轉(zhuǎn)型視角下的商業(yè)銀行流動性過剩

銀行業(yè)綜合改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以來相關(guān)金融法律的制定、現(xiàn)代商業(yè)銀行風險管理的加強、外資持續(xù)流入、資本市場的發(fā)展與金融創(chuàng)新嚴重不足等是當前商業(yè)銀行流動性過剩的深層次原因。解決銀行大量流動性過剩可以預防可能的風險，這需要在宏觀經(jīng)濟政策和商業(yè)銀行經(jīng)營等層面上加以跟進。

深層原因探討——如何分析？

隨著金融改革開放步伐的不斷加快，我國商業(yè)銀行賴以生存的外部環(huán)境正在發(fā)生重大的變化。一個突出的表現(xiàn)就是流動性過剩問題越來越動搖商業(yè)銀行的盈利基礎(chǔ)，也使商業(yè)銀行作為傳統(tǒng)融資中介的地位受到越來越大的挑戰(zhàn)。

2005年10月，人民銀行發(fā)布的我國金融機構(gòu)貸款余額為20.36萬億元，存款余額則高達29.44萬億元，存款增速比貸款增速高4.3個百分點，存貸差將近9萬億元，是2000年的4.3倍。到2006年12月末，全國金融機構(gòu)貸款余額為22.53萬億，存款余額達到33.54萬億，存貸差超過10萬億元，持續(xù)增長的“存差”額引發(fā)了全國金融市場對流動性過剩的廣泛關(guān)注和熱烈探討，甚至導致對經(jīng)濟、金融危機的預期。然而，在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的背景下，對流動性過剩問題的分析不應簡單等同于對全球流動性過剩的分析，也不能將發(fā)達國家歷史上經(jīng)濟危機階段出現(xiàn)的流動性過剩與之簡單類比，我國目前銀行體系流動性過剩有其獨特的制度轉(zhuǎn)型根源。

金融結(jié)構(gòu)調(diào)整——銀行業(yè)綜合改革是內(nèi)在原因。首先是在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，現(xiàn)代金融組織體系取代傳統(tǒng)金融組織體系導致存差的出現(xiàn)。1995年《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》等系列金融法律頒布后，我國現(xiàn)代金融組織體系基本確立。我國傳統(tǒng)金融體系與計劃經(jīng)濟相適應，在這種體系下，專業(yè)銀行都是國務院直屬的經(jīng)濟部門，分別履行不同職能，根據(jù)政府的計劃安排承擔不同的貸款業(yè)務。國家主要采取“信貸計劃”和“現(xiàn)金計劃”調(diào)配資金，實施其對金融的管理。宏觀上，按照“貸款－存款＝現(xiàn)金”發(fā)行，這三個科目就構(gòu)成了銀行資產(chǎn)負債表的主要科目。如果貸款大于存款，就稱存在“貸差”，意味著流動性不足；如果存款大于貸款，則稱為“存差”，意味著流動性過剩。1995年后確立的現(xiàn)代金融組織體系與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟下金融體系的一個不同之處在于建立了由實施宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的中央銀行和提供金融產(chǎn)品及服務的各類商業(yè)性金融機構(gòu)共同構(gòu)成的雙層結(jié)構(gòu)。在這新的結(jié)構(gòu)下，貨幣發(fā)行和各類金融機構(gòu)繳存的準備金存款構(gòu)成的“基礎(chǔ)貨幣”，是中央銀行貨幣調(diào)控的核心。然而，構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣主體的準備金存款是商業(yè)銀行吸納的存款的一部分，商業(yè)銀行上繳準備金存款就意味著它不能將自己吸收到的存款用于全部發(fā)放貸款，于是出現(xiàn)了存差。

有關(guān)金融法律制定引起存差的出現(xiàn)是制度原因。為了維護金融體系的穩(wěn)定和保障存款人的利益，我國于1991年開始實施的《商業(yè)銀行法》第三十九條第二款關(guān)于商業(yè)銀行貸款時應遵守的資產(chǎn)負債比例規(guī)定：“貸款余額與存款余額的比例不得超過75％”。也就是說，我國商業(yè)銀行體系應保有不低于25％的存差。但根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，我國貸款與存款的比例直到2004年才降到75％以下（2003年為76.4％，2004年為73.8％）。事實上，貸款與存款的比例規(guī)定是一個全球金融界的通則。

我國銀行業(yè)存貸比的下降在同類新興國家中并非罕見。事實上，我國的存差在與美日以及其他新興國家的數(shù)據(jù)比較中仍然稍高。因此，銀行業(yè)存差的出現(xiàn)并非危機信號，而是我國金融體系向現(xiàn)代化、國際化轉(zhuǎn)型過程中的必然現(xiàn)象。

