阻擊通脹

由于此次通脹的原因很復雜，業界對通脹的認識也略有不同，盡管如此，一場阻擊通脹的戰役業已打響，解決問題的關鍵就在于施行“貨幣從緊政策”。

2008年1月，中國CPI指數CPI快速上揚至7#8226;1％，創11年來單月最高紀錄。能源、食品價格上漲，由此導致全面通脹的風險加大；南方部分地區災后重建的較大資金投入進一步拉動投資規模，加之美國以及全球經濟放緩，中國的經濟穩定受到了不小的沖擊。

令業內人士擔憂的是，“我們恐怕要遭遇‘滯脹’，‘滯脹’比‘過熱’還難調控。”由于此次通脹的原因很復雜，業界對通脹的認識也略有不同，盡管如此，一場阻擊通脹的戰役業已打響，解決問題的關鍵就在于“貨幣從緊政策”。

“陣痛期”的中小企業現狀

2008年春節前后，一場大雪讓中國經濟止步于物流，加之去年以來持續存在的通貨膨脹，以致于有關點認為，“現在是中國經濟的‘轉型陣痛期’，2008年中國的經濟形勢仍然嚴峻。

如今，在物價水平普遍偏高的情況下，經濟結構中的諸多因素環環相扣，互相牽制：想刺激消費，又擔心消費導致進一步通脹；想提高能源價格，又怕加劇通脹；想大幅度提升環保力度，但成本又偏高……

作為撐起經濟的實體，眾多中小企業在構建經濟領域的同時不得不適應當前的經濟形勢，這一“經濟陣痛期”特定的氛圍反過來也在很大程度上制約企業的進一步壯大發展。對于企業而言，首當其沖的是通貨膨脹影響下的匯率調整。

“我認為2008年加息應該是2～3次，預計2008年通貨膨脹率可能5%左右，2009年4%，中期價格走勢大概在4.5%～5%之間，利率在當前4.14%的基礎上再加2～3次?！泵绹ㄆ旒瘓F亞太經濟與市場分析部副總裁沈明高預測，2008年升值7.5%左右，因奧運會的影響上半年大幅升值不大，而2008年下半年，人民幣升值壓力較大。

對此，中央黨校教授、經濟學家周天勇也持相似觀點，“人民幣升值就等于我們的出口物品又昂貴起來，在美國經濟衰退的情況下，出口的需求更加下降?！彼J為，如果美國進一步降息，中國提高利息的空間就不大，這將直接導致黑市資金價格上漲，在通貨膨脹率很高的前提下反過來又帶動人民幣加速升值。

對于中小企業而言，銀根緊縮和通貨膨脹所導致的就業以及公共服務方面的問題，形勢同樣嚴峻。在周天勇看來，解決問題的關鍵是減少對中小企業的稅收和收費罰款負擔，“我估計中小企業、微型企業、個體戶可能每年要征收六七千個億，太多了，好多個體戶、微型企業都給壓垮了……”

顯然，如果經濟增長速度下降，然后失業率及通脹率居高不下，中小企業將面臨不利的局面。難的是，如何在控制通脹和經濟增長（或就業）之間取得一個精致的平衡？總體而言，問題的焦點直指銀行信貸力度，寬還是嚴，將直接關系到中小企業的生存壯大，關系到就業率以及通脹率，而后者又對前者產生較大的影響。過緊的信貸政策影響最多的還是私營企業和中小企業。一旦銀行縮減信貸，中小企業只好向民間借貸，如此又反過來對經濟產生不利影響。

“最先可行的辦法是減輕一些信貸控制?！鄙蛎鞲哒f，小銀行對中小企業的貸款比較多一些，最后可能會影響到中小企業。

緊縮還是放寬？

通脹以來，政府施行了貨幣從緊政策，此次“人大會”上許多經濟學家提議應適當放寬；然而，大多數金融界人士認為仍應從緊。對于企業而言，這一政策應該如何走向？兩種聲音到底在今年產生何樣的效果？

2008年1月，CPI快速上揚至7#8226;1％，創11年來單月最高紀錄。能源、食品價格上漲，由此導致全面通脹的風險加大；南方部分地區災后重建的較大資金投入進一步拉動投資規模，加之美國以及全球經濟放緩，中國的經濟穩定受到了不小的沖擊。

“目前貨幣從緊政策將面臨著比以往實現宏觀緊縮政策時更加復雜的局面?！敝袊ど蹄y行行長楊凱生認為，貨幣政策已成今年經濟領域的頭等大事。他建議，在合理監控信貸投放的基礎上，政府應該根據外部環境的變化調整宏觀調控政策。合理把握調控的節奏和力度，盡可能地做到“既不影響貨幣政策總量調控目標的實現，又符合商業銀行根據經濟發展和企業經營的市場需求，靈活把握貸款投放進度?！?/p>

對此，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、央行行長助理易綱表示，央行將采取綜合手段，如公開市場操作、準備金制度、對貸款窗口指導，還包括利率和匯率的政策。“央行將采取最優組合使從緊的貨幣政策得到實施，從而能夠使通脹達到一個可接受的范圍?！?/p>

