誰主礦業沉浮

全球公司并購史上第二大交易的構想揭盅，資源礦產業的一次裂變啟幕，中國最真切地感受到了撞擊的力度

11月初，隨著從澳大利亞傳來一則消息，全球公司并購史上第二大交易的狂野構想揭盅，資源礦產業的一次裂變揭開帷幕；萬里之外的中國，則最真切地感受到了撞擊的力度。

11月1日，必和必拓（BHPBilliton）董事會致信力拓（Rio Tinto）董事會，建議以3股必和必拓股份換取1股力拓股份的方式將兩家公司合并，以造就必和必拓成為“全球自然資源行業中的獨一無二的企業”。11月12日，必和必拓正式對外披露了建議內容。

必和必拓和力拓在全球礦業公司中分列第一和第三位。截至2007年11月9日，必和必拓的市值為2067億美元，力拓則擁有1517億美元市值。這樁交易倘若成功，將創下公司并購史的第二高紀錄。

此時，距離必和必拓新任CEO、45歲的高瑞思（Marius Kloppers）到任才剛剛一個月。突然宣布的收購建議，令盛產鐵礦石的西澳大利亞地區頓成萬眾矚目焦點，亦令全球鋼鐵企業感到焦灼。

雖然這一建議尚非正式收購要約，還沒有法律約束力，但無人忽視其嚴肅內涵。“如果必和必拓事成，全世界鐵礦石資源壟斷程度更高，這是非常要命的事情，特別是對在原料方面嚴重依賴進口的中國鋼鐵行業而言。”交易宣布當天，一位長期從事資源貿易的人士為此專門致電《財經》雜志。他說：“中國不能置身事外。”

這并不是某一個人的想法。事實上，必和必拓拋出合并建議不久，有關中國國家開發銀行（下稱國開行）有意出手收購力拓股份的猜測就應聲而起。盡管國開行隨即公開否認，但投資銀行家們并沒有停止忙碌的腳步。他們中不少人已游走于中國監管層和主要企業，試圖說服他們以某種方式加入這場游戲。

一種聲勢不小的意見認為：如果說誰能阻止這兩個巨人合并的腳步，那么這股力量只能來自中國；不僅是因為中國的萬億美元外匯儲備激發想像力，更重要的是中國鋼鐵企業最為利益攸關——作為目前鐵礦石消費量占全球一半以上的國家，中國顯然比任何地方都更不愿見供應方的進一步整合。

隨著事態的進展，更多的猜測圍繞著中國展開。11月19日，必和必拓CEO高瑞思開始了一場非同尋常的路演之旅，拜訪東亞各國客戶，澄清合并的意義，以盡量消除買家們的疑慮。兩天之后，這位想象力驚人的CEO已現身上海，開始他在中國為期兩天的游說活動。

就在高瑞思訪問中國之前，一家為力拓擔任顧問的投資銀行人士分析認為，高瑞思目的之一，可能是準備出讓一部分石油或其他礦產資產，以為其正在進行的龐大收購儲備足夠的資金——力拓董事會已經拒絕了必和必拓的全股份收購建議。

仿佛一轉眼，中國已然成為這場并購戰中不在場的主角。

早在今年9月，力拓以400億美元收購加拿大鋁業公司（Alcan）之時，面對市場對其所出高價的質疑，力拓高層直言：來自中國的對鋁的旺盛需求將推高鋁價，這是高價收購加拿大鋁業的最重要戰略原因。

同樣的道理適用于鐵礦石。在過去的五六年間，中國已崛起為全球鋼鐵生產的第一大國。中國鋼產量占全球的比重從2000年的15%，上升到2006年的34%，達到三分之一強。

自2005年以來，中國開始以談判方的身份參與每年一度的全球鐵礦石價格談判；也就是在這三年間，旺盛需求推動全球鐵礦石價格上漲1倍有余。必和必拓拋出收購建議之時，正是2008年全球鐵礦石價格談判即將開始之際；面對可能形成的賣方壟斷格局，近憂遠慮一并襲來。

