如何認識我國中小企業融資難的問題

[摘要] 中小企業對一國國民經濟的發展具有重要的意義，但由于外部和內部的各種因素存在，我國的中小民營企業在融資問題尤其是外源融資問題上存在著很大的障礙。本文試從融資的理論和現狀出發，闡述了中小企業外源融資困難的各種原因，并提出對解決這一問題的幾點建議。

[關鍵詞] 中小企業外源融資

一、中小企業融資理論與現狀

1.中小企業融資方式的理論分析

中小企業的融資方式有多種，按其來源劃分可分為外源融資和內源融資。外源融資又分直接融資和間接融資。直接融資是指企業直接進入證券市場通過發行債券和股票的方式籌集資金；間接融資是指向商業銀行和其他金融機構籌集資金。

中小企業的內源融資是指從企業內部發掘資金，籌集資金。狹義的講，它等于凈利潤減股利加折舊。具體包括企業的經營利潤積累，出售資產的收入，流動資產的節減，應收賬款的收回，折舊準備等。

融資優序理論（pecking-order theory）認為管理者對融資的方式有偏好，一般會選擇內源融資方式——即用公司的留成收益。一個原因是它避免了外源融資可能發生的資本稀缺性問題，而且使用公司留成收益不會產生籌資成本。其次是債務融資，最后是股權融資。

對企業而言，融資方式的好壞直接取決于其融資效率的高低，具體包括資金成本，資金利用率，融資機制規范度，融資主體自由度和清償能力等。關于銀行融資，證券融資，內源融資的融資效率的具體分析見下表:

綜合以上比較我們可以發現這三種融資方式中內源融資效率最高，最理想，應是企業的首選融資方式。我國中小企業的融資現狀也驗證了該理論。

2.我國中小企業的融資現狀

企業融資是一個隨著經濟發展由內源融資到外源融資交替變換的過程，目前我國中小企業的發展還是主要以來內源融資。截止1999年底，中小企業借款總額只占銀行貸款總額的1%，深、滬兩地上市公司只有1%是非國有企業。中小企業的巨大潛力與其相對的有限的間接融資空間巨大反差表明：中國中小企業的融資方式急需拓展，否則，中小企業的高速發展會成為一句空話。

2000年世界銀行分支機構——國際金融公司（IFC）對中國中小企業的調查顯示:中國中小企業無論是在初創時期還是在發展時期都嚴重依賴自我融資渠道。

自我融資是中國中小民營企業的主要融資方式（百分比）

資料來源:Neil Gregory， Stoyan Tenev， and Dileep M. Wagle. 2000， China’s Emerging Private Enterprises: Prospects for the New Century(Washington: International Finance Corporation)

外源融資無論對某企業的微觀經營還是社會的宏觀資源配置都是極為重要的。因為隨著生產規模的逐步加大，內源資本無法滿足企業生產經營需要時，企業通過銀行等金融機構對社會閑置和低效率資金加以改造并充分利用可以使金融資本和產業資本滾動擴張，不斷增加社會有效資本。著名經濟學家厲以寧認為，全世界的家族企業都是通過上市，走股份制來改變自己，從而走上現代公司制道路的，中國也不應該例外。

可以說中小民營企業要想做大做強，走上繁榮之路必須依賴外源融資。但我國目前的形勢是中小民營企業外源融資困難重重，其原因是多方面的。

二、融資難的原因

1.直接融資難的原因

20世紀90年代以后，金融風險的積累迫使國家塑造了以股票市場為核心的證券市場，試圖為國有企業尋找一條新的融資渠道，將原來由信貸市場實現的貨幣型金融支持轉換成由股票市場實現的證券型金融支持。但基本上只有國有企業才有機會獲得來自證券市場的資金。證券市場逐步變成國有企業籌資的工具。在當前上市資源極其稀缺，發行成本高昂的情況下，中小企業基本喪失了上市直接融資的機會。即使為中小企業提供直接融資服務的二板市場開始運行，能夠直接上市融資的中小企業也只能是極少數高科技企業。

