海外投資之門

在經濟繁榮的帶動下，中國的資本市場正以高速運轉的態勢與世界接軌。海外之門的打開，只是一個良好的開端。無論是對于投資機構還是個人投資者，機遇與挑戰就如刀刃的兩面同時并存。

9月，南方基金旗下南方全球精選配置基金以人民幣首發募集，對此，業內人士認為，“我國公募基金海外證券市場投資已正式拉開序幕，跨入全球投資的新時代！”而隨著近期數家公司QDII資格連續獲批，基金投資海外市場的步伐正大幅加速。

今年以來，中國的投資領域有了翻天覆地的變化：5月，銀行系QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）被允許投資境外股市(僅限于港股)；8月，“港股直通車”試行方案出臺；9月，8家公司QDII資格連續獲批；而在最近，據悉“凡獲得QDII資格的投資機構均可投資歐美市場”——管理層正逐步放開投資渠道和地域。

伴隨著鋪天蓋地的“中國跨入全球投資時代”的呼聲，中國的海外投資之門正式打開！

20余年來，中國持續增長、潛力巨大的經濟舉世矚目。據統計，自1980年到2006年間，中國經濟平均增長速度高達10.5%以上，而同期全球平均水平約為3.7%；2006年中國GDP在全球經濟中占比已經達到5.5%。“中國將在2050年超過美國成為全球最大經濟體，經濟總量可達44.45萬億美元。”這是世界銀行對中國經濟的預測。

在經濟繁榮的帶動下，中國的資本市場正以高速運轉的態勢與世界接軌。海外之門的打開，只是一個良好的開端。無論是對于投資機構還是個人投資者，機遇與挑戰就如刀刃的兩面同時并存。

全球投資時代來臨

9月，南方基金旗下南方全球精選配置基金以人民幣首發募集。對此，業內人士認為，“我國公募基金海外證券市場投資已正式拉開序幕，跨入全球投資的新時代！”而隨著近期數家公司QDII資格連續獲批，基金投資海外市場的步伐正大幅加速。

南方全球精選配置基金是國內首只股票權益類QDII基金，而8家之一的上投摩根亞太優勢基金獲中國證監會批準，標志著證監會已開放基金市場，一個嶄新的“全球投資時代”業已來臨。

據悉，首例股票類QDII基金的出現是中國基金史上的第二次浪潮，第一次浪潮是以2002年開放式基金的出現為標志，時隔5年，基金行業由“迎接市場化挑戰”轉向“領域全球化”；告別了“單一市場、被動接受周期性市場波動”的時代，“多市場、主動進行全球資產配置”將成今后理財領域的一大趨勢。

其實，中國在基金市場的作為與本土經濟的告訴發展息息相關。

20余年來，中國經濟保持持續增長的態勢，有數字顯示，1980#12316;2006年間，中國經濟平均增長速度高達10.5%以上，是同期全球平均水平3.7%的近3倍。上一年，在全球經濟中，中國GDP已經占到了5.5%的比重；而據世界銀行的預測，中國將在2050年超過美國，進而成為全球最大的經濟體，經濟總量將達44.45萬億美元#8943;#8943;

毫無疑問，以“增長速度快”、“持續時間長”、“潛力大”為特點的中國經濟正吸引著全球的注意力。在全球范圍內，中國經濟的增長將為許多外國企業帶來巨大的利潤，同時，也為許多境外上市的中國企業起著巨大的促進作用——中國經濟的崛起，其本身就是世界發展的絕好機會。

正是在這一大前提下，QDII在境外投資這些企業，將更充分地享受中國經濟增長所帶來的成果。而此次中國邁入全球投資時代，中國投資領域大幅度開放，首當其沖的便是基金理財領域的變革。專家指出，這對理財領域具有幾層重要意義：投資產品將更加豐富，基金將具備獲取持續合理收益；長期理財工具的出現必將深刻影響到投資者的投資行為，個人投資者將從賺取差價的粗放式轉向合理配置資產的財富管理模式；眾多的基金公司也將改變業務模式，傳統的單一國內投資機構將被舍去，代之的是真正意義上的國際金融服務機構。

比如，新募集的南方全球精選配置基金與市場上現有的QDII產品有著很大的區別，它可以100%投資于全球股票市場，是一只開放式基金，其投資范圍涵蓋全球48個主要國家和地區，可在全球范圍內精選出10個最具投資價值的市場進行重點投資，并根據市場情況的變化作靈活、動態調整。

業內人士分析，新型QDII產品推出后，投資者可在全球范圍內進行長期戰略資產配置，以增加長期投資收益。如此一來，即便國內股市波動起伏，也總有一些國家與地區的股市處于牛市，投資者適當投資后便能獲益。而巨大的海外市場又為基金公司帶來了更多的機遇，境內的基金公司在擴大國際競爭力的基礎上，可以成長為全球性的基金公司。

全球投資時代的來臨，預示著國內投資者將有更多的投資機會，這可在一定能程度上避免對單一國內市場的依賴性。從目前來看，相比于“銀行系”的QDII產品，新型的基金在股票收益率上將有大幅度提高。另外，其投資門檻也將大幅度降低，據悉，南方全球精選配置基金認購門檻僅為1000元人民幣，這為眾多中小投資者打開了方便之門。

投資時代，QDII烽火正燃

對于普通的個人投資者而言，港股直通車的啟程，尤其是QDII的盛行在即，實在是一大利好消息，甚至有專家預言，“海外投資將逐漸成為尋常百姓家庭理財的一部分!”

