民營(yíng)企業(yè)融資的問題、成因和對(duì)策

一、民營(yíng)企業(yè)融資的問題

(一)短期資金融通難度降低，長(zhǎng)期權(quán)量性資本嚴(yán)重缺乏。現(xiàn)有金融體系對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，但中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本供給卻十分不足，特別是對(duì)大量正處在創(chuàng)業(yè)初期的民營(yíng)高新科技企業(yè)來說，長(zhǎng)期貸款和股權(quán)投資很難從金融機(jī)構(gòu)里獲得。

(二)融資需求的滿足程度有較大差異。中小民營(yíng)企業(yè)融資仍困難重重。大型民營(yíng)企業(yè)歷經(jīng)了創(chuàng)業(yè)初期的積累，有一定的信譽(yù)、品牌及社會(huì)關(guān)系，在申請(qǐng)貸款時(shí)，其資產(chǎn)、信用等方面都受到肯定，特別是一些競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)，更是各大銀行的搶手貨，銀行盈利的生力軍。少數(shù)有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)獲得證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格，能直接從資本市場(chǎng)融資。真正融資困難的是數(shù)量眾多的中小民營(yíng)企業(yè)，這些處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)正要從勞動(dòng)密集型向資本密集型過渡，此時(shí)對(duì)資金的需求很大，但是由于企業(yè)起步不久，其資產(chǎn)質(zhì)量、信用水平、管理水平等都不高。于是這類企業(yè)便被信貸人員列為高風(fēng)險(xiǎn)、高危的客戶，甚至等同于呆賬、壞賬的代名詞。

(三)以中小型企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的多層次、多元化的中小金融體系仍未建立起來。目前很多中小型企業(yè)都從民間金融獲得融資，但此類非正式地下金融團(tuán)體被有的地方政府視為非法機(jī)構(gòu)。個(gè)體及私營(yíng)企業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，而那些今天看起來很有規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的大型民營(yíng)企業(yè)當(dāng)初都是在非正規(guī)金融的支持下發(fā)展起來的。很明顯，正規(guī)金融包括工具和機(jī)構(gòu)，并不能充分顧及眾多民營(yíng)企業(yè)的資金需求，而這些需求就只能通過非正規(guī)金融來滿足。政府建立專為中小型民營(yíng)企業(yè)而設(shè)的多層次金融體系時(shí)，是否應(yīng)考慮將非正規(guī)的民間金融合法化，使之成為這一體系的重要一員。

(四)在實(shí)際操作中，民營(yíng)企業(yè)利用首次發(fā)行上市方式進(jìn)入證券市場(chǎng)直接融資有一定的困難。我國(guó)在企業(yè)IPO上市方面有所有制的政策傾向，目，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、發(fā)展方向、公司法人治理結(jié)構(gòu)等方面都有嚴(yán)格的規(guī)范要求。民營(yíng)企業(yè)上市，最基本的動(dòng)機(jī)是籌集股權(quán)資金和實(shí)現(xiàn)制度規(guī)范。無論是從總市值還是從流通市值來看，民營(yíng)上市公司在市場(chǎng)上都處于次要地位。從民營(yíng)上市公司的再融資來看。自2000年以來，再融資民營(yíng)公司數(shù)和籌集資金額都逐年下降，民營(yíng)公司再融資總體比較困難。現(xiàn)行的再融資制度是造成民營(yíng)上市公司再融資困難的主要原因，為此，應(yīng)調(diào)整上市公司再融資的業(yè)績(jī)水乎要求，針對(duì)不同行業(yè)制定不同的標(biāo)準(zhǔn)；縮短再融資的時(shí)間間隔，鼓勵(lì)有良好發(fā)展前途的上市公司更多地再融資；簡(jiǎn)化再融資審批程序，建立優(yōu)秀上市公司綠色發(fā)行通道，更多地依靠市場(chǎng)來決定企業(yè)的再融資行為。

(五)民營(yíng)企業(yè)“買殼上市”，在政策和法律上并沒有直接上市融資那么多障礙，而且還存在諸多優(yōu)勢(shì)。但在實(shí)際操作中卻面臨這樣三個(gè)難題：一是目標(biāo)方股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，收購(gòu)方不易獲取控股股東地位；二是收購(gòu)方資金實(shí)力有限，難以承受過大的收購(gòu)成本；三是國(guó)內(nèi)購(gòu)并市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，購(gòu)并交易難以及時(shí)、有效完成。收購(gòu)資金方面，買殼上市一般要求收購(gòu)方具有雄厚的資金實(shí)力，而目前在我國(guó)具有這種資金實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)是極少數(shù)，絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)連進(jìn)行正常產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的資金都難以保證，更不必說斥巨資收購(gòu)上市公司。由此看來，買殼上市對(duì)一些前景看好但目前資金實(shí)力較弱的民營(yíng)企業(yè)而言無疑是可望而不可及的。

