綠色產業 資本新舞伴

別以為風險資本的眼中只有互聯網和高科技，綠色產業是他們爭奪的又一個新領地。在這個廣被看好的市場中，來自海外的資本正溢出互聯網去激活更廣泛的綠色產業，國內資本也躍躍欲試

這個夏天的熱度直趕2000年那個因為互聯網泡沫而躁動不安的夏天。

僅在剛剛過去的2007年第2季度，每個月就有不少創投資本落入本土綠色企業的口袋。拋開尚德、英利這些聲名顯赫的大佬，很多之前不為業界所知的小輩比如神霧熱能、佩爾優等也在一夜之間冒出頭來，獲得數千萬人民幣的風險投資。

在近期資本市場，投資綠色項目的熱度持續升溫。今年4月，有風投教父之稱的約翰#8226;多爾正式帶領老牌風險投資KPCB進入中國。這位曾經投資過Google、亞馬遜、網景等美國知名網絡公司的投資人，在接受中國媒體采訪時表示，綠色環保和清潔能源是他最近的投資目標所在。

多爾還在計劃，投行巨頭們卻已在行動。有消息稱，高盛如今在清潔能源行業的投入已達10億美元，從風力發電企業到乙醇生產企業，都有涉獵；摩根大通公司也已投資了17個風力發電廠，并希望以最快的速度進軍太陽能和地熱發電廠；“股神”巴菲特經營的哈薩威公司投資了3.85億美元用于風力發電廠的建設。根據美國“綠色技術風險資本網絡”統計，2006年對可再生能源等“清潔”技術的投資成為了繼生物技術和軟件之后，風險投資專家涉足的第三大領域。當然，如此種種，都只是投資可持續發展領域的一個縮影。

綠色產業新機遇

在這個巨大的市場中，沒有哪個地方比中國市場更能吸引投資者們的目光?！半S著中國對環保問題重視程度越來越高，以及新環保措施的出臺和環保執行力度的加強，中國在合理利用資源、提高利用效率和效益方面有著巨大的潛力?！?/p>

致力于為中小綠色企業融資服務的新風險投資中國項目在中國的火爆也印證了風投商們對這個領域的青睞程度。由世界資源研究所和花旗銀行共同發起的新風險投資項目從2000年創辦至今，“進入‘新風險’計劃的企業一共獲得了上千萬美元的投資，只有2-3%的企業獲得融資，其余的都是通過銀行貸款等形式獲得的。”中國區總監葉維佳對記者提供了這樣一組數據。

根據中國日前發布的《節能減排綜合性工作方案》，到2010年，我國能耗將降低20%左右；主要污染物排放總量減少10%。同時，2006年-2010年我國環境保護投資總額將達13750億元。

葉維佳分析了幾個行業在可持續發展前提下的提升空間：

葉維佳認為，在當下“節能”觀念已經深入人心的情況下，“減排”也不容忽視。把水循環的問題解決了，一個城市最主要的減排問題也就迎刃而解了?！币虼耍J為解決水的問題是迫在眉睫的。目前北京的水市場主要有三塊：水務、節水和節水材料?！罢畱摪裀PP模式引入水務，大力扶持這類民營企業。在這點上，我覺得北京不妨可以借鑒以色列的經驗。”

至于葉維佳一再提到的他們希望扶持的從事地下水回收、節水材料以及儲水市場的企業，目前在國內難覓蹤跡?！爸饕撬Y源這一塊長期由政府壟斷，民營或者私營企業很難進入，風險投資在投資這個領域的時候，往往也踟躇不前。如果水資源的市場化程度能夠放開一些，相信很快就有風投資金涌入?！?/p>

再比如污水處理，中國目前有超過一半的污水沒有經過處理直接排入到江河中?！芭盼劬薮蟮膲毫?，為清潔生產技術、治理污染產業帶來了巨大的發展機會?！比~維佳認為。

專事投資能源環保領域的青云創業投資管理有限公司總裁葉東對風投商把越來越多的目光轉向中國可持續發展領域深有體會?！耙郧拔覀兛瓷系捻椖?，很少有其他的風投競爭，從去年開始，關注中國市場的同行明顯增多?！币孕嘛L險中國項目為例，截至2006年底，“新風險投資”在中國所促成的可持續發展領域的投融資，折合人民幣累計已超過6000萬元，并繼續呈上升趨勢。