必和必拓與力拓合并，將對包括鐵礦石在內的很多礦種的價格產生影響。根據投資銀行雷曼兄弟公司研究報告，必和必拓與力拓合計占全球鐵礦石市場近37%市場份額，冶金用煤約20%份額，鋁、鈾、銅、動力煤、鎳的市場份額也超過10%。

11月13日至15日，在北京召開的中國國際礦業大會上，幾乎每一場討論都有人針對這一問題對中國的礦業公司高層發問。他們中的大多數對此事密切關注，憂心忡忡，但談及中國應該采取什么樣的應對之策時則態度謹慎，觀望猶疑。

在行動派之外，中國鋼鐵業內也不乏對這樁并購案持懷疑態度的人。在他們看來，必和必拓的收購動議過于龐大，難以操作；而在一年一度的鐵礦石談判即將開始之際拋出，不無一箭雙雕，影響今年鐵礦石談判之意。

事件的另一個主角也即將打破沉默。11月26日，力拓將舉行一個投資者會議，由力拓集團首席執行官艾博年（Tom Albanese）和首席財務官蓋艾里奧特（Guy Elliott）主講熱點問題。

雖然正式的收購要約尚未發出，必和必拓已經推倒了第一張多米諾骨牌。

交易動力

“我們會耐心爭取想要的結果。我們已經等了十年，不在乎再等一段時間”

必和必拓和力拓兩家公司都是一系列收購兼并的受益者。必和必拓由注冊于澳大利亞的BHP Limited與在英國注冊的Billiton Plc于2001年6月29日合并而來。1995年12月RTZ與CRA的聯合，則成就了今天的力拓。今年9月，力拓又以400億美元的價格擊敗美國鋁業，收購加拿大鋁業公司（Alcan），成為世界最大的鋁供應商。僅僅兩個月后，力拓便接到來自必和必拓董事會的收購意向。

根據必和必拓提出的“全股票合并方案”，每1股力拓股票可換得3股必和必拓股票，合并之后，力拓股東將持有新公司41%股份。這一收購價格比10月31日之前一個月力拓平均市值溢價約28%，相當于對力拓估值為1530億美元。為增加合并建議吸引力，必和必拓還表示，合并之后計劃回購約300億美元股票。交易一旦完成，必和必拓將進一步集中全球鐵礦石、銅、鈾、鋁等礦產資源。

“為什么我們對于這項合并有興趣，必須看看對產品的需求。”11月12日，高瑞思向分析師解釋了合并動機：“中國和其他新興經濟體的工業化和城市化，在推動對金屬、礦石和能源產品的需求，改變全球的消費模式。”

必和必拓以數據展示了全球鋼鐵需求“令人難以置信的增長步伐”：十年前，中國每年鋼鐵產量大約是1億噸，占當時世界總產量的13%，與美國相近。2006年，中國占世界鋼鐵產量的三分之一強，美國只占8%。中國的鋼鐵產業仍然在快速增長，過去十年世界鋼鐵新增產量的65%來自中國。

當然，中國僅僅是新興市場國家中最具代表性的一個，印度等國家會緊隨其后。高瑞思判斷，有20億人口將進入工業化階段，帶來對鐵礦石等資源的強勁需求，必和必拓面臨的挑戰是如何確保供給。

必和必拓相信，合并可以優化雙方的資產、基礎設施和資源，為未來增長提供一個更好的平臺，產生巨大的協同效應。合并完成后，通過避免重復運營、節約采購成本、提高運營效率，新公司將從第三年開始，每年節省17億美元的（名義）成本；由于為客戶提供產品的速度加快， 公司在合并后的第七年開始，每年EBITDA(名義息稅攤銷折舊前利潤）將提高20億美元，至37億美元。此外，公司合并后兩年內，協同效應將節約6.5億美元成本。

