ＴＯＭ在線輪回

王雷雷用“鳳凰涅磐”來形容TOM在線和易趣此刻的境地。而顯然，這只鳳凰的重生之路危機重重。

美國東部時間9月6日，TOH在線正式從納斯達克退市。此三天前，該公司已從香港證券交易所創業板成功退市。至此，TOH在線歷時6個月的私有化順利完成。它也因此成為從海外退市的第一家中國概念股。

8月30日，TOH在線CE0王雷雷面色平靜地出現在媒體面前，宣布新易趣平臺的正式啟動。就在8個月前的同一間酒店會場，他從eBay全球總裁惠特曼手中正式接過了易趣的指揮棒。當時，TOH在線以2000萬美元的投入占據新易趣51%的股份，而eBay則以兩倍于前者的價格得以從中國市場“全身而退”。

在此后的相當長一段時間里，業內人士仍對此交易的雙方得失和匪夷所思之處爭論不休。而現在回想起來，這場先于私有化進行的交易顯然與私有化計劃密切相關。王雷雷用“鳳凰涅磐”來形容TOH在線和易趣此刻的境地。而顯然，這只鳳凰的重生之路上危機重重。

避走單行線

今年3月5日，TOH集團在香港聯交所公布的一份公告宣稱，擬對旗下TOM在線進行私有化。一周后，TOH集團正式發布私有化計劃：以每股1.52港元回購TOM在線股票，涉及資金總額達15.7億港元。該價格較2004年3月TOH在線分拆上市時每股1.5港元的招股價溢價約l.3%。

私有化的議題最終獲得股東99%高票通過。而為了完成回購，TOM集團更是采用了借貸的形式，與星展和匯豐兩家銀行簽訂了為期一年的2.3億美元貸款合同。

盡管退市操作看上去像是無奈的結局，但對于此時的TOM在線卻是明智的選擇。李嘉誠對于資本運作掌握得游刃有余，TOM在線乃是其旗下第五個實施了私有化的公司。有業內人士認為此次退市也具有典型的“高賣低買”之賺，但如果是這樣，此時還算不上是收購的最低點。實際上，此舉還是顯示了TOM集團對于TOM在線未來發展的信心，希望整合集團內優勢幫助其進行多元化運作的轉型，正如TOM集團CEO湯美娟所言：“不希望TOM在線承受太多壓力。”目的無疑是暫時退市調整，今后再尋機上市。

而由李嘉誠控制的TOH集團，在2000年分拆TOM在線于香港創業板上市時，曾融得大筆資金，轉而投到其旗下的傳統媒體運作中。在經歷了互聯網的第一輪泡沫后，TOM在線緊緊抓住了當時被諸多門戶看好的SP這塊業務，從而獲得了迅猛的發展——其SP收入占據了公司總體收入的90%，憑此一點，TOM在線去年第一季度的凈利潤甚至高過了新浪和搜狐。

但是，收入來源單一使得TOM在線在風險下顯得十分脆弱。從去年6月起，由于受到中國移動規范SP行業新政影響，TOM在線股票開始出現下滑。而今年第一季度財報顯示，在連續經歷了10個季度的增長后，該公司的凈盈利出現了高達99%的跌幅。而受到今年5月中移動上線的“WAP資費提示頁”影響，TOM在線2007年第二季度則報表現更是一落千丈，首次出現虧損，額度達956萬美元。與TOM在線遭遇同等命運的是一些SP公司，比如空中網、華友世紀等。而其他門戶盡管也在相應程度上受到政策沖擊，但由于投入來源分散而沒有遭受如此重創。

那么，TOM會如某些人所言，全線向電子商務轉型嗎?王雷雷顯然已吸取，經驗教訓。他對《互聯網周刊》表示，“TOM在線的四大業務線會同時齊頭并進，未來要走多元化道路。”盡管SP業務受阻，但他認為“還并沒有完蛋”，“只要有用戶需求在，就有市場。”

暫無殺手锏

在SP泡沫過去之前，王雷雷想要“涅磐重生”，但其所面臨的局面顯然十分艱難。

TOM在線目前除SP業務外，旗下還有用戶業務，以及兩家合資公司：TOM-Skype、TOM易趣。門戶業務由于疏于打理，廣告收益只占整體收入的9.8%；而后兩個合資公司仍在培育期，仍需投入，還遠未達到支撐整體業務的局面。

新易趣平臺被看作是TOM在線得以重生的切入點。但是，這也將是工雷雷必須花費最多心思的領域。據TOM在線于7月23日發布的2007第二季度財報，從2月1日起截至6月30日期間，TOM集團按51%折算的合資公司虧損額度高達395萬美元。除SP業務下滑外，這一點也是造或其第二季財報難看的重要原因。

而易趣的這一狀況并不會很隊改善。王雷雷表示，“盈利模式要建立在規模效益的基礎上，從交易中收取分成將是主要的盈利模式。我們現在還是要專注將平臺人氣迅速提升。”重新上線的新平臺僅在功能上有所改善，但想要從對手淘寶和拍拍處重新搶回用戶并不十分樂觀。在記者幾次詢問易趣將以何殺手锏贏回局面時，王雷雪都沒有正面回答。但他表示，這會是一個長期培養的過程，“慢慢來，莫著急”，且不會在易趣上投入大量資金做市場宣傳。

王雷雷顯然做好了打一場長期持久戰的準備，而退市的目的之一也在于此。在TOM接手易趣進入重新開發之后，淘寶的份額更是乘勝追擊。據易觀最新發布的數據表明，淘寶現在已占有83%的市場成交份額，而騰訊的拍拍現已越過易趣。

易趣最終還是在對普通賣家的收費方式上讓了步，目的是“讓小賣家嘗到甜頭，引導他們成為大賣家”。而在收費的大賣家市場，以及未來與無線領域的結合方面，易趣仍然具有一定優勢。

淘寶現在瞄準的是零售業，想要在三年內將交易量做到1000億元人民幣。這并不是一個易于實現的數字。淘寶網總經理孫彤宇對《互聯網周刊》表示，現在淘寶想的事情不是如何保持老大的地位，而是如何讓更多的人上網購物。實際上，淘寶引入B2C后，為盈利模式帶來看點之余，也暴露了一些問題，淘寶的一些作為代理商的B商家也對《互聯網周刊》表示，一些魚龍混雜的商家對其品牌代理構戰了威助。而在這一點上，如果易趣把握得當，對一些品牌商而言可能更具有吸引力。易趣產品總監常琳表示，大賣家將劃分為兩種，一是品牌賣家，一是有信譽的個人賣家。對于前者，將采取品牌商直接加盟管理，或由易趣代為管理的方式。

易觀國際總裁于揚認為，從2007年開始，中國的互聯剛將步入從免費到收費的過渡期，免費的模式不可能一直持續。而他認為、TOM在線的無線優勢與電子商務相結合，可能會在未來幾年體現優勢。