對經(jīng)濟金融化的觀察與思考

一、對當前經(jīng)濟金融化的觀察與分析

（一）經(jīng)濟金融化的本質(zhì)是虛擬經(jīng)濟不斷擴張

從現(xiàn)象看，經(jīng)濟金融化已經(jīng)成為當前世界經(jīng)濟發(fā)展的一個重要特征，這一特征主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是各國證券交易規(guī)模快速增長。上世紀80年代以前，主要工業(yè)國家債券與股票交易占其GDP的比重均低于50%。近年來，證券交易規(guī)模迅猛發(fā)展，已經(jīng)達到了空前水平。目前多數(shù)發(fā)達國家和主要發(fā)展中國家的證券交易額占GDP的比重已超過100%。據(jù)IMF統(tǒng)計資料，2006年全球總產(chǎn)出為48.2萬億美元，全球股市總市值為50.8萬億美元，金融資產(chǎn)為190.4萬億美元，金融衍生產(chǎn)品市值高達485.7萬億美元，分別相當于世界經(jīng)濟總值的105%、395%和10倍以上。有關(guān)國家股票市值占GDP比重的具體情況見表一。

二是國際短期資本交易量猛增。上世紀80年代以來，世界經(jīng)濟年均增長率不到4％，國際貿(mào)易年均增長率為7％左右，但國際短期資本交易年均增長率卻高達25％。最近10年來，全球外匯日交易額增長超過12倍，遠遠超出世界貿(mào)易和投資增長速度。這說明全球外匯市場交易活動已經(jīng)脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。有關(guān)專家估計，目前每天外匯交易規(guī)模超過3萬億美元，全年超過900萬億美元。每年國際金融市場短期資本流動至少7.2萬億美元，約相當于全球經(jīng)濟總量的1/5。在短期資本流動中，僅有3%左右是出于實體經(jīng)濟需要，其余部分都屬于可謂“游資”，交易的目的是為了牟取利潤，一有風吹草動這部分資本就會迅速抽逃，為全球金融市場動蕩埋下隱患。

三是國際金融市場一體化程度不斷提高。近年來，由于金融交易日益信息化和網(wǎng)絡(luò)化，各個金融市場之間的界限日益模糊，各地區(qū)之間的金融市場相互貫通，世界主要股市和主要國家利率水平基本上同步變化。同時，信貸資產(chǎn)證券化等金融衍生工具不斷發(fā)展，使得直接金融和間接金融日益融合。

四是金融交易規(guī)模、實際利率、金融業(yè)利潤及持有金融資產(chǎn)的收益急劇上升。金融動機、金融市場、金融參與者和金融機構(gòu)在國際經(jīng)濟運行中的地位不斷提高。

從本質(zhì)看，經(jīng)濟金融化是虛擬經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大、領(lǐng)域不斷拓展的過程。虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對立的經(jīng)濟形態(tài)。早在140年前，馬克思就對虛擬經(jīng)濟作了系統(tǒng)論述。馬克思認為，虛擬資本本身沒有價值，只是實物資本的所有權(quán)證明，是“實物資本的紙制復本”。在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系中，實體經(jīng)濟是第一位的，虛擬經(jīng)濟是第二位的。虛擬經(jīng)濟隨著實體經(jīng)濟的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來，但同時也在自身發(fā)展過程中促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

同實體經(jīng)濟相比，虛擬經(jīng)濟運行表現(xiàn)出完全不同的特征：（1）高流動性。虛擬經(jīng)濟只是虛擬資本的持有和交易活動，只是價值符號的轉(zhuǎn)移，在信息技術(shù)高度發(fā)達的今天，巨額虛擬資本交易瞬間即可完成。（2）高風險性。虛擬資本的價格決定并不遵循實體經(jīng)濟的價值規(guī)律，而主要取決于公眾主觀預期、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政治和政策變化等許多非經(jīng)濟因素。（3）高投機性。虛擬資本價格不穩(wěn)定和不可預測，部分人可以通過“低買高賣”獲得受益，使虛擬經(jīng)濟處于持續(xù)波動之中。如果虛擬經(jīng)濟過度膨脹，導致股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格迅速攀升，就可能產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟和虛假繁榮。一旦價格上漲的預期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，就會產(chǎn)生價格暴跌，泡沫破滅，引發(fā)金融危機乃至整個經(jīng)濟衰退。