據悉，2008年中國人民銀行將在落實從緊貨幣政策方面進一步措施?？刂曝泿殴康脑鲩L、增大匯率彈性、運用利率杠桿成了當前主要的具體措施。針對當前國民經濟運行過熱及通貨膨脹風險，中國人民銀行將維持貨幣政策緊縮的趨勢，控制貨幣供應量過快增長，加強信貸總量調控，抑制總需求過度膨脹，防止固定資產投資反彈、貿易順差繼續擴大以及物價上漲。

事實上，在貨幣緊縮政策上，自2007年以來央行在力度上嚴格控制，來自銀行方面的專家大都持這樣的觀點，“人民幣適度升值有利于抑制國內通貨膨脹，當前的經濟需要一種彈性的人民幣匯率制度來宏觀調控?！睂嶋H上，如果今年貨幣供應量的增速保持在16%左右，而銀行貸款增速低于上一年，貨幣環境顯然體現出了從緊的政策導向。

另外，在加強貨幣緊縮政策的前提下，銀行也會因地制宜地考慮并實施一些特殊的政策。據易綱介紹，銀行將合理運用利率杠桿，在衡量實際利率水平時，充分考慮當前偏高的CPI存在國際價格傳遞和資源價格改革等結構性因素，盡可能發揮利率杠桿在防范經濟過熱和控制通貨膨脹方面的作用。

盡管貨幣從緊政策已毋庸置疑，仍有部分專家及學者表示出了擔憂，他們的焦點對準了銀行上調利率以及加息上。

“商業銀行將積極貫徹從緊貨幣政策，主動控制貸款規模，保持適當的流動性，降低通脹壓力?！蹦成虡I銀行新聞辦公室負責人的觀點具有一定代表性，而這在一定程度上令企業界擔憂，“假使大部分商業銀行都開始貨幣緊縮，許多的中小企業是否會面臨無米為繼的局面？”

“對于貸款基準利率則沒有必要繼續上調，因為上調貸款基準利率對于資產價格、包括投資于資產市場的行為作用并不大，反而會增加一部分企業的生產成本?！鼻迦A經濟管理學院教授，清華大學世界與中國經濟研究中心主任李稻葵認為，如果實行“非對稱”加息，對利率適當提升，這可以防止公眾形成恐慌心理，因此不會由于刺激消費而進一步導致通脹。

對于2008年央行加息預測上，來自摩根大通的觀點認為，通脹上揚只是暫時現象，“央行很可能不會立即采取行動?！倍呤喼藿洕鷮W家梁紅這預測，“今年央行加息時間可能會在第一季度和第二季度?！?/p>

但也有相當一部分專家對貨幣從緊政策表示出了擔憂。“如果2008年中國出口增長率將下滑近10個百分點，降至16％左右，那么中國面臨的可能就是通貨緊縮風險了?！蹦Ω康だ笾腥A區首席經濟學家王慶認為，國內經濟過熱引致大幅度調控將導致未來紀念經濟都陷入通貨緊縮的不利局面中。

“目前尚無必要啟動那種應對全面過熱的比較急驟的措施?！必斦茖W研究所所長賈康總體認為，從長遠來看，考慮較高速度轉向較低速度拐點來臨時的應對預案；中期應著力在應對和消除高投資、高順差、高流動性壓力負面效應上推進綜合性對策；而短期這保持主要宏觀政策工具“相機抉擇”、微調為主的合理操作，“財政政策在配合貨幣政策調控總量的同時，應更多著力調整優化結構。”

對于貨幣政策，是從緊還是持優化態度避免操之過急？各家所言都有自己的立場和邏輯。但無論如何，保持經濟穩定的大格局才是最終目的，就如同央行行長周小川為所說的那樣，“要盡可能避免矯枉過正而導致的‘超調’，避免給下一次危機埋下導火索?！?/p>

全面阻擊通脹（財政作為）

在CPI居高不下的情形下，為全面阻擊通脹，普遍觀點集中在貨幣政策上，亦有不少專家認為，阻擊通脹，如全面分析其成因，還得市場調節與宏觀調控兼顧。

“國內固定資產投資偏大，外匯儲備過多，國際油價、糧價上漲，人民幣升值，南方遭遇雪災等五大因素直接或間接地刺激物價上漲?！敝洕鷮W家厲以寧指出，當前的通脹與上世紀90年代的通脹存在不小的差異，需要具體問題具體分析。

多年前發生通脹時，主要辦法是通過調整利率等貨幣從緊政策控制CPI增長，取得了良好的效果。然而，自2007年至今通脹所表現出的實際問題卻不可相提并論。在厲以寧看來，針對當前的通脹新情況，單純的緊縮政策并不能從根本上解決物價上漲問題，貨幣政策應進行科學梳理并向結構性貨幣政策轉變。

