美國人怎樣看美元貶值對中國經濟的影響

從2002年到目前的六年間，美元對歐元、加拿大元、澳元等貨幣的貶值幅度高達40％以上，對英鎊的匯率也貶值近35％。人民幣對美元升值的幅度已達到11％以上，且增值慣性依然存在。近來國內媒體發表了許多關于美元貶值的評論，但是，對美國人怎樣評價美元貶值中國人了解的不是很多。

美元貶值人民幣升值對13億中國民眾來說也許是一件好事。老百姓可以輕松去加勒比海灘度假，在美國采購時裝，留美學生的家庭支付開始減壓。所以，在美國的中國人同美國人談起這個問題時，臉上總是蕩漾出難以抑制喜悅。相反，美國的人多數家庭對美元貶值是不能理解的。就像目前美國總統選舉中一些媒體對政府的批評一樣，政府的經濟政策所導致的美元貶值讓美國家庭蒙受了巨大的損失。但是，有金融知識的人都知道，老百姓的認識僅僅是出于家庭購買的直接利益感受，從經濟學家的角度看，這種認識也許是非常錯誤的。

美國經濟學家對美元持續貶值認識不統一。哈佛大學教授費爾德斯坦認為，美元貶值對美國經濟發展有利。美國經常項目逆差每年近8000億美元，約占國內生產總值的6％。如果美元匯率保持在目前的水平，美國的貿易逆差會繼續擴大，因為美國人隨著收入增加而增加進口的速度快于外國人從美國進口的增長速度。減少國際貿易失衡的工作大部分還得由美元下跌來完成。美國的貿易逆差必須由從世界其他地區流入的資本來彌補。由于外國投資者不冉大量購買美國股票或者直接投資美國企業，資本流入的一大部分必須購買美國債券。即便貿易逆差不增加，世界其他地區明年也得再買8000億美元的美國債券。這個數字今后一些年還會因為支付的外債利息增加而變得更大。美國債券最大的買主是外國政府及相關投資基金。影響美元匯率的一大不確定因素是，外國政府在知道最終會因為美元下跌而受到損失的情況下，還能在多長的時間內愿意繼續購買美國債券。即使外國政府愿意這樣做，私人投資者也可能設法把美元換成歐元和其他貨幣，從而導致美元下跌。因此，費爾德斯坦認為不應把美元下跌看成美國經濟的問題。美元貶值會使凈出口增加，減小目前的經濟疲軟變成全面衰退的可能性。再看遠一點，隨著美國家庭儲蓄從目前接近零的低水平上升到比較正常的水平，消費開支會開始放慢，總需求將下降。美元下跌會增加出口，促使美國消費者把開支從進口品轉到國內的商品服務上，從而有助于維持增長和就業。所以，持這種觀點的經濟學專家們堅持要求中國政府加快人民幣的升值步伐。

但是，耶魯大學教授杰弗里·加滕則對此持批評的態度。他認為應該制止美元貶值。他公開批評美國政府，認為布什政府仍在把美元的日益貶值作為其國際經濟政策的中心內容。他認為制止美元貶值時候到了，現在采取行動至關重要。因為考慮到當今市場的風云變幻和焦慮情緒，美元的有序貶值可能隨時演變成混亂的失控狀態。所有跡象(金融、經濟和政治跡象)都表明，美元繼續貶值失控的風險很大。此外，美元繼續貶值的整體后果對美國將是非常有害的。這將給美國帶來通貨膨脹。因為美元貶值將提高進口產品的價格，其中包括石油和其他商品。當美國需要每天借入20億美元為其經常項目赤字融資的時候，貶值的美元將阻礙外國對美國政府證券的投資，除非美國提高利率。疲軟的美元還將使美國的企業可能以極其低廉的價格被外國收購。所以，持這種觀點的經濟學專家們不要求中國政府加快人民幣的升值步伐。

美元貶值不會動搖中國長期采取的匯率政策。美國和中國在世界經濟格局中占有舉足輕重的地位，中美之間的經濟關系對中美雙方的經濟利益意義非凡。人民幣對美元匯率作為中美之間重要的經濟紐帶，它的變化或波動對中國和美國經濟都會有很大影響。美元貶值以來，致使采取單一匯率政策釘住美元的人民幣也被動貶值，美國現在實行得是“弱勢美元”政策，該政策使人民幣面臨空前的升值壓力。2005年中國政府放棄了單一的匯率政策，人民幣升值2.1％，但是美元還是持續貶值，這種匯率變化對中國外貿出口、外資利用、房地產、外匯儲備及宏觀經濟結構造成了巨大影響。大多數美國經濟學家認為，由于美國是中國最重要的幾個出口大國之一，這種狀況在近幾年內不會發生根本變化。中國即使放棄釘住美元的匯率制度，實行釘住一籃子貨幣政策，作為中國的主要貿易伙伴，美元在新推出的一籃子貨幣組合中的權重仍然會很高。這決定著人民幣與美元掛鉤的性質在未來幾年內小可能發生太大的變化。但是，也有少數經濟學家認為，