銀行風險管理的加強是背后的推動力。傳統(tǒng)金融組織體系下，央行以計劃為核心，通過下達指標來控制貸款規(guī)模，從而控制整個宏觀經(jīng)濟的運行。相當長的一段時間內(nèi)，為了在推進市場化的進程中實現(xiàn)經(jīng)濟的高速增長和社會的穩(wěn)定，中央銀行對商業(yè)銀行貸款的業(yè)績考核既不與風險掛鉤也不與回報掛鉤，只與貸出的數(shù)量掛鉤，這使得商業(yè)銀行大規(guī)模放款成為20世紀80年代和90年代幾次經(jīng)濟過熱的主要原因。1997年，人民銀行頒布了《有效銀行監(jiān)管核心原則》和《關(guān)于改進國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模管理的通知》，逐步推行商業(yè)銀行信貸風險管理。2002年，我國銀行業(yè)全面推行貸款五級分類管理，加強了對貸款風險的審核力度。同時，股份制改革后的商業(yè)銀行成為獨立的產(chǎn)權(quán)載體，自行承擔貸款的風險和損失，計劃經(jīng)濟體制下的“國家信用”已不復存在，這就使得商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時必然秉持審慎原則，導致貸款規(guī)模的下降。

外資持續(xù)流入引起的存款創(chuàng)造和擠出效應是誘導原因。2002～2004年期間，我國每年引進外資規(guī)模一直超過500億美元，2006年更是超過了一萬億美元。隨著外資流入規(guī)模的持續(xù)增加，外資從早期對中國國內(nèi)資金存在的擠入效應逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閿D出效應。外資的流入除了直接增加企業(yè)外部資金來源進而代替銀行貸款外，還因中央銀行出于穩(wěn)定人民幣匯率需要，頻繁干預外匯市場而投放了大量基礎(chǔ)貨幣，并通過銀行多倍存款創(chuàng)造過程，引起金融體系中因外匯占款投放的流動性增加，從而加劇中國商業(yè)銀行的存款過剩壓力。

資本市場發(fā)展使銀行資產(chǎn)分流是外部原因。長期以來，商業(yè)銀行間接融資一直是企業(yè)獲得融資的主要渠道。隨著股票市場以及債券市場的發(fā)展，有些優(yōu)質(zhì)企業(yè)得以通過資本市場融資，銀行貸款開始逐漸被直接融資所代替。2006年全國股票融資總量為2246億元，比2005年增長113.3％，而2007年1～9月最新數(shù)據(jù)顯示：股票市場融資總量達到了3568億元，是2006年全年的1.59倍。企業(yè)債券融資總量為2266億人民幣，增長12.74％。資本市場的發(fā)展使整個金融資產(chǎn)從單一的銀行資產(chǎn)向市場化、多元化方向發(fā)展，銀行貸款也不再表現(xiàn)為稀缺資源。

金融創(chuàng)新不足是直接原因。一直以來，我國商業(yè)銀行貸款主要以項目貸款和流動資金貸款等傳統(tǒng)形式投放于企業(yè)，在企業(yè)融資渠道狹窄時，在以綜合收益為還貸來源的風險控制理念下，貸款發(fā)放似乎也不是難事;而當企業(yè)融資渠道逐步拓寬時，按傳統(tǒng)思維進行的貸款投放就明顯滯后于經(jīng)濟發(fā)展的需要。此時，如果信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不足，不能尋求新的信貸替代品種和貸款增長方式，如若資金產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新不力，分業(yè)經(jīng)營等政策限制導致資金運用渠道有限，資金運作效率較低，那么當存款大幅度增長時，流動性過剩就在所難免。

潛在風險分析——如何理解？

銀行利潤空間受到極大的擠壓，生存壓力增大。大量存款滯留于銀行間市場或中央銀行和債券市場，會導致銀行資金收益率大大下降，比如，中國一年期貨幣市場利率一度降至1.1％，遠低于銀行資金成本。在2006年底，中國商業(yè)銀行人民幣廣義貸存比（各項貸款/各項存款）降到了63.14％左右，除去8.5％的法定儲備金，有約24.5％的存款資金投入到了以下幾項資產(chǎn)：一年以上的債券、一年以內(nèi)的貨幣市場工具和中央銀行的超額儲備。據(jù)估計，僅此一項商業(yè)銀行收益損失就達到286.39億元人民幣。