債券融資條件限制較多，困難重重。我國政府規定企業發行債券的條件之一是：股份有限公司凈值不低于3000萬元，有限責任公司資產凈值不低于6000萬元，不允許企業私募債券。中小企業普遍規模較小，自然難以達到發行債券的條件。

我國的票據市場缺陷很大，發育程度極低，雖然票據市場早已成立，但沒有形成規模，加上很多中小企業信用不高，通過票據貼現，承兌等貨幣工具進行短期融資有很大難度。

2.間接融資難的原因

（1)國有金融體系難以承擔民營經濟融資的需求。實踐表明中小企業從國有銀行貸款不容易，近年來，國有銀行建立起集中統一的授信管理體制，貸款審批權限上收，基層行貸款權限逐級減少，大額貸款基層行往往只有貸款實施權，沒有決策權。為了減少貸款失誤和不良資產的發生，國有銀行普遍加強了信貸人員風險約束機制，加劇了國有銀行對民營小企業的慎貸現象。因此，他們對那些預期的高回報、高風險的項目，已經失去興趣，中央銀行要求各大專業銀行推行個人貸款責任制，更沒有銀行愿意向民營企業提供貸款。而中小民營企業則因手續繁瑣，擔保條件苛刻而放棄在國有銀行融資。

（2)其他金融組織不能滿足民營經濟融資的需要。從理論上講，股份制銀行應成為民營企業融資的主渠道，但是實際上，股份制銀行同樣是傾向于向大企業（包括民營大企業）以及由政府擔保的投資項目提供貸款，面對中小企業貸款缺乏積極性。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行主要客戶也是大企業（包括民營大企業）和大項目。

城市商業銀行的不良資產只有通過自身來化解，服務對象是城市中小企業，成本高，風險大，但執行的利率與國有銀行相同，此外業務范圍和對城市商業銀行的歧視性政策（住房公積金，社會保障，電力，通訊等部門只準在國有銀行開戶）都迫使城市商業銀行無法在更大程度上履行對中小企業的融資職責。

我國信用社名義上是合作金融組織，但仍由人民銀行各級行代管，實行地級聯社——縣級聯社——信用社的縱向管理模式。在僵化的體制和自身的經營困境的影響下，農村信用社不能滿足鄉鎮企業和農戶的金融需要，反而造成農村資金的大量外流。

（3)較為貼近民營經濟需要的民間金融組織被清理。20世紀90年代以后，在農村合作基金會的影響下，各地成立了多種類型的基金會、互助會。這些基金會在滿足農民小額信貸需求，促進鄉鎮企業的繁榮和發展以及推進農村域中小城鎮的基礎設施建設方面發揮了重要作用。但是由于涉及三亂問題（1993年～1994年，市場上出現了亂拆借、亂提高利率和亂集資的“三亂”），很多基金會都被清理整頓，使得許多原先以來合作基金的農村地區逐漸變成金融真空地帶，部分鄉鎮企業及農民個人融資陷入非常困難的境地。清理之后如何給農村金融尋找一個理想的出路則是必須解決的現實問題，因為農村投資是民營中小企業投資的重要組成部分，農村投資不足之間影響民營投資的發展。

（4)國內普遍缺乏為中小企業服務的擔保機構，擔保難導致貸款難，貸款難導致發展難。

目前各級政府財政資金普遍較為緊張，能夠用作設立擔保基金的資金非常有限，同時政府主辦的擔保基金是一種政策性的產物，因而收益性與安全性相比顯得微不足道，這一限制使得企業和投資者不太愿意拿出資金參與其中。來源不足又導致規模太小，更加難以滿足廣大中小企業發展的需要，純粹的商業或民間擔保機構由于側重安全和盈利的考慮，他們關注的更不會是中小企業。

3.企業自身的原因

（1)中小企業由于自身整體素質不高，貸款償還能力較差。中小企業素質不高主要表現在一是技術裝備落后。調查顯示中小企業的技術裝備仍是20世紀80年代以前的占74%， 基本上以半機械化和手工操作為主;二是創新能力不足，據統計，中小企業設立研發機構的僅占27%，產品科技含量低，花色品種少，款式陳舊落后;三是經營管理水平不高。中小企業多是作坊式和家族式管理，缺少應對市場的能力。四是產業組織化程度低，各自為戰，抗擊市場風險能力弱。