如此龐大的中國市場，也讓風險投資家們按耐不住，一些以從事節能環保類項目的公司，客人紛至踏來。

在接受記者采訪的同時，中國風險投資公司的兩位工作人員也就投資一事和楊宇程的公司洽談。楊的公司名叫北京中能環科技術有限公司，主要是為工業企業提供節水裝置和解決方案。提起公司，楊宇程有些得意，他的公司去年成為了中石化節水減排的首選服務企業，并獲得中石化2006年排水改造9個項目中的7項，僅此就獲得了2000萬元的營業收入。在向記者解釋了他的技術之后，楊宣稱，他們公司目前并不缺資金。就風投的選擇上，他們也有自己的標準：需要風投企業熟悉自己所從事的節能背景。也就是說，如果有著和節水相關業務的投資商更能打動他。在4月份，幾家希望注資中能環科的風險投資基金在初步評估后，認為這家企業的價格在1億元到1.5億元之間。當時中能環科融資目標是出讓20%的股份，融資2000萬元～3000萬元人民幣。僅僅一個多月后，情況就有了令人想不到的變化。“五一”剛過，一家海外基金就給出了新的談判條件：以6000萬元人民幣換中能環科20%的股份?！皟r格整整是原來的3倍！”楊宇程甚是得意。絡繹不絕找上門的生意使楊宇程說起話來底氣十足——引入風險投資，作大公司的品牌，利用風險投資這個杠桿進軍國際節能領域是他們公司遠景規劃。

當被問及為何選擇與中能環科接觸的問題，中國風險投資有限公司的徐建偉是這樣解釋的：從去年節能減排政策實施以后，很多風險投資公司都給予節能環保企業于極大的關注。并不是單單選擇與中能環科接觸，就他們公司來說，每個行業的前十名他們都會接觸。從去年到今年，他們已經考察接觸了不少企業，但還沒有正式投資一家?？梢钥隙ǖ氖牵坏┯泻线m的綠色企業，他們是會考慮投資并輔導其上市的。當然了，在節能減排政策不斷加強的情況下，情節相同的資本和實業約會的故事正越來越頻繁地上演。

資本青睞何種企業

早在人們還不了解什么是綠色風險投資時，青云創投就在這塊潛力巨大的市場里試水成功，并且得到了巨大的回報。而他們所投資的佩爾優科技有限公司也成了樣本。據佩爾優的江源富博士介紹，他們公司是一家節能企業，也是目前做EMC模式作得比較好的企業之一。而他們在2003年就獲得青云創投的200萬美金，今年6月14日，佩爾優獲西門子創投第二輪風險投資。西門子創投合伙人宋沐華表示，“佩爾優的水蓄冷和節能技術已經被證明是非常可靠并具有價格優勢的。這項技術在國內蓄冷技術市場遙遙領先。我堅信它將對中國正在發展的能源管理行業作出重大貢獻?！?/p>

江源富介紹，他覺得他們公司之所以獲得那么多風投的青睞，主要原因在于他們的商業模式，這句話在葉維佳那里也得到了證實。葉維佳介紹，新風險投資在選擇所扶持項目的時候，首當其沖考慮的也是該公司的商業模式是否具有投資價值。就佩爾優來說，他們屬于比較規范的能源服務公司，在履行合同能源管理的過程中，他們始終具有很好的誠信，尤其是在風險控制上，佩爾優作得很好。他們往往不拘泥于世界銀行對一般合同能源管理的理念，在此基礎上敢于創新，根據中國市場環境，在客戶選擇、效果收益等方面能因地制宜，對風險規避做得比較好。江源富給記者提到了這樣一件小事：前幾年，某上市公司主動找到他們公司要求合作，所開出條件十分吸引人：一個投資收益為2億人民幣的節能項目，合作期為10年。對當時實力尚不十分強大的佩爾優來說，這無疑是天上掉餡餅。即便是在如此優惠的條件下，佩爾優最終還是拒絕了這筆大買賣，原因很簡單：經過他們縝密的調查，發現該企業曾經拖欠上游企業的錢。這對江源富這樣的企業來說，接手這樣的生意，無疑是有風險的。

“其實，對于所有的綠色企業來說，取得風險投資的路很長，而風險投資獲取的比率是很小的?！痹谶@方面，佩爾優的確走在了行業的前面。江源富介紹，就他們自己的經驗來說，他覺得獲得風險投資主要有以下幾點特點：第一，從社會角度來看，企業所從事的項目應該有前景，是可持續發展的，也是可以做大的；第二，他覺得一個企業的商業模式、經營歷史、技術乃至團隊也是不容忽視的；第三，作為企業家，應該具有開放的胸懷，在得到社會支持的同時，也應該更多地回饋社會。一般來說，資本還是很青睞社會責任感強一些的企業。采訪的最后，江源富補充了一句：“一個企業要走資本的路，必須把自己看成是一個社會的企業。”也許正是因為這個原因，他們的合作伙伴大多是國際知名的企業：LG、美維電子、浦東機場、中芯國際等。

在這方面，不同的風險投資人有不同的考慮。蘭馨亞洲合伙人郭德宏介紹，就他們來說，他們比較傾向于增長型投資，如果企業是在國內上市的話，他覺得那些在中國市場品牌認同度大、團隊、品牌效應好的企業更受他們歡迎。而今日投資的徐新則認為，他們公司比較喜歡尋找那些品牌和銷售渠道都很好的企業，在選擇投資對象的時候，他們往往考慮兩個標準：企業產品距離消費者不要太遠；有重復消費的功能。北京的德青源雞蛋正是這樣進入他們視線范圍的。

