大連市設立石油期貨交易的可行性分析

　　摘要：本文在對設立石油期貨交易的外部條件進行闡述的基礎上，著重分析了在東北地區的大連市設立石油期貨市場的可行性。大連市具有優越的地理位置，具有先期積累的豐富的期貨市場操作經驗以及市政府給予的對外開放政策上的優惠條件，在此基礎上本文還對上海市和大連市在建立石油期貨市場的各種軟硬條件進行了比較，本文認為在大連市建立石油期貨市場是可行而必要的。
　　關鍵詞：石油期貨，期貨市場，石油安全
　　
　　引言
　　
　　近年來，隨著我國經濟的發展，石油進口量不斷增長，石油作為工業的血液已經極大影響著我國的經濟建設和能源安全。在目前石油價格頻繁波動且高企的國際形勢下，建立石油期貨市場是大勢所趨。石油期貨對石油安全的保障作用體現在套期保值、發現價格、保障供應和降低石油價格風險等方面。而石油期貨交易所的位置和地點對于石油期貨市場的成功運作發揮著非常重要的作用，對于商品期貨交易來說，期貨合約成功交易的關鍵之一是正確解決交割問題。因為實物交割是連接期貨市場和現貨市場的重要環節，如果能正確地解決交割問題，那么期貨合約成功上市交易就有了可靠的保障。東北地區的大連市正是符合相關要求、有著良好區位優勢的交割地點，在大連市設立石油期貨交易不但合理利用了當地現有的外部資源，而且有相應的開放政策烘托出有利的軟環境。
　　
　　一、石油期貨建立的外部條件
　　
　　目前，決定世界石油定價的有兩大集團，一個是通過金融市場形成定價機制的美歐集團(紐約和英國布倫特原油期貨市場)，一個是通過調節石油供給來影響國際石油價格的歐佩克石油組織。國際原油期貨市場上運行較為成功的主要有兩個原油期貨合約，分別是紐約商品交易所的西德克薩斯輕質原油（WTI）期貨合約和英國布倫特（BRENT）原油期貨合約。總結國際原油期貨發展的經驗以及上世紀90年代我國在原油期貨市場上的實踐，結合經濟學和期貨市場的相關理論，可以看出，要想成功的開設原油期貨必須具備以下一些基本條件：
　　1、有一個發達而且開放的原油現貨市場；
　　2、價格上沒有管制，進出口數量上沒有限制，并且沒有比較嚴重的壟斷；
　　3、靠近原油的主要產區和消費區，標的原油采用本國產量穩定且安全的原油；
　　4、國家經濟實力較強，且健康穩定的發展；
　　5、制度完善，對期貨市場的監管有效。
　　我國目前對于石油期貨的交易還不是完全市場化的，國家應盡快放開原油貿易和原油加工的準入制度，積極培育現貨市場，減少對石油定價的行政干預。這些政策制度上的完善需要在實踐中探索和研究，無論石油期貨交易在哪里設立，都需要專家學者與業內人士的共同努力。因而，在目前中國境內設立石油期貨交易地點的選擇不應受到制度缺陷的制約。
　　
　　二、石油期貨交割方式與地點的選擇
　　
　　按照目前國際商品期貨交易的國際慣例，交割方式應選用實物交割兼有期貨轉現貨（EFP）或期貨轉掉期（EFS）的交割方式。交割地點（倉庫）是交易所為會員和客戶提供履行現貨合約，進行實物交收和保管的場所。它是期貨合約的必備條件，也是交割制度中的重要內容。交割倉庫的設置是否合理，直接關系到該期貨合約能否活躍，關系到該期貨品種能否平穩、有序運行。我國期貨市場一些品種在交割倉庫設置時，由于缺乏成熟的指導原則，且常常受一些公司或企業的影響，難以形成較科學、穩定的交割區域，由此也影響了期貨市場的正常運行。
　　隨著石油安全被各國所重視，東亞主要的原油消費國都加大了從前蘇聯各國進口原油的數量。俄羅斯通往遠東地區的輸油管道雖然經歷一波三折，但有一點是沒變的，那就是俄羅斯對遠東地區的市場始終沒有放棄。此外，哈撒克斯坦通往我國的2000噸/年輸油管道已經竣工。這些都說明前蘇聯地區與東亞各國的原油貿易正快速發展。所以，當石油貿易量不斷擴大時，在我國北方選擇一個較好的交割地點是十分必要的。從基礎設施和交通狀況來看，作為北方設施最齊全的原油碼頭的大連和作為歐亞大陸橋頭堡的連云港是最好的選擇。
　　
　　三、大連設立石油期貨交易的有利條件
　　
　　1.大連石油交易所的建立
　　大連作為我國重要的成品油生產基地和最大的原油及制品的轉運中心，在東北乃至全國經濟中占有重要的地位，在2006年12月25日大連石油交易所正式成立。2005年，大連原油加工量實現1968萬噸，中轉量完成2185萬噸，消費量達到287萬噸。另外，大連已經成為中國北方最重要的石油及成品油集散地，擁有三大港口油品中轉設施群，2005年經大連港口岸中轉進口的原油和下海的成品油總量已經達到4500多萬噸。
　　大連石油交易所申請成功有其必然因素。首先，大連是國內能夠停靠20萬噸級超大型油輪的四大港口之一，2005年大連市的石油加工能力就已達到3000萬噸，加工量達1968萬噸。同時大連是國內最大的石油倉儲基地之一，目前已建和在建的原油和成品油倉儲設施規模超過1200萬噸。