力拓董事會11月8日即公開表示拒絕必和必拓建議，稱該方案“嚴重低估力拓價值及其未來前景”，但必和必拓顯然有備而來，并不因提議遭拒而修改既定計劃。11月22日，高瑞思在接受《財經》記者獨家專訪時，堅信這一方案對于資本市場和股東的吸引力。他說，目前不會考慮新的報價，“現金加股票”的方案現在也不在討論之列。

“我們會耐心爭取想要的結果。我們已經等了十年，不在乎再等一段時間。”高瑞思稱。

十年磨一劍

“交易不會增加對市場的供應，但是會增加定價能力”

實際上，必和必拓此輪收購計劃在2007年春天已啟動。據悉，在正式對外界公布其行動計劃之前，必和必拓已經與力拓管理層接觸過，也同時向公司的股東解釋這樁收購計劃的來龍去脈——由于雙方的股東重合面達到60％以上，這也意味著必和必拓早已開始了對力拓股東的說服工作。

高瑞思告訴《財經》記者：“我們進行了大量的準備工作。我要強調的是，收購計劃是建立在十年來不斷累積的資料和經驗的基礎上。”

早在1998年，必和必拓與力拓便商討合并鐵礦石業務一事，但因價格無法達成一致，只得在談判一年后罷手。不過此后多年中，合并的可能性一直都在必和必拓管理層的考慮之中。

十年后的今天，鐵礦石業務仍是合并之舉的核心目標。

晨星分析師馬克泰勒（Mark Taylor）在11月13日發表的研究報告中表示，對于其大部分產品，力拓只有有限的定價能力，重要的例外是鐵礦石。力拓擁有全球海運鐵礦石市場份額25%，與必和必拓、巴西的淡水河谷公司占據全球鐵礦石市場的75%。

泰勒對必和必拓此刻提出收購表示“驚訝”，不過他認為，在目前資源建設緊張的氣氛下，收購比建設新項目更好；而質量一流、壽命長、成本低的項目又是首選目標，必和必拓提出這一交易恰屬此類。

“交易不會增加對市場的供應，但是會增加定價能力。”泰勒強調。

這正是鋼鐵廠商最不樂見的情形。

壟斷陰云

合并一旦完成，新公司需要完成至少美國、英國、歐盟、澳大利亞、加拿大以及南非六方的反壟斷審批程序

11月19日，日本鋼鐵產業聯合會、國際鋼鐵協會和中國鋼鐵協會不約而同，均表達了對收購的反對姿態，以“不受歡迎”、“并非好事”等嚴厲措辭正式回應必和必拓的收購建議。

一家日本大型鋼鐵生產企業的高管對《財經》記者表示：“任何一種商品的生產與交易都需要引入競爭。有了競爭，供應商才會自律。鐵礦石生產企業過分集中是不健康的。”

目前，力拓董事會已拒絕必和必拓的建議，但必和必拓向力拓股東們公布了收購計劃，以求得其支持。必和必拓的理想情形，自是力拓董事會回心轉意，雙方以協議收購的形式推進交易，盡量避免敵意收購。

兩家公司均結構復雜，都在澳大利亞與英國兩地上市，均有遍布全球的礦山資源與業務。任何可能的合并案，都要經過復雜的股東表決程序和監管審批。另一方面，合并一旦完成，新公司在全球鐵礦石、銅、鈾、鋁等礦產資源市場上的份額將大幅提升，由此需要完成至少美國、英國、歐盟、澳大利亞、加拿大以及南非六方的反壟斷審批程序。此項審批時間，必和必拓即預計需要9個至12個月。

必和必拓宣布收購建議之后幾個小時，澳大利亞總理霍華德在接受澳大利亞3AW電臺采訪時表態，“必和必拓和力拓的潛在并購將取決于兩家公司的股東和高管的決定”，言下之意是，澳大利亞政府無意強力干預此事。不過，澳大利亞大選將于11月24日舉行，霍華德政府繼續執政希望并不很大，所以這一表態對于收購的影響，暫時還難以斷言。

