重考海外探礦路

中國成為世界頭號鐵礦石需求大國之時，卻發現與上游供貨商的伙伴關系幾乎完全缺失

五礦試水

2004年春的一天，加拿大諾蘭達公司（Noranda Inc.）CEO德雷克潘內爾（DerekPannell）接到來自中國的消息，有家中國公司想參與收購諾蘭達。

“中國五礦？是什么公司？他們有錢嗎？”潘內爾在電話里疑惑地問。

這個電話為中國五礦集團（下稱五礦）首次海外收購資產表演拉開帷幕。入場費并不便宜：五礦經過競標，最終提出以45億美元收購諾蘭達100%股權方案，擊敗了包括巴西淡水河谷、南非英美資源集團（Anglo American）等在內的世界級買家，獲得與諾蘭達獨家談判的權利。

這是新中國成立以來中國企業在海外發起的最大一起收購。總部位于加拿大多倫多的諾蘭達，當時是全球第七大銅生產商、第三大鎳、鋅精礦生產商，市值約50億美元，在全球礦業公司中排名第19位。五礦則是中國最大的五金礦產品貿易企業，其時總資產不過40.1億美元，此前并沒有類似海外并購經驗。

一位參與交易的人士向《財經》記者透露，所有買家之中，五礦報價并非最高，不過全現金收購方案獲得了諾蘭達董事會的青睞。另外，五礦承諾保留諾蘭達管理層，也幫助五礦收購方案勝出。五礦一時成為世界焦點，但也引起了加拿大當地媒體和社區的憂慮。

五礦代表團在加拿大開展盡職調查時，每到一處，往往會有媒體圍追堵截，問五礦的代表：“你們口袋里帶了多少支票？”

但這些都不是五礦面臨的最大障礙。最終導致交易夭折的，是當時主管的國家發改委遲遲未為此交易放行。

根據《境外投資項目核準暫行管理辦法》，中國企業在境外投資勘探開發原油、礦山等項目，“中方投資額3000萬美元及以上的，由國家發展改革委核準，其中中方投資額2億美元及以上的，由國家發展改革委審核后報國務院核準。”海外投資還需獲得商務部、外管局、國資委和外交部的批準，不過最重要的關口是發改委。

一家中國企業高層告訴《財經》記者，如果發改委不批準，商務部就不批準企業在海外注冊公司，外管局也不會批準動用外匯。

熟悉五礦收購諾蘭達內情人士透露，當時五礦得到國家開發銀行在資金方面的支持，國開行為此準備了充足的現金。可是，由于發改委不放行，國開行始終無法制訂付款方案。最終，五礦在獨家談判權過期時，宣布放棄對諾蘭達收購。

差不多一年后，2005年9月，諾蘭達終被瑞士Xstrata公司（Xstrata plc）收購，價格為192億美元。

上世紀90年代：失去的機會

中國企業海外投資礦產，始于上世紀80年代初。時任中國國際信托投資公司副總經理經叔平算得上最早一人。

中信集團總經理助理張極井告訴《財經》記者，1983年，經叔平陪同當時的國務院負責人訪問澳大利亞，對西澳大利亞的鐵礦資源留下深刻印象。回國后，經叔平向國務院建議，中國應該在資源領域做一些海外投資。

在國務院支持下，中信獲得5000萬美元作為啟動資金，開始嘗試海外資源投資。同時，國務院決定，由當時冶金部下屬新成立的中國冶金進出口總公司（下稱冶金進出口）牽頭，正式開始與澳大利亞方面談判合作。

其時，國際鐵礦石處于買方市場，因此，對于來自中國的投資者，澳大利亞反應積極。至1987年11月，中冶進出口與澳大利亞CRA公司（Rio Tinto Limited前身）旗下專事鐵礦石開發的哈默斯利鐵礦公司（Hamersley）達成合作協議，開發西澳洲皮爾巴拉（Pilbara）地區的恰那鐵礦。根據協議，中國參股40%，不過澳方要求中方每年包銷1000萬噸鐵礦石，并且只限中國銷售。中澳雙方約定，一旦銷售量達到2億噸，或者到2012年，雙方終止合同。

不料，這一交易在中國國內引發激烈爭論。中國中鋼集團原副總裁、曾在冶金進出口負責恰那項目鐵礦石進口的董志雄回憶說，當時有人提出冶金進出口簽了“不平等條約”，并質疑“40%的股份為什么要全部包銷”？直到國務院負責人親自批示才解決爭議。

1993年，恰那鐵礦產量開始增加，此時恰逢外匯雙軌制取消，從冶金進出口購買鐵礦石可獲平價外匯的優惠政策不復存在，加上國際礦業巨頭進入中國，恰那鐵礦的礦石銷售頓時尷尬。

“這個時候要把幾百萬噸鐵礦賣出去，非常不容易——沒什么手段，就是冶金部每年開會，要求企業買，企業就賒賬，年底要賬非常費力。”董志雄回憶說。

由此，赴海外投資礦產資源成為敏感話題。90年代初，南非最大鐵礦公司曾聯系冶金進出口，希望簽署向中國每年供應500萬噸鐵礦石的長期協議，可是有了恰那鐵礦前車之鑒，沒有人敢再決定投資。

