股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)統(tǒng)計(jì)分析

[摘要] 股票價(jià)格的波動(dòng)是股市的本質(zhì)特征，本文運(yùn)用SPSS軟件對(duì)上海證券交易所的日收指數(shù)進(jìn)行聚類分析，描述了股票價(jià)格波動(dòng)的特征。

[關(guān)鍵詞] 股票價(jià)格波動(dòng)統(tǒng)計(jì)分析

股票價(jià)格的波動(dòng)是股市的本質(zhì)特征。目前，針對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的研究，大多為對(duì)股票價(jià)格的定性描述或是對(duì)收益率的定量研究，而對(duì)股票價(jià)格的定量研究較少。本文運(yùn)用SPSS軟件對(duì)1993年1月～2005年11月的上海證券交易所的日收指數(shù)進(jìn)行聚類分析，對(duì)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行定量描述。

一、數(shù)據(jù)來源

考慮到93年以前，市場(chǎng)處于初創(chuàng)時(shí)期，市場(chǎng)波動(dòng)特征不明顯，因此本文把樣本范圍確定為1993年1月4日～2005年11月17日，共3147個(gè)交易日(數(shù)據(jù)來自大智慧股票交易系統(tǒng))。

目前國內(nèi)研究者的實(shí)證研究中，數(shù)據(jù)多為2003年以前的股票指數(shù)和其他股市變量指標(biāo)，而且多數(shù)研究采用的樣本范圍是5年之內(nèi)的數(shù)據(jù)，這可能不能準(zhǔn)確反映中國股市的發(fā)展變化情況。因此，本課題采用1993年至今13年的數(shù)據(jù)，以較新的數(shù)據(jù)、較長(zhǎng)的樣本范圍更好地反映股市波動(dòng)性及市場(chǎng)內(nèi)投資者行為特點(diǎn)。

根據(jù)上交所日收指數(shù)數(shù)據(jù)庫，按照波的初始日期、上升幅度（h1）、上升持續(xù)時(shí)間（l1）、下降幅度（h2）、下降持續(xù)時(shí)間（l2）列出每個(gè)波的變化情況，共801個(gè)數(shù)據(jù)。比較各個(gè)波的h1值和h2值，按照 將相鄰的兩個(gè)或多個(gè)波合并起來。對(duì)合并后數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類分析，合并后共有185個(gè)數(shù)據(jù)，即有185個(gè)二級(jí)波 。

二、數(shù)據(jù)處理及結(jié)果描述

本文以h1、l1、h2、l2為變量進(jìn)行聚類。利用SPSS軟件，聚成四類，計(jì)算各類的標(biāo)準(zhǔn)差、偏度和峰度。

第一類:共3個(gè)數(shù)據(jù)。上升幅度大且上升持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，下降幅度大且下降持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。第二類:共21個(gè)數(shù)據(jù)。上升幅度較小且上升持續(xù)時(shí)間較短，下降幅度較大且下降持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。第三類：共35個(gè)數(shù)據(jù)。上升幅度較大且上升持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，下降幅度較小且下降持續(xù)時(shí)間短。第四類：共126個(gè)數(shù)據(jù)。上升幅度小且上升持續(xù)時(shí)間短，下降幅度小且下降持續(xù)時(shí)間較短。

三、股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的特征

1.多變性

股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的多變性是指股票價(jià)格波動(dòng)變化大且快，股指價(jià)格變動(dòng)的幅度大、頻率高。

以上海股票市場(chǎng)為例，從長(zhǎng)期波動(dòng)來看，研究期間內(nèi)上證指數(shù)最低為1994年7月29日的333.92點(diǎn)，最高為2001年6月13日的2242.42點(diǎn)，波動(dòng)幅度達(dá)1908.5;從年度來看，1996年的上證指數(shù)最低為1月22日的516.46點(diǎn)，最高為12月9日的1247.66點(diǎn)，波動(dòng)幅度為731.20;從短期來看，每個(gè)月甚至每天的股價(jià)波動(dòng)幅度也相對(duì)大，如1996年12月上證指數(shù)最低為12月24日的865.58點(diǎn)、最高為12月9日的1247.66點(diǎn)、相差382.08點(diǎn)。

