金融業(yè)的顛覆者

讀這本書就像是透過玻璃管窺布萊克的一生。

性情古怪的鋼琴家格倫古德爾，曾經(jīng)演奏過巴赫的《哥德堡變奏曲》，然而他的演奏卻顛覆了人們對于巴赫音樂的認識。而如果在金融領(lǐng)域也要找出這樣一個革命者與顛覆者的話，菲希爾·布萊克當之無愧。擅長于金融理論和經(jīng)濟學(xué)史的哈佛大學(xué)博士皮瑞·莫林(Perry Mehrling)的新書讓人眼前一亮，在這《華爾街的智慧天才》中，他對于布萊克在華爾街的傳奇的人生經(jīng)歷進行了精彩回顧和評論。講述了布萊克如何憑借著智慧和天才的頭腦，為華爾街和美國金融界打開了更高境界的大門，讓人通過這本書窺見到布萊克人生際遇的點滴。

1997年，瑞典皇家學(xué)院將年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予美國哈佛大學(xué)教授羅伯特默頓和斯坦福大學(xué)教授邁倫斯科爾斯，以表彰他們在金融衍生工具和期權(quán)方面作出的突出貢獻。理由是：“布萊克一斯科爾斯”公式直接推動了以衍生品和數(shù)學(xué)模型為代表的高級金融市場的來臨。而這次諾貝爾獎也只能成為一段遺憾的歷史，羅伯特·默頓對于“布萊克一斯科爾斯”公式所依賴的假設(shè)條件只不過是在許多方面對其做了推廣，并未觸及精髓。而作為與斯科爾斯共同創(chuàng)立這個公式，并解決關(guān)鍵問題的布萊克卻無緣獲獎。很多人都說，這已不是布萊克的遺憾，而是諾貝爾獎的遺憾。好在公道自在人心，無論怎樣，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎充分肯定了期權(quán)定價理論在經(jīng)濟學(xué)界的巨大意義，而那時業(yè)界已聽不到布萊克的聲音，這位經(jīng)濟學(xué)奇才早在兩年前已經(jīng)因為癌癥撒手人寰。

期權(quán)定價理論得到全世界認可的時候，正好是剛剛發(fā)生的東南亞金融風(fēng)暴以及由此引起的全球證券市場的大幅波動的時候。這不僅僅是一個巧合，它表明如何控制和管理風(fēng)險已成為當代經(jīng)濟學(xué)面臨的最緊迫和重要的課題之一。

在數(shù)學(xué)分析介入金融領(lǐng)域之前，金融還未被宏觀經(jīng)濟學(xué)家視為一門真正的學(xué)科。從20世紀60至70年代，布萊克以及來自“常春藤聯(lián)盟”的定量分析師們進行著金融學(xué)的開創(chuàng)性工作，成員包括，曾任美國金融學(xué)會主席的威廉 夏普(william Sharpe)、保羅·塞繆爾森(PaulSamuel son)，及曾任高盛交易業(yè)務(wù)主管的羅伯特·魯賓(R0berr Rubin)，大家開始從不同角度看待金融市場的風(fēng)險和回報，但過程并不順利。當時，甚至布萊克自己也認為，“布萊克一斯科爾斯”公式不會引起多大關(guān)注。薩繆爾森曾表示，“金融一度被我當作周日的消遣”，而且大家在一起經(jīng)常發(fā)生沖突。但隨著上世紀90年代，安然等一些公司因為衍生品交易而惹出的丑聞，投資者們開始重視衍生品交易中存在的欺詐風(fēng)險。

與布萊克共同任職于高盛的物理學(xué)家伊曼紐爾-德曼，在自傳《我，一個定量分析師的生活》中回憶到，“布萊克是一位核心人物，也是金融界新出現(xiàn)的定量分析流派中最富于原創(chuàng)精神、影響最大、最不妥協(xié)的人物之一。”當然，這話雖然有些夸張，但也不無道理。布萊克與斯科爾斯發(fā)表關(guān)于期權(quán)定價的論文時，由于與主流相去甚遠，在得到芝加哥大學(xué)的支持前，曾兩次遭到退稿。而布萊克的創(chuàng)新之處在于他的很多著作部走在了時代的前面。他于1971年開發(fā)出全自動的股票交易所模型，并率先提出，養(yǎng)老基金應(yīng)進行固定收益投資，以實現(xiàn)資產(chǎn)與負債的匹配。

現(xiàn)在看來，布萊克一斯科爾斯定價模型的革命性意義在于，它指出了在一定條件下人的集合行為滿足一定數(shù)學(xué)規(guī)律，打破了認為人的行為無法定量描述的舊觀念。《金融時報》評價道，“本書生動的描述了布萊克的人生片段，皮瑞·莫林也許是出于學(xué)者的謹慎，讓讀者在讀這本書時就像是透過玻璃管窺布萊克的一生。”從這種觀點來看，對于布萊克本人來說，這本書也許并不是一個好的“定價模型”。莫林曾透露，布萊克年輕時曾沉迷于致幻藥物，并稱，“他甚至在與其最親密的朋友在一起時，也總是表現(xiàn)得非常封閉而孤僻，世上已沒有人能真正了解布萊克，除了他的理論。”