　　2.大連商品交易所的成功運行
　　 大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經國務院批準的四家期貨交易所之一，是實行自律性管理的法人。近年來，大商所國際交流與合作不斷拓展，成為美國期貨業協會（FIA）和英國期貨與期權協會（FOA）成員，與芝加哥商業交易所（CME）等十多家境外期貨交易所簽署了合作諒解備忘錄和合作意向書，在信息共享、市場開發等方面積極與國際期貨機構展開全方位合作。多年來，大連期貨市場規范穩健運行，有力地保障了期貨市場功能的發揮，玉米和大豆期貨價格已成為國內玉米、大豆市場的權威價格，在保護農民利益、引導農產品生產與流通、為市場主體提供避險工具等方面，發揮了重要作用。為我國市場經濟的發展和糧食市場體制改革做出了積極的貢獻。
　　大商所大豆期貨市場已經進入規范發展的新時期。大商所大豆期貨合約作為期貨市場的支柱品種，自1993年開始交易，在近八年的時間里，交易基本保持穩定，市場運行狀況良好，交易日趨活躍，交易規模連年持續增長，隨著市場容量的持續擴大，大豆期貨市場呈現出很多新的特點和積極的變化，市場內在運行質量不斷提高。大豆期貨交易規模持續穩定增長，表現出極好的成長性，會員及客戶數量大幅增加，期貨交易機制不斷完善，市場內在穩定性提高。無疑，農產品期貨交易的成功運行為大商所進一步向能源、金融等領域拓展，為石油期貨在大商所上市交易積累了豐富的經驗。
　　3.大連處于擴大對外開放階段
　　 大連市政府為進一步擴大對外開放，振興東北老工業基地，在2005年初就曾發表了“關于進一步擴大對外開放的若干政策意見”。其目標是進一步優化對外開放政策環境，推動大連開放型經濟向更多區域、更廣領域、更大規模、更高水平邁進。在政策意見中，明確提出對港口碼頭建設和物流企業的諸多優惠政策，包括從事港口碼頭建設的中外合資經營企業，減免15%稅率征收企業所得稅；直接為客戶提供倉儲、運輸服務的企業，可以作為生產性外商投資企業，享受外商投資生產性企業的稅收優惠等等。政策意見中涉及招商引資、物流、購并國企等林林總總20條優惠政策，為大連市的進一步對外開放和商品交易市場的持續繁榮提供了良好的外部環境。
　　
　　四、上海設立石油期貨交易的劣勢
　　
　　上海市一直是中國的經濟金融中心，發展期貨交易有著得天獨厚的優勢。無論是上海期貨交易所還是上海石油交易所，其成立都先于大連市的相關機構。上海市本身的國際影響力和在期貨交易方面的制度建設都較大連市更為成熟。可以說，如果在上海市首先設立石油期貨市場也是十分正常而恰當的。
　　
　　但上海市近年來的城市規模和配套設施都已呈現出飽和甚至過度擁塞的狀態，越來越多的外資企業、各種流動人員和上海本地市民給當地的交通、運輸、城市建設都帶來極大的困難。而且上海市本身的地理條件已不能承擔更多的人口和基礎設施建設，地面沉降、地下水短缺已經成為當地經濟繼續發展的制約因素。在上海市的城市規劃中，可以說沒有充分考慮到人與自然的和諧共存，沒有充分認識環境的人口承載力和環境消納污染的能力。過多、過度的開發已經使這塊土地不堪負荷，如果這種狀態繼續下去，將無法實現當地社會經濟的可持續發展。
　　再有，根據考察和測算，上海市的商務經營成本遠高于大連。商務經營成本定義為：企業在開辦期或營業期內所發生的用以支付生產要素的費用和用以維持經營而發生的其他費用。具體所涉及的商務經營成本指勞動力成本、財產購置成本（買房或租房成本、汽車購置成本）、通訊及用水成本（電費、電信費、交通費和自來水費）和管理成本（主要指稅費）等， 商務經營成本的多少無疑是外商投資要考慮的重要因素。在一項調查問卷中，中外企業家對影響企業選址決策的各種因素按重要程度進行排序，結果表明，企業在選址時最重視的因素依次是：政策與法規的連續性、市場規模、政策的優惠程度、商務經營成本、優質勞動力和人才獲得的容易度、市場經濟秩序、政府辦事效率、基礎設施狀況、生態環境。
　　大連市在優質的投資環境、法制建設、市民的文明程度、政府的服務水平和城市生態環境建設等各方面都要略勝上海一籌。
　　
　　小結
　　
　　我國設立石油期貨交易是大勢所趨和指日可待的。大連市是東北地區的物質集散地和遼東半島對外開放的窗口，在寬松的政策指引和良好的區位優勢影響下，大連市積極培育石油現貨市場，總結以往農產品期貨的成功經驗，相信在不久的將來，大連商品交易所將成為一個集農產品、金融產品和金融衍生品于一體的綜合性、國際性的商品交易市場。
　　作者單位：沈陽工業大學經濟學院
　　
　　參考文獻：
　　[1]郝翔，張意翔.對我國發展石油期貨市場的初步探討[J].理論