信貸緊縮政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響

央行今年4月16日宣布，將從4月25日起。上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是自今年1月16日、3月18日今年以來(lái)，央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。調(diào)整后普通存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行16％的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)造了1985年以來(lái)這項(xiàng)貨幣政策工具實(shí)施以來(lái)的最高。央行4月16日還發(fā)布公告于當(dāng)日發(fā)行總量達(dá)1080億元的央票。加上提高存款準(zhǔn)備金率鎖定的2115億元，將收縮將近3200億元的流動(dòng)性。同一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，雖然10.6％的GDP增速、8％的CPI漲幅比預(yù)想的要好。但離全年8％的經(jīng)濟(jì)增速、4.8％的CPI漲幅還有較大差距。可以說(shuō)，繼續(xù)實(shí)行從緊的貨幣政策，是今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的必然選擇之一。

提高存款準(zhǔn)備金率曾經(jīng)是貨幣政策工具中最有效的手段，其目的在于直接減少貨幣供給量，收縮商業(yè)銀行信貸條件。隨著金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金制度作為貨幣政策工具的作用逐步弱化。盡管如此，在銀行信貸作為企業(yè)最重要的融資渠道的體制條件下，提高存款準(zhǔn)備金率必然對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展，產(chǎn)生巨大的、深遠(yuǎn)的影響。

中小企業(yè)在我國(guó)多存在于制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的中堅(jiān)力量，與服務(wù)業(yè)相比，制造業(yè)對(duì)銀行信貸的依賴(lài)更大。然后由于我國(guó)銀行體制和企業(yè)信用建設(shè)等原因，我國(guó)銀行信貸主要向大型企業(yè)傾斜，中小企業(yè)獲得銀行貸款的難度很大，限制了企業(yè)乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間。近年來(lái)，我國(guó)加快建立多層次銀行體系，大力發(fā)展金融中介業(yè)，中小企業(yè)的信貸條件有了一定程度的改善。然而，隨著各地普遍開(kāi)始實(shí)施土地新政，提高環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，降低出口退稅比率，貫徹新勞動(dòng)合同法，加上石油、礦產(chǎn)、貴金屬價(jià)格上漲引起的原材料漲價(jià)和歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的出口市場(chǎng)萎縮，制造業(yè)普遍面臨著嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3482億元，同比增長(zhǎng)16.5％，比上年同期回落27.3個(gè)百分點(diǎn)。在以中小企業(yè)為主的浙江省，一季度規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值增幅比全國(guó)平均水平低2.8個(gè)百分點(diǎn)，排在全國(guó)第25位；利潤(rùn)增幅比全國(guó)平均水平低9.8個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)持續(xù)低于全國(guó)平均水平；規(guī)模以上企業(yè)的虧損面達(dá)26.1％，其中紡織、通訊、電子設(shè)備制造等已出現(xiàn)全行業(yè)虧損趨勢(shì)，虧損總額64.8億元(含石化行業(yè)虧損)，同比增加71.3％。

可以說(shuō)，當(dāng)前的內(nèi)憂外困，給作為我國(guó)工業(yè)化和現(xiàn)代化的基礎(chǔ)的制造業(yè)，特別是中小制造業(yè)企業(yè)帶來(lái)了巨大的困難，而信貸緊縮政策可謂是“雪上加霜”。今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)制造業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)大面積虧損、企業(yè)破產(chǎn)倒閉和轉(zhuǎn)型的調(diào)整時(shí)期。作為低社會(huì)成本和粗放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的標(biāo)志，我國(guó)大部分中小制造企業(yè)的生存是建立在低工資、低環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的加工裝配環(huán)節(jié)，企業(yè)研究開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌建設(shè)幾乎處于空白狀態(tài)，相應(yīng)地企業(yè)信用建設(shè)和融資能力處在一個(gè)較低水平，企業(yè)抗擊市場(chǎng)波動(dòng)、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的能力偏低。預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)絕大多數(shù)中小制造業(yè)企業(yè)，將逐步由現(xiàn)在的單純加工這角色，走向更加注重品牌建設(shè)和信用建設(shè)、突出核心能力、履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)公民角色。

為避免我國(guó)最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)出現(xiàn)過(guò)大波折，中央政府應(yīng)當(dāng)在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，制訂明確的產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)銀行對(duì)制造業(yè)特別是對(duì)高科技制造業(yè)企業(yè)實(shí)施優(yōu)先信貸政策，同時(shí)實(shí)施產(chǎn)業(yè)救助信貸政策，避免中小制造業(yè)企業(yè)在新的環(huán)境下出現(xiàn)大范圍破產(chǎn)；地方政府也應(yīng)當(dāng)出臺(tái)各種措施，通過(guò)推進(jìn)信用擔(dān)保、信托計(jì)劃、發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金等措施，幫助企業(yè)獲得周轉(zhuǎn)資金。