經(jīng)濟金融化不斷發(fā)展，使得虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的地位發(fā)生了重大變遷。美國經(jīng)濟學家斯威齊于1995年指出：到20世紀80年代末，傳統(tǒng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)“已經(jīng)讓位于新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，在新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，急劇膨脹的金融部門獲取了高度獨立性，并高高凌駕于實體生產(chǎn)體系之上”。可以預計，隨著經(jīng)濟金融化的不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟的地位和作用將進一步得到強化。

（二）經(jīng)濟金融化已成為新一輪經(jīng)濟全球化的主導力量

早期經(jīng)濟全球化的主要動力包括四個方面：一是國際貿(mào)易自由化，包括WTO主導的多邊貿(mào)易談判、各國降低關(guān)稅總水平、撤除關(guān)稅壁壘等；二是雙方或單方授予的投資便利化，包括政府減弱投資干預、改善投資環(huán)境、簽署國際投資協(xié)定等；三是科學技術(shù)特別是信息技術(shù)迅猛發(fā)展，國際運輸與信息交流的成本大幅下降，使全球范圍內(nèi)的資源配置成為可能；四是戰(zhàn)后跨國公司迅速發(fā)展，推動了國際分工的深化和世界市場的形成。

在新一輪經(jīng)濟全球化過程中，上述四大動力依然存在并將繼續(xù)發(fā)揮作用，但其作用已經(jīng)趨于減弱。主要原因在于：國際貿(mào)易自由化存在諸多制約，多哈談判遲遲不能取得進展，主要發(fā)達國家貿(mào)易保護主義勢力依然強大；各國吸收外國投資的積極性高漲，投資便利化已經(jīng)發(fā)展到較高水平，短期內(nèi)無法取得進一步的重大突破；對全球化具有革命性的信息技術(shù)新發(fā)明、新發(fā)現(xiàn)尚待時日等等。

金融化已經(jīng)成為新一輪經(jīng)濟全球化的主導動力，這一趨勢已經(jīng)初現(xiàn)端倪。這一判斷主要基于對如下幾點事實的觀察：

首先：全球金融機構(gòu)、金融網(wǎng)絡(luò)、金融市場深入發(fā)展，為全球統(tǒng)一市場提供了機構(gòu)和制度保障。目前，世界性的金融機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，大量金融業(yè)務的跨國界進行，國際融資、證券發(fā)行和跨國并購體系已經(jīng)形成。世界各主要金融市場在時間上相互接續(xù)、價格上相互聯(lián)動，特別是外匯市場已經(jīng)成為全球最具流動性的全天候市場。

其次，金融自由化有力地促進了國際資本流動。上世紀70年代末80年代初，美國、日本、澳大利亞、加拿大和歐洲一些發(fā)達國家紛紛實行自由化導向的金融改革，主要內(nèi)容是放松金融管制；放松利率和外匯控制；允許銀行、保險和證券業(yè)從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營；允許銀行在離岸市場開展外幣業(yè)務等。近年來，許多發(fā)展中國家也加入了金融自由化行列，東南亞各國幾乎都放松了金融管制，尤其是放松了資本項目管制。這些政策措施使得資本能夠自由地在世界各地流動，資源能夠在世界范圍內(nèi)自由配置，從而有力地促進了新一輪經(jīng)濟全球化進程。

第三，壟斷金融資本的形成和發(fā)展，是新一輪經(jīng)濟全球化動力發(fā)生重大變遷的重要標志。金融資本經(jīng)過競爭和積聚，最終必然形成壟斷金融資本。過去十年，資本在全球?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域的投資沒有取得重大進展，全球?qū)嶓w經(jīng)濟增長緩慢，部分地區(qū)甚至陷入經(jīng)濟停滯狀態(tài)。但與此形成鮮明對照的是，壟斷金融資本的積聚日益加快，利潤迅速增長，地位日益突出。壟斷金融資本所反映的新型經(jīng)濟關(guān)系，深深地根植于全球經(jīng)濟體系之中。美國有關(guān)經(jīng)濟學家認為，在過去30年資本主義變化的三個主要特征——新自由主義、全球化和金融化中，金融化是三者中的主導力量，新自由主義、全球化的本質(zhì)是壟斷金融資本在全球的擴張。

