發(fā)現(xiàn)贏家

考察一家企業(yè)是否成功，用《孫子兵法》來說，我們需要關(guān)注五個要素——道、天、地、將、法

對一般投資者而言，通常有兩種方法可以學(xué)習(xí)投資：第一種是向行業(yè)中的佼佼者學(xué)習(xí)應(yīng)該做哪些事；第二種是向行業(yè)中的失敗者學(xué)習(xí)不應(yīng)當(dāng)做哪些事。第一種方式目的是復(fù)制成功，而第二種方法則是避免被同一塊石頭絆倒兩次。我們往往只注意到第一種方法，卻很少有人關(guān)注第二種方法。本期，我將先介紹第一種投資方法。

舉例來說，每個人都知道通用電氣公司（GE）是世界上管理最出色的公司之一。GE曾經(jīng)有過很多出色的CEO，他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造了豐厚的利潤，不僅使公司的業(yè)績蒸蒸日上，更使其股東得到了不菲的投資回報。這些CEO是如何創(chuàng)造佳績的呢？最主要的原因是，他們有清晰的目標(biāo)，追求為股東創(chuàng)造價值，注重以人為本和經(jīng)營業(yè)績。這些理念看起來簡單，執(zhí)行起來并不容易。事實上，GE會淘汰掉業(yè)績位于最后10%的團(tuán)隊，這與日本企業(yè)的終身雇傭制度非常不同。每種管理體制都有其利弊，但至少目前的實踐證明，GE的體制是在持續(xù)創(chuàng)造價值，GE模式正在被許多公司和CEO仿效。

成功的企業(yè)最重要的一條經(jīng)驗就是“專注”（focus），他們會把精力集中在正在做的事情上。雖然GE是一家多元化的集團(tuán)公司，業(yè)務(wù)遍布多個行業(yè)和多個國家，但他們始終將自己的注意力集中在創(chuàng)造利潤上。如果一個行業(yè)沒有利潤空間或成長潛力，那么，GE就不會涉足這個領(lǐng)域。他們關(guān)注整個生產(chǎn)運作的流程，而不是單個的產(chǎn)品。投資原則其實也是這個道理。要專注，選擇自己的投資風(fēng)格和篤信的投資哲學(xué)，并堅持到底。如果暫時失利了，就應(yīng)該及時反省、調(diào)整和重試，最終你會找到制勝法寶。

進(jìn)行投資時，第一種方法就是要選擇表現(xiàn)最優(yōu)異的公司。比如，當(dāng)你想在航空領(lǐng)域投資時，就要選擇你認(rèn)為最好或最有潛力的航空公司。如何知道哪家公司最好?可以到互聯(lián)網(wǎng)上搜索相關(guān)信息或者查找研究報告，通過公司年報，了解公司的經(jīng)營哲學(xué)。第一步，我們可以先看看他們各自的經(jīng)營目標(biāo)是什么。有些公司在股東回報率小于20%的時候絕不會追加新的投資，而有些公司的目標(biāo)只是保證每年10%的股東回報率。第二步，可以將他們的股票價格、經(jīng)營業(yè)績與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較。第三步，查看他們的市場占有率和市場地理分布——是否占領(lǐng)最有成長潛力的市場，或者是守著自己原來的地盤？是否已準(zhǔn)備好大刀闊斧的擴(kuò)張，還是以鞏固現(xiàn)有市場地位為目標(biāo)？

全球化時代的競爭是殘酷的。過去的幾十年中，全球排名前十的公司里，往往只有兩三家可以保住自己的位置，剩下的公司很可能在停滯不前中漸漸被市場淘汰。

考察一家企業(yè)是否成功，用《孫子兵法》來說，我們需要關(guān)注五個要素——道、天、地、將、法。據(jù)此，我們就能夠知道如何選擇獲勝的一方。用今天的話說，“天”代表風(fēng)險因素，即目前的時機(jī)和發(fā)展趨勢是否有利這家公司；“地”代表地理優(yōu)勢；“道”是公司的理念和經(jīng)營哲學(xué)；“將”和“法”則是公司成功的關(guān)鍵，優(yōu)秀的企業(yè)歡迎天才，投資在人力資源和研發(fā)上，并有英明的企業(yè)領(lǐng)袖以身作則領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，此即“將”；他們總是非常關(guān)注企業(yè)自身的聲譽和服務(wù)與產(chǎn)品的質(zhì)量，都有與公司目標(biāo)哲學(xué)相一致的內(nèi)部流程，此即“法”。

以石油公司為例。首先，可以考察他們各自的地理優(yōu)勢和存儲量——產(chǎn)品和市場分別在哪里。然后，再來考察是否有好的公司理念和經(jīng)營哲學(xué)——許多公司正在向多元化發(fā)展，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及風(fēng)力、天然氣、太陽能和生物能源等新領(lǐng)域，而另一些公司則顯示出對環(huán)境的關(guān)切。接下來，可以考察其領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略——他們在尋求變化還是專注于鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)？對于石油公司來說，現(xiàn)在正值一個前所未有的黃金時代，特別是由于有中國和印度日益增加的能源消費，油價已處在高位。隨著油價的高漲，各種各樣的供油資源也隨之而來。在加拿大，開采一桶石油的價格大約30美元。盡管成本很高，但由于時下油價高漲，這樣的供油資源仍然會有市場。

當(dāng)考察完企業(yè)的贏利性和成長潛力后，問問自己：想從投資組合中獲得些什么？是想獲得股利收入，還是想獲得更多的成長空間？在亞洲，絕大多數(shù)投資者期望得到快速成長；而另外一些保守的投資者則只關(guān)心分紅，以此來作為養(yǎng)老費用。這些保守投資者會傾向于選擇基礎(chǔ)設(shè)施類的、穩(wěn)健運行的公司作為投資對象。如果你已發(fā)現(xiàn)了符合自己投資哲學(xué)的最好公司，那么，接下來需要考察的就是，自己的投資組合是否由這些公司組成。接著，你便可以根據(jù)自己設(shè)定的基準(zhǔn)來監(jiān)控你的投資組合了。那么，如何構(gòu)建自己的基準(zhǔn)投資組合呢？我將在以后的專欄中繼續(xù)討論。

作者為《財經(jīng)》特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港證監(jiān)會前主席