大唐移動走向漸清

大唐移動分拆成定局，唐如安“請辭”，大唐電信集團(tuán)的重組以出人意料的激烈方式殺入“中盤”

在沒有和公司任何同仁事先溝通的情況下，11月3日，大唐移動通信設(shè)備有限公司（下稱大唐移動）總裁唐如安向公司控股股東——大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（下稱大唐集團(tuán)）的黨組會，遞交了一份書面辭職報告。兩天后，大唐集團(tuán)黨組會正式批準(zhǔn)了唐如安的辭職申請。

唐如安在得到黨組會的答復(fù)后，向大唐移動全體管理層發(fā)了一封電子郵件。盡管唐在郵件中并未提及自己辭職的事宜，只是與同事交流了他這些年在大唐移動的管理經(jīng)驗，但敏感人士從字里行間中領(lǐng)悟到，在大唐集團(tuán)加速進(jìn)行的重組中，大唐移動除了分拆納入重組棋局，已別無選擇，單獨上市已成幻想。

一心要打造一個TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈大平臺的大唐集團(tuán)總裁真才基，在一年前就已啟動公司重組，而重組之中，最引人關(guān)注的正是大唐移動的走向。大唐移動是集團(tuán)中最有價值的一部分資產(chǎn)。

作為TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的主力開發(fā)機(jī)構(gòu)，大唐移動最初由大唐集團(tuán)、上海中經(jīng)投資管理有限公司、上海郵電通信設(shè)備股份有限公司和遠(yuǎn)智開發(fā)有限責(zé)任公司四方，共同出資1.5億元人民幣，于2001年12月11日注冊成立，大唐集團(tuán)持股93.641%。但與大唐集團(tuán)重組計劃相左的是，大唐移動近年來一直在謀求單獨上市。

唐如安此前對大唐集團(tuán)重組計劃的異見早為業(yè)內(nèi)所知，但其“請辭”仍令人頗感意外。而在此番抗?fàn)幰蕴迫绨搽x開畫上句號后，大唐重組的主要難題已解，走向也日漸清晰。

“真唐”會：道不同不相與謀

從簡歷可以獲知，唐如安從1993年起任郵電部一所技術(shù)業(yè)務(wù)處副處長、高級工程師，歷任郵電部第一研究所所長、上海大唐移動設(shè)備有限公司總經(jīng)理，并最終在大唐集團(tuán)前董事長周寰的支持下，于2002年出任大唐移動總經(jīng)理、電信科學(xué)技術(shù)研究院副院長。

大唐集團(tuán)內(nèi)部人士說，唐如安因為“技術(shù)背景強(qiáng)、做事有魄力”，被周寰委以重任并被推上了TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)軍人物的位置。從這個角度看，唐如安其實與后來從中國移動副總工調(diào)任大唐集團(tuán)董事長的真才基，在背景和個性上都有幾分相似。而似乎正因為此，雙方在理念不合的情況下，無法以折衷的方式換取妥協(xié)，最終只得分道揚鑣。

2006年6月，真才基被任命為電信科學(xué)技術(shù)研究院院長兼大唐電信集團(tuán)董事長。盡管從高層角度看，有著移動運營商背景的真才基此時“空降”大唐集團(tuán)，有助于推動正在進(jìn)行試商用網(wǎng)建設(shè)的TD-SCDMA技術(shù)為運營商所接受，但在大唐集團(tuán)內(nèi)部人士眼中，作為集團(tuán)內(nèi)部呼聲很高的候選人，唐如安的落選，實際上為后來事態(tài)的發(fā)展埋下了“導(dǎo)火索”。

2007年3月9日，大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司（下稱大唐控股）成立。國資委下屬的國家開發(fā)投資公司承諾，為這家新成立的控股公司注入50億元人民幣，用于啟動資產(chǎn)重組。按照大唐集團(tuán)董事長真才基的設(shè)想，大唐控股將成為整合中國3G標(biāo)準(zhǔn)——TD-SCDMA技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷售為一體的平臺。

《財經(jīng)》記者獲悉，前任大唐集團(tuán)董事長周寰在任時，就有過成立控股公司設(shè)想，計劃將把包括大唐移動在內(nèi)的大唐集團(tuán)旗下資產(chǎn)的股權(quán)全部集中，后因各種原因未能實行。2005年，大唐集團(tuán)旗下上市公司——大唐電信科技股份有限公司（上海交易所代碼：600198，下稱大唐電信）股改期間，大唐集團(tuán)曾有意以大唐移動10%的股權(quán)置換大唐電信的不良資產(chǎn)，作為支付流通股股東的股改對價。