（2)中小企業信用度低。有資料顯示，我國正面臨嚴重的信用危機，個人和企業任意拖欠貸款，惡意逃廢銀行債務等失信事件層出不窮，成為一大社會公害，尤其是中小企業的信用狀況更是令人擔心，信用度低使銀行經濟效益下降，損失巨大，呆壞賬率居高不下，有的省份不良貸款利高達40%，收息率只有60%，企業信用度低迫使銀行為自身利益不得不轉變經營觀念加強貸前調查，嚴格貸款審查，重視貸后管理。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，他們更加不愿意貸款給信用度低風險度高的中小企業。

三、如何解決中小企業融資難的問題

我們一方面應呼吁政府放松對中小企業的融資限制，同時也要充分估計中小企業固有的弱勢特征。這種情況下我們對待中小企業的融資問題應堅持的原則是——強勢發展原則:政府與金融機構應將融資政策傾向于那些經營資質好、技術創新能力強、市場潛力大等高科技企業，而對那些素質一般、特別是處于衰退期的企業，則更應該按照市場競爭的功能，通過企業間的兼并、重組、股權轉讓等方式健全其經營機能，甚至該破產的企業應該讓它破產。解決中小企業融資難問題，可以從以下幾個方面著手:

1.政府要樹立和強化對中小企業保護和扶持的觀念

無論是國外還是在我國經濟發展的歷史上，較長時期都奉行大公司、大企業先進論、優越論，中小企業落后論、淘汰論，對中小企業多采取放任自流的態度，結果由于中小企業自身的弱點以及缺乏必要的政策支持導致其舉步艱難，然而現代經濟理論和實踐證明，隨著現代科技和經濟多元化的發展，中小企業在現代經濟中發揮著不可替代的作用，政府必須面對這一格局和趨勢，給予中小企業發展必要的重視，通過各種政府措施扶植和支持中小企業特別是中小高科技企業的發展（可以采用注資、稅收優惠、立法保護等措施），創建良好的社會環境和提供更優惠的發展條件。

2.構建適合中小企業發展的金融體系，發展多層次資本市場

為中小企業設立專門的金融機構對其進行管理;由政府出資民間融資為中小企業特別是高科技企業設立風險投資基金，鼓勵中小企業進行創業；加大中小板市場的發展力度，鼓勵中小企業在資本市場融資。總之，政府要為中小企業構建良好的市場環境，但不能夠破壞市場競爭。另外，要鼓勵民間金融的發展，允許其為小企業融資提供渠道。

3.大力發展債券市場

大力發展債券市場，特別是短期融資券，可以為大中型企業提供更多更便捷的融資渠道，吸引信用度高的大中型企業在債券市場融資，緩解銀行放貸的壓力。這樣，商業銀行就有閑置資金對一些信用度高的中小企業放貸。

4.加快城市商業銀行及信用社的改革步伐

城市商業銀行及信用社是中小企業間接融資的主要來源，但目前由于受政府干預較多，難以發揮其對中小企業服務的重要作用，應加快其改革的步伐。

5.建立完整的信用體系及統一的信用評估標準

目前，我國正面臨嚴重的信用危機，個人和企業任意拖欠貸款，惡意逃廢銀行債務等失信事件層出不窮，成為一大社會公害，尤其是中小企業的信用狀況更是令人擔心，信用度低使銀行經濟效益下降，損失巨大，呆壞賬率居高不下，有的省份不良貸款利高達40%，收息率只有60%，企業信用度低迫使銀行為自身利益不得不轉變經營觀念加強貸前調查，嚴格貸款審查，重視貸后管理。上述種種現象都是源于我國的信用體系沒有真正建立起來，各地的信用評估標準各不相同，很難量化。建立起統一的信用標準以后，銀行對于那些信用差的企業自然可以不給予貸款，信用度一般的企業會自動朝信用標準靠攏，以期獲得貸款，而信用度好的企業自然很容易就能獲得貸款，避免了銀行的逆向選擇。

參考文獻:

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