你的投資合理嗎？

如果您從來沒有想過這個問題，如果您也有以前的失敗投資經歷但沒有分析出為什么失利，原因有可能就是所選擇的投資類型和您的投資風格、性格不相匹配，也許您首先要了解自己是什么樣的人，而不是急于將錢去投資所謂的“賺錢機器”，那有可能就是個丟錢的黑洞呀！下面請看香港御峰理財有限公司北京理財專家沈靈林女士，為我們介紹資產過百萬的張先生的投資規劃，希望對讀者的投資有借鑒作用。

投資困惑：現在的投資品種是琳瑯滿目，人云亦云固然不好，跟風也有些盲目，要讓手中的現金抵抗3％的年通脹率，怎么投資才是適合自己保值增值的首選呢？

一個家庭是有自身的投資屬性，隨著家庭生命周期的變化，要選擇合適的投資機會，首先要分析目前的家庭風險屬性是怎么樣的，然后再分析目前家庭的財務狀況是否健康，針對目前張先生家庭的具體情況，我們的理財師會給出投資建議。

分析一:家庭投資偏好分析

從張先生的家庭生命周期來看，正處于家庭成長期，也叫滿巢期，主要特征為家庭成員數量穩定，支出固定，教育負擔增加，以準備子女教育金為主，同時要開始自己的養老金準備；而無論是教育金還是養老金，這都是生活的必需開銷，屬于是剛性需求，所以在前期的投資上，要充分考慮這部分未來開銷的保值性，在此基礎上再盡可能追求高回報。從財務生命周期來看，張先生的家庭屬于鞏固階段，在這個階段，收入超過了支出，開始形成一定的理財收入，目前積累的資產，除了為孩子的教育金

從右邊兩張家庭財務報表可以看出，張先生的家庭財務狀況是非常健康的，各種財務比例良好。

1.資產負債率＝負債/資產＝0，沒有任何負債。

2.儲蓄率＝每年結余/每年收入＝29/54＝54％，已經超過了標準儲蓄率的要求。

3.不動產比例＝不動產市值/總資產＝220/400

所需，為未來退休收入下降也要提供相應的保障。無論從家庭的生命周期還是財務周期來看，張先生應該以長期投資為主，在資產的配置上，更偏向于中等風險的投資產品，對資產保值的要求應高于增值。通過我們給張先生做的風險偏好測試，張先生的得分是50分，也證明了張先生是一位穩健型的投資者，因此，按照現在投資市場狀況和張先生的投資風險能力綜合分析，假定期望收益率為8％比較合適。具體來講，張先生理想的資產配置狀況為：高風險投資10％，中等風險投資70％，低風險投資20％。＝55％，國際上公認的合理比例為50％，稍微超過了一些。

4.保險費用比例＝年保費支出/年收入＝4/54＝7.4％，小于公認的保費合理支出比例10％。

5.財務自由度＝當前投資資產×資產回報率/當前生活支出＝270×8％/25＝0.86，當財務自由度為1的時候，意味著張先生不用工作，光靠理財的收入就可以維持生活。張先生離這個目標已經不遠了。

分析三:家庭投資資產分析

家庭的資產負債表顯示，張先生家沒有負債，只有資產。但是在投資資產的配置上，卻是存

在著不少問題。

問題一：家庭資產的流動性過高

現金及活期存款的比例＝現金及活期存款總額/金融資產總額＝75/270＝27.8％，比例明顯偏高，一般來說，家庭只要預留半年的支出就可以了，也就是說，像張先生這樣的家庭情況，只要預留15萬的現金就可以了，其余的都可以去進行投資。