根據統計數據顯示，秘魯、委內瑞拉、越南等新興市場國家2006年股市的漲幅均超過了Ａ股市場130%的漲幅，其中秘魯市場的漲幅更是高達187%。如果投資得當，QDII基金的收益率在未來將超過Ａ股基金。而通過對QDII產品的投資，國內投資者完全可以分享這些市場帶來的收益。

繼長時間的股票牛市以來，今年下半年展現在人們面前的理財產品更是推陳出新、名目繁多。僅在QDII理財產品領域，既有“基金系”、“銀行系”，還有即將推出的“保險系”。盡管理財產品各有優劣，但一窩蜂似地推出，無不說明國人的海外投資之門已大開。

9月19日，南方全球精選配置基金正式發行，其火爆異常的態勢徹底改變了原有QDII產品冷清的銷售局面——該產品首日認購規模接近500億元人民幣，這一規模是原QDII產品50億人民幣首發紀錄的近10倍。據此，南方基金甚至發售公告稱，“公司已于日前向國家外匯管理局緊急申請追加額度至40億美元（約等值300億人民幣）。”而就在南方全球精選配置基金發行僅一周后，華夏全球精選也宣布即將發行，這只股票型基金主要投資于美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場等全球市場。

今年5月，銀監會擴大了銀行系QDII的投資范圍，允許銀行系QDII投資境外股市，并且單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣（或等值外幣）；至今年9月，國家外匯局宣布增加30億美元QDII額度。截至今年上半年，共有22家中外資商業銀行取得QDII資格，19家取得代客境外投資購匯額度，共推出31種產品，人民幣認購額度為105億元，外幣認購額3.36億美元。

由于有政策支持的便利，銀行系QDII之爭烽火更猛。

幾乎是在同時，中國銀行和招商銀行都推出了各自的“新概念”QDII產品。據悉，招商銀行推出內地首只投資于港股中國概念基金的QDII系列產品，主要模式是由招商銀行作為資金管理人，募集內地客戶的人民幣資金，轉換成美元后全額投資于招商銀行選擇的港股中國概念基金，并且采用開放式基金的運作模式，投資者可每日申購和贖回該產品；而中行又推出新版QDII產品“中銀新興市場（Ｒ）”，為一款提供每日申購、贖回的開放式、偏股型代客境外理財產品，主要通過投資開放式股票基金，間接投資全球新興市場國家股票。

作為回應，中信銀行推出QDII新品，投資于與霸菱香港中國基金聯結的票據；東亞銀行推出全新可轉換非保本QDII產品“利財通”系列1，間接投資復星國際、大唐發電、中國人壽及招商銀行4只中國概念股票；交行正推出“得利寶·QDII——新·澳視群雄”理財產品，該款新版QDII產品通過連結一籃子Ｈ股優質大盤股票，獲得潛在的產品升值機會#8943;#8943;

業內人士分析，造成“銀行系”猛推QDII產品的原因，主要是今年上半年銀行系QDII認購額僅用掉500億元QDII總額度的26%，另外，美國次級債影響了銀行系QDII的凈值及產品的銷售。因此，銀行系QDII集中在9月奮起直追，紛紛推出投資創新點以吸引投資者。

相比于“銀行系”QDII的沸沸揚揚，“保險系”QDII相對低調，日前僅中國平安保險（集團）股份有限公司稱，“在中國保監會放松保險公司海外投資管制后，公司可用于海外投資的資金將達到97億美元。”

“QDII產品市場的熱鬧非凡表明了全球投資時代的到來。”國泰君安分析師指出，“QDII制度打開了國門，使中國投資者加入全球資產配置，參與國際金融市場的競爭，與國際資本共享全球化的利益，應該說這是個利國利民的戰略決策。”

狂歡中的風險

兩年來股票“牛市”不斷，今年以來QDII領域烽煙正燃。對于投資者而言，全球投資時代的到來不啻于一場狂歡，然而，這場狂歡中所隱藏的風險卻不容小覷。

“QDII投資的背后隱藏著許多風險，包括政治風險、投資者風險、監管風險等。”有關專家指出，“一旦沒能規避此類風險，投資者便會成為失意的投機者。”

假使外國產業、外匯、地區發展、外交等政策發生變化，進而導致市場波動；假使QDII基金所投資的國家或地區政治經濟局勢、法令發生變化，市場的波動都將對QDII基金收益帶來不利影響。盡管在這場狂歡中，許多基金管理者表示，在外國發生“罷工、暴動、戰爭”等事件時，“一般會事先回避在這些風險較高的國家或地區進行投資，法規也規定了QDII基金90%以上在與中國證監會簽署了雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區進行投資。同時，全球化的QDII基金投資區域相對分散，該風險也會得到有效分散#8943;#8943;”然而，局勢的瞬息萬變，對于投資者來說足以導致一場災難。

