讀者來信

公司債叫好還應叫座

（《財經》2007年第13期“公司債破冰”）

證監會主導的公司債發行制度框架《公司債券發行試點辦法（征求意見稿）》的推出，打破了現有債市監管的框架，為債券市場的發展帶來了新的機會，引來一片叫好聲。但是，這一沒有央行和發改委參與的公司債“破冰”行動，能在多大程度上得到包括上市公司在內的市場主體認同，使辦法試行后發行的公司債既叫好又叫座，目前尚不明朗。

這是因為，除了金融機構發公司債等監管交集的問題沒有解決，發行、交易市場的選擇問題也是擺在證監會面前的大問題。前者讓監管變得更加困難，而后者則是公司債能否既叫好又叫座的關鍵。畢竟，在離開銀行間市場的單純交易所債市，缺乏保險公司、商業銀行等大型金融機構投資者參與的公司債，難免重蹈交易所ABS產品覆轍，其本應高漲的交易活性也很容易在無窮盡的單一交易市場中耗損，特別是在金融監管部門之間還缺乏配合的情況下。

實際上，不論未來的公司債發行獲得多少突破——譬如將公司債發行定價市場化、發行改為核準制、擴大無擔保債投資主體等，有一點是可以肯定的：所有這些突破都必須在相關監管部門的一致首肯下，依托于相應的帶有主體“活水”的市場中，并且這個市場必須是與其他同類市場無障礙互通的（比如交易所市場和銀行間市場之間）。

北京 李季先

問題的關鍵在于節能環保的動力

（《財經》2007年第13期“‘草根’減排試驗”）

不論是“草根”層的鄉鎮企業，還是裝備精良的國有大型企業，其實都一樣存在節能環保動力不足的問題。

鄉鎮企業、私營企業有著明確的逐利追求，因此，他們節能環保的動力就是經濟驅動。節能減排一次性投入大、回報時間長，短期內讓企業在市場競爭中反而會處于不利位置。再加上企業的降低成本、提高收益還可以通過偷工減料之類的手法去獲得，更加弱化了企業主主動參與節能環保的革新沖動。

因此，對于節能環保而言，一方面應繼續改善、提高節能環保技術，增強其創造經濟收益的能力；另一方面，則是在市場活動中，嚴格控制通過偷工減料等不正當手段來獲得競爭優勢地位的參與者。同時，提高高能耗、不環保的市場參與者進入市場的成本。

然而，對于國有大型企業而言，可能更加缺乏節能環保的動力。畢竟，在所有者缺位的情況下，它們甚至可能缺乏逐利的欲望，更不用說節能環保的動力了。對于這一部分企業而言，要么只能走上被更加嚴格行政監管的道路，要么就得解決所有者缺位的問題。

由此看來，就減排而言，表面上看是一個單純的節能環保問題，其背后卻隱藏著很多企業自身微妙的想法。這種情況，僅僅靠道德責任感來推動，顯然是不具有現實意義的。因此，要把節能環保推向更加廣闊領域，必須發掘出其動力之源，否則仍將是事倍功半。

武漢項進

“公益項目”不能拒絕公眾參與

（《財經》2007年第13期“上海磁?。捍獾囊蓡枴保┰胍簟⑤椛?、22.5米，上海磁浮真正面對的是一個民生問題，而恰恰在此問題上，這個應該改善民生的項目卻要偏偏忤逆民意、損害公眾權益。通過此案例，我們可以觀察到所有爭議項目的一大共性——拒絕公眾參與，忽視公共利益。

撇開技術層面的因素，一些富有爭議的“公益項目”之所以受到爭議，乃是這樣的項目的論證和實施往往閹割了應有的程序，將公眾參與排除在外，欲以公眾利益的損失成就開發者的利潤。在上海磁浮項目中，建設方遮蔽環評報告、拒絕公眾質詢、遏制公共討論等行為，嚴重侵犯了公眾的知情權和參與權，也嚴重威脅到了公眾的切身利益。

全面考量公眾權益的損益，是每一個公共建設項目的必要工作，甚至是最重要的工作，不能因為強調某種特殊狀況而“偷工減料”，從而將侵害合法化。

但是，令人驚訝的是，環評專家竟以“沒有足夠的經濟實力”為由，來說明環保標準降低有理、犧牲公眾利益有理，真乃咄咄怪事。

在一些以“公益”為號召的項目中，一些人視公眾為無物，公益的權衡和公眾的認可時常不在“可行性報告”之內，最后的結果必然是民怨沸騰。

公眾自發的上訪、論證最終使上海磁浮暫停，這當然是情理之中的事情。不過，這種私力救濟還是相對軟弱，還得依靠不少偶然的因素，而且也要付出昂貴的成本。

所以，最終的解決之道，應是在法治的原則下，全面考慮利益相關方（包括受益方和受損方）的利益，作出符合公眾利益的決定。

北京 錢建強

《財經》告讀者

不管對未來的看法或悲觀，或樂觀，沒有人否認，環境問題已經成為當今中國面對的最大挑戰；而且，從國際經驗來看，這很可能也是一個無比漫長和曲折的過程。它將自始至終伴隨并影響著中國這個人口大國的工業化或者說現代化進程。

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我們熱切期待業界專家和各方面讀者繼續關注《財經》的報道，提供你們感興趣的話題和新聞線索。我們將和讀者一道，見證、思考中國重要的環境事件以及制度變遷。惟有不斷拷問，不斷探求，才能逐漸趨近環境與科技之內核。

《財經》雜志編輯部