把錢交給私募基金怎么樣

專職家庭主婦張?zhí)衲昴瓿醯臅r候在朋友和理財顧問的介紹下認購了某私募基金，目前收益是125％，算是比較可觀了。談起當初認購這個基金的過程，張?zhí)咸喜唤^開始給我上起課來。剛聽朋友說“私募基金”的時候，張?zhí)€是有點心理障礙的，“私募”這兩個字怎么聽都是不正規(guī)的，甚至好像是不受法律保護的。于是抱著懷疑的心態(tài)，開始接觸信托形式的私募基金，了解他們的機構(gòu)、他們的運作方式、他們的投資團隊。很快，張?zhí)驼J識到這種私募基金的合法性，也越來越感覺到比起銀行里賣的開放式基金，私募基金更適合自己。現(xiàn)在每周張?zhí)伎梢允盏絹碜栽摶鸬耐顿Y報告，說起股票投資來也津津樂道呢!

陽光下的私募基金——“準公募基金”

其實我們可以將張?zhí)J購的這種私募基金簡單理解為“準公募基金”。像是巴菲特的伯克希爾公司、索羅斯的量子基金都是私募性質(zhì)的，但又是全世界聞名的。在海外絕大部分的富人都是認購私募基金的，而不是公募基金。而在中國，私募曾經(jīng)帶著“莊家”的惡名而被股民們唾棄。但是現(xiàn)在隨著許多明星公募基金經(jīng)理的“跳槽”、“出山”，加上非常過硬的營銷手段，越來越多的投資人開始接受私募的概念。

私募的概念其實很廣闊，從投資方向上大體上可以分為股權(quán)投資和證券投資，前者直接買賣公司的股份實現(xiàn)資本運作，同時根據(jù)公司的不同發(fā)展階段又會有不同的私募股權(quán)投資基金介入。比如最近已經(jīng)在美國上市的黑石基金公司就屬于此類。

而我們經(jīng)常掛在嘴邊的“私募基金”其實是專指證券投資基金，買賣的是上市公司在二級市場的股票。早在2003年經(jīng)濟學(xué)家夏斌就推測中國當時的私募規(guī)模“達7000到8000億元，接近于滬深兩市市場流通市值的一半。”其后這一數(shù)量再度攀升，即便保守估計，中國私募基金的規(guī)模也已接近萬億，而照此趨勢來推測2007年的狀況，則私募基金規(guī)模可能早已攀升到了數(shù)萬億的高度!

除了規(guī)模不斷擴大，“陽光化”和投資方向多樣化也必定是未來私募基金的發(fā)展方向。2007年3月首屆中國私募基金高峰會在深圳召開，這感覺就像是江湖傳說中人物在華山論劍一樣，深居簡出的私募基金聚集一堂，為的就是促進私募基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展，私募的陽光化也進入了基金業(yè)的發(fā)展日程。另外，富人為規(guī)避證券市場的波動，不會只局限投資在股市里，這樣為滿足更多的富人，私募基金也必定會向?qū)_基金，股權(quán)投資基金等發(fā)展，比如中信信托的“錦繡一號”就是上市前公司股權(quán)投資基金；比如投資分眾傳媒的紅杉資本就是屬于風(fēng)險投資基金。

私募基金也是基金

那到底私募基金和公募基金有什么區(qū)別?為什么海外的富人都不約而同地選擇了私募呢?在此我為您慢慢揭開私募基金的神秘面紗。

目前私募基金的主要操作形式有三種：第一種是專戶管理，即操盤人直接在客戶的證券賬戶里操作(只掌握客戶的交易密碼)，達到約定收益之后分層，形式上有點類似過去券商的委托理財，現(xiàn)在很是流行；第二種是直接將資金打入個人或公司的賬戶進行集中操作，甚至幾個相熟的朋友就可以搞個私募了；最后就是張?zhí)J購的那種，通過信托公司發(fā)行的“信托私募基金”，這種形式是目前為止唯一一種合法合規(guī)有監(jiān)管的私募基金。