重化工業(yè)向來(lái)是商業(yè)銀行信貸的寵兒。作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，信貸緊縮對(duì)重化工業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響很大。由于體制機(jī)制不完善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式粗放，部分行業(yè)盲目投資，低水平擴(kuò)張，2003年以來(lái)我國(guó)在鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、銅冶煉等高耗能、高污染的行業(yè)生產(chǎn)能力不同程度地出現(xiàn)過(guò)剩現(xiàn)象，水泥、平板玻璃、電力、煤炭、紡織行業(yè)也存在潛在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。2005年底，國(guó)務(wù)院和發(fā)改委把治理這些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩當(dāng)作來(lái)年宏觀調(diào)控工作的重點(diǎn)。2006年，國(guó)務(wù)院把推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為當(dāng)年工作重點(diǎn)之一。

2006年后，我國(guó)生產(chǎn)資料市場(chǎng)需求的擴(kuò)張和產(chǎn)品價(jià)格的上升，似乎否定了國(guó)務(wù)院和國(guó)家發(fā)改委對(duì)過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的判斷。相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)研究也證明國(guó)家發(fā)改委對(duì)重化工市場(chǎng)需求規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其變化的判斷和預(yù)測(cè)，與實(shí)際市場(chǎng)運(yùn)行存在較大偏差，阻礙了企業(yè)投資在市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)下的正常調(diào)整，引起產(chǎn)業(yè)投資在“過(guò)冷”和“過(guò)熱”之間的劇烈波動(dòng)。

如果考慮到我國(guó)當(dāng)前重化工業(yè)的市場(chǎng)擴(kuò)張并非建立在消費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，而與房地產(chǎn)投資及出口需求密切關(guān)聯(lián)，以及高耗能、高污染對(duì)我國(guó)資源環(huán)境承載能力的巨大壓力，則可以預(yù)見(jiàn)該類(lèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的嚴(yán)峻前景。只要政府適度調(diào)控房地產(chǎn)投資，限制低附加值工業(yè)品出口，并對(duì)重化工業(yè)發(fā)展的環(huán)境排放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格控制，則上述行業(yè)的嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩狀況必將充分顯現(xiàn)，大量沉淀的信貸資產(chǎn)將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

今年一季度以來(lái)，我國(guó)六大高耗能行業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.8％，比上年同期回落5.8個(gè)百分點(diǎn)。這里既有我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素，也有宏觀調(diào)控、信貸緊縮的因素。總體來(lái)看，今后銀行投放在重化工業(yè)領(lǐng)域的信貸規(guī)模分額將逐步降低；在已投放的信貸中，用于擴(kuò)大產(chǎn)能的貸款將受到嚴(yán)格限制，而用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)改造和節(jié)能減排的，將逐步增加。

房地產(chǎn)業(yè)是近年來(lái)拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。今年一季度，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4688億元，增長(zhǎng)32.3％，同比加快5.4個(gè)百分點(diǎn)。作為帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要龍頭，房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)拉動(dòng)了建筑業(yè)、建材工業(yè)(包括用鋼材、水泥、玻璃等)、工程機(jī)械增長(zhǎng)。間接帶動(dòng)了石油天然氣、煤炭、金屬礦和非金屬礦等采掘業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)；但是另一方面，地方政府的土地拍賣(mài)，房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)住房供給的壟斷，導(dǎo)致房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲。刺激了大量投機(jī)性購(gòu)房，反過(guò)來(lái)又推動(dòng)了房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲，由此引發(fā)“房地產(chǎn)投資增加→房?jī)r(jià)上漲→房地產(chǎn)投資增加”的惡性循環(huán)。

值得注意的是，毀譽(yù)參半的房地產(chǎn)企業(yè)，卻是一個(gè)缺乏自有資金、嚴(yán)重依賴(lài)銀行貸款的中間機(jī)構(gòu)。目前房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源，除極小比例的自有資金外，主要依賴(lài)開(kāi)發(fā)貸款、建筑墊款、預(yù)售收入，其中預(yù)售收入又來(lái)自購(gòu)房者的按揭貸款。因此，貨幣緊縮政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的影響，可以說(shuō)是全方位的。不僅獲得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款更加困難，而且作為借用源頭的建筑企業(yè)貸款和消費(fèi)者個(gè)人貸款也會(huì)受到直接影響。從房地產(chǎn)上市企業(yè)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)上市房企都面臨著資金鏈斷裂的巨大風(fēng)險(xiǎn)；而大部分非上市的、主要依靠囤積土地獲利的企業(yè)，則可能出現(xiàn)大面積的企業(yè)破產(chǎn)。鑒于過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害，上述情況的發(fā)生，對(duì)我國(guó)又好又快發(fā)展，當(dāng)然不是什么壞事。