不過，當(dāng)時光大銀行正與大唐移動商談參股事宜，該計劃由于光大銀行方面的強(qiáng)烈反對而中止。

時隔兩年，大唐移動的歸屬問題再次成為各方關(guān)注的焦點。

在新任董事長真才基的計劃中，要整合TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈，就必須要將大唐移動置于大唐控股的核心位置。而對于唐如安來說，隨著中國移動、中國電信、中國網(wǎng)通承建的十城市TD-SCDMA試商用網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)開始招標(biāo)，大唐移動尋找戰(zhàn)略投資者進(jìn)而單獨上市，才是更好的重組方案（詳見《財經(jīng)》2007年第16期“大唐重組：TD爭奪戰(zhàn)”）。

消息人士透露，注冊資金278.85萬美元、注冊在英屬維爾京群島的遠(yuǎn)智開發(fā)有限責(zé)任公司，很可能就是大唐移動用于引入戰(zhàn)略投資者和海外上市的資本平臺。

雙方理念不和之下，大唐集團(tuán)的重組一延再延；而隨著TD-SCDMA商用時間步步逼近，參與重組的各方均無退路可言。今年11月，在大唐集團(tuán)明確宣布要將大唐移動納入重組計劃后，唐如安獨自前往上海，宴請上海大唐移動的同事，席間，唐一言不發(fā)。上海大唐移動的內(nèi)部人士說，“當(dāng)時，大家都感到氣氛有些凝重，但沒想到，最后的重組結(jié)果是分拆大唐移動。”

按照大唐集團(tuán)的計劃，大唐移動將一分為三，除去負(fù)責(zé)軍工產(chǎn)品開發(fā)的部門剝離，大唐移動原來負(fù)責(zé)終端芯片開發(fā)和解決方案的部門（主要是上海大唐移動）將與大唐電信的子公司大唐微電子進(jìn)行整合，新的大唐移動僅保留TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)體系，以及與上海貝爾阿爾卡特等廠商的TD-SCDMA系統(tǒng)設(shè)備合作項目，并將控股權(quán)從原來的大唐集團(tuán)劃轉(zhuǎn)至大唐控股。

知情人士稱，即使在分拆大唐移動已成定局的情況下，唐如安仍希望最大程度地保留上海大唐移動的自主權(quán)。“上海大唐移動與大唐微電子是放在上市公司內(nèi)進(jìn)行整合，還是雙方單獨成立合資公司，這是唐如安離職前與集團(tuán)談判的要點。”這位消息人士說。

然而，對于早已失去對大唐集團(tuán)重組話語權(quán)的唐如安，此時的堅持已沒有多少實質(zhì)意義，之后的離職似成必然。

對于分拆大唐移動的做法，大唐集團(tuán)內(nèi)外褒貶不一。有人認(rèn)為，上海大唐移動與大唐微電子進(jìn)行合并，可以為上市公司在二級市場增加賣點，緩解上市公司因業(yè)績下滑帶來的壓力；同時，大唐移動還可以將全部精力放到標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)的開發(fā)上。但也有前集團(tuán)核心人士向《財經(jīng)》記者表示擔(dān)心，“拆分大唐移動，加上唐如安的離職，肯定會對大唐移動的員工造成非常大的沖擊。大唐移動最寶貴的資產(chǎn)就是人，如果出現(xiàn)大批技術(shù)人員流失的話，得不償失。”他說，“現(xiàn)在，大唐集團(tuán)的核心在大唐移動，但軟肋也在大唐移動。”

日前，普天集團(tuán)與電信科學(xué)技術(shù)研究院已先后將其持有的大唐移動股權(quán)掛牌出讓。大唐移動原五大股東，為大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司、電信科學(xué)技術(shù)研究院、上海貝爾阿爾卡特股份有限公司、遠(yuǎn)智開發(fā)有限公司以及上海普天郵通科技股份有限公司，分別持有該公司79.52%、13%、4.90%、1.77%和0.808%股權(quán)。

TD：盛宴還是苦局

唐如安辭職一周后，中國人民保險集團(tuán)（下稱人保）與大唐集團(tuán)在北京簽署了股權(quán)合作意向協(xié)議。根據(jù)這一協(xié)議，人保旗下中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司將投入15億元入股大唐移動。

按照國家開發(fā)銀行的資產(chǎn)評估，大唐移動的企業(yè)價值為140億元人民幣，以此估算，人保入股大唐移動約占10%的股權(quán)。協(xié)議簽署當(dāng)天，信息產(chǎn)業(yè)部副部長蔣耀平、國資委副主任黃淑和、國資委副秘書長孟建民等部委領(lǐng)導(dǎo)悉數(shù)到場。

這已不是TD-SCDMA今年第一次受到青睞了。早在今年年中，國家開發(fā)銀行就向大唐集團(tuán)提供了300億元人民幣的授信額度，其后，中國建設(shè)銀行和中信銀行又分別給予大唐集團(tuán)200億元和50億元人民幣的授信額度。

