投資終身事

理性投資系列之一

第一條，想清楚你的基本需求

儲蓄和投資是貫穿我們一生的大事，奇怪的是，似乎從來沒有人專門教我們如何理財。我們對投資的理解往往依靠口口相傳，從朋友或我們認為技高一籌的人那里學習投資技巧。隨著現在國內越來越多人涌入A股市場，不斷有人問我該買哪只股票。大家都想分享中國經濟繁榮的果實，這完全可以理解。但問題在于，股民們知道他們在買賣什么嗎?他們知道正在承受著怎樣的風險嗎?

這就是我決定撰寫關于投資者教育專欄的原因。一個市場的質量最終取決于投資者或消費者的素質。日本制造的產品之所以品質優良，就是因為日本消費者非常挑剔，不接受質量低劣的產品。同樣，美國的資本市場如此強大，也是因為美國的投資者不接受低劣的投資品。美國投資者可以通過集體訴訟來起訴發行人，也可向監管者施壓要求采取強有力措施來抵制低劣的投資品。

我是印度證監會(SEBI)投資者教育咨詢委員會的成員。印度人有建立全球領先的資本市場的雄心，他們甚至在小學就開設金融基礎知識教育的相關課程。他們認為，投資是伴隨每個人一生的事情，只有個人層面的精明投資才有助于建立一個健康的資本市場。所以，印度在投資于金融產品之前，首先投資于教育公眾。這是一個高瞻遠矚的決策。就我所知，將資本市場放在國家發展戰略中如此重要位置的，印度是第一個國家。

為什么說投資是終生的大事呢?在我們幼時，父母要撫養我們；當我們成人、成家之后，就需要開始儲蓄，以備不時之需，如疾病、失業、子女教育、贍養雙親等，最終準備自己的養老。人們過去經常以為，投資只是有錢人的游戲，與普通人無關，這實在是一種誤解。窮人也知道:必須先投資自身的人力資本，然后才有機會去投資金融產品賺錢，所謂“知識改變命運”。

如何通過投資賺錢?我父親曾告訴我賺錢的三個境界:最開始是用自己的血汗勞力來賺錢；然后是用錢來賺更多的錢；最高的層次就是利用你的聲譽名望來賺錢。作為一個新興市場，中國正在用自己便宜的勞動力來致富，而今天我們都已體會到品牌和聲譽的力量。一件成本10美元的純棉襯衫，貼上國內自己的品牌最多不會賣超過15美元，但如果貼上法國或意大利的一線品牌，卻可賣到1000美元。

靠錢生錢的秘訣又是什么呢?答案平淡無奇——低買高賣，或者是，高買，然后更高地賣。對普通人來說，難點在于，市場總是漲跌，何時應該買賣，又應該買賣什么呢?

金融市場的最大問題是信息不對稱，專業人士能夠比零售客戶更好地理解市場，往往也能賺取更多的回報。但應該信任和選擇誰呢?這都需要精心決策。

在本系列文章中，我不會告訴大家究竟具體該買什么金融產品，但我將激發大家思考，每種金融產品究竟是什么東西，以及你該如何進行投資。

總之，你必須學會設定自己的投資策略。有經驗的投資者會告訴你，長期來看，保障投資成功的兩大戰略要素是入市時機和資產配置。

投資策略的第一條，就是想清楚你的基本需求。如果你剛開始工作，現金流非常有限，工資也許只夠支付每月的費用，但不久就得考慮買房子的問題了，這會占據每月費用中的一大部分。對大多數人來說，購房決策可能是他們一生中最成功的投資，因為房地產可以對沖通貨膨脹的風險。所以，人們借錢投資購房，支付利息給銀行，而不再支付房租。

一旦在日常開支之外開始略有盈余后，我們就有更廣泛的投資需求:將錢存到銀行里賺取微薄的利息，或投資到其它形形色色的金融產品上。如何選擇存款之外的金融產品，是讓大多數人迷惑的事情。

其實，資產配置決策取決于你的年齡階段和風險偏好。通常，年輕人敢于冒險，老年人更喜歡低風險的產品。事實上，投資選擇取決于四個關鍵因素，即流動性(liquidity)、久期(duration)、風險和收益。

錢不多時，流動性非常重要，因為一旦有不時之需，你立即可以從市場中收回現金。所謂久期，通俗地說，就是你要收回投資需要持有某種產品的時間。資產有久期，債務也有久期。至于風險和收益，則很難在兩者中平衡，因為高預期收益往往伴隨著高風險。

有些人認為，只要不作決策就可回避風險。實際上，不作決策也是一種決策，一樣有風險和機會成本。

在實際投資過程中，許多投資者以身體之、以血驗之，最終認識到一個簡單的道理:原來通過多元化和分散投資，可以實現較低的風險和不錯的收益。下一次，我將分析全球的頂級富人如何在投資過程中分散風險。

作者為《財經》特約經濟學家，香港證監會前主席