論金融體系的和諧發展

摘 要：本文從六個方面論述了為何要強調金融體系的協調創新。指出提高宏觀金融效率是金融體系協調的本質；金融機構協調是金融體系協調的核心；金融監管及國際金融體系協調是一國金融體系協調的關系因素。在論述了金融體系協調創新與制度約束關系的基礎上，提出了關于金融體系協調創新與制度約束并行發展的評判標準，指出了“金融寡頭主導，大、中、小共生”的金融組織結構是在競爭基礎上產生的有效率的結構的方向，給出了關于我國金融寡頭集團的再造和培育的政策建議。

關鍵詞：金融體系協調；金融制度；金融監管；國際金融體系

中圖分類號：F830文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2007)12-0058-05

金融體系是我國經濟運行的核心，如何促進金融體系的和諧發展是值得我們深思的一個問題。因為金融經濟形勢的變化是很難預測的，對它進行約束的制度可能很快就不適應它發展的需要，甚至會起反作用。在一種新的更加合理的制度還沒有成熟或成為規范時，金融活動如何來適應原有的制度，這是個至關重要的問題。金融體系要和諧發展必須做到協調創新與制度約束并行。金融體系的協調創新就是對金融實踐的不斷探索和積累以致形成成果的過程，既是對原有金融規范的動態適應，又是對它不斷動態改進的過程。

一、金融體系協調創新的必要性

第一，協調性是社會、經濟、金融正常運行的關鍵。社會、經濟、金融資源要素之間的關聯性構成了一個復雜的動力學系統，他們之間復雜的效應功能傳導與逆轉機制的效率，只有在符合“帕累托效率”的前提下，通過“納什均衡”的選擇規則來實現。這一實現過程就是金融、經濟、社會資源的協調運行。協調性是金融、經濟、社會資源功能效應傳導與逆轉機制產生效率或相互提升效率的基本標志。

第二，經濟基礎的不斷變化要求金融體系協調運行。我們通常所說的經濟理論是在對經濟抽象分析的基礎上形成的，這種抽象經常是以舍棄一些不太重要因素為代價，但經濟活動變遷也會使原來不太重要的因素變成經濟活動的主要因素和決定因素，這說明經濟基礎在不斷地發生著深刻的變化。在這種情況下，金融體系必須不斷地協調才能適應經濟的分工變化和報酬遞增。

第三，現代金融的核心作用要求金融體系必須進行協調。現代經濟的貨幣化和信用化已達到了相當高的程度，經濟運行的特征因此由實物經濟時代的錢隨物走轉變為金融經濟時代的物隨錢走。

第四，金融自身發展需要金融體系進行協調。一是金融體系日趨復雜，并且具有自己特殊的矛盾運行方式和自我發展、自我增長的趨勢，金融機構、工具、市場及金融監管等日益多樣化的聯系與作用方式要求金融體系自身必須加強協調。二是現在金融資產的價值量及其增長速度已遠遠高于商品市場的價值量及其增長速度。在這種背景下，金融體系如不加強協調，極易形成金融資產泡沫，而不斷膨脹的泡沫必然會趨于破滅，導致金融危機。

第五，金融持續創新要求金融體系進行協調。金融創新是指通過對金融業務要素的重新組合，在金融工具、金融品種、金融業務、金融組織和金融制度等方面帶來的創造性的變革。從靜態的角度來說，每一項金融創新都是對原有金融制度的突破，反映了當時階段上的金融發展。但從動態過程看，已完成的金融創新，由于功能分化、功能異化、技術進步以及環境變化等因素，都會在新的制度框架上表現出協調與否的問題。

第六，國際金融一體化要求金融體系協調發展。由于存在著經濟政策的“溢出效應”和貨幣的“替代效應”，在國際金融一體化的大背景下，整個世界的經濟結構、資產結構、經濟發展方式以及資源組織方式都在發生著深刻的變化。一國的金融體系如果不是根據不斷變化的國際金融形勢進行相應的協調，肯定會造成金融動蕩、經濟發展遲滯，甚至是金融或經濟危機。

