誰，是外匯市場中的“藍籌”

自2001 年以來，英鎊無疑是外匯市場上最為風光的貨幣之一，截至今年7月初，英鎊兌美元最大升值幅度為47.76% ，英鎊兌日元升值約50% 。在出現如此高的漲幅后，英鎊的匯率還會繼續上升嗎？答案是肯定的:英鎊仍將保持堅挺。

經過80 年代撒切爾夫人的改造，英國經濟已脫胎換骨，英鎊慢慢轉變為一只業績穩定的“藍籌股”:經濟持續穩定增長，利率水平一直維持七大工業國(包括美國、英國、日本、加拿大、意大利、德國和法國，簡稱G7) 前列。同時，英國即將對跨國企業海外盈利的稅收制度進行改革，對英鎊構成中長期利好。有鑒于此，英鎊的未來走勢就保持樂觀態勢，可重點關注英鎊兌美元和英鎊兌日元。預計未來一年內，英鎊兌美元將上測2.1000關口，英鎊兌日元有望見到260.00，投資者可在低位適時買入。

英鎊具備“藍籌”潛質

我們都知道，如果投資股票，關注的是公司的內在質地，即公司過往的業績和未來的盈利預期。而那些業績持續良好增長的藍籌股向來都是股票市場的寵兒。同理，做外匯投資，從宏觀來說，就須留心國家整體的經濟運行狀況。畢竟一個國家，如果經濟增長穩定，且能多年保持良好成長記錄，其所發行的貨幣自然是我們投資外幣時首先要考慮的問題。從這點來看，英鎊無疑是一個好的選擇。

英國統計局公布的數據顯示，英國2006年的GDP為12009.60億英鎊，年比成長2.8%；今年第一季度GDP季比增長0.7%，年比增長為3.0%。英國已是典型的后工業化國家，服務業產出占整體經濟的比重約為74%，其中，商業服務和金融業比重最大，占GDP比重達28%；制造業占經濟比重為19%，建筑業占6%，剩余的1%為農業。近年來，英國的制造業受英鎊走強影響有所萎縮，但全球金融市場蓬勃發展，股市不斷刷新歷史高位，帶動了英國的金融業復蘇。而且，英國房地產市場持續火熱。制造業和房地產市場的共同作制造業和房地產市場的共同作用，維續了英國經濟的良好運行態勢。對英國經濟增長不得不提的有利因素還有，英國本身是個出產石油的國家，北海油田有著豐富的產量，能源產量占英國GDP比重達10%，許多歐盟成員國從英國進口石油。因此，國際油價的走高，對英國經濟的負面影響有限，甚或是個利好因素。

英國經濟所取得的成就，已被越來越多的人所認可。但英國經濟的穩定增長，只是令英鎊存在走強的潛質，而與其他貨幣間的利率優勢才是英鎊獲得市場青睞的保證。

高收益有高回報

一個國家經濟持續穩定成長，更多的能說明國家的GDP增長穩定，其貨幣未必堅挺。日元就是一個典型。自2005年以來，日本經濟復蘇明顯，但日元走勢卻疲軟不堪，其中的關鍵因素之一是，日本的利率水平并未隨經濟的強勁復蘇而調升至相應的高位。就如股票市場上的“藍籌股”，除了業績須保持良好增長勢頭外，更重要的是每年能給投資者帶來相應的高回報，有高分紅派息。這樣看來，一種貨幣只有將其國家經濟的高增長轉化為高收益（高利率），才能吸引投資者的眼球。從投資外幣的角度說，貨幣的利率水平就相當于股票的分紅派息。一國如果維持較高利率，這就意味著，該國經濟增長相較其他國家更為強勁，就可以為投資者提供更高的投資回報。因此，相較于低利率貨幣，高利率貨幣通常具有更高的吸引力。

在利率方面，英鎊具有明顯的優勢。七大工業國中，目前英鎊的利率水平最高，英國央行今年7月5日再次加息25個基點后，英國銀行回購利率升至5.75%，高出美國聯邦基準利率（5.25%）50個基點，逾10倍于日本隔夜拆款利率（0.5%）。而英國基礎貨幣供應擴張明顯，房市持續火爆，就業市場趨緊，通脹仍面臨上行風險，年底前，英國央行有望將利率提升至6.0%的水準，而美聯儲存在降息預期，日本利率水平難以逾越1.0%，因此英鎊對其他貨幣的利差優勢將繼續保持。

今年7月的升息是英國央行在不到1年的時間里第5次緊縮貨幣政策。之前英國央行數次升息的影響并不明顯，英國5月貨幣供應年率同比去年上升13.9% ，年率增幅為2006 年10 月來最高水平，就是個例證。英國通脹水平超越2.0% 已逾1年，2007 年3月消費者物價指數（關鍵的通脹指標之一，簡稱CPI ）曾觸及記錄高點3.1% ，這是英國央行于1997 年獲得貨幣決策自主權以來首次通脹達到最高點。今年5月，英國CPI 同比去年上揚2.5% ，雖較3月時的高位明顯回落，但離英國央行認為適宜的目標水準2.0% 仍有一段距離，目前英國的通脹水平很高，英國央行將采取措施改善通脹，可能仍將加息。這決定了英國央行未來的貨幣政策傾向仍將是緊縮。

英國穩定的經濟成長和較高的利率水平，提升了英鎊的魅力，令英鎊成為全球央行外匯儲備的寵兒。國際貨幣基金會（IMF ）今年6月29 日公布的報告顯示，近年來，英鎊占全球外匯儲備的比重穩健上升，2007 年第一季度已升至4.5% ，為全球第三大儲備貨幣，僅次于美元和歐元，這對于英鎊無疑是一種肯定。

海外盈利稅制改革是“題材”

作為一只外匯市場上貨真價實的“藍籌股”，英鎊目前又有了一個新的利好“題材”：英國即將頒布新的跨國企業海外盈利稅收制度。2004 年12 月美國出臺《本土投資法》，規定美國公司從境外匯回的利潤所得稅稅率由原來的35% 下調為5.25% ，有效期為1年。在接下來的2005 年，大量資金回流美國本土，美元出現強反彈，美指最大漲幅逾14 ％。而英國也即將出臺相類似的稅制措施，將對英鎊走勢構成中長期利好。

一直以來，英國的稅收制度規定，總部設在英國的跨國企業，其子公司在海外獲得的利潤匯回英國，若該子公司所在國的所得稅水平低于英國，將對二者間的稅率差額，進行征稅。這與歐洲大陸稅收法系不同，后者不對跨國企業的海外盈利征稅。顯然，英國的稅制設置對于跨國公司回流盈利是缺乏激勵作用的，特別當其海外子公司所在國的稅率不及英國本土時。為改變這種狀況，營造更好的投資環境，今年6月底英國財政部宣布，將對跨國企業海外收益免征稅收的提案進行討論。這或將是英國企業稅歷史上最大的改動。

若該提案能順利獲得通過，預計有1000 億英鎊的英國跨國企業海外盈利將被匯回英國。若英國將公布的新稅收政策如預期般調整，海外資金的回流，將為英鎊的中長期走勢帶來支持。因為跨國企業在海外的盈利都是以外幣（如美元）計價的，若其將盈利匯回國內，必須先賣出相應外幣（如美元），然后買入英鎊，從而使英鎊的市場需求增加。

俗語云：牛市不言頂。我們相信，英鎊仍將進一步走堅。對于英鎊這樣一只外匯市場上的“藍籌股”，且存在新的利好支持，我們沒有隨意放手的理由，理智的選擇無疑是堅定地持有，在可預見的未來獲得良好的投資收益。