之后，中冶進出口與其他幾家企業合并，演變為中鋼集團。1992年，中鋼計劃在南非投資開發鉻礦，因此項目擔負著搭建中國與南非橋梁的作用。在原冶金工業部和外交部的堅持下，最終至1995年，中鋼才克服爭議，與南非北德蘭士瓦發展有限公司簽約合資，開發南非北方省Diloong鉻礦。

“如今，中鋼在澳大利亞的鐵礦、在南非的鉻礦，是中鋼最為賺錢的項目。”董志雄說。

上世紀90年代中后期，中國曾有機會入股世界第五大鐵礦石生產商、巴西MBR公司（Mineracoes Brasileiras Reunidas S/A）。冶金部有關領導決定由寶鋼牽頭、組織幾家大型鋼鐵企業聯合與MBR談判。最終由于利益分歧，難以協作，談判兩年未果。MBR公司后被淡水河谷公司收購。“一個起碼可每年供應1000萬噸的礦”，又與中國擦肩而過。

到2000年，中國在海外的礦產投資仍然有限：1992年，首鋼以約1.2億美元收購秘魯馬爾科納鐵礦98.4%的股權，可惜經營不善；1994年，鞍鋼與澳大利亞波特曼公司合資經營開發西澳洲庫里亞諾賽鐵礦。

此時隨著中國鋼鐵產量上升，對海外鐵礦石需求也直線增加，鋼鐵生產企業開始主動到海外投資礦產。最先行動的是寶鋼。2001年，寶鋼與巴西淡水河谷公司達成協議，合資開發巴西鐵四角地區鐵礦。2002年，寶鋼又與哈默斯利公司達成協議，合資開發澳大利亞帕拉伯杜鐵礦東坡。

不過，中國企業大多各自為戰，并未形成規模。根據商務部發布的歷年中國對外直接投資統計公報，2003年，中國對外直接投資28.5億美元，其中將近一半是投向石油和天然氣開采業。2004年，投向采礦業的投資仍然主要是石油和天然氣開采業。截至目前，中國鋼鐵企業在海外投資控制的礦產供應仍然份額很少。

控股權遺恨

諾蘭達并不是惟一的由于政府機制與企業決策機制糾結而受挫的中國企業海外資源收購。西澳大利亞的希望嶺（Hope Downs）鐵礦項目是另一個錯失的良機。

澳大利亞鐵礦石主要集中在西澳。希望嶺鐵礦項目即屬于西澳鐵礦大王瑯漢考克（Lang Hancock）女兒吉娜萊因哈特（Gina Rinehart）所有。吉娜萊因哈特由于無力開發該項目，便尋找合資者，其中亦包括中國企業。

據一位熟悉內情人士向《財經》記者透露，吉娜一度愿意向中方出讓50%股份，但由于發改委堅持要求中方獲得50%以上的股權，否則不予批準中國企業投資，最終，2005年7月2日，吉娜將該項目賣給了力拓。

此后，澳大利亞另一大鐵礦公司Fortescue Metals Group Ltd（下稱FMG）亦曾尋求嘗試與中國合作。據了解內情人士透露，FMG亦曾與中國國家發改委相關部門接洽。2006年3月底，FMG大股東安德魯弗斯特（AndrewForrest）還曾專程到北京與國家發改委有關負責人見面，提出中方參股20%，中方堅持絕對控股，最終，FMG亦放棄了與中國的合資計劃。

“為什么一定非要控制權不可？”一位參與此事的人士至今抱憾。

董志雄也認為，同為鐵礦石進口大國，日本滲入上游的經驗值得中國體會。日本從上世紀60年代起，便開始向西澳提供金融支持，在當地投資基礎設施建設，逐漸形成伙伴關系。在多年海外投資的基礎上，日本與澳大利亞和巴西確定鐵礦石價格談判機制，這一機制從上世紀80年代延續至今。

董志雄介紹，日本在海外資源投資有三個特點：第一，不是為追求盈利，而是為保證長期穩定供應。日本投資往往只占5%-10%股份，目的是通過參加董事會來了解鐵礦企業的生產經營情況，為價格談判做準備。投資也可以幫助擴大產能，避免造成供不應求價格上漲的情況。第二，日本不參與生產經營管理，避免了當地就業、勞資、土地和土著等問題。第三，日本人往往并不投資于最大鐵礦企業，而是投資于其競爭對手。比如在澳大利亞，日本投資了原第三大的羅布河鐵礦；在巴西，日本投資了第二大的MBR鐵礦。

“日本用意深遠，在賣方扶植競爭，可以防止形成賣方壟斷。”董志雄說。

據悉，2006年中投公司成立后，也曾考慮過入股必和必拓的想法。可是，中國人尚未來得及動手，必和必拓已提前出手，可供中國把握的機會已越來越少了。

2007年10月31日，中國鋼協發布消息稱，預計2007年全年中國粗鋼產量4.8億噸左右，比上年增長14%。中鋼礦業開發有限公司總經理連民杰預測，2008年中國鐵礦石對外依存度為53%。