二、金融體系協調創新的本質、核心及關鍵因素

1-金融體系協調的本質

金融體系協調的目的是為了促進經濟發展，這也是金融體系本身存在的意義。勿庸置疑，這個目的是有說服力的，問題在于金融體系協調對經濟發展的促進作用通過什么體現出來，提高宏觀金融效率，這是金融體系協調發展的本質。

因為金融體系的協調本身就是一種對效率的需求不斷滿足和提高的過程。要把握金融體系的運行狀況，對一國金融體系進行價值判斷，惟一的標準就是這一金融體系是有效率的或者效率是高的，離開了效率性來評判一個金融體系的是非就沒有抓住問題的實質。金融效率是金融體系協調運作能力和功能發揮程度的集中表現，金融效率決定著金融在推動經濟發展過程中發揮作用的成本和作用力的強弱，從而在很大程度上反映著經濟活動質量的高低，決定著整個經濟發展的效率。因此，金融效率是金融體系協調發展的本質，也是金融促進經濟增長的關鍵。

2-金融體系協調的核心

筆者認為，金融體系協調的核心是金融機構的協調。

第一，金融體系的所有構成、業務及運作的基本要素只有兩個——金融機構和金融工具。離開這兩個要素，金融體系也就無從存在了。同時金融工具又是由金融機構創生的，金融機構的組織模式與業務類別是否協調，其內部或金融機構之間是否處于協調運行狀態，是分業經營還是混業經營都直接影響著金融工具創生的品種、數量和性能，所以說金融機構的協調是核心。

第二，金融體系的主要內涵就是金融機構與金融市場的聯結。按照制度經濟學的理論，金融機構與金融市場具有相互替代的作用，替代作用的強弱視交易費用和交易風險而定。所以，對金融市場體系的研究，金融機構的協調也是最為重要的內容。

第三，金融監管的主要對象就是金融機構。金融監管無論如何設計或組織，其目的都是為了防范金融風險，提高金融效率。而金融機構的協調既符合監管制度又有創新，正是為了達到這個目的，金融監管體系的存在也就是為了金融機構的協調。

第四，金融組織體系就是金融機構間的組織關系，這本身就是金融機構協調的主要內容之一，這也是本文的重要內容。

3-金融體系協調的關鍵因素

金融體系協調的核心是金融機構的協調，是否意味著只是金融機構內或金融機構間進行協調就可以達到促進經濟發展的目的了，答案是完全否定的。金融體系協調的關鍵是金融監管和國際金融體系這兩個因素。

（1）關于金融監管

第一，金融體系協調的核心內容是金融機構的協調，但金融機構經營的不是普通商品，而是債券、股票、保險單等虛擬商品。這些商品都是以本身就包含了許多不確定性因素的信用為基礎，這說明金融機構的經營和協調都具有內在的不確定性，其協調運行需要有監管的存在。

第二，金融體系具有內在脆弱性和內在高風險性的特性。因為金融體系活動的主體——金融機構都具有高負債的屬性，其資金的大部分都是“借”來的（銀行業）、“代租”的（證券業或稱投資銀行業）、“暫存使用”的（保險業）或者這三者兼而有之（混業經營），而且金融機構是經營“信用”的企業，其負債是硬約束的。但其資產運用卻不能保證都有確定的收益，因信息不對稱、有限理性或道德因素等原因，“虧損”是常有的事。但金融機構卻不能輕易倒閉（由于金融業在一國國民經濟中的特殊地位，其倒閉或破產具有傳染性，會危機到整個國家的經濟安全），在這種情況下，對金融體系實施監管就是為經濟發展提供了最好的保護。

第三，金融監管是金融體系協調發展的準繩。因為金融體系的協調有一個“度”的限制，這個“度”就是金融制度的限制，包括各種金融法律和規范。金融協調如果過分越過或偏離這個“度”就會引發金融動蕩甚至金融危機，進而會造成阻礙經濟發展或威脅社會穩定的嚴重后果。而對金融體系的協調是否符合這個度的把握只有金融監管有能力來完成。