問題二：高風險投資所占比列較高

在張先生所投資的資金中，風險高的股票和房地產的比重明顯偏大，占到投資總額的

53.7％，光看投資高風險的股票，就占到了總投資額的20％，超過前面提到的應該合理資產配置

122

的10％。應該適當逐步減少股票的直接投資，增加其他風險稍低的金融資產的投資。而投資房產，家里的住房是5年前購買的，當時的購買價格是70萬，現在價格已經達到了130萬，這是張先生最為得意的投資。所以在去年，張先生又全款支付買了一套120平米的房子，純作為投資，但是將房產出租的投資回報似乎并不理想。因為房產所占資金大，又屬于不動產，從資金流動性來說，不容易顯現也是屬于風險較高的資產，這種投資在家庭資產中要慎重考慮，否則從資產增值來說，短期看處于不利投資，但長期來看還是有一定的升值空間。

問題三：中等風險投資額不夠

一部分投資在流動性比較好的資產上，比如開放式基金，目前投資比例是3.7％，在中國股市處于牛市中，需要增加基金投資比例，分享中國經濟高增長的收益。

理財師專業分析和建議:六大投資產品類別分析

■房產:

張先生目前有一套自住的房產，還有一套投資的房產，但是投資房產的收益總的來說不夠理想。張先生這套投資的房子位于西南五環，當初買的時候就是覺得便宜，所以買的是120平米的三居。但是這兩年，北京房價猛漲，雖說這套房子也漲了不少，但是和城里的房子相比漲幅還是有一定的差距。張先生本來想把這套房子出租，作為自己未來養老的一個補充，但是實際情況卻相差甚遠。由于不是繁華地段，租金一直上不去，三居的租金和二居差不多，只能租到1500元一個月，年收益率僅為2％[（1500×12)/900000=2%]。

事實上，從多年的經驗來看，房產升值最快永遠是那些地段好、交通方便、配套設施齊全的房產，盡管目前國家對房地產市場進行了有力的宏觀調控，房地產市場的風險也在加大，但是作為一種稀缺資源，此類房產增值的潛力還是很高，在房價下跌的時候，抗跌能力也會很強，相對租金也會高不少比如在二環和三環之間的普通住宅，小二居（面積在50～60平米之間）的月租金價格可以達到2500元以上。

理財師建議：

張先生賣掉西南五環的房子，購買一套在城區中心的房子，以一居或二居的小戶型為好，這類房子總價低，出租方便，出售也很容易。

■股票:

去年，中國的股市非常火爆，周圍的人都奮不顧身地成了股民、基民，張先生雖然在此前沒有涉足過股市，但是也經不住誘惑，在去年的11月開了股票賬戶，買了一部分股票。但是經過這半年，張先生越來越覺得看不懂中國的股市了，加上工作繁忙，半年來，按照投資回報率來算，基金的收益居然還超過了股票，這讓在股市花費不少時間和精力的張先生有點心灰意冷，想起自己剛入股市的時候，夜夜苦讀，看K線，看上市公司的財務報表，看各種媒體上的評論，結果還是不如買了以后什么都不用管的基金。由于目前國內的股市波動很大，上上下下猶如坐火箭，張先生也不敢進行新的操作了，同時他覺得國內股市的風險還是偏大。

其實，張先生碰到的情況在很多小散戶中都存在，大部分散戶跑不過基金，這并不是說張先生的能力不行，而是由于一般的散戶缺乏專業的投資知識，又沒有很多的時間和精力來時時關注股市，追漲殺跌，雖然很辛苦，業績往往不如有專業投資人員、研究人員的基金的表現。尤其是5月30日大跌，使得很多散戶辛辛苦苦幾十年，一夜回到套牢前。目前張先生的股票組合為：招商銀行10％、長江電力20％、萬科A10％，另外60％的股票都是一些炒作非常兇猛的ST績差股和概念股。

理財師建議：

股票投資的特點就是風險高收益也高，適合進取型且有時間操作的投資者。從張先生的實際情況出發，張先生首先把自己的股票投資組合重新進行整理，原先持有的大盤藍籌股繼續持有，并且將其余股票拋掉，把一部分資金從股市上撤出來，另考慮別的投資品種。

■基金:

目前張先生有價值10萬元的開放式基金，都是股票型的基金，種類單一，金額上有點偏少，以后可以逐步加大基金的投資，基金的比例大概為總資產的40％。由于張先生現在的基金都是股票型基金，本著增大中等風險投資的原則，建議張先生增加購買配置型和債券型基金。

理財師建議：

在購買基金渠道的選擇上，建議張先生選擇銀行的基金直銷渠道，可以買到市面上絕大多數的基金，申購費也可以適當打折，而且可以在網上24小時下單購買，但是至于選擇什么基金，最好還是咨詢專業的理財顧問。

Tips

基金是非常適合廣大普通投資者的金融投資產品，近幾年來，基金的表現也證明了這一點。投資基金的優勢有：分散風險；享受專業服務；投資門檻低；流動性好；買賣方便；節省時間和精力；收益免稅；投資成本低；安全性強。同時，基金的分類很多，從投資標的來看，主要分為四大類：股票型、配置型、債券型和貨幣市場。風險從高到低，收益也相應從高到低。

基金投資是長期投資，在基金的選擇上，首先要選好的基金公司，根據國外的經驗，在基金市場上，“二八”原則也是適用的，像基金業最發達的美國，80％的基金資產是掌握在前25％的基金公司手里。因此，在某種意義上，選基金公司比選基金本身還要重要，選好基金公司后，再選出其中的明星基金進行投資。具體選基金的時候要考慮基金的以往業績、投資風格、風險情況、費用情況，也可參考權威機構的排名，比如像LIPPER、MORNINGSTAR等。

■外匯:

張先生目前大約有等值于10萬人民幣的美元，雖然人民幣對美元的匯率在節節攀升，但是張先生考慮到以后孩子可能要出國深造，要用外匯，所以沒有把美元兌換成人民幣。為了減少美元貶值損失，半年前，張先生用這部分外匯購買一家銀行和匯率掛鉤的外匯理財產品，雖然百分之百到期保本，但是收益并不理想。因此產品到期后，張先生沒有繼續購買此類理財產品，

去年銀行推出的QDII產品，由于只能投資在固定收益類產品上，收益偏低，加上人民幣相對美元升值，扣除升值后的收益微乎其微。

從今年7月5日開始，新的QDII管理辦法正式實施，給國內的投資者提供了一條新的海外投資渠道。這次推出的QDII可以投資的產品包括掛牌交易的股票、債券、存托憑證、房地產信托憑證、公募基金、結構性投資產品、金融衍生品等，這大大提高了此類產品的獲利能力，但也加大了投資風險。目前能買得到的QDII產品：

QDII產品的選擇上，不但要看產品的投資標的，因為投資標的直接影響著投資收益和投資風險，還要考慮投資期限，一般的此類產品，不允許客戶在未到期前無條件退出計劃。

理財師建議：

對于張先生來說，目前在國內，要進行海外投資，QDII還是不錯的選擇，建議張先生選擇可以保本的QDII產品，選擇農業銀行的境外寶匯率風險規避型產品，盡管花旗銀行的結構性票據產品也比較適合張先生，但是這個產品的投資期限有些偏長，5年時間，經濟環境的變數太大，流動性較差，如果客戶要在中間退出的話，是需要支付一定費用的。

■信托:

張先生在兩年前購買了30萬的基礎建設類信托產品，年收益4.5％，今年到期，但是今年他很猶豫是否還要繼續購買一些信托產品。

雖然近年火爆的股市冷落了信托市場，信托屬于固定收益類產品，是非常適合像張先生這類穩健型投資者的。

理財師建議：

本著分散風險的原則，張先生可以購買一些投資標的為非股票、基金的信托產品。

對信托產品進行選擇的時候，要根據自身的資金實力、風險偏好、未來資金的使用情況等幾方面來確定，對于像張先生這樣以資產保值為主要目的的投資者，應該選擇有確定投資項目、收益在一定范圍內浮動的信托產品。