由于儲蓄存款和企業(yè)存款出現(xiàn)活期存款定期化趨勢，使商業(yè)銀行平均存款成本明顯上升。比如，2005年7月末金融機構(gòu)本外幣存款94242.91億元，其中定期存款32156.39億元，占比34.12％，同比上升了3.15個百分點，比2005年年初上升了3.26個百分點。據(jù)估計，由于存款定期化使四大國有銀行的平均存款成本從1.25％～1.35％提高到了1.27％～1.38％，商業(yè)銀行總體存款成本增加在54.2億元至81.3億元之間。但這些存款成本增加卻難以經(jīng)由貸款投放產(chǎn)生收益。從2005年9月21日起，商業(yè)銀行對活期存款按年計結(jié)息改為按季度計結(jié)息，結(jié)果是商業(yè)銀行在貸款尤其是優(yōu)質(zhì)貸款上的利率定價處于很被動的地位，在激烈競爭的存款市場上對存款利率的定價則同樣處于非常被動的地位。我們粗略計算后發(fā)現(xiàn)，中國商業(yè)銀行存款過剩引起的利潤損失至少5645億元，最高達14507億元，而四家國有商業(yè)銀行至少損失4235億元，最高損失達10890億元。

銀行經(jīng)營風險被進一步放大，可能引發(fā)信貸危機。為了減少存款過剩帶來的損失，銀行將被迫把資金投放到風險較高的企業(yè)和投資項目，使得企業(yè)出現(xiàn)過度投資，引起資本收益率和企業(yè)還本付息能力大大下降。銀行加大信貸投放力度還會助長經(jīng)濟低水平重復擴張，投資過熱和重復建設(shè)等結(jié)構(gòu)性問題。因此，短期內(nèi)大量增加貸款來提高銀行收益，解決存款過剩問題，必然會引發(fā)新一輪的投資狂熱，從而導致更為嚴重的產(chǎn)能過剩，進一步加大銀行貸款的信用風險。

2002～2006年期間，中國商業(yè)銀行的一年期存貸款利差高于美國銀行，但其凈利差收入遠遠低于美國的銀行，一個重要原因是中國商業(yè)銀行的不良貸款比率遠遠高于美國銀行。安永會計師事務所估計，2006年中國商業(yè)銀行的壞帳超過9110億美元(約合7萬億元人民幣)，遠遠超過中國官方在2006年3月公布的1640億美元的水平，其中四大國有商業(yè)銀行的貸款壞帳高達3580億美元，幾乎是官方公布的3倍。而另一些咨詢機構(gòu)認為2006年中國商業(yè)銀行的不良貸款至少在3000億美元至5000億美元之間。由于中國商業(yè)銀行近50％的貸款資金掌握在不到1％的大客戶手中，平均每個大客戶的貸款金額為5億元左右。銀行存款過剩會引起商業(yè)銀行貸款進一步向大客戶集中，引發(fā)銀行風險積聚，最后由銀行為大企業(yè)買單。

流動性過剩還會促使形成資產(chǎn)價格泡沫，在價值重估以及財富效應的推動下，貸款者的信用會出現(xiàn)高估，使得信用審查變得相對容易，較低信用級別的潛在貸款對象可以方便地獲取貸款，從而造成潛在風險隱患。一旦資產(chǎn)價格出現(xiàn)反方向的變化，便會直接導致債務人資產(chǎn)的縮水，出現(xiàn)債務人信用條件的惡化，加上債務關(guān)系的相互關(guān)聯(lián)，形成債務風險的連鎖反應，從而釀成更為嚴重的信貸風險。當資產(chǎn)市場占經(jīng)濟總量達到相當高的比例時，資產(chǎn)泡沫可能破裂，導致大量的債務人破產(chǎn)，通過信用風險的相互關(guān)聯(lián)，便容易產(chǎn)生嚴重的銀行危機。

衍生的資產(chǎn)價格泡沫，導致資本市場沖擊銀行體系。在流動性過剩的情況下，商業(yè)銀行資金也會被迫以各種形式繞開政策限制向資本市場進入。但對我國這樣一個資本市場體制遠不完善、不良貸款依舊嚴峻的發(fā)展中國家來說，貿(mào)然將商業(yè)銀行資金推入股票市場，不但不利于股票市場優(yōu)勝劣汰法則起作用，而且投機性極強的中國股票市場還會誘發(fā)商業(yè)銀行新一輪不良貸款的出現(xiàn)。

政策建議——如何操作？

我國銀行體系當前資金相對充裕，但投資和消費需求相對儲蓄的增長顯得并不旺盛，資金運用的不充分在一定程度上影響到了商業(yè)銀行自身的贏利能力。然而，以“存差”衡量的流動性過剩在我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的背景下有其獨特的決策依據(jù)和必然性。其出現(xiàn)與我國金融體制改革中的存款準備金制度的建立和完善、貸款風險管理的加強、銀行貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整等因素息息相關(guān)，同時又是伴隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中關(guān)于政府財政角色的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級而出現(xiàn)的。因此，現(xiàn)階段銀行業(yè)保持較高的流動性尚不至于引發(fā)對經(jīng)濟危機的預期，重要的是在避免盲目投資的基礎(chǔ)上有效拓展資金運用渠道，防范較高流動性對經(jīng)濟的不穩(wěn)定性的沖擊。具體政策建議如下。