（三）金融化依賴于金融衍生工具的不斷豐富

金融創(chuàng)新特別是金融衍生工具不斷發(fā)展，為經(jīng)濟金融化提供了重要載體。金融衍生工具是指價值派生于某些標的物的價格合約，其主要特征有三：（1）其價值隨著特定利率、證券價格、商品價格、外匯匯率、價格指數(shù)、信用等級或類似變量的變化而變化；（2）在未來日期結(jié)算；（3）可發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風險，獲取利潤。

近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展速度迅猛。截至2006年底，全球場內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品本金余額達到70.5萬億美元，比2005年底增長了21%；場外衍生產(chǎn)品本金余額為415.2萬億美元，比2005年底增長了39%。全球主要金融機構(gòu)中間業(yè)務中衍生品工具的運用越來越廣泛。目前西方國家銀行中間業(yè)務收入占總收入的50％，花旗銀行高達70％。世界500強企業(yè)有92％都做衍生品交易，高盛公司2006年第一季度利潤為26億美元，其中30％以上來自衍生產(chǎn)品市場。

金融衍生工具的發(fā)展有力地促進了經(jīng)濟金融化。這是因為，貨幣互換、期權(quán)、期貨、遠期協(xié)議等金融衍生工具聯(lián)結(jié)了資本市場和貨幣市場，使全球金融市場趨于一體化；金融衍生工具使原先的金融管制措施失效，各國金融監(jiān)管當局不得不改變或取消原先的管制措施，為資本全球流動創(chuàng)造便利條件。美國經(jīng)濟學家多德（Dodd）提出：金融衍生工具可使冒險行為更方便、代價更小，可用來規(guī)避法律約束和金融管制；可扭曲了價格發(fā)現(xiàn)過程；可用來操縱會計規(guī)則，從而使金融自由化成為可能。

金融衍生工具的發(fā)展有力地促進了國際商品市場的金融化。目前，在國際市場上，糧食、能源、基礎(chǔ)原材料的大宗商品交易，都由金融衍生工具來發(fā)現(xiàn)價格、對沖風險。因此，哪一個經(jīng)濟實體對衍生工具運用得好，它就可以享受擁有定價權(quán)而帶來的巨大收益。

金融衍生工具具有風險管理功能，運用得當能規(guī)避微觀和宏觀經(jīng)濟風險。美國前財長勞倫斯·薩默斯曾經(jīng)說，“作為廣義資本市場的核心，金融衍生品市場在促進價格有效發(fā)現(xiàn)和分散風險方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。” 美聯(lián)儲前主席格林斯潘表示：在過去的15年間，金融衍生品以超乎尋常的速度發(fā)展，對沖風險的成本顯著降低，機會也大大增加，金融系統(tǒng)也因此發(fā)展得比20多年前更靈活、有效和富有彈性，世界經(jīng)濟也因此變得更有彈性。格林斯潘指出，“9·11”事件之后，美國經(jīng)濟之所以成功挺過來，金融衍生品市場的風險對沖功不可沒。

（四）金融化過度是導致“次級貸款”危機的根源

“次級貸款”是美國金融機構(gòu)給收入低、信譽差的人提供的住房消費信貸。如果發(fā)放“次級貸款”的美國金融機構(gòu)采取審慎態(tài)度，做好風險控制，危機原本是可以避免的。但美國金融機構(gòu)為了吸引低收入群體采用“次級貸款”買房，獲得更多利潤，把“次級貸款”門檻降得很低，例如允許九成按揭“零首付”，而且前三年可以不還本，甚至利息也可以少付。在這一政策刺激下，美國“次級貸款”規(guī)模迅速攀升。2003年末，美國“次級貸款”總額僅3000億美元，2006年則高達2萬億美元。在2006年的新購房者中，用“次級貸款”買房的人已經(jīng)占新增購房人數(shù)的40%。