有一點可以明確，合并后公司的總部要設在澳大利亞。澳大利亞財政部與外國投資審查局(FIRB) 2001年放行BHP與Billiton合并的惟一條件，便是合并后公司的總部仍在澳大利亞。必和必拓此次已經提前作此承諾。

但總部在哪里不是人們關注的焦點。澳大利亞競爭和消費者委員會（ACCC）已經開始監控這宗潛在交易。ACCC審批主要是看交易是否會威脅到整個產業。

澳大利亞與新西蘭政府學院（Australia and New Zealand School of Government ）院長艾倫費爾斯（Allan Fels）曾于1995年至2003年擔任ACCC主席。他對此宗交易獲得各國監管部門批準并不樂觀，“全球的監管者要比媒體和投資者更加清醒，他們只會將注意力放在企業的規模之上。在這個意義上，合并交易要面對的障礙非常高。”

費爾斯進一步指出，“出售一些資產可能是一個辦法，市場已經有傳聞說必和必拓將要出售其石油部門，不過，這絲毫不能解決鐵礦石的問題。如果必和必拓與力拓要被迫出售鐵礦資產，那這場并購就變得毫無意義可言。”必和必拓方面一直強調合并將增加供給潛力，但費爾斯指出，“客戶關心的是價格而非供給。”

不過，必和必拓和力拓在另一大本營歐洲遇到的監管情勢，則略有不同。

德國WHU Otto Beisheim管理學院產業組織研究所教授魏格安德（Jürgen Weigand）教授告訴《財經》記者，雖然必和必拓和力拓都在英國上市，但由于該項交易金額巨大，除非在英國的業務量占到了整個歐盟業務量的三分之二，否則主要負責反壟斷審查的應該是歐盟委員會。“英國的反壟斷部門將與歐盟委員會緊密合作，但決定會由歐盟委員會作出。”魏格安德說。

歐盟委員會的并購控制規則（Merger Control Regulation）規定，任何可能影響歐盟競爭市場的、且交易涉及金額超過10億歐元的并購，都必須在并購成立后立即通知歐盟相關委員會。調查主要關注并購前和并購后對市場份額的影響。

“市場份額的調查只是歐盟委員會調查的基礎，更關鍵的問題是，公司是否會利用市場主導的地位來操縱市場價格？”魏格安德說。

中國之旅

“必和必拓于這個事情是進可攻、退可守

11月19日，高瑞思啟程走訪東亞客戶。11月21日，高瑞思抵達上海，他在上海和北京各停留一日，拜會各種利益相關方，這其中既有客戶，也有行業協會和監管者。

江蘇沙鋼集團董事長沈文榮在接受彭博社采訪時表示，高瑞思在必和必拓的上海辦公室會見了來自沙鋼、武鋼集團和馬鋼集團的高管人士。

沙正榮顯然對這次會談寄望不高。“我們表示希望合并后能見到合理的鐵礦石價格；他們說價格將繼續由市場決定。”這一標準答案對沈文榮沒有意義。“在我看來，必和必拓與力拓礦業長期以來已經在鐵礦石定價領域結成了同盟。”

中國鋼鐵工業協會（下稱中國鋼協）負責人11月19日正式對外表態。“目前淡水河谷公司、必和必拓公司和力拓公司每年的鐵礦石貿易量占全球的鐵礦石貿易量的75%以上，已經過度集中，中國是全球最大的鐵礦石進口國，其中38%是從澳大利亞進口，這種合并對全球鋼鐵企業而言并非好事。”

另外，該負責人指出，“長期以來，國際鐵礦石貿易形成了一整套貿易基本規則和國際慣例。我們希望供需雙方都要堅持市場經濟原則，共同維護鐵礦石貿易的基本規則和國際慣例。鐵礦石生產企業過分集中和壟斷，不利于正常貿易的長期發展，對鋼鐵企業來講是不公平的，相信各國的相關法律應有所限制。”

