大中型企業投資戰略研究

摘要：企業投資戰略在企業備中又起著至關重要的作用，它關系到企業戰略的成敗。文章在介紹企業投資戰略內涵的基礎上，著重分析了大中型企業投資戰略在企業體系中重要地位、作用以及投資方式組合策略。

關鍵詞：大中型企業；投資戰略；組合策略

一、 企業投資戰略的內涵

企業的投資戰略是企業總體戰略在投資管理方面的分戰略。它決定企業資金的合理分配和有效利用，并具體規定企業資金投入的方向、重點以及投入資金的多少。

顯然，企業的投資戰略作為企業的分戰略，應該在發展方向、目標水平及主要對策等方面與總體戰略相互協調一致，并保證總體戰略的實現。因為，企業的投資戰略制定的依據是企業的總體戰略。投資戰略只能是在企業總體戰略所給定的框架內進行企業投資方面的謀劃，包括投資方向、投資重點、投入資金的來源與使用、投資的具體方案管理等方面的內容。而且企業投資戰略也是總體戰略在投資管理方面的具體分解和落實。事實上，企業的投資戰略還受到企業產品戰略、競爭戰略、技術發展戰略等方面具體戰略的制約和影響。

企業投資戰略可分為發展型投資戰略、穩定型投資戰略與退卻型投資戰略。

1． 發展型投資戰略。發展型投資戰略是企業在現有水平上向高一級邁進的戰略，在國民經濟高速發展的時期及企業經營狀況良好的情況下，推行這一戰略會收到良好的效果。這一戰略的特點增加對企業設備、原材料、人力資源等的投資，以擴大企業生產規模，提高產品市場占有率。

2． 穩定型投資戰略。穩定型投資戰略適用于穩定或下降行業中的企業。這些企業的市場規模已很難擴大，因此，這種戰略的特點是，在投資方向上不再將本企業的老產品作為重點，不再追加設備投資。而是努力尋找新的投資機會，不再擴大現有企業規模，但盡可能地保持市場占有率，降低成本和改善企業的現金流量，以盡可能多地獲取現有產品的利潤，積聚資金為將來的發展作準備。企業推行這一戰略的要點是，企業決策者要切實把握企業的優劣勢，選準新的產品為投資對象。

3． 退卻型投資戰略。這一戰略多用于經濟不景氣、資源緊張，企業內部存在著重大問題，產品滯銷，財務狀況不惡化，政府對某種產品開始限限制以及企業規模不當，無法占領一個有利的經營角度等情況，其實施的對象可以是企業、也可以是事業部、生產線或一些特定的產品、工藝。這種投資戰略的特點是，從原先經營領域撤出資金，減少產量，削減研究和銷售人員。這種退卻型戰略是企業家最不愿意采用且可能扭轉敗局的戰略。企業采用這戰略的關鍵是把握住時機，以退為進，不要錯過良機。

二、 企業投資戰略在企業戰略體系中的地位和作用

1． 導向性。企業總體戰略包含兩個方面：第一是決定應該從事哪些業務，第二是決定企業如何發展業務。企業如何發展業務，這就涉及到一個如何進行資源配置的問題，而企業內部資源的配置正是通過投資戰略的實施來有效拉動的，因此投資戰略具有導向作用。

2．保證性。企業投資戰略在企業總體戰略的指導下，把企業資源合理分配到各個職能部門之間，協調企業內部各職能部門之間和關系，使企業經營活動有條不紊地進行，它在企業戰略中占有十分重要的地位，是企業其它職能戰略的基礎。同時，投資戰略與企業內部其它職能戰略互相配合，保證企業總體戰略的實現。

3． 超前性。企業總體戰略一經確定，首先就需要通過投資戰略在各個職能部門之間合理調配企業資源。因此，相比其它職能戰略企業投資戰略具有一定超能性。

4． 風險性。由于內部環境的不確定性，企業實施投資戰略充滿風險，為了保證投資戰略的有效實施，就需要通過各種投資組合來分散風險。

三、 大中型企業投資方式組合策略

企業在進行投資管理的時候，隨時需要根據企業的戰略部署，對投資項目進行監管，以保證企業的人力、財力、物力等資源集中到企業急需發展的關鍵產業上去。

1．企業投資方式類型。企業投資的方式主要有三種：實業投資、金融投資和產權投資。

（1）實業投資也稱為生產經營型投資，即以挖掘企業的內部潛力、提高現有資源的利用率和企業盈利的投資為重點，投資活動主要國圍繞強化物資本和產品開發來進行的，在現有資本結構下通過對內部資源的整合，不斷開發內部潛力，保持和發展企業競爭優勢，培育和鞏固企業的核心能力。根據投資方向在產品的投入、產出、銷售不同環節上的側重，又可細分為：①資源開發型。這種類型的投資戰略側重于對企業內部資源的開發，包括原材料資源、人力資源和企業的文化建設。②技術開發型。在這種類型中，企業投資側重于產品的設計水平和生產技術水平的提高，包括為提高產品質量增加品種、提高生產率和降低成本而開發技術。③銷售開發型。一是對原有產品市場的深度和廣度進行開發；二是對新產品市場進行開發。

實業（生產經營）資本一旦形成，其變現能力就隨之降低，實業資本的經營一般是通過變換資本的物質形態來取得收益的，最典型的方式是根據市場需求加工即定的產品。當實定資本的經營不能帶來滿意的效果時，可通過租賃、拍賣等形式，將其變現，轉化為價值形態的資本。

