２００８年是清潔技術(shù)年

曾之杰：

開(kāi)信創(chuàng)業(yè)投資管理公司合伙人，前華登國(guó)際投資集團(tuán)董事總經(jīng)理。擁有長(zhǎng)期從事投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，曾服務(wù)于三菱商社及香港中信泰富有限公司。

“風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展有很大的重要性。我們拿美國(guó)做例子來(lái)講，上個(gè)世紀(jì)80年代以后，美國(guó)GDP增長(zhǎng)由傳統(tǒng)的資本投入、資源投入和人力資本投入轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍紕?chuàng)新而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在NASDAQ上市公司里面，有90％都是由風(fēng)險(xiǎn)投資商直接投資的。所以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。”

前華登國(guó)際投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、開(kāi)信創(chuàng)業(yè)投資管理合伙人曾之杰先生日前在北京對(duì)記者這樣表示，“2008年，風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的熱點(diǎn)將是新能源、新材料”。

同時(shí)，對(duì)于作為全球第二大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的中國(guó)，如何建立有效的退出渠道以及合理的回報(bào)，曾之杰也提出了自己的建議。

創(chuàng)投呼喚自由市場(chǎng)

快公司／中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資盡管發(fā)展很快，但與美國(guó)相比還有很大差距。美國(guó)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在政策上提供了很多方便，作為最早在美國(guó)創(chuàng)辦的華人風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)之一，你對(duì)于政府扶持本土VC發(fā)展有何建議?

曾之杰／／風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常重要，在上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)GDP增長(zhǎng)由傳統(tǒng)的資本投入、資源投入和人力資本投入轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍紕?chuàng)新而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在NASDAQ上市公司里面，有90％都是由風(fēng)險(xiǎn)投資商直接獲得投資的。

作為全球第二大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的中國(guó)，我認(rèn)為建立有效的退出渠道以及合理的回報(bào)，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在。此外，除了鼓勵(lì)外資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之外，政府還應(yīng)該盡快成立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，為一些達(dá)不到上市交易條件的中小企業(yè)提供融資渠道，把地方產(chǎn)權(quán)交易所這個(gè)平臺(tái)利用好，這是促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的很有效的手段。

快公司／目前國(guó)內(nèi)的人民幣基金發(fā)展情況怎么樣?未來(lái)外資人民幣基金會(huì)不會(huì)更快發(fā)展?

曾之杰／／整體規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)還是偏小。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2007年中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中，美元境外基金占據(jù)著80％以上的市場(chǎng)份額，人民幣基金投資只占了不到20％的額度。那些手握大量人民幣資金的社保、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，尚未被允許參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。在美國(guó)，創(chuàng)業(yè)投資基金主要的股東都是社保。在中國(guó)，盡管社保已經(jīng)開(kāi)始參與股票市場(chǎng)，但政府還沒(méi)有把渠道打開(kāi)，還不允許社保進(jìn)行直接投資。

至于外資人民幣基金的發(fā)展，我覺(jué)得是前路漫漫。現(xiàn)在，投資方有充足的美元，但是沒(méi)有很多的人民幣，需要把美元換成人民幣，然后再在國(guó)內(nèi)投資和退出。但目前資本結(jié)算比較困難，如外匯管理方面，當(dāng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，VC退出拿到人民幣之后，在人民幣兌換美元和美元出境這一環(huán)節(jié)政府要有明確的配套政策。在外匯結(jié)匯方面，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出獲得的人民幣，按照規(guī)定，除了利潤(rùn)匯出境外自由外，本金流出在結(jié)匯上也是受管制的。

快公司／新《合伙企業(yè)法》，開(kāi)禁了有限合伙制企業(yè)的設(shè)立，會(huì)不會(huì)對(duì)外資人民幣基金帶來(lái)利好?