顯然，參與這場盛宴的各方均寄望于TD-SCDMA“事成”之后的巨大回報。

大唐集團(tuán)前董事長周寰認(rèn)為，信息產(chǎn)業(yè)部批準(zhǔn)TD-SCDMA先于其他兩種標(biāo)準(zhǔn)在中國試商用的做法，已給WCDMA和CDMA2000陣營帶來更大的壓力，對方降低專利授權(quán)使用費勢成定局。

而參與大唐重組的金融機(jī)構(gòu)，看中的是即將到來的上千億元規(guī)模的采購市場。

中信證券估計，中國移動集團(tuán)目前僅在北京等八個城市建設(shè)TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)，就部署了1.5萬個基站，可支持用戶容量超過1000萬；采購的規(guī)模如合并中國網(wǎng)通和中國電信的兩個試點城市，將達(dá)到267億元。

按理想狀態(tài)，中國移動建設(shè)的TD-SCDMA，如果要從網(wǎng)絡(luò)容量、質(zhì)量及網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)于目前的CDMA，其資本支出也將遠(yuǎn)高于聯(lián)通建CDMA網(wǎng)的資本支出。中國聯(lián)通在建設(shè)CDMA網(wǎng)絡(luò)時，約支付了1000億元資本開支，中國移動2008年的常規(guī)資本開支也超過1000億元。中信證券以此對照，預(yù)測2007年－2010年期間，中國移動對TD-SCDMA的資本支出為1470億元人民幣，網(wǎng)絡(luò)整體容量有望達(dá)到1.02億戶。如果TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)最終覆蓋的用戶數(shù)超過3億，那么，運營商在TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)采購上的投入無疑將進(jìn)一步加大。

但從此前運營商反饋的情況看，TD-SCDMA離真正商用的距離還很遠(yuǎn)。高華證券的分析師報告顯示，中移動在2007年最多將采購30萬部TD-SCDMA手機(jī)和20萬張數(shù)據(jù)卡，低于外界130萬總量的預(yù)計，顯示出運營商仍對TD-SCDMA保持謹(jǐn)慎。

對此，曾參與測試的大唐集團(tuán)人士承認(rèn)，測試初期，網(wǎng)絡(luò)的接通率和掉話率確實不理想，終端發(fā)熱的情況也很嚴(yán)重，但隨著后期調(diào)整和優(yōu)化，“應(yīng)該說，網(wǎng)絡(luò)存在的主要問題都解決了，終端完全達(dá)到了現(xiàn)有GSM手機(jī)的水平，而且品種增加到了100多種，智能天線經(jīng)過重新設(shè)計后，體積縮小很多，達(dá)到了運營商的要求。”

上述大唐集團(tuán)人士告訴《財經(jīng)》記者，測試過程中很多狀況都不是大唐方面能控制的。“在一個試商用網(wǎng)絡(luò)中，運營商故意把基站建在垃圾堆上。為了做優(yōu)化，我們的技術(shù)人員只好拿著終端坐在垃圾堆上進(jìn)行測試，周圍亂哄哄飛的全是蒼蠅蚊子。”他說，“網(wǎng)絡(luò)剛建好，優(yōu)化沒搞完，就開始說TD-SCDMA技術(shù)不行，這種情況下，接通率能高嗎？掉話率能低嗎？”

《財經(jīng)》記者獲悉，相關(guān)部委給TD-SCDMA制定的時間表是，從明年2月起大規(guī)模商用，這時離北京2008年奧運會恰好半年時間。TD-SCDMA系統(tǒng)需要在這半年時間里完成最后的修正調(diào)試，以便更好地為奧運服務(wù)。對參與各方來說，TD-SCDMA究竟是盛宴還是苦局，答案即將浮現(xiàn)。

迷霧中的“ST大唐”

在大唐集團(tuán)有識之士看來，TD-SCDMA之所以步履艱難，一方面與大唐集團(tuán)自身的產(chǎn)業(yè)化能力有關(guān)，另一方面則由于大唐電信業(yè)績逐年下滑，喪失了為TD-SCDMA“造血”的功能。

作為大唐集團(tuán)旗下主力的上市公司，大唐電信主營業(yè)務(wù)包括固網(wǎng)交換、無線通信、光通信、微電子和軟件。2003年以前，通信系統(tǒng)設(shè)備的銷售收入還占大唐電信主營業(yè)務(wù)收入的70%以上，但隨著技術(shù)進(jìn)步以及競爭加劇，大唐電信逐漸失去了在傳統(tǒng)的固網(wǎng)交換、無線通信和光通信市場的優(yōu)勢，基本退出了主流廠商的行業(yè)，公司盈利主要來自于微電子和軟件業(yè)務(wù)。