（2）金融商品投資是為獲得收入和資本增值而購買金事商品的活動，其結果是企業所獲得的金融資本的增加。

（3）產權投資，是指以產權為對象的投資，旨在資本擴張，即通過吸納外部資源調整企業的業資本結構，促進增量結構的優化、存量結構的重組升級，為企業吸納和發展新的核心能力。產權投資的主要形式有兼并、收購、股份制與上市、參股、控股、租賃等。產權投資由于投資方式和數量不同，形成的資本形式也是不同的。當企業收購的股權達不到控股的要求時，企業獲得的資本可以視為金融資本，當企業達到控股權后，企業就有權對資包括實業資本、無形資本等進行經營活動。

企業這三種投資方式并非獨立的，而是相互關聯和相互促進的。實業（生產經營）性投資在一定程度上要通過金融商品投資和產權投資來實現；而金融商品投資要為（生產經營）投資、產權投資服務；產權投資可以通過金融商品投資來實現，例如，可以通過以上市公司的收購來實現產權投資。三種投資方式的綜合有效運用，可以突破否決性企業增長限制線，即特定產品的技術壽命限制線和特定企業的市場容量限制線和特定企業的資本結構限制線，使企業長期可持續發展。

2． 我國企業長期可持續展。由于資本市場和企業戰略體制的不完善，我國很多企業資本結構不合理，表現為資本流動性不強、呆滯；配置結構比例關系不合理，存在著某些瓶頸因素，以致于整體效率差；原有的使用方向不合理等等，很多企業都存在資金短缺和存量資本閑置并存的問題。還有些企業顛倒三種投資方式之間的關系，錯把金融資本投資、產權投資當目的，熱衷于在資本市場上運作，忽視企業的基礎生產力、產品開發、市場開拓，沒有把這兩種投資的成果及時轉化到企業生產經營中去。例如，有些企業通過發行股票籌集到資金后，沒有將其及時用于企業的技術改造和產品更新，而是將資金分散投資到有價證券、房地產上。針對這些問題，提出一些建議：

（1）促進資本的流動。資本在流動中增值，流動是增值的條件、前提，促進資本流動是企業投資方式組合策略的重點。從企業經營的角度考慮，賦予資本流動性的努力可以通過產品的適銷對路實現資本循環周轉；也可以通過對企業產權的轉讓包括整體性的企業產權轉讓和部分的產權轉讓實現加速的流動。流動包括兩層含義，一是注入增量，指的是包括“投資——生產——交換——消費”或“貨幣——生產——商品——貨幣資本”的縱向流動；二是盤活資產存量，資產重組、結構調整、兼并、收購等的橫向流動，這是重點。其次，資本要流向效益高的產業、部門。再次，除了強調資本流動外，還要科學經營管理資本，把資本流動和經營有效地結合起來。

（2）在提高理財能力的基礎上，有效運用投資組合方式。如何制定投資方式組合策略，要考慮三個方面：首先要提高企業對既有資本原配置能力，也就是理財的能力。倘若從企業財務帳戶出發，既有的資本在企業財務帳房上都表現為一定的價值量（資金數量），它由于分解到企業運營的各個環節，反映到各種不同的占用投向。因此，既有的存量資產的配置是否達到最優結構和比例關系，需要有資本運營的意識和眼光去評價。比如，自有資金與借入資金的量的比例關系，固定資金與流動資金的關系等，需要根據產品特點、市場競爭態勢和融資能力等加以科學配置，從而會使既有資本達到最優配置，這是投資方式組合策略最基本的內容。正是在這種能力得以形成并不斷鞏固的基礎上，才有如何迅速擴張企業的資本能力，更多地籌集生產發展所需的資金，通過運用金融投資與產權投資方式諸如發行股票、可轉換債券、或運用租賃、抵押，兼并收購等手段迅速擴張企業資本實力和企業規模，使企業迅速發展。這是企業實行投資組合策略的第二方面的內容，但它必須以企業擁有較強的理財能力為基礎。第三，企業在實際的投放資本從而進行資本運營過程中，是采取何種產權投資方式，是選擇獨資方式還是合資；在聯合投資興辦企業或經營中是選擇控股還是參股，這是一個值得注意的問題。一般來說，是否控制企業，取決于自身經營能力強弱。當自己控股時，資本的回報權能力高，必然掌握控股權；否則，應選擇他人控股，也就是說，掌握控股權的投資主體必須具備較強的生產管理、技術開發、市場營銷的能力。

（3）注重新增投資后的整合工作。如前所述真正能夠建立企業長期競爭優勢的能力是企業核心能力。企業的核心能力可以通過三種方法獲得：①自我發展建立內在的核心能力；②與擁有互補優勢的企業形成戰略聯盟；③收購擁有某些企業所需專長的企業。通過內部發展建立核心能力是比較慢的，因為受到內部資源的約束和傳統觀念的束縛。通過吸收“外來”資源，則有可能在較短時間內獲得必要的核心能力。對于一個企業來說，應該對企業現狀和行業前景作出分析，準確確立自己的核心能力，按照其發展戰略，通過資本運行來增加內部資源存量，通過資源重組，積累并鞏固起更強大的核心能力，建立競爭優勢，使企業可持續發展。

參考文獻：

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2．黃正新．我國企業投資戰略模式的轉變與對策．企業經濟，2001，（9）．

3．吉利，張建國．企業投資戰略選擇的“三契合”原則．現代企業，2005，（1）．

作者簡介：李露，泰州師范高等專科學校講師，蘇州大學商學院碩士生。

收稿日期：2007-07-16。