基于對(duì)企業(yè)生存的壓力，信貸緊縮將加速房地產(chǎn)企業(yè)之間的土地轉(zhuǎn)讓和股權(quán)并購(gòu)，以規(guī)避到期無(wú)法開(kāi)發(fā)政府收回的風(fēng)險(xiǎn)；絕大部分達(dá)到銷(xiāo)售條件的房地產(chǎn)企業(yè)，必然通過(guò)降價(jià)出售以利回籠資金，這意味著大幅度降價(jià)時(shí)代即將來(lái)臨；大量企業(yè)謀求在銀行、上市之外獲得資金，通過(guò)民間信貸市場(chǎng)高息短期拆借，或者推進(jìn)房地產(chǎn)信托計(jì)劃獲取資金；而聯(lián)手國(guó)際財(cái)團(tuán)、加快引入境外資本，將是不少房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)求生的重要選擇。以至無(wú)視由此帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。

(作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員)

不過(guò)，要實(shí)現(xiàn)真正意義上的通存通兌，能夠異地異行辦理存取業(yè)務(wù)，還有很長(zhǎng)的路要走。雖然太倉(cāng)所有的糧食銀行在體制上受糧食局管理，但都分屬于不同的糧食購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)，加之網(wǎng)點(diǎn)有限，要想短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)通存通兌，還困難重重。

徐仲良告訴記者，太倉(cāng)市糧食局計(jì)劃在今后2年至3年內(nèi)，把各家糧食銀行和全市城鄉(xiāng)的放心糧店聯(lián)結(jié)起來(lái)，使通存通兌擴(kuò)大到全市范圍。

儲(chǔ)戶的風(fēng)險(xiǎn)

然而，糧食銀行畢竟不是真正的商業(yè)銀行，存入糧食并不會(huì)獲得利息。那么，農(nóng)戶把糧食存入糧食銀行，會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？

周元?jiǎng)捉榻B說(shuō)，大多數(shù)農(nóng)戶存入的都是不準(zhǔn)備出售的口糧，他們只要選擇有資質(zhì)、誠(chéng)信好的糧食銀行，就不會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果把大量商品糧存入糧食銀行，隨著糧價(jià)波動(dòng)，有賠有賺，確實(shí)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，只有種糧大戶才這么做。

徐仲良告訴記者，開(kāi)辦糧食銀行，首先須是糧食購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)開(kāi)設(shè)的，注冊(cè)資金在50萬(wàn)元人民幣以上。

在糧價(jià)波動(dòng)的情況下，糧食銀行有何風(fēng)險(xiǎn)？在周元?jiǎng)卓磥?lái)，“對(duì)糧食銀行而言，如果不把糧食賣(mài)空，就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)”。他告訴記者：“只要糧食放在倉(cāng)庫(kù)里，價(jià)格再漲，都沒(méi)有關(guān)系。價(jià)格低是這些糧食，價(jià)格高也是這些糧食，這些糧食照樣可以加工成大米，提供給農(nóng)戶。但如果賣(mài)掉了，那就麻煩。”

高額的利潤(rùn)，直接促使了一些經(jīng)營(yíng)者的賣(mài)糧沖動(dòng)。周元?jiǎng)捉?jīng)常上網(wǎng)看新聞，他也注意到一些個(gè)體的面粉廠因?yàn)檫^(guò)分追求利潤(rùn)，把農(nóng)戶存的小麥賣(mài)掉了，后來(lái)資金鏈一斷，面粉廠倒閉，致使農(nóng)戶遭遇損失。

因此，周元?jiǎng)渍J(rèn)為，糧食主管部門(mén)對(duì)糧食銀行開(kāi)辦企業(yè)的審核很重要。周元?jiǎng)渍J(rèn)為，應(yīng)該嚴(yán)防有人打著糧食銀行的幌子，套用儲(chǔ)戶糧源，買(mǎi)空賣(mài)空，在市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后被迫倒閉。

為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，除了對(duì)開(kāi)辦糧食銀行的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審核之外，太倉(cāng)市糧食局還強(qiáng)化了監(jiān)督管理，制定了代農(nóng)儲(chǔ)糧的賬簿卡和嚴(yán)格的出入庫(kù)管理制度，以確保儲(chǔ)糧安全。

但審視糧食銀行模式是否成功的標(biāo)尺，掌握在農(nóng)戶手中。太倉(cāng)市糧食局局長(zhǎng)王紅星表示：“農(nóng)民爭(zhēng)先恐后搶著到‘糧食銀行’存糧食，‘糧食銀行’才算是真正成功了。”

鏈接

所謂“糧食銀行”，具體而言，就是指儲(chǔ)糧戶（農(nóng)民、糧食經(jīng)營(yíng)者、糧食加工企業(yè)、消費(fèi)者、糧食儲(chǔ)備商等）將暫時(shí)閑置的糧食存放于“糧食銀行”，自己擁有糧食的所有權(quán)，而將其使用權(quán)以定期、活期等形式交付“糧食銀行”，讓后者經(jīng)營(yíng)（借貸或直接投資），如加工、貿(mào)易等，從而盤(pán)活糧食資源，在糧食的流動(dòng)和周轉(zhuǎn)中獲得糧食的增值效益，這部分效益即為“糧食銀行”的利潤(rùn)和儲(chǔ)糧戶的利息。