（2）關于國際金融體系

第一，一國金融體系協調的背景是國際金融體系的協調。一國金融體系的協調表面上看是國內金融組織機構、市場與監管等因素的協調，但其實質是在國際金融體系協調的框架內進行的。由于經濟全球化和金融一體化，各國的金融體系已經是緊密地聯系在一起，一國金融體系的變化會直接影響到另一國金融體系內要素的變動，而這些要素的變動本身就是金融體系需要協調的原因。

第二，金融機構的國際性日趨明顯。表現在更多的本國金融機構在海外設立分支機構，開展國際業務；更多的外國金融機構進入本國的金融市場；國際性的金融機構制定的法規及準則越來越成為各國金融制度的重要組成部分。金融機構的本國特色成分在不斷減少，其國際性日益明顯。因此，一國金融體系協調的國際性也在不斷增加。

第三，國際金融市場的發展日益與實體經濟發展相脫節，成為世界經濟發展的不穩定因素；巨額游資為追逐高收益而頻繁移動，對一國的金融體系構成了極大的威脅；金融危機在國際間傳遞與擴散的時間越來越長、強度越來越大。金融體系的協調如果沒有考慮到這些國際性因素，會造成災難性的后果。綜上所述，金融監管與國際金融體系是一國金融體系協調運行的關鍵因素。

三、 金融體系協調創新與制度約束并行發展

1- 金融體系的協調創新與制度約束的關系

筆者認為，金融體系協調是必須的而且它與金融制度變遷（形成）是兩個性質不同的問題。

第一，雖然金融體系和金融制度都有法律、規則的含義，對金融主體都有約束力，因而可以用一個詞“System”來表達。但金融制度更側重于表征金融交易活動中的特殊規則體系，而金融體系則偏重于表征金融交易活動中的組織體系，因而形成了不同職能的組織結構。金融體系的協調則是指以市場經濟的運行規則為基礎，以金融制度為保障，以金融工具為載體，以貨幣、資本為核心形成的金融要素之間的協調，是金融運行與經濟運行的協調，是金融運行與社會發展的協調。

第二，金融制度的形成和變遷是金融體系協調的結果。金融體系的協調是上一次金融制度安排到下一次金融制度安排之間的積累過程，即量變的過程。金融制度的形成不是突然完成的。一種金融制度的安排也不可能是十全十美的，必然存在著不適應金融發展和經濟增長的成份，克服這些缺陷的任務就要由金融體系的協調來完成，而金融體系協調的成果積累到一定的程度，就必然會發生質變——金融制度的變遷，變遷的結果也可以稱為是一種新的金融制度的形成。但金融與經濟都是不斷變化的，這使新金融制度確立后，新的金融體系的協調也隨之開始了，因為金融體系協調本身就是根據金融經濟形勢的變化對金融制度的一種微調。

第三，金融體系的協調要以金融制度作為保障。因為金融體系的協調既然是金融制度的一種微調，它就不能過分地突破現有的金融制度。現有的金融制度是根據當前現實的金融、經濟及社會的運行狀況來制定和實施的規范，如果偏離這個規范太遠會造成投機過度、金融秩序混亂甚至金融危機。

第四，金融體系協調的內在原因是動態的，而使其完善的新的變遷過程也是動態的，是一種動態均衡，是在穩定中求發展，是整個的均衡與局部的不均衡并存，是長期均衡與短期的不均衡并存。長期的和整個的均衡并不排斥短期的和局部的不均衡，正是由于存在著短期的和局部的不均衡，才會引起金融資源內部相關層次、相關要素之間進行博弈，從而推動長期和整個的均衡不斷向前發展。當外部規則發生變化時，經過新的博弈，又重新達到協調、均衡的狀態，金融又在一個新的均衡狀態下運行，從而達到對經濟發展的促進作用。