中國風險投資有限公司作為本土風險投資公司重要一極，在選擇所投資對象時也有他們自己的標準。據徐建偉介紹，他們公司考察標準主要是對企業進行階段考察：一般來說，對于早期的企業，他們傾向于環保、能源、新材料以及中藥現代化等行業，在這個大前提下，還注重考察企業的技術是否獨家，在業內是否先進，是否有確定或者潛在定單，對于贏利方面，一個企業可以暫時沒有贏利，但一定要有市場。而對于晚期的企業，他們一般沒有行業限制，主要是有良好業績可以輔導其上市。他舉例說，就中關村的企業來說，每接觸一百個企業，大概會有1到2家接近他們的投資標準。可見這個篩選淘汰過程是異常嚴苛的。

綠色產業需要天使投資

北京?？怂构澞芗夹g有限公司的李永梅對記者提到了這樣一件事情：自從政府大力提倡發展綠色產業之后，很多項目方、資本方都主動聯系他們，有要求合作的，更多的是希望給李小姐他們公司提供融資服務。不久前，大名鼎鼎的鼎輝投資主動找上門來談合作，結果卻非常遺憾——李小姐的公司現在規模還很小，企業規模急需加大，因此目前對他們來說，最需要的是小股資金，而鼎輝一般都是大手筆的中后期資本運作，無奈之中只好放棄。

李小姐的遺憾如今在綠色企業當中并不少見。可持續發展領域是一個新的市場，市場潛力當然不會有人質疑。目前困擾著這個領域發展的，恰恰正是資金問題。據了解，中國中小企業的產值已占到了國民生產總值的60%左右，解決了75%的就業崗位，已成為國民經濟的重要力量，但由于基本上不能達到或滿足商業銀行的擔保要求，所以很難申請到銀行貸款。對于綠色產業來說，“這個領域的創業者才剛剛起步，環保行業的企業家在與國際接軌的程度上，比IT領域的管理人要差一些?！?/p>

多年的經驗使葉維佳越來越清晰地認識到，目前要解決綠色中小企業的資金瓶頸，在當前的中國，除了風險投資介入，他認為更需要天使投資。葉維佳稱：他所在的新風險投資中國項目定位是：中國的中小型民營企業；從事的產業屬于可持續發展商業領域，如有機農業、清潔生產技術、可再生能源、生態旅游等，或其它不對環境和社會產生負面影響的產業領域；尋求的單筆投資金額在100萬美元左右，外方風險投資所占股份不超過49%；愿意通過引入國際資本提升企業的經營管理水平和開拓其產品的國際市場。

對于投資綠色產業，葉維佳認為，天使投資更適合中國國情：首先，他認為，目前中國的綠色企業大多處于起步階段，規模都比較小，現金流動不好，風險投資動輒以“億”為單位計算，交易規模巨大，而天使投資投資規模小，交易成本低廉，比較適合企業初創階段；其次，天使投資和后繼資本市場關系密切，他們不會對企業做特別嚴格的盡職調查（一個盡職調查耗資幾百萬甚至上千萬），對從中小企業獲得收益的期望值也較風險投資?。m然天使投資的風險非常大）；最重要的一點是，天使投資不跨區域，可以作到信息對稱化，對他們所投資的領域或者企業相對風險投資來說更加熟悉一些。

因此，葉維佳認為，盡管風險投資近年在國內被炒得火熱，大家都紛紛想找風險投資拿錢，但是，大多數風險投資的錢基本上都是國外資金，他們對項目的選擇基本上是看一個公司發展得比較好了，成長的潛力比較大了，整個業務比較成熟后，才愿意投資。很多項目，在沒有被人看到成功跡象之前，是幾乎拿不到風險投資的，而這卻正是創業的源頭。在風險投資之前，天使投資的培育是一個創業健康發展的根本動力。在美國，天使投資的數量大概是風險投資的兩到五倍，每年投資的數額是風險投資項目的100倍以上。正因為有一個龐大的源頭，才有了美國整個創業浪潮以及很多創業奇跡。

讓他感到比較困惑的是，在中國，天使投資和風險投資的關系是倒置的：一方面是風險投資的風起云涌，另一方面天使投資卻望其項背。而對于他所置身的綠色產業投資，他認為，中國不缺錢也不缺創業者，關鍵是怎樣把源頭激活起來。

當然了，葉維佳最后表示，天使投資雖然具有種種好處，但是對于天使投資者來說，風險是巨大的，尤其是在中國。由于目前沒有建立誠信機制，因此天使投資者風險巨大，除非所投資公司必須有可能為投資者帶來10到20倍的回報，天使投資才會冒險。他覺得比較遺憾的是，盡管目前的中國已經出現了一大批有錢人，但是還沒有出現大量投向綠色產業的天使投資。