基金業人士表示——牛市遠未結束 投資機會仍在

在本輪股市的調整中，公募基金展現出了其專家理財的魅力，大幅跑贏了市場。基金經理對后市如何判斷？多家公司的基金經理表示：牛市遠未結束，投資機會仍在。

結構性泡沫已得到抑制

大部分基金經理認為，本次市場下跌的誘因是印花稅提高，但真實原因是市場的估值水平過高。有基金經理作了這樣一個計算，假使上市公司比中國經濟的成長性高一倍，每年增長20%，需要經過6年的業績成長，A股下跌前50倍的平均市盈率，才能下降到香港等成熟市場16倍的水平。

經過這次調整，很多股票已經跌去40%，泡沫成分被大大的壓縮，結構性的估值失衡有所緩解，基金經理普遍認為目前的估值水平回到合理的范圍內。

定價權由散戶回到機構手中

蜂擁入市的個人投資者是前期上漲的主要動力，本次下跌中受傷最重。基金經理預期在暫時性的信心、資金受挫后，個人投資者投資熱情將大幅下降，他們對股價的推動力也明顯減弱。隨著新基金的放開發行，老基金的持續營銷，機構投資者手中的資金在大量增加。

多數基金經理仍看好未來的市場，他們普遍認為雖然短期內可能繼續振蕩，但投資和外貿依然強勁、國家大力支持擴大內需、股東利益一致后的經營管理改善、優質資產注入、央企整合上市等因素，將使A股上市公司繼續實現高速的內生增長或超速的外延增長。他們紛紛表示，還是會將募集到的資金投資到優質的企業當中。“下一階段買方的力量來自機構，機構看好的股票將重新贏得市場的青睞。”

在本次調整中，基金持有的成長股、績優股調整幅度都在10%以內，基金經理會不會將他們賣出，去追逐一些反彈力度更大的股票？這是不少人的疑問。

基金經理普遍表示，雖然會買入一些在本次下跌中被錯殺的股票，但比例不會很大，畢竟被錯殺的是少數，市場還是有效的。投資機會更多存在以下一些方面：

一是估值比較合理的銀行，雖然準備金率提高、表面上的存貸差略有縮小，但中間業務的快速增長、活期儲蓄比例的擴大使這些負面因素對銀行增長的影響有限，銀行快速成長仍然可以預期。

二是房價持續上漲中的房地產企業，超過了成本后，扣除土地增值稅及所得稅，房價的上漲大部分將轉化為企業的利潤。在需求強勁的共識下，房地產企業利潤的大幅增長也毫無懸念。可能一些房地產公司股價已經過高，基金經理強調他們更關注擁有豐富土地資源的公司。

三是“常青樹”消費品類公司，基金經理認為在收入提高、收入差距有所加大的情況下，品牌或正在形成品牌的消費品類公司值得長期持有。同時掌握了優質渠道、渠道成長空間廣闊的公司也值得投資。

四是大股東公開承諾將要把優質資源注入上市公司的，在股東利益一致的治理結構下，對于實質性的上市公司資產質量提高，實現外延式的增長，還是值得期待的。

五是其他一些行業性的機會，比如重大裝備制造業的實施，軍工企業非保密業務的整合上市、林權制度改革等。

基金人士認為，經過本輪調整，定價權將由散戶重新回到機構手中。