2-關于金融體系協調創新與制度約束并行發展的評判標準

第一，金融體系的協調創新與制度約束并行之所以能對經濟增長起到推動作用，是由于它能滿足實體經濟活動對金融服務的多樣化要求。隨著經濟的發展，一個經濟體的要素稟賦結構與比較優勢將會發生持續的改變。在這一過程中，產業（技術）結構也不斷地調整，以適應資源稟賦結構和比較優勢的變化。隨著要素稟賦結構和產業（技術）結構的變化，金融體系也必須進行微調，以適應不同的產業（技術）結構和相應企業的發展需要和融資要求，為這些具有競爭力的產業服務，保證將資本配置到這些企業和產業中去，最大限度地利用比較優勢。金融體系為經濟中具有比較優勢的企業和產業提供服務、配置資本的過程，就是金融市場以及適應產業發展需要的金融結構的形成和變化過程，這也構成了不同經濟發展階段最優金融體系的演化路徑，即金融體系的協調發展過程。

第二，金融體系作為一個產業，其本身也直接受到稟賦結構變化的影響。若排除掉政府干預等其他人為外生因素的影響，一國的金融體系的結構應主要內生于本國的要素稟賦結構和產業技術結構。從這個意義上講，我們并不能先驗地認為某一種金融市場組織優于另一種，某一種金融組織結構優于另外一種。

例如，由于總體外部融資成本的不斷下降和金融體系自身的發展，更多的企業均有獲取外部融資的可能，結果金融部門的服務對象就日益多元化了，從而金融體系也應當走向分散化和多元化；同時，投資項目技術風險的提高，要求金融體系的競爭程度必須加強，以便于信息披露和風險控制，而單個銀行的規模應當上升以增強抵御風險的能力。因而“金融寡頭主導，大、中、小共生”的金融組織結構就有可能就此形成。

第三，金融體系的協調創新與制度約束并行發展強調金融體系分工的重要性。不同的金融機構及其代表的融資方式在對不同性質、不同規模的企業在資金需求上具有不同的比較優勢，而企業對融資具有各方面的需求，協調的金融體系應該能夠及時地滿足不同企業的各種需求，才能在此過程中達到資源的有效配置。一般而言，企業外部融資的成本應當高于內部融資，這個成本差額代表了金融體系為了融通資金而需要額外支付的成本，金融體系如果協調運行，這個成本就會降低。因此，一個協調的金融體系不僅僅要看這種金融體系是否有利于不同金融機構和融資方式間的競爭（金融發展），還要看它是否有利于不同金融機構和融資方式間的分工（金融結構），以更好地為經濟發展提供服務。

總結上述三方面的分析得出：金融體系協調創新與制度約束并行發展的核心標準是：能否順應要素稟賦變化和產業—技術結構發展的需要，不斷地把資本配置到在特定發展階段最符合比較優勢的生產活動中去。

3-金融體系協調創新與制度約束并行發展的一個應用實例：關于我國金融寡頭集團的再造和培育的構想

無論是在一國還是在世界范圍內，金融體系正在形成“寡頭主導，大、中、小共生”的金融組織結構，這種趨勢提高了金融業的組織化程度，進而提高了整個金融業的運行效率。我國的工、農、中、建四家國有獨資銀行壟斷了全國金融資產的80%，是名符其實的寡頭主導，但大、中、小共生的效果很差，金融體系的整體運行效率很低，什么原因呢？最根本的原因是我國的寡頭銀行是外生于行政計劃而不是內生于優勝劣汰的市場競爭。對此，筆者提出了我國銀行寡頭集團的再造和培育的具體方案：

第一，變分業經營為混業經營，不斷擴展業務范圍。具體可以分階段、分步驟實施。

（1）變銀保合作為銀保融合，即允許銀行全面介入保險業務，銀保聯合打造保險新產品，并通過相互持股方式組建銀行保險公司或保險銀行公司。

（2）變產融分離為產融融合，即允許銀行對工商企業持股，在此基礎上實現資本運作與產品運作的一體化目標。

（3）變銀證分離為銀證融合，即以政策性銀行為主要依托經營政府債券，以商業銀行為主要依托經營企業債券，在分步實現上述目標的基礎上組建大型投資銀行，從而實現政策性銀行、商業性銀行和投資銀行的集團化聯盟。