針對當前狂熱的投資潮，銀監會負責人表示，“QDII產品投資渠道逐漸向境外非固定收益類產品延伸，將使QDII產品收益率大為提高，但同時也增加了一定的投資風險，這就需要一定的風險控制，也需要投資者對自身風險承受能力的把握。”

“我們要看到，境外投資將遇到不同民族不同的文化、生活習慣、法律法規、傳統規則等復雜的環境，而且面對全天候24小時交易等復雜技術問題，面臨巨大的挑戰。”中國銀行私人銀行部投資顧問李世彤對此也表示擔憂，她舉例說，香港股市的風險的確比內地大，香港可以縮股，特別容易退市；H股上市公司的增發、配股不受限制；擁有3000多種衍生工具，大部分是風險偏大的權證#8943;#8943;

另外，也有專家認為，“不同投資對象的QDII產品，具有不同的風險和收益特征。為了獲取較高的回報，抵消人民幣對部分貨幣升值帶來的損失，多數基金公司初期推出的產品以股票為主要投資對象——股票投資恰恰具有較高的風險。”目前而言，大多數中國投資者都不能算是成熟的投資者，更多的投資者在進行投機炒作，而并非真正意義上的投資。

“目前資本市場也進入到歷史上違規違法行為最嚴重的時期，這種市場狀態要求我們的監管層應改變理念，從改善市場環境入手。”在今年9月于深圳舉行的“中國投資基金論壇”上，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求分析了目前的證券市場。在他看來，“如今收益與風險均攤”是一種必然。

的確，在中國的資本市場，造成投資風險的因素很多。具體而言，內幕交易、違規操作、虛假信息等仍是難以杜絕的痼疾。吳曉求認為目前市場內幕交易是資本市場發展17年來最猖狂的階段，“過去內幕交易還是小范圍的，現在是全面做這個事情，這將嚴重損害中國資本市場持續成長的基礎和道德底線，要引起足夠警覺。內幕交易將會使中國市場慢慢喪失其信心。”

毫無疑問，這些曾經或正在股市中發生的不良事件不可能立馬根絕，這對于正在走向海外市場的中國投資來說，都是很大的風險。

挑戰無時不在

“新政策的不斷出臺會加快QDII的不斷完善與額度，同時在2008年底中國QDII市場規模會達到1000億美元。”英國施羅德投資管理公司中國總裁高潮生認為，海外之門打開后，中國的投資領域將達到空前的規模。

然而，樂觀的推測背后卻是較高的風險，投資海外還面臨著巨大的挑戰。

就目前而言，在中國，保險公司、商業銀行、投資系統、券商、基金公司可以推出QDII。對于投資機構而言，中國的QDII產品正走著一條不斷發展的道路。債券投資、期貨投資、另類投資、對沖資金、風險創投等，所有的產品將會慢慢進入中國股市，為中國的股市人提供更全面的投資產品——QDII產品還需完善。人民幣的升值使美元產品漸漸失去一定的市場，國內股市的持續火爆仍將吸引大部分投資人——這就是投資機構面臨的最大挑戰。

“沒有足夠的空間和能量來容納和吸納這些國際資本。”高潮生認為，盡管幾大投資機構都迫不及待地爭寵QDII市場以期助推海外投資趨勢，但要想讓國內資金快速邁出國門，還需要很長的路要走。

亦有業內人士表示，從長遠的目標來講，基金公司或者說券商、銀行作為金融服務機構同時有監督教育投資者和啟迪引領投資者的一些歷史責任，“如何在二者之間取得協調、平衡，這對于QDII，對于中國的機構投資者來說，是一個挑戰。”

對于投資人而言，海外投資同樣面臨嚴峻挑戰。在不同文化、不同生活習慣和廣泛的行業范圍里，全球有數以萬計的上市公司，交易方式不同，基本上是24小時交易，各種貨幣、各種匯率之間的兌換，這使得海外投資有了一定的難度。盡管全球化使得海外投資更加容易，但是在互聯網普及情況下，資金的流動更方便、快速，投資人參與的投資范圍更加廣泛，各地的信息交流更加迅速。由此，投資行為的不確定性明顯增強，投資人對資金的控制就變得不那么簡單。

那么，如何成功地進行海外投資？有何方面的要素需要考慮？

專家建議，投資者應有一個系統化的投資、決策流程，投資者可以借鑒國外發達國家的一套可以驗證的投資策略。比如說，許多采取全球配置的基金公司都采取量化的分析工具，它們有著許多資源的支持。投資者只有充分了解分析這些信息，才能因地制宜進行海外投資。

盡管走向海外之路挑戰多多，但對于投資人來說，QDII確實為走向國際市場投資架起了一座橋梁。