“私募”肯定是針對“公募”而言的，我們可以簡單用能不能在公開媒體上做廣告來區(qū)分是“私”是“公”。私募基金不能在公開媒體上做廣告，只面向特定的投資者發(fā)行，通常每個認購私募基金的投資人都是與基金經(jīng)理有過較深入的交流之后才決定投資的。所以我們不能把私募片面理解成“地下的交易”。

在基金規(guī)模上兩者也有明顯的區(qū)別，私募基金通常盤子較小，一般在3000萬至1億之間，2、3億的規(guī)模就相當于航空母艦了，但是在公募眼里就是小巫見大巫了。規(guī)模的不同首先造成了兩者贏利方式不同，公募基金是靠提取管理費贏利的，通常是基金凈資產(chǎn)的1.5％，只要基金規(guī)模足夠大就能生存，所以經(jīng)常看到開放式基金高調(diào)拆分或者大比例分紅，就是處于營銷的角度，從而擴大基金的規(guī)模。但是私募基金完全是靠業(yè)績表現(xiàn)來提成的，如果做虧了基金同樣賺不到錢，所謂“追求絕對回報”就是這么來的。說到這里就不得不提一下對基金經(jīng)理的激勵機制問題，現(xiàn)在越來越多的基金經(jīng)理“下海”了，自己搞起了私募，或是靠自己在公募基金里累積的名氣，或是投靠比較正規(guī)的信托公司。我們算一下：一個5000萬規(guī)模的私募，如果1年做到50％的收益率，投資團隊就可以分到500萬的業(yè)績報酬，這個比起在公募拿固定工資，還要操作百億的資金要舒服得多。所以這種激勵制度也促使私募基金經(jīng)理拼盡全力將業(yè)績做好，而公募基金也借鑒了這種做法，開始用獎勵基金份額的方式來激勵基金經(jīng)理。

基金規(guī)模的大小同時影響到兩者選股策略的不同。公募基金動則100億，為了符合“雙十協(xié)定”，公募不得不去集中持有大盤藍籌股，而對小盤股不聞不問。“雙十”規(guī)定一個基金不能持有超過這個股票的10％的流通市值，所以該基金最多只能用2000萬去買這個股票，僅占基金凈值的0.5％，所以就算這個股票漲停對該基金的凈值表現(xiàn)也只有微小的貢獻。而私募正好相反，俗話說：船小好調(diào)頭，他們可以集中持有一些題材股或者潛力股，但是也可能因為這個原因而產(chǎn)生比較大的波動。

第三點就是起板金額，開放式基金只要1000元就可以認購，但是私募基金可以說是個性化的管理，特別是信托形式的私募基金，受到自然人委托人不超過50人的限制，私募基金的起板金額至少是100萬，甚至一些有名的私募基金，比如深國投·天馬已經(jīng)將起板金額提升到了500萬，也讓很多投資人望而卻步。

在贖回時，公私募也有其不同特點。通常私募基金在一年內(nèi)是不能贖回的，一年之后也要在每個月特定的時間贖回。而開放式基金在新發(fā)行時只有最多3個月的封閉期，老基金更是幾乎隨時能贖回。流動性不足可以說是私募基金的劣勢，不過從另外一面來考慮，私募基金沒有短期贖回的壓力，可以放手選擇一些潛力較大的股票，低成本長期持有，而公募基金會傾向選擇短期能有突出表現(xiàn)的股票，還必須考慮贖回情況留下現(xiàn)金部分。不過流動性這也是把雙刃劍，不能隨時用腳投票的投資人只能相信他們會操作好，至少做好一年的準備。

那客戶怎么知道自己買的基金是不是表現(xiàn)好呢?公募基金每天都有凈值公布，每季度都有投資報告，公布重倉股情況等等。但是私募的凈值和報告都是合同約定的，有的是一周公布凈值，有的是一個月，而重倉股的情況也可以根據(jù)約定披露，只有業(yè)內(nèi)人士會比較清楚其中的情況，也因為這一點給私募披上了神秘的面紗。

最后說說投資人非常關(guān)心的費用問題，公、私募都有的費用有：認購費(開放式基金的認、申購費在1％～2.5％；私募一般為1％)，管理費(開放式基金為1.5％；私募是1％～2％)、贖回費(開放式基金一年內(nèi)贖回費率0.5％，以后依次遞減，同樣適用私募基金)。而私募比較特別的地方就是以業(yè)績回報分成的做法，比例和計算方法按合同約定而定，目前比較流行的是按基金正收益部分二八分成，年度計提一次。