第二，變行政性壟斷為行業分工，提高空間結構效率。銀行與保險，產業與證券的集團化聯盟包容了多極法人金融公司。它是按照行業分工的原則，由不同經營特色的金融企業組合而成的集群系統。這種系統組織與商業銀行比較有下列特色：

（1）產權多元化——國有商業銀行單一的產權結構已經不適應市場經營的運行機制，要建立規范的現代商業銀行制度，必須實現國有商業銀行的產權多元化、社會化，從而滿足銀行資產流動性的要求。

（2）經營特色化——國有商業銀行雖有“四大”之分，但它們所開展的業務基本相同，缺乏實質性的行際合作，重復建設現象十分嚴重。要克服這些弊端，除了擴大國有商業銀行的行際分工外，還要引入民營化的商業銀行加盟，充分發揮中小商業銀行的低交易成本優勢和市場效率優勢。

（3）組織橫向化——國有商業銀行現行的按縱向層次和行政區域設置管理機構和分支機構的做法，是計劃經濟時代遺留的產物，改變這一狀態并非易事。要實現國有銀行的市場化目標，首先要分解國有商業銀行的縱向組織結構，按照行際分工原則組建新的商業銀行集團，按照獨立法人制度設置管理機構，并按照區域分工原則設置分支機構，從而避免行業內部的重復建設和惡性競爭。

根據上述思路，國有商業銀行（交通銀行除外）的行際分工是一大難點。解決這個問題在總行層次難以找到突破點，但在一、二級分行所在的區域卻有可能達成均衡。具體設想：一是變“工、農、中、建”的一級分行為獨立法人機構，使之成為總行的子公司，由此，總行則由一級法人機構演變為具有戰略決策性質的法人聯合體或銀行集團公司。二是當一級分行轉變為獨立法人機構以后，雖然它們仍是按行政區域設立，但在市場競爭機制支配下可以通過并購、持股等方式實現資產重組或聯合，甚至跨區域經營，從而避免了政府直接干預帶來的不良后果。三是當一級分行轉變為區域性銀行之后，其包容的成員既可以是按照經濟區域設置的分支機構，也可以是其他多種經濟類型的金融機構，如城市商業銀行、城鄉信用社、金融公司、金融租賃公司、信托投資公司等，從而實現了國有商業銀行產權結構的多元化，資產結構的社會化和經營方式的綜合化。

第三，變國有獨資為國家控股，實現銀行業的公司化改造。建立多元化的產權結構，完善的公司治理結構和綜合性的產品經營結構。在操作上包含以下戰略性措施和應對策略：

（1）總行或集團層次的產權結構主要體現為法人持股，即總行下屬的獨立法人機構（區域銀行）按資本金比例成為股東；由于這些法人股東已包容了區域性的中小金融機構，因而實質上由股東組成的董事會已成為不同產權主體行使最高決策權的機構。

（2）當總行改造為集團公司后，其職能已從過去的法人經營實體轉變為決策實體，而且，由于國有股份在集團公司中占有較大比重，因而集團公司還具有金融控股公司的職能。從上述意義講，總行或集團通過公司化改造主要執行產權管理的職能和戰略決策的職能。

（3）在區域銀行層次，按照子公司模式設計股權結構和法人治理結構。在股權結構方面有兩種模式可供選擇：如果以公司上市為目標，會出現股權相對分散的結構狀態；如果不以公司上市為目標，會出現股權相對集中的結構狀態。

與此相適應的法人治理結構也有兩種類型：與相對分散的股權結構相適應的是以外部人監督（如出資人約束、金融市場約束和外部董事約束）為主的治理結構；與相對集中的股權結構相適應的是以內部人監督（如經理層約束和員工層約束等）為主的治理結構。

最后，無論采取何種模式，國有商業銀行的公司化改造都需要確立多元化的股權結構，按股權來分配董事會、監事會和經理層的權力和崗位，實行嚴格的內部自律機制和外部監管機制。

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（責任編輯：于振榮）