推進匯率制度和外匯管理體制改革，逐步實現(xiàn)匯率的市場化。利用市場機制調(diào)節(jié)外匯市場供求，可以使央行在很大程度上擺脫為了維持匯率穩(wěn)定而被動地增發(fā)大量的基礎(chǔ)貨幣，從而收縮市場貨幣總量，有效解決銀行體系及整個金融體系的流動性過剩問題；由強制結(jié)售匯制向自愿結(jié)售匯制過渡則使外匯由國家集中儲備轉(zhuǎn)為向民間分散儲備，減輕銀行系統(tǒng)的流動性壓力。另外，對外貿(mào)易和引進外資等政策的調(diào)整有利于擴大內(nèi)需，實現(xiàn)國際收支的相對平衡，從而解決流動性過剩。

提升商業(yè)銀行綜合經(jīng)營水平，加大金融創(chuàng)新的廣度與深度。面對流動性過剩的問題，商業(yè)銀行只有不斷提升綜合經(jīng)營水平，才能在服務企業(yè)發(fā)展的過程中，提高自身的競爭力。由于一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)有著良好的聲謄，融資比較便利，而且成本較低。因此，商業(yè)銀行目前使用多年的金融產(chǎn)品和服務手段己經(jīng)不適應客戶發(fā)展的需要。對此，當務之急是首先推進金融產(chǎn)品向綜合化發(fā)展，在產(chǎn)品創(chuàng)新上下功夫。要充分利用目前國家進行金融綜合改革試驗的機遇，積極開發(fā)金融產(chǎn)品和工具，按照先一般產(chǎn)品再衍生產(chǎn)品、先資金業(yè)務再資本業(yè)務的順序，全而發(fā)展金融產(chǎn)品。同時，還應把目前只注重融資領(lǐng)域的金融服務向更廣泛的方向發(fā)展，力爭把服務的觸角延伸到企業(yè)經(jīng)營的全過程，以便能夠為企業(yè)提供金融解決方案的一攬子服務。

另外，商業(yè)銀行還應加大金融創(chuàng)新，積極發(fā)展金融市場，開發(fā)多種金融投資工具。一方面，創(chuàng)新金融市場，著力拓展資本市場，培養(yǎng)機構(gòu)投資者并使之成為資本市場的中堅力量。在鼓勵商業(yè)銀行的合規(guī)資金進入資本市場的同時，建立多元化的市場配置機制，更有效地配置金融資源；另一方面，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，使多余的流動性轉(zhuǎn)向新的投資方式，避免造成資本市場泡沫。例如創(chuàng)造貨幣市場基金、結(jié)構(gòu)性存款等連接不同市場的產(chǎn)品，將存款與債券市場、貨幣市場收益掛鉤。另外還應大力發(fā)展理財業(yè)務，不僅可以有效分流各類存款，從而大大降低銀行業(yè)的流動性壓力，還可以打破現(xiàn)有商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸經(jīng)營模式。

加快信貸結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，大力發(fā)展中小企業(yè)客戶群體。在大公司、大客戶離銀行漸行漸遠，對銀行依賴性降低的情況下，從商業(yè)銀行的角度看，有必要調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，調(diào)整信貸業(yè)務結(jié)構(gòu)，重點發(fā)展中小企業(yè)客戶。商業(yè)銀行發(fā)展中小客戶能夠提高銀行收益，避免資金和資產(chǎn)過度集中于少數(shù)大型企業(yè)，降低對少數(shù)企業(yè)的依賴性。同時，中小企業(yè)市場空間巨大，發(fā)展中小企業(yè)能夠開拓新的市場空間，豐富和完善客戶群體，從而成為銀行未來的重要利潤增長點。在發(fā)展中小客戶問題上，一是改革信貸模式，調(diào)整信貸流程，根據(jù)中小企業(yè)特點調(diào)整企業(yè)審查方式、還款能力分析方式和擔保方式，提高對中小企業(yè)客戶的服務效率；二是根據(jù)中小企業(yè)金融需求，不斷在產(chǎn)品設(shè)計上進行創(chuàng)新。應根據(jù)不同類型的中小企業(yè)創(chuàng)造出不同的金融解決方案。

(作者單位：西南財經(jīng)大學中國金融研究中心)