此番表態透露出中國鋼鐵業的兩大擔憂：一則擔心賣家壟斷進一步集中，議價能力加強；一則擔心長期以來形成的通過協議確定每年鐵礦石的離岸價格談判機制會因此改變。

主要鋼鐵企業與鐵礦石生產企業之間一般均簽有長期供貨合同，短則三到五年，長則10年到20年，這些合同一般規定了每年供貨數量，但是價格每年調整。每年進行的鐵礦石談判談的，就是長期供貨合同下的當年供貨價格，口徑均為鐵礦石離岸價格（即不含運費）。

一年一度的鐵礦石談判，賣方主要為必和必拓、力拓和巴西淡水河谷；買方則陣容龐雜，其中日本以日本新日鐵為代表，歐洲以蒂森克虜伯為代表，中國主要以寶鋼為代表。買方與賣方進行一對一談判，一旦某一方談判確定了價格，則其他方多選擇跟從，全球長期供貨合同當年就按談判價格執行，中國鋼鐵企業與這三家鐵礦生產商簽署的長期合同也照此執行。

目前，中國的鐵礦石進口最主要來源地是澳大利亞，其次為巴西與印度，以及南非。印度由于鐵礦生產商規模分散，并不參與鐵礦石價格談判，其供貨價格多為現貨價格。現貨貿易市場主要在印度和中國之間進行。隨著中國鐵礦石需求增加，中國進口鐵礦石現貨比例已經超過一半。對于現貨市場，長期供貸協議的價格只起參考作用，而無約束作用。

中國是必和必拓僅次于歐洲的第二大銷售收入來源地，并且最近三年重要性不斷上升。根據必和必拓年報，2005財年來自中國的收入為34.13億美元，占其全部收入267.22億美元的12.77%；2006年，來自中國收入52.94億美元，比例提高到16.47%；截止到2007年6月的最新財年，來自中國收入為79.48億美元，占比達到20.12%。而力拓對中國的出口量甚至超過必和必拓。

巴西鐵礦石品位較澳大利亞鐵礦石稍高，含氧化鋁多，質量更優。但是，巴西到中國的運輸費用很高，購買巴西礦，主要是出于配礦比例需求，也有分散購買風險的戰略角度考慮。

在2006年底進行的上一輪鐵礦石價格談判中，必和必拓力主以到岸價格作為談判依據。但是作為中方談判代表的寶鋼與巴西供應商淡水河谷迅速就價格達成一致，其他廠商紛紛跟隨中國價格，必和必拓只能接受是輪談判結果，到岸價格之議作罷。

但在2007年，全球航運價格飛漲，1噸鐵礦石自巴西出發的運價，已經從年初的35美元上漲到了現在的90美元，雖然巴西運價與澳洲運價的相對比例仍維持在1倍左右，但絕對數額上的差距已經高達約50美元。必和必拓之所以主張以到岸價格議價，意在從運費價差中再分一杯羹。

“最近一年以來，澳大利亞方面一直就運價差問題與中方交涉。”一位國有大型鋼鐵企業的采購處處長對《財經》記者說，“如果澳洲兩家（必和必拓與力拓）合并，即使中國廠商與巴西談妥，澳洲也不一定會跟，可以有自己的選擇。這樣談判就更難了。”

中國中鋼集團原副總裁董志雄表示，目前是鐵礦石談判價格和現貨價格共同起作用。必和必拓想改變價格機制，主要是由于現在市場供小于求，賣方可以主導價格。

“必和必拓于這個事情是進可攻、退可守。如果談成了當然好，談不成至少可以影響到今年的全球鐵礦石談判。” 一位國有大型鋼鐵企業高管說。

“影子買家”？

中國至少有三種可能的行動方案：一是直接參與競購；二是扮演白衣騎士的角色；三是與必和必拓聯手

中國的態度，成為必和必拓交易背景中的一道忽明忽暗的影子。而中國是否應該采取行動，以及如何采取行動，正是各方爭論與猜測的焦點。

近幾年，中國實行“走出去”政策，涉足海外資源收購領域。市場相信，必和必拓的此番行動，必將極大地觸動中國鋼鐵企業的神經。

在必和必拓的分析師會議上，高瑞思開誠布公地回答了很多問題。但有一個提問他沒有正面回答：“如果中國企業不喜歡合并這個主意，你認為他們有什么辦法破壞這筆交易？”