事實上，通脹有著深層次的多種誘因，比如國際原油上漲，糧價上漲，豬肉市場的供給短缺，現階段的通脹很大程度上受到國際農業生產狀況的影響，加之幾年來，來自歐美國家“中國貿易順差”的壓力。種種因素使得這張通脹來勢迅猛，頗有點猝不及防的態勢。

厲以寧指出，首先可以從根源抓起，科學地引導生豬養殖及產出以滿足市場供需；加緊新能源及核電站的開發建設，積極擺脫國際化通脹誘因，“單純提高銀行利率，雖然對壓縮投資有一定效果，但在目前美國經濟趨向衰退的狀況下容易吸引更多外資熱錢，使得中美逆差增大?！睋A測，2008年上半年物價還將高位運行，但隨著宏觀緊縮等一系列的調控取得成效和社會供給的增加，下半年物價將趨向平穩。

更多的產業研究者則認為，阻擊通脹的根本措施應該是財政政策，一種與市場相匹配的財政政策可以很大程度上抑制通脹，并將其導向良性循環。

體現在實際問題上，“貨幣政策和財政政策如何協調配合”成了業內人士較為關心的話題。比如，在資金信貸投入上，目前一些地方政府會提倡對基礎建設上進行巨額資金投入，然而相當一部分資金需要信貸來投入，矛盾因此產生。

“從緊的貨幣政策不要變，可以在財政政策、財政調節、財政收入分配上下功夫?！睒I內人士分析認為，在財政支出上，適當放寬農業及公益事業的建設投入可以拉動經濟的增長。

針對當前通脹形勢迫人的局面，亦有專家建議“當務之急要穩定公眾的通脹預期，避免應價格上漲造成恐慌，甚至由此帶來價格全面上漲”。就目前豬肉市場的解決方案而言，李稻葵提出，應簡化和優化豬肉流通環節，要把價格上升的好處最大程度轉讓給生產者，鼓勵他們增加供給。

對于阻擊通脹，政府在聽取了多方意見和研討后，結合政策調控與市場因素雙管齊下。2008年3月，溫家寶在“政府工作報告”中指出，將從3方面實現從緊的貨幣政策，一是要綜合運用公開市場操作、存款準備金率等方式，加大對沖流動性力度；合理發揮利率杠桿調節作用；完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性；二要著力優化信貸結構，嚴格執行貸款條件，有保有壓；三是深化外匯管理體制改革。完善結售匯制度，加強跨境資本流動監管，穩步推進資本項目可兌換。拓展外匯儲備使用渠道和方式。同時，采取綜合措施，努力改善國際收支狀況。

對于當前的通脹，溫家寶特別強調，必須從增加有效供給和抑制不合理需求量方面采取有力措施，市場的調節作用也很重要。

據悉，在當前貨幣從緊政策下，銀行并未刻意收緊銀根，而是在政策的大前提下添加了一些必要條件。

“我們的貸款投放的增幅都掌握在10％以內，對總理的政策都認真執行。”中國工商銀行監事長王為強表示，下一步要嚴格控制兩高一資行業的貸款，對新投放的貸款，也將一律實行一票否決制，即凡是沒有環保達標的一律否決。

觀點紛呈

“中國不會重現上世紀90年代的惡性通貨膨脹，房地產市場正成為中國通脹壓力的釋放口?！?/p>

——國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員巴曙松曾如是分析。事實上，如今貨幣政策早已對于房地產市場開始緊縮。

“物價上行風險有所加大，通貨膨脹壓力值得關注?！?/p>

——2007年年初，中國人民銀行副行長項俊波對通貨膨脹壓力表示擔心。果如其言，2007年始，CPI持續居高不下。

“和改革開放30年以來物價上漲機制有所不同，這次物價上漲，是成本提高帶來的?！?/p>

——自稱為“非典型通脹”觀點的堅守者、著名經濟學家李稻葵指出，要做好打持久戰的準備。

“此輪通脹仍是貨幣現象，原因無非是‘票子發多了’，而豬肉等因素對物價的貢獻并不大?！?/p>

——北京大學中國經濟研究中心教授宋國青，力挺“貨幣主義”。

“物價上漲帶來的通貨膨脹壓力確實‘越來越大’了?！?/p>

——國家發改委主任馬凱認為，目前價格上漲主要是農產品價格上升引起的結構性上漲，它與全面的、持續的、輪番的價格上漲引起的明顯通貨膨脹有區別。

“輸入型通脹也部分推高了物價，從國際情況看，經歷了連續5年的較快增長之后，全球物價普遍上漲，無論是食品、汽油的價格，還是教育、醫療保健的費用，都在日益上升。”

——中國工商銀行安徽分行行長趙鵬在他擬提交的首份議案中，也提出了抑制通脹問題。

“豬肉價格上漲了，豬肉加工企業的毛利潤卻在下降?！?/p>

——新希望集團董事長劉永好表示，現階段的物價上漲不是豬肉惹的“禍”，豬肉漲價本身就是物價上揚等諸多因素疊加引發的連鎖反應，比如持續走高的物價讓養豬成本提高了40％至50％。