二、民營(yíng)企業(yè)融資難的原因分析

(一)民營(yíng)企業(yè)自身問題造成融資難出現(xiàn)

1 投機(jī)心態(tài)影響。民營(yíng)企業(yè)主從自身利益出發(fā)，不愿向政府機(jī)構(gòu)如實(shí)申報(bào)自有資產(chǎn)，以方便避稅、逃稅，因此當(dāng)企業(yè)需要向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，這類不實(shí)的資料就影響銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，

2 素質(zhì)水平不高，大部分民營(yíng)企業(yè)主從農(nóng)民而來，文化、經(jīng)營(yíng)思想、管理水平、守法誠(chéng)信等方面的素質(zhì)較低，缺乏對(duì)市場(chǎng)的正確判斷，粗放經(jīng)營(yíng)。依然注重于靠關(guān)系、靠避稅逃稅、靠運(yùn)氣來發(fā)財(cái)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)脆弱，難以通過科學(xué)管理來提高經(jīng)營(yíng)效益；當(dāng)企業(yè)遭受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)后，就有可能將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。

3 產(chǎn)權(quán)不清，管理混亂。許多民營(yíng)企業(yè)為了便于經(jīng)營(yíng)及從政府那里獲得更好的待遇，紛紛以集體企業(yè)或外資企業(yè)的面目出現(xiàn)。結(jié)果由于沒有清晰的所有權(quán)和管理組織，常常給借貸帶來困難。而且，中小民營(yíng)企業(yè)及一些規(guī)模較大的家族式集團(tuán)企業(yè)，管理松散、沒有章法，尤其是財(cái)務(wù)管理不健全，“三假”(假憑證、假賬簿、假報(bào)賬現(xiàn)象普遍嚴(yán)重，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性很低；缺乏信用記錄以及其它有關(guān)資料，因而很難獲得銀行的信用評(píng)級(jí)和貸款審批。

4 民營(yíng)企業(yè)沒有有效的房進(jìn)行抵押貸款。受多種因素制約，許多廠房和機(jī)器睏法拍賣轉(zhuǎn)讓，所以我國(guó)銀行一般不接受廠房和機(jī)器沒備作抵押。但對(duì)于通用性較好，易于轉(zhuǎn)讓的倉(cāng)房、電腦、交通工具等，有些銀行允許作為抵押品。然而，土地的法定占有權(quán)基本上為國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)所擁有，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)并不擁有土地和樓宇的法定占有權(quán)。它們創(chuàng)業(yè)時(shí)多半是租用土地，其所建的廠房因缺乏使用證等而不能作為有效財(cái)產(chǎn)來進(jìn)行抵押，所購(gòu)置的機(jī)器沒備又因評(píng)估費(fèi)用較高，銀行也不太歡迎而難以成為抵押物。

5 民營(yíng)企業(yè)特別是中小型企業(yè)由于規(guī)模小，資本不大，一旦確定發(fā)展某一項(xiàng)目就必然資本盡出，所以當(dāng)項(xiàng)目失敗便不如大型企業(yè)那樣有其他項(xiàng)目或子公司的盈利來填補(bǔ)。在中國(guó)。破產(chǎn)并不“流行”，更多的生意失敗的中小型企業(yè)主會(huì)選擇在債主未上門前卷鋪?zhàn)呗贰稁教樱幌裢鈬?guó)企業(yè)主那樣文明地坐在家中等待法院宣布破產(chǎn)。

(二)銀行體系的體制性障礙

1 從銀行運(yùn)作成本考慮，大銀行面向中小企業(yè)放貸勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生較大的管理費(fèi)用，由于中小企業(yè)大多沒有信用記錄，且賬目管理混亂，其真實(shí)程度不高，銀行面對(duì)這些企業(yè)時(shí)必須花費(fèi)更大的人力、時(shí)間來調(diào)查企業(yè)，考慮貸款的成本、收益、借款對(duì)象的信用水平、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景等等評(píng)估貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度。即使這些調(diào)查成本將會(huì)轉(zhuǎn)嫁到高利率上來，也會(huì)因民營(yíng)企業(yè)貸款管理難度大、成本高而受擱置。因此從效益性的角度考慮。對(duì)中小企業(yè)貸款是不劃算的。從安全性上講，由于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信息獲取的渠道不暢通，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)更多的不確定因素，這意味著信貸風(fēng)險(xiǎn)更大，使銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)不敢問津。