以大唐電信的CDMA系統(tǒng)為例，目前大唐電信在聯(lián)通CDMA系統(tǒng)采購中的市場份額僅為1%-2%，主要是在陜西、安徽、內(nèi)蒙古等欠發(fā)達(dá)地區(qū)，市場份額仍有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

由于大唐電信在2005年和2006年連續(xù)兩個會計年度的財務(wù)報告結(jié)果顯示凈利潤均為負(fù)值，大唐電信今年被上海交易所實行了退市風(fēng)險警示特別處理（ST）。

為避免出現(xiàn)暫停上市的情況，大唐電信先后采取了一系列資產(chǎn)重組措施。今年9月17日，大唐電信披露已將所持有的大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（深圳交易所代碼：000851，下稱高鴻股份）1124.5萬股出售。同時，大唐電信還轉(zhuǎn)讓了所持有的江蘇大唐科源電氣有限公司37%股權(quán)。

此后，大唐電信又于今年11月16日公告披露第三次資產(chǎn)出售方案。根據(jù)公告，大唐電信擬將其控股子公司西安大唐電信股份有限公司（下稱西安大唐）擁有的土地使用權(quán)、地上建筑物及相關(guān)附屬設(shè)施、設(shè)備所有權(quán)，轉(zhuǎn)讓給西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)土地儲備中心，轉(zhuǎn)讓價格為2.497118億元。

但大唐電信2007年12月17日發(fā)布的公告稱，“2007年12月14日，經(jīng)中國證監(jiān)會重組審核委員會審核，本公司重大資產(chǎn)出售方案未獲通過”。

大唐集團(tuán)內(nèi)部知情人士告訴《財經(jīng)》記者，西安大唐在西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)中，屬于最為知名的通信產(chǎn)業(yè)高科技公司之一，但此次土地資產(chǎn)出售，將使西安大唐的員工數(shù)量，從原有的700人裁減到不足200人。因此，無論是當(dāng)?shù)卣€是西安大唐的員工都對這一方案感到不滿。

此外，有消息稱，各方對于西安大唐土地資產(chǎn)的評估存在異議。“考慮到方案公布過于突然，各方一時很難接受，因此，大唐電信可能將這一方案延期執(zhí)行。”該人士說。

今年前三季度，大唐電信實現(xiàn)凈利潤2644萬元，每股收益0.07元，每股凈資產(chǎn)0.82元。其中，三季度出售高鴻股份股權(quán)所得投資收益9438萬元，若扣除投資收益，則大唐電信主營業(yè)務(wù)前三季度實際稅前經(jīng)營性虧損6104萬元。因此，出售西安大唐土地資產(chǎn)的方案未獲通過，將給大唐電信今年全年業(yè)績扭虧的目標(biāo)帶來較大變數(shù)。

也有電信分析師認(rèn)為，四季度是通信設(shè)備業(yè)傳統(tǒng)的旺季，從經(jīng)營性角度測算，四季度大唐電信單季虧損應(yīng)低于前三季度，因此，如果沒有其他因素的影響，2007年大唐電信仍然有可能錄得盈利。

大唐電信此次資產(chǎn)出售未獲通過，同時使得大唐電信成為大唐集團(tuán)整體上市平臺的可能性落空。上述知情人士認(rèn)為，從目前大唐電信的經(jīng)營情況和資產(chǎn)情況來看，短期內(nèi)大唐集團(tuán)很難通過大唐電信實施整體上市計劃。分析師們則普遍預(yù)計，大唐集團(tuán)整體上市，更有可能選擇新成立的大唐控股公司作為整合上市平臺，而非將資產(chǎn)注入大唐電信。

中信建投電信分析師陳政在最近的一篇分析報告中認(rèn)為，大唐集團(tuán)及大唐移動目前的首要任務(wù)，是利用國家給予的政策、資金支持加緊推進(jìn)TD-SCDMA系統(tǒng)和終端設(shè)備的技術(shù)完善工作，重組及資產(chǎn)注入可能干擾這一進(jìn)程。

其次，在目前TD-SCDMA技術(shù)處于規(guī)模試商用的背景下，大唐移動仍然處于投入階段，此時上市難以估算相關(guān)資產(chǎn)的合理價值，帶來定價難題。

陳政預(yù)計，TD-SCDMA技術(shù)正式大規(guī)模商用后上市，對大唐集團(tuán)將更有利。“國家開發(fā)銀行等授予大唐集團(tuán)的政策性貸款緩解了其資金壓力，目前集團(tuán)并無迫切的融資需求。”陳政在報告中稱。

本刊記者明叔亮對此文亦有貢獻(xiàn)