例如，張先生選擇以基礎建設類信托產品為優選，可以選擇如上津港運河改造工程、瀾電受益憑證投資這兩個項目。

和別的證券類投資品種相比較，信托產品的投資領域非常寬泛，既可以是證券市場、貨幣市場、房地產和基礎設施，也可以是基金本身。在信托公司推出的信托產品中，有確定投資項目的，也有只確定投資方向的；有專門用于股權融資的，也有用于融資租賃的等等。總的來說，信托可以分成五大類：房地產類、基礎設施建設類、股權類、融資租賃類和銀行類，其中，以股權類的風險最高，基礎設施建設類和銀行類的風險最低。在國內，信托到期無法支付的概率還是比較低的，最著名的是當年德隆系資金鏈斷裂，使得金新信托無法如期支付投資。一般來說，信托公司考慮到自身的聲譽，還是能比較好地進行風險控制。信托產品的不足就是有固定的投資期限，流動性差，投資門檻比較高。

理財專家沈靈林女士，清華大學經濟管理學院國際工商管理碩士，現任香港御峰理財有限公司北京代表處首席顧問。

■小人書:

在張先生的藏書中，看到了一些很不錯的藏品，這些藏品的價格在幾年里漲了很多。比如上海70 年代出版的《渡江偵察記》，現在的價格是2500 元；上海60 年代出版的《小兵張嘎》的價格是3500 元；吉林80 年代出版的《三打白骨精》的價格是4000 元；民國時期出的《賣油郎獨占花魁女》更是達到了12000 元的高價。這些原本售價只有幾分或者幾角錢的小人書在今年的身價不知已經上升了多少倍。

收藏品也是一項重要的投資品，但是對于大部分普通投資者來說，由于缺乏專業知識，很難把握投資機會，但是對于張先生來說，就不一樣了，張先生的小人書收藏從孩提時候就開始了，一直都是興趣使然，已經堅持了30 年。

在這個物欲橫流的社會，收藏看似和投資、升值等字眼聯系在一起，但如果這都和金錢相關聯，就喪失了收藏的意義。收藏小人書，本是張先生的愛好，就是喜歡看那些小人書，因為那些故事能夠喚起自己童年很多快樂的記憶，但是假想張先生一味地在收藏上去講求其金錢的升值，那么就肯定不是張先生的初衷，他也不會有收藏的樂趣了。只要遵循小人書的收藏原則，相信張先生肯定能精神物質雙豐收。

理財師建議：張先生繼續進行小人書的收藏，在豐富生活的同時，能增加投資收益。要增大在品相較好和整套的小人書，因為小人書收藏是非常講究品相的，品相越好價格越高，整套的價值比單本高很多，開本越大越有潛力，繪制者的名氣越大越具價值，流通量越少的越貴。

結語:

張先生的家庭是目前中國比較典型的中產階級，人到中年，有了一定的資產積累，而且至少在未來十年還有很好的現金流。對于張先生這樣的投資者，資產的保值是排在第一位的，這和年輕夫婦不一樣，年輕人更注重資產的增值，愿意承受較高的風險。投資不等同于理財，理財包括投資，投資是理財中很重要的一部分，做好了投資，才能做到資產的保值增值，滿足人生不同階段的財務需求。在投資的時候，不光要考慮收益性，同時還要考慮風險性和流動性。對于張先生這樣的穩健型投資者，把資產按照適當的比例分配在高、中、低風險的投資產品上，分散投資，建議家庭資產配置狀況為：高風險投資10 ％，中等風險投資70％，低風險投資20 ％。期望在降低風險的同時獲取長期穩定的收益，達到財務自由。如果中國一旦開征遺產稅的話，張先生將會面臨繳納高額遺產稅，因此，如果到時候中國開征遺產稅的話，建議張先生通過購買一些壽險來進行稅務籌劃。

在這個物欲橫流的社會，收藏看似和投資、升值等字眼聯系在一起，但如果這都和金錢相關聯，就喪失了收藏的意義。