2 銀行沒有將國(guó)有企業(yè)壞賬看得同民營(yíng)企業(yè)壞賬那么嚴(yán)重。不少人認(rèn)為這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制遺留下來的“恐私”心理作祟，筆者則認(rèn)為這與政府偏頗的政策措施不無關(guān)系。在銀行的預(yù)期中：企業(yè)是國(guó)有的，只要政府在，企業(yè)就不倒。隨著國(guó)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的增強(qiáng)，普遍推行了“信貸終身負(fù)責(zé)制”，這使信貸人員在向民營(yíng)中小企業(yè)投放貸款時(shí)變得更加謹(jǐn)慎。近年來各大銀行都進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施向“兩大”即大城市、大企業(yè)集中的戰(zhàn)略，使得原來承擔(dān)的部分中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)逐漸萎縮，特別是東南亞金融危機(jī)之后，國(guó)有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)貸款權(quán)上收，民營(yíng)中小型企業(yè)融資難的問題進(jìn)一步加劇。

3 銀行實(shí)施信貸風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算指標(biāo)如為國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)度身訂做。銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)時(shí)對(duì)資產(chǎn)總額、固定資產(chǎn)特別是可抵押的資產(chǎn)有所偏好，占了不少分值。國(guó)有企業(yè)由政府出資，其資產(chǎn)規(guī)模是大多單靠自身積累成長(zhǎng)的民營(yíng)企業(yè)所不能比擬的，在這樣的指標(biāo)嚴(yán)密“把關(guān)”下，只有少數(shù)上規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)才能有充裕的資產(chǎn)實(shí)力在這種評(píng)級(jí)中拿到不錯(cuò)的分?jǐn)?shù)，獲得銀行的青睞，大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)都被打上“不及格”的印章，難以有幸“破關(guān)”。

(三)政府政策的偏好進(jìn)成的障礙

國(guó)家的政策方向?qū)鹑谫Y金的投向有很大的影響力，從決策結(jié)構(gòu)看，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的中央集權(quán)是自上而下的縱向行政架構(gòu)。國(guó)家商業(yè)銀行也建立了相應(yīng)的縱向社會(huì)信用體系，由政府出資的國(guó)有銀行很大程度上受到政府行政決策的影響，成為政府宏觀調(diào)控的有力臂膀，國(guó)有銀行在決定信貸的投向方面沒有多少選擇的余地，或者說它們的信貸行為是被動(dòng)的，信貸方向并不取決于國(guó)有銀行對(duì)項(xiàng)目本身的選擇，而是取決于國(guó)家的金融偏好。

三、解決民營(yíng)企業(yè)融資難的對(duì)策建議

(一)拓寬融資渠道

1 穩(wěn)定民間金融的積極性，建立正式的民間金融體系。民間金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用不可忽視。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)不大會(huì)受政治因素左右，其經(jīng)營(yíng)將更多地服從于利潤(rùn)導(dǎo)向。新的民營(yíng)銀行將把主要精力集中在尚未開發(fā)的市場(chǎng)領(lǐng)域，特別是那些小型公司和剛成立的企業(yè)上，而這類企業(yè)的數(shù)目在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中占大多數(shù)。對(duì)國(guó)有銀行來講，中小型的融資市場(chǎng)并不在它們主要的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，而實(shí)際上，只有民間金融才看中了這一市場(chǎng)細(xì)分后遺留的空間，也只有一大批地方性的、“土生土長(zhǎng)”的中小民間金融機(jī)構(gòu)，才能與地方性的中小民營(yíng)企業(yè)共同成長(zhǎng)。這些民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)將不會(huì)歧視現(xiàn)有的顧客關(guān)系，他們將在市場(chǎng)上塑造自己的形象，注重創(chuàng)新，以各種新的方法開展業(yè)務(wù)。政府必須適時(shí)引導(dǎo)民間金融的發(fā)展，通過制度創(chuàng)新，規(guī)范、發(fā)展民間金融。通過必要的制度創(chuàng)新，將那些已有一定規(guī)模，機(jī)構(gòu)比較完善，運(yùn)營(yíng)和管理比較規(guī)范。愿意接受國(guó)家金融監(jiān)管的民間金融合法化，對(duì)其進(jìn)行必要的整合，從而成系統(tǒng)性的民間金融體系的形成。