高瑞思表示，這個問題首先假設中國企業不會喜歡合并的主意，因此很難評價；而必和必拓將努力向客戶傳遞自己的看法，即合并將提高產能，對客戶有利。

分析人士指出，擺在中國面前的至少有三種可能的行動方案：一是直接參與競購；二是扮演白衣騎士的角色，與力拓管理層聯手；三是與必和必拓聯手收購力拓。這都可以幫助中國借機切入過去一直入門乏術的鋼鐵產業上游。

在采訪中，《財經》記者發現，與一般的鋼鐵行業人士相比，一些出身于金融領域的資本市場人士和長期從事海外收購業務的資源行業的“少壯派”有更為主動的想法。他們對《財經》記者強烈表示了“需要做一些事情”的愿望。

“交易規模和審批程序的復雜程度都提高了入場的門檻，只有中國有這個財力去做，而且可以在短期內調動很多國內資源做出計劃。”一位認為中國應該行動的華爾街投資銀行家說，“首先是要下定決心，其次才是考慮戰術上怎么做的成功率更高。”

不過，從《財經》記者獲得的信息來看，截至目前，這些想法仍處于設想階段，尚未得到決策層和可能的相關企業的實質回應。

競購本身亦存在顯著風險。一位接近交易的分析人士說：“中國縱使傾全力提出報價，如果必和必拓撤回收購要約，力拓的股價必會大跌。”到時候，中國收還是不收？從技術上說，在必和必拓已經報價之后，中國如果僅僅提出試探性報價，是否能夠取信于市場？如果提出有約束力的報價（binding offer），力拓股價大跌的風險是否承受得起？

“價格將成為決定因素。”南非標準銀行采礦和金屬業務負責人希斯特布倫奇（Thys Terblanche）對《財經》記者表示，在資源價格高企的今天，必和必拓拋出了全股票合并方案，力拓股東可以得到新必和必拓的股票，從未來的擴張中獲益，“對賣家來講，目前拿股票比拿純現金要好。”

“如果中國公司要參與收購很好理解，因為原料的高度集中會帶來影響。”特布倫奇說，“不過麻煩在于，中國的公司只能付現金，而且此時出手將不得不支付比較高的價格。”

在必和必拓首輪出價之后，消息甫一發出，便得到了資本市場的熱烈反應，力拓股價應聲而起。11月8日，力拓澳大利亞股收盤價為113.40澳元/股，接下來幾天連續上漲，11月12日最高曾漲至149.99澳元/股，至11月16日回落至131.21澳元/股。必和必拓股價卻幾乎未受影響。11月8日，必和必拓澳大利亞股收盤價為43.24澳元/股，11月16日略有下跌，收盤價為41.15澳元/股。市場反應已經部分吞噬了必和必拓的要約溢價。

可以預見的現實是，如果有新的競購者出價，力拓的股價還將經歷新一輪狂飆。

在前一階段的試探方案遭到力拓拒絕后，市場普遍猜測必和必拓將會提出新的報價。但高瑞思在接受《財經》記者專訪時已否認了此種可能性。他也同時否認了聯手中國的可能。

“我們不需要其他人一起參與收購，”必和必拓中國總裁戴堅定（ClintonDines）強調說，“我們有足夠的實力，這就像是一場婚姻，是兩個人的事情。”

在墨爾本金融研究中心助理研究員張錦看來，必和必拓重提并購力拓之議，原因之一正是因為前幾年的鐵礦石漲價已經使之積累了豐裕的資金。以必和必拓目前的實力，確實不必假手于人。