走出投資私募基金的誤區(qū)

采訪的時候，張?zhí)珕栁遥骸盀槭裁醋罱侥甲叩臎]有公募好呢?”我們經(jīng)常陷入這樣的誤區(qū)：私募必定走的比公募好——大家覺得私募的風(fēng)險高，當然收益也必定是高的。但誰能保證同樣是股票投資的張三一定比李四好，但私募的制度本身客觀上刺激了基金經(jīng)理會做得更好。而在風(fēng)險層面，筆者反而覺得私募基金的風(fēng)險在某個方面要低于公募基金。

公募基金受到基金契約的限制，必須持倉達到一定的比例，比如股票型基金就必須股票倉位在75％以上，而配置型的基金的倉位不能超過75％，這就意味著，即使某基金認定下個月股市會有深度回調(diào)，也沒有辦法大規(guī)模拋股票，而必須持有規(guī)定比例以上的股票，跌也只能祈禱自己的這個跌得不要太厲害了。同理，配置型基金即使打包票馬上會有一波很強勁的上升行情，也只能將資產(chǎn)的25％放在債券和現(xiàn)金里望洋興嘆。但是私募不一樣，股票倉位可以在0～100％靈活配置，行情好時可以乘勝追擊，行情不好時可以抽身而出。聽上去非常好，但這樣導(dǎo)致私募基金經(jīng)理的判斷就變得至關(guān)重要了，私募是靠口碑相傳的，任何判斷都關(guān)系到之后人們是否還相信他，所以當一些私募基金經(jīng)理變成明星經(jīng)理之后，反倒是趨向于保守，心理上不能承擔(dān)虧損，投資人的期盼變成了“生命不可承受之信任”。7月份，滬深300指數(shù)漲幅為18.5％，但是著名的私募基金“赤字之心”的平均漲幅僅1％。所以我覺得虧損的風(fēng)險小了，反而變成了“踏空”的風(fēng)險。

所以不要堅定地認為私募必定是比公募表現(xiàn)出色，我們選擇私募基金是因為相信他們的投資理念，也相信他們會更對我們的資金負責(zé)。

理性選擇私募基金

到底自己是該買公募呢，還是私募呢?問自己幾個簡單的問題就可以基本判定了。

除了下圖中的幾個問題，我們還應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和其他資產(chǎn)的配置現(xiàn)狀來判定是不是客觀上適合投資私募基金。只有100萬的人和有1000萬的人相比，前者肯定不那么適合私募基金，但如果后者另外900萬都在股市里的話，筆者同樣不建議再增加證券投資部分。

私募基金大盤點

市面上形形色色的私募基金很多，如何選到優(yōu)秀的私募基金呢?讀者可以從這些方面出發(fā)。

首先看基金經(jīng)理。剛才也提到，私募基金的特點就是比公募更依賴基金經(jīng)理的能力，他的從業(yè)經(jīng)驗、過往業(yè)績、投資風(fēng)格，職業(yè)道德水平是考量的方面。

然后是發(fā)行機構(gòu)以及他們的投研能力，管理規(guī)模、公司歷史、風(fēng)控措施、管理層等等。中國信托形式的私募基金有3家在業(yè)內(nèi)是佼佼者，分別是深圳國際信托投資有限公司、云南國際信托有限公司和平安信托投資有限責(zé)任公司。

接下來看產(chǎn)品規(guī)范程度，在目前法律體制下，通過信托方式的私募基金是唯一合法合規(guī)而且退出機制靈活的方式。其他兩種形式不太受法律的保護，即使有些合同也是不合法的，比如保底條款。

最后是投資理念和歷史業(yè)績。私募基金不像公募，每發(fā)行一個新基金都會從名稱上看出他的投資方向，比如景順資源壟斷、嘉實服務(wù)等。但是私募不會這么說，他們只尋找價值低估或是他們認為有機會的股票，幾乎沒有特點可言。