中國應當適時改變目前的匯率政策，轉而實行盯住美元、歐元、日元等的“一攬子”匯率政策；也有一些經濟學家認為中國應當實行每年上漲一定百分點的“緩慢爬行”匯率政策。一些經濟學家語言，隨著歐元實力大增、倫敦作為國際金融中心的重要性提升、人民幣不可避免地成為一種重要的全球性貨幣，而美國因承受越來越龐大的社會安全體系和沉重的軍事負擔而面臨長期赤字和外債時，美元繼續像過去半個多世紀那樣擔當全球商業活動的主角似乎很困難了。

美元貶值將通過原材料價格上漲加劇中國的通貨膨脹。美元貶值使得國際市場上能源和重要原材料價格出現大幅度的上漲。國際上的能源和原材料主要足以美元計價的，所以他們的價格上漲是對美元貶值的當然反應。但足，由于市場對美元繼續走軟的強烈預期，這些商品價格的上漲幅度遠比美元的貶值幅度要大，這對中國帶來了極大的負面影響。由于中國仍然處于工業化的經濟發展階段，對國際市場的能源和重要原材料的進口的依存度非常高。這些商品的價格上漲在推動中國國內的通貨膨脹的形成方面起著不可忽視的作用。美國人認為，固定匯率類似一種坐莊系統，賣盤太多時，莊家就要進場維持價格。美國人拋多少美元，中國央行就得要接多少美元。過去幾年大量的美元“閑散資金”涌向中國，美國財團充滿信心，投機資金源源不絕，中國央行不斷買進美元。央行和商業銀行有很大區別，商業銀行資源有限，且用的是舊錢；商業銀行買賣外匯，不會影響金融穩定。央行是發鈔行，擁有鑄幣權。理論上，央行的接盤能力是無限的。手中一些有限的流動資金用完后，可以開動印鈔機，印制新錢，接下美元。但新錢有新錢的壞處，大量新錢制的人民幣流入市場，將導致物價系統的災難。新增4萬億貨幣總量，對僅有10萬億GDP的經濟體來說太大了。一下子多了這么多錢，物價豈能不漲?聯系匯率導致人民幣被低估，美元沖擊人民幣，貨幣供應量增加、物價上漲、經濟過熱。用美國經濟專家格林斯潘的話說，如果中國堅持人民幣不升值，他們自己的貨幣體系就會出問題。美元貶值對中國政府通過貨幣政策調控宏觀經濟的努力帶來了新的困難。美元貶值的一個直接影響就是世界上的許多投機資本加速向中國流動。除非中國政府采取更加自由的匯率政策，允許人民幣兌美元的匯率大幅度升值，否則，中國政府便需要不斷地投放人民幣來購買美元以緩接市場的壓力。而不斷增加人民幣的投放，則意味著中國政府失去了通過緊縮銀根來冷卻過熱的國民經濟的政策選擇。這一點正是多年來中國政府的宏觀調控政策難以奏效的一個重要原因。

美元貶值對中國巨大的外匯儲備造成了直接損失。由于美元是當今主要的國際結算貨幣，許多國家都持有美元資產。美元貶值相當于美國將其巨額的外債與債權國進行分攤。截至去年底，在美國政府的近九萬億美元的債務中，有近四萬億美元的債務由外國政府和公民持有。假若美元貶值百分之二十，其所欠境外投資者的債務就將蒸發掉八千億美元。在中國的外匯儲備中，至少有八千億以上是美元資產。因此美元貶值給中國帶來的損失也絕對不是個一個小數目。

許多美國經濟學家認為中國正在步當年日本的后塵。很多美國的經濟學家認為中國越來越像80～90年代的日本，正在復制日本模式。和90年代的日本一樣，中國也是一個出口導向型國家，希望用較低的匯率補貼出口，在面臨外儲急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發的通脹情況。貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競爭力，將出口導向型經濟維持盡量長的時間?當年日本的對策方針是進一步扭曲價格體系，不出口的東西都漲價，出口的東西都不漲價。日本的葡萄賣到1美元一粒。但無論如何都比不上日本的房地產價格夸張。房地產是一個典型的內銷型部門，為房地產買單的9970都是國內百姓。很多人都認為，房價過高會導致城市的商務成本過高，喪失經濟競爭力。其實這是一個誤解，一家大型跨國公司中，房地產、員工房貼只占總成本的8％，甚至還比不上一些公司的電話費。房地產的價格99％由本地百姓負擔，剩余的1％中，還要分工業地產、商業地產、民用地產。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業用地可以很便宜，政府可有意識補貼。政府從房地產可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財富可用來造機場，造碼頭，改善基礎設施；或高額出口退稅，或提供優惠項目。房地產事業是典型的剝削內貿、補貼外貿。用民眾的負擔補貼出口競爭力，甚至可以說，房價越高，出口競爭力越強。現在，中國正在走上日本的這條老路：低匯率導致外儲急增，引發通脹壓力。政府將之引向房地產，讓民眾買單，令外貿出口業不受損傷。99％內銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產、交通、醫療、教育，莫不如此。現在，日本的土地是全世界最昂貴的，日本的出口是全世界最強的。即使經歷一次崩潰，無論民生痛苦指數如何，僅就出口而言日本仍是全世界最強勁的國家。中國的民生痛苦指數目前也很高，有調查表面，99％的中國民工不滿意當前的生活條件，67％的中國城市百姓不滿意房產、交通、醫療、教育給他們帶來的經濟壓力。

無論美國的經濟學家怎樣說，中國的經濟學家必須冷靜地分析，美元貶值的背后究竟有哪些東西值得我們去再三思考和應對。