蟄伏

到目前為止，中方的態度是不歡迎此宗合并案，但并未表現出采取阻擊行動的任何跡象

這場大收購已經演變為全球各大投行角逐的游戲，必和必拓一邊的陣容包括花旗集團、高盛、澳大利亞的投行Gresham Partners、匯豐、瑞銀和美林；力拓一邊則包括德意志銀行、瑞士信貸、摩根大通、麥格里、摩根士丹利和羅斯柴爾德。其他公司如想介入，要找一家獨立的財務顧問都非易事。

到目前為止，中方的態度是不歡迎此宗合并案，但并未表現出采取阻擊行動的任何跡象。

此前，一些市場人士分析，如果中國選擇行動，入股力拓可能是最優選擇。力拓的分析師會議將在11月26日正式召開，此前市場上已經傳出了力拓反收購必和必拓的傳聞。前述接近力拓財務顧問的投資銀行人士也稱，他正在建議力拓高層來華斡旋。

“如果力拓反收購，則從另一方面說明兩家公司都認為合起來是對的。這就變成了一個討價還價的過程，看誰的融資能力更好，看誰對股東好處更多。大家各自講自己的收購故事。”一位華爾街資深投資銀行家說。

德國《商報》曾經報道了中國國家開發銀行計劃購買力拓1%股份的消息。但隨后國家開發銀行發言人表示絕無此事。

《財經》記者從接近力拓的一位財務顧問處證實，國開行確實很關注這樁收購，但他們不會自己去買。“我建議國開行牽頭，做財務顧問和安排融資，由幾家企業出面與必和必拓競價。”這位投資銀行家為此多方奔走，還曾試探中信集團和中國投資有限責任公司（下稱中投公司）的態度，但都未有結果。“目前看沒有人想出來牽頭。”他坦承。

中投公司系國有獨資公司，9月底正式掛牌，負責管理2000億美元的外匯儲備。據悉，2007年年初，中投公司亦曾考慮過投資于必和必拓，然而在投資百仕通（BlackStone）出師不利后，中投公司已調整投資策略。

“他們現在不做這種高調的收購了。”知情人士告訴《財經》記者。中投公司目前也并不適合出手，“如果政治色彩過強，勝算就很低。中國應該等待時機。”

長期攻略重構

中國應以此為契機，考慮在礦產資源方面的長期應對之策

相對于中國是否應該馬上采取直接行動以及如何行動引起的種種爭議，在鋼鐵業內更主流的意見是，中國應以此為契機，考慮在礦產資源方面的長期應對之策；其中的重點即是建立一個類似于能源的高層協調機制，協調中國企業海外尋找礦產資源之路。

回顧中國過去幾十年的海外找礦之路，雖偶有成功之舉，但總體而言，挫折居多。特別是2004年，中國五礦集團收購加拿大諾蘭達功敗垂成，不僅僅反映了中國企業作為國際礦產市場后來者的稚嫩，更折射出在政府與企業互動方面，缺乏一套有效而靈活的協調管理機制（詳見本期“重考中國海外探礦路”）。

五礦集團總裁周中樞近日公開表示，目前全球礦業發展的最突出特點就是全球化。這一方面表現為礦業資源加速從礦業資本輸出國向資源豐富的發展中國家流動；另一方面，就是掀起了礦業企業兼并整合的浪潮。2006年尤為明顯，發生了四起超過100億美元的跨國并購。必和必拓與力拓的合并無論能否成功，都已清楚顯示，全球礦產資源的集中趨勢還將進一步加劇。

針對資源問題的中長期解決方法，業內已經達成了“開源節流”的共識。一方面，以鋼鐵行業為例，中國的主管部門正在力推產業整合和限產，力圖抑制快速膨脹的中國資源需求增長，但由于行業的極度分散與地方保護主義的阻撓，這些行動計劃還在艱難推進之中。另一方面，國內不同主體紛紛動身，準備赴海外購買資源。在必和必拓發出收購力拓動議之后，中國能否以此為契機，重構未來海外礦產資源開發戰略與協調機制，改變過往的被動局面，已成為擺在中國面前的一道必須解決的難題。

本刊記者于寧、李菁、林靖對此文亦有貢獻