資了”的興奮并沒有傳染給投資者，尤其像上海這樣理財意識相對成熟的地區，觀望氣氛更加濃厚。
　　“我參加了一家著名外資銀行的QDII產品推介會，所介紹的一些QDII產品不是很有吸引力。”在前不久召開的上海理財博覽會上，投資者馬先生對《中國經濟周刊》表示：“幾乎所有產品都是以美元投資，并以美元結算，一部分產品不能提前贖回，投資者必須面對匯率風險。”
　　
　　“投資者對QDII還比較陌生，畢竟還是有些‘人生地不熟’。”荷蘭銀行消費金融部門業務拓展部郁主任認為，QDII推出伊始，投資者心態普遍謹慎，對獲取高收益率感到不確定，這種心態能夠理解。
　　香港上海匯豐銀行個人金融服務部的張菁元也表示贊同，“對投資者來說，商業銀行的境外理財水平究竟如何，沒有任何歷史表現和數據可以參照。”
　　
　　本幣升值是首因？
　　
　　目前，中國市場十年期國債的收益率為3.55%左右，而美國十年期國債收益率水平卻為4.81%左右，兩者相距1.26~1.59個百分點，QDII誘人之處可見一斑！但人民幣的升值前景，卻削弱了QDII產品的吸引力。
　　“市場普遍預期人民幣未來一年會升值約5%，而人民幣儲蓄利率約2%。這就意味著，如果我們的產品回報率不超過7%，對內地投資者就不會有吸引力。但在保本的要求下，要高于7%的回報率實在太難了。n3uKiNa+ZXwvkVof+s7YyQuAnoRTKQ5KtKKjJviTzxA=”張菁元說。
　　投資者馬先生也向《中國經濟周刊》表示：“所有產品，雖然宣傳的投資回報率較高（一般超過10%），但是實際回報率，如果從歷史的波動率來看，很多都不能補償投資者所冒的利率、通脹風險。”
　　在馬先生看來，QDII可能只是一個嘗試，并不能本質地改變什么。“我本人沒有意愿去購買，我相信產品的設計者也沒有意愿會購買。”
　　
　　但張菁元認為，問題的關鍵在于現在QDII 的投資渠道還是有點狹窄—根據銀監會的規定，商業銀行開展代客境外理財業務時，只能投資于具有固定收益性質的債券、票據等，還不能投資股票及期貨、期權等金融衍生產品。
　　“未來一旦放開，能投資股票及期貨、期權等金融衍生產品的話，我相信代客境外理財業務馬上就會火爆起來。當然風險也會成倍飆升，這在目前境內的金融環境下還無法承受。”他說。
　　“目前投資境外固定收益類產品，以國債和信用較高的企業債券或票據為主，是因為這些產品的風險相對較低。但相應收益也較低，對投資者的吸引力有限。”香港恒生銀行副總經理兼投資及保險業務主管馮孝忠也認為，內地投資者對于股票投資的興趣較大，加上近期國內A股市場興旺，所以對境外的非股票相關產品興趣更低。如果可以放寬讓QDII推出股票相