同時(shí)，股票價(jià)格波動(dòng)的頻率也很高。在1993年～2005年間，共3147個(gè)交易日，股票市場(chǎng)共有801個(gè)小波動(dòng)周期，平均每四天就形成一個(gè)波動(dòng)周期。

2.周期性

股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的周期性是指股票價(jià)格波動(dòng)的頻率具有相當(dāng)穩(wěn)定的重復(fù)性，而是產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)、顯示周期性的波動(dòng)特征。

股票價(jià)格波動(dòng)的周期按其過程來劃分，可以分為波峰、波谷、波段和波長(zhǎng)。波峰是指一個(gè)波動(dòng)中股市某數(shù)值所達(dá)到的最高值，波谷是指一個(gè)波動(dòng)中某數(shù)值所處的最低值，波段是指波峰到波谷或波谷到波峰的這一變化階段，波長(zhǎng)是指波谷到波峰再到波谷這一變化的時(shí)間跨度。1993年1月～2005年10月里，上海股市波動(dòng)可分為3個(gè)五級(jí)波動(dòng)周期、14個(gè)四級(jí)波動(dòng)周期。第一個(gè)五級(jí)波動(dòng)周期是由1994年7月到1994年9月再跌至1996年1月;第二個(gè)是1996年1月上升到1997年5月再跌至1999年5月;第三個(gè)是1999年5月上升到2001年6月再跌至2005年7月。

3.聚集性

將小波合成高一級(jí)的波時(shí)，比較上升狀態(tài)的波(h1|＞h2)的最高點(diǎn)和下降狀態(tài)的波(h1|＜h2)的最高點(diǎn)，可以把股票價(jià)格波動(dòng)周期的波形分為兩種。如圖1所示，第一種是上升狀態(tài)的波的最高點(diǎn)高于下降狀態(tài)的波的最高點(diǎn)（以下簡(jiǎn)稱波形一），第二種是上升狀態(tài)的波的最高點(diǎn)低于下降狀態(tài)的波的最高點(diǎn)(以下簡(jiǎn)稱波形二)。

上升股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的聚集性是指在各個(gè)連續(xù)的價(jià)格波動(dòng)周期中，具有相似波形的波動(dòng)周期往往連續(xù)出現(xiàn)，即波形一之后跟著一個(gè)或幾個(gè)波形一、波形二之后跟著一個(gè)或幾個(gè)波形二。例如，1996年12月～1997年7月，包含了5個(gè)波型二。

4.心理性

股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的心理性是指股票價(jià)格波動(dòng)受到投資者心理因素的影響，價(jià)格波動(dòng)曲線最終可以反映為投資者行為曲線。

很多時(shí)候，投資者為了獲得安全感和最大程度回避風(fēng)險(xiǎn)，買入或賣出股票是基于市場(chǎng)上其他投資者的交易行為，而不是對(duì)股票價(jià)值的反應(yīng)。投資者對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)期，對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)幅度造成很大影響：當(dāng)投資者的預(yù)期與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)方向一致時(shí)，股市價(jià)格的波動(dòng)幅度得到加強(qiáng)；當(dāng)投資者的預(yù)期與價(jià)格波動(dòng)方向不一致時(shí)，股市價(jià)格的波動(dòng)幅度會(huì)減弱甚至改變方向。這也是股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)出周期性和聚集性的原因。

參考文獻(xiàn):

[1]張文彤主編:SPSS統(tǒng)計(jì)分析初級(jí)教程，北京:高等教育出版社，2004

[2]張文彤主編:SPSS統(tǒng)計(jì)分析高級(jí)教程，北京:高等教育出版社，2004

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