我國與國外職業體育俱樂部融資方式的差距

目前我國職業體育俱樂部從總體上看還處于發展的初期階段，各俱樂部缺乏可行的盈利機制，現金流出量遠遠大于現金流入量，發展資金不足成為制約俱樂部發展的瓶頸。為實現俱樂部的持續發展，必須拓寬融資渠道，通過外部資本市場融資來獲取俱樂部的發展資金。但我國職業體育俱樂部的融資問題，無論是在理論上還是在實踐上都有待于進一步探討，而國外職業體育俱樂部經過上百年的發展，運用已相當成熟，特別是在融資方式的選擇與應用上有許多可供我們借鑒的地方，因此，找出我國職業體育俱樂部與國外職業體育俱樂部主要融資方式的差距，對解決和緩解當前我國職業體育俱樂部的融資難問題有重要的借鑒和啟示意義。

一、國外職業體育俱樂部主要的融資方式

銀團貸款又稱“辛迪加”(syndicated loan) 貸款，是指由若干家銀行組成銀團，聯合向某一國家的借款人提供的貸款。銀團貸款是當前美國職業聯盟經常運用的主要融資方式，該融資方式對于職業體育聯盟來說，可以在較短的時間內籌集到數額巨大的長期資金。由于銀團貸款的數額巨大，而單個俱樂部的資金需求相對較小，因此，在一般情況下由職業體育聯盟代表其成員與銀團協商貸款事宜，在聯盟獲得銀團貸款后，再轉貸給各俱樂部。而且由于職業體育聯盟的信用等級比較高，故比較容易獲得銀團貸款。資產債券化融資。資產債券化是指證券化機構將可以產生穩定的可預見未來收入流的資產，按照某種共同特質匯集成一個組合，并通過一定的技術把這個組合轉換為可在資本市場上流通的有固定收入的債券。從該概念我們可以看出，運用資產債券化融資最重要的是原始權益人具有可預期現金流入的資產。國外職業體育俱樂部將其未來的門票、電視轉播、豪華包廂、贊助等收入來源中的一項或幾項預期收入為依托，組成一個資產池，并將其出售給一個特設機構，該機構再發行由資產池支持的債券，并將發行收入返還給職業體育俱樂部，從而實現俱樂部融資的目的。商業信用融資。商業信用是指商業交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系。它是在商業交易中由于錢和貨在時間和空間上的分離而產生的，是一種自發性的資金來源。接受商業信用使購買與付款這兩種行為之間存在一個結算時間，從而形成諸如應付賬款這樣的負債，這種負債可視為企業的一種短期融資，其效益表現為通過接受商業信用則降低資金的使用成本，從而提高企業的經濟效益。且一般不需支付任何代價就可利用，故采用商業信用融資對企業來說是一種較為理想的短期流動資金融資方式。職業體育俱樂部利用商業信用融資主要是指俱樂部在交易活動中利用延期付款、預收賬款等商業信用形式進行短期流動資金融通的活動。在2003年貝克漢姆轉會皇馬的交易中，皇馬首次支付給曼聯750萬歐元，余下的2750萬歐元將自四年內分期支付。球員抵押代款。球員抵押貸款是指職業體育俱樂部將其球員抵押給銀行，銀行在對球員的價值進行評估的基礎上貸款給俱樂部用于支付球員轉會費的貸款方式。由于職業體育俱樂部不易從銀行直接獲得貸款，采用擔保是惟一可行的獲得貸款的方式，故國外的體育俱樂部往往以俱樂部的球員作為擔保來獲取貸款。英國利物浦大學的Garrard博士研究出一個模型，在諸如運動員特征、時效、賣方俱樂部及買方俱樂部的特征等變量基礎下評估球員的價值，并以這個模型作為向商業銀行匯報球俱樂部球員價值的基礎，銀行則根據評估的球員價值提供給俱樂部一定數額的貸款。俱樂部在每個賽季要向銀行支付一定的“租金”，把球員“租回來”。如果球員被賣或轉會，俱樂部只需還清貸款，自己保留差額利潤。該融資方式得到了英超足球俱樂部的廣泛應用，許多英國著名的球員包括利茲聯和埃弗頓的部分明星球員都被抵押給了巴克萊銀行。

二、我國職業體育俱樂部融資狀況

我國體育事業幾十年來一直是國家財政投資的事業型行業，因此，形成了一種根深蒂固的事業型觀念，嚴重地阻礙了產業化的進程。而資本流向是由資本利潤率決定的，哪個產業回報率高就投資哪個產業。體育產業的資本回報如果低于國民經濟中任何一種資本回報，就不會有人往體育產業里投資。足球甲A十年職業聯賽，多家企業退出，就是一個明顯的例證。在股票融資方面，由于我國目前只有主板市場，就是通常說的A股市場。主板市場上市條件非?？量?，一是要求凈資產規模必須非常大，公司股本總額不少于人民幣5000萬元;二是連續三年凈資產收益達到相當規模，因此一般體育類公司上市難度非常大。在債券、基金融資方面，我國尚無體育俱樂部發行債券的先例，而各項體育基金都沒有支持職業體育俱樂部的份額，就連體育彩票收益，也無職業體育俱樂部的“能有所得”的份額。在銀行借貸中，由于商業銀行害怕出現死賬，一般都是謹慎貸放資金，這就使得任何想取得貸款的企業都必須有一個主營業務，有一個健康的現金流量。換句話說，銀行希望發放貸款的企業都是比較完善、成熟并具備一定規模的企業。而我國職業體育產業起步不久，職業體育俱樂部還處于初創階段，俱樂部經營業績普遍不太理想，因此，它們要想從商業銀行得到資金支持難度較大。綜合來看，我國職業體育俱樂部融資手段單一，主要以企業的資金投入作為俱樂部資金的主要來源，這樣不但使俱樂部陷入各自為戰的孤立局面，而且使之無法應對入世后國外實力強大的俱樂部的沖擊，當然更不用說利用俱樂部的品牌效應進行營銷活動。同時，企業也難逃依靠俱樂部打響自己產品品牌，而并非真正發展體育產業之嫌。

銀團貸款、資產債券化融資、商業信用融資和球員抵押貸款作為當前國外職業體育俱樂部的主要融資方式，前兩種為俱樂部提供的資金期限較長，后兩種為俱樂部提供的資金多為短期資金和流動資金，它們在提供的資金的期限和功能上互補，為國外職業體育俱樂部的發展和壯大提供了充足的資金保證。雖然目前上述融資方式在我國的實踐應用尚有一定的困難和障礙，但它們也為解決和緩解長期以來困擾我國職業體育俱樂部發展的融資難問題提供了新的視角，對未來我國職業體育俱樂部進行融資具有重要借鑒和啟示意義。

參考文獻:

[1]吳曉亮倪剛:我國職業體育俱樂部融資結構研究[J].上海經濟研究，2003(1)

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