2 國(guó)有銀行應(yīng)樹立發(fā)展的觀念，適時(shí)調(diào)整民營(yíng)信貸政策。首先，銀行要用發(fā)展的眼光來看民營(yíng)企業(yè)，重視和培育民營(yíng)企業(yè)，建立穩(wěn)固的銀企關(guān)系是未來商業(yè)銀行發(fā)展的重要基石之一。商業(yè)銀行在破除“唯所有制論”、“唯規(guī)模論”的同時(shí)應(yīng)破除“零風(fēng)險(xiǎn)論”，樹立合理風(fēng)險(xiǎn)的觀念，風(fēng)險(xiǎn)與效益相伴而生，在追求效益之初，就要有承受風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，有防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的措施。其次，現(xiàn)有商業(yè)銀行應(yīng)建立有效的管理機(jī)制，解決與民營(yíng)企業(yè)的信息不對(duì)稱問題，并開發(fā)出適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)的金融市場(chǎng)。中小型企業(yè)融資需求通常規(guī)模小，時(shí)間急，強(qiáng)調(diào)靈活性，為此需要改革現(xiàn)行的貸款審批程序，建立民營(yíng)企業(yè)信息系統(tǒng)，提高其風(fēng)險(xiǎn)透明度。加強(qiáng)信息的搜集、整理和篩選工作，建立客戶數(shù)據(jù)庫(kù)和客戶檔案，主動(dòng)搜集民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與業(yè)績(jī)方面的信息。為降低為中小企業(yè)做貸款的成本，銀行可以針對(duì)企業(yè)的信貸規(guī)模設(shè)計(jì)相應(yīng)的工作流程，減少審查環(huán)節(jié)，提高對(duì)關(guān)鍵指標(biāo)的審核質(zhì)量，這樣既可以提高信貸質(zhì)量，又能降低銀行管理成本。此外，銀行還可以嘗試民營(yíng)企業(yè)貸款保險(xiǎn)制度，分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，滿足不同層次民營(yíng)企業(yè)的不同金融服務(wù)需求。

3 發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，為民營(yíng)企業(yè)提供直接融資渠道。創(chuàng)造條件使民營(yíng)企業(yè)可以上市。介入證券市場(chǎng)不僅能使民營(yíng)企業(yè)迅速籌集到巨額資金、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)模，而且也提供了持續(xù)融資的渠道和資本運(yùn)作的舞臺(tái)，通過介入證券市場(chǎng)，上市民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本的低成本擴(kuò)張。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是專為有成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)而設(shè)立的證券市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)寬松的上市條件為那些暫時(shí)還不能在主板市場(chǎng)上市的民營(yíng)企業(yè)提供了絕好的上市融資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)和長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)，豐富資本市場(chǎng)的交易品種。除了上市流通的證券外，建立股市場(chǎng)與債券市場(chǎng)以外的可轉(zhuǎn)換公司債券及投資基金市場(chǎng)，增大市場(chǎng)容量。

(二)完善民營(yíng)企業(yè)融資的法律制度

1 落實(shí)、調(diào)整和完善相關(guān)財(cái)稅政策。一是落實(shí)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠政策。二是清理和調(diào)整與黨的十六大精神不符的政策規(guī)定，取消不利于民間投資的各種限制性條文。三是制定和完善鼓勵(lì)、引導(dǎo)民營(yíng)投資的政策措施，落實(shí)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)民待遇，給民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造寬松、公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

2 發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，為中小企業(yè)提供直接融資渠道，必須盡快制定和完善私募和場(chǎng)外交易的有關(guān)法律法規(guī)監(jiān)控機(jī)制，法律法規(guī)和監(jiān)控，都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中必須密切重視的建設(shè)項(xiàng)目，否則，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就會(huì)成為盲目經(jīng)濟(jì)和混亂經(jīng)濟(jì)，尤其涉及資金的運(yùn)作，更需有嚴(yán)正的法制文件。

3 加快建立和完善中小商業(yè)銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)人和退出標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則以及監(jiān)管辦法，對(duì)所有出資人一律給予國(guó)民待遇，保證中小銀行在良好的市場(chǎng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng)。

(三)建立社會(huì)信用體系

信用水平低下是影響融資活動(dòng)的重要原因，建立一個(gè)信用擔(dān)保體系，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的培訓(xùn)，使他們更為規(guī)范，這樣就可以避免目前確實(shí)存在的安全隱患。但是要在一個(gè)十分薄弱的基礎(chǔ)上重建信用絕非易事，需要從法律、制度、管理體制等多方面進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。因此，建立信用制度，強(qiáng)化整個(gè)社會(huì)的信用基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)成為政府的重要工作內(nèi)容。其中。中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是政府建立社會(huì)信用體系，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的一項(xiàng)重要措施。