曾之杰／／事實(shí)上，外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)立人民幣基金并不適用這部法律。在之前《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》里，明確提出的“非法人制中外合作企業(yè)”的概念，并不是純粹意義上的有限合伙制。

外資在國(guó)內(nèi)投資還是很困難的，成立人民幣基金也不是很容易的事情，因?yàn)樵诖箨懩疾坏藉X(qián)。此外，按照中小板的規(guī)定，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的鎖定期分一年和三年兩種，而在海外資本市場(chǎng)，鎖定期只有半年。理想情況是境內(nèi)募資、境內(nèi)退出，包括融資、投資、投資后管理和退出，都在國(guó)內(nèi)完成。

看好四大投資熱點(diǎn)

快公司／作為資深投資人，你覺(jué)得2008年的投資熱點(diǎn)在哪里?能否給我們的創(chuàng)業(yè)者指出一個(gè)創(chuàng)業(yè)的方向。

曾之杰／／根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查和分析，我們認(rèn)為2008年投資熱點(diǎn)有四個(gè)，排在第一位的是清潔能源，這是全世界的趨勢(shì)，大家對(duì)環(huán)保的意識(shí)，包括溫室氣體的減排壓力越來(lái)越大，所以清潔能源排在2008年投資第一位；第二是媒體：我相信媒體在中國(guó)雖然還是很小的產(chǎn)業(yè)，在美國(guó)這些大公司，一個(gè)最小的新聞集團(tuán)一年銷(xiāo)售額就有300億美元，其實(shí)機(jī)會(huì)是很大的；三是醫(yī)療器械；最后是互聯(lián)網(wǎng)。這些是今年大家都很看好的投資領(lǐng)域。而在這幾個(gè)熱點(diǎn)中，VC最看好的可能就是醫(yī)療器械和無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)，不被VC看好的就是軟件。

快公司／從全球角度來(lái)看，人們對(duì)環(huán)保、對(duì)溫室氣體的減排日益關(guān)注，清潔技術(shù)在海外也是投資熱點(diǎn)。對(duì)此，你有何評(píng)價(jià)?

曾之杰／／中國(guó)面臨自身能源短缺的問(wèn)題和全球溫室減排的呼聲，因此新能源、新材料的推廣將是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的重點(diǎn)。但新能源、新材料行業(yè)要多與政府溝通對(duì)話，以促進(jìn)自身發(fā)展。不過(guò)現(xiàn)在清潔能源有可能價(jià)值被高估，包括互聯(lián)網(wǎng)、媒體等。

快公司／3G時(shí)代的來(lái)臨，會(huì)不會(huì)帶來(lái)的無(wú)線領(lǐng)域的投資熱?

曾之杰／／關(guān)于3G，我認(rèn)為不是很樂(lè)觀，感覺(jué)雷聲大，雨點(diǎn)小。3G本身不具有顛覆性技術(shù)，只是速度比以前快而已。關(guān)鍵在于圍繞用戶做好增值服務(wù)，開(kāi)發(fā)出滿足其需求的產(chǎn)品。

快公司需與時(shí)俱進(jìn)

快公司／你對(duì)創(chuàng)業(yè)者以及快速發(fā)展的公司有何忠告?

曾之杰／／中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，存在很多機(jī)會(huì)和誘惑。快公司老板要專(zhuān)注務(wù)實(shí)，才能保持快速發(fā)展，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)文化建設(shè)，聽(tīng)得進(jìn)大家建議。對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，吸引投資者目光的首先是商業(yè)模式的好壞，不過(guò)這不是最重要的，我們?cè)羞^(guò)大概統(tǒng)計(jì)，VC投過(guò)的企業(yè)，在5年內(nèi)有90％的公司業(yè)務(wù)模式與最初投資時(shí)發(fā)生了變化，這很正常。同樣的商業(yè)模式，很多公司都在做，為何有的吸引投資者，這在于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的作用，而其中核心人物是關(guān)鍵，他要專(zhuān)注，要有學(xué)習(xí)能力，要聽(tīng)得進(jìn)別人意見(jiàn)。不要以為上市就成功了，那只是萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，如何保持上市以后的業(yè)績(jī)，對(duì)于公司核心團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)是個(gè)挑戰(zhàn)。