對低收入的買房者而言，盡管“次級貸款”利率水平比正常抵押貸款利率要高出30%，嚴重增加了他們的經(jīng)濟負擔，但這些人寄希望于房價進一步上漲，因此敢于繼續(xù)借錢買房。對金融機構(gòu)而言，他們通過“資產(chǎn)證券化”等衍生金融工具，將“次級貸款”打包制作成為復雜的金融產(chǎn)品，即各種收益和風險類型的次級債，再憑借其較強的機構(gòu)信用出售這些次級債，從中牟利。在美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率在兩年中從1%上升至5.25%，以及房地產(chǎn)價格漲幅明顯回落甚至出現(xiàn)下跌的情況下，房地產(chǎn)市場交易驟降，房地產(chǎn)泡沫破滅和“次級貸款”危機發(fā)生就不可避免。

由此可見，金融化過度是導致“次級貸款”危機的根源。“資產(chǎn)證券化”等金融衍生工具是一柄雙刃劍，它的好處是如果運用得當，就可能促進市場發(fā)育，滿足消費者需要，促進經(jīng)濟和金融平穩(wěn)運行；它的代價就是金融債務鏈條越來越長、風險越來越高、監(jiān)管越來越難。在“次級貸款”危機中，美國金融機構(gòu)為了解決房地產(chǎn)市場擴張所需要的流動性，為了自身利益最大化，一方面極力擴大“次級貸款”規(guī)模，擴大自己的市場份額；另一方面過度利用市場細分和市場參與者之間的信息不對稱，使金融衍生產(chǎn)品的價格和價值發(fā)生背離，使標的資產(chǎn)（次級貸款）的信用風險，擴散到衍生品市場（次級債市場和相關(guān)的住房抵押債券市場），進一步影響到借款人、貸款機構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門、甚至不知情的外國投資者等各個利益群體，形成十分嚴重的系統(tǒng)性風險。

（五）金融化關(guān)系世界經(jīng)濟發(fā)展的未來

目前，起源美國、蔓延全球的“次級貸款”危機還在發(fā)展之中，它將給全球經(jīng)濟和金融造成何種影響，還需要進一步觀察。

從短期來看，金融化過度導致的“次級貸款”危機重創(chuàng)美國經(jīng)濟，使美元的強勢地位開始動搖，是當前世界經(jīng)濟的最大風險。許多國際組織和研究機構(gòu)比較一致地認為，美國房市及“次級貸款”危機還在發(fā)展之中，對實體經(jīng)濟的負面效應將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟受到的沖擊可能大于預期。雖然“次級貸款”危機尚未對全球宏觀經(jīng)濟構(gòu)成重大威脅，但目前很難看清其最終結(jié)果，全球金融形勢不容樂觀，世界經(jīng)濟可能進入一個不確定和潛在的困難期，但中期前景依然良好。最近，IMF將發(fā)達國家經(jīng)濟的潛在增長率下調(diào)為2.3%，低于過去15年的2.5%；2007-2008年經(jīng)濟增長將由上年的2.9%減緩到2.5%和2.2%，2009-2012年回升到2.6%。

從長期看，金融化已經(jīng)成為各國經(jīng)濟競爭的制高點，競爭的結(jié)果將深刻影響世界經(jīng)濟的走勢和未來。從國際經(jīng)濟和金融發(fā)展進程來看，西方發(fā)達國家憑借其軍事、政治、經(jīng)濟和金融實力的主導地位，以及在經(jīng)濟金融化方面掌握的主導權(quán)，將自己的意志、理念和利益強加于在世界經(jīng)濟體系和規(guī)則之中，從而形成金融霸權(quán)，成為控制世界經(jīng)濟金融、剝削發(fā)展中國家的主要形式。

金融霸權(quán)是影響世界經(jīng)濟走勢以及各國綜合國力對比的重大因素。歷史上，西方國家為了自身利益，經(jīng)常采用赤裸裸的武力威脅甚至戰(zhàn)爭來掠奪發(fā)展中國家。在近代，戰(zhàn)爭手段越來越無法實現(xiàn)其戰(zhàn)略利益。在今天，金融化正在成為西方國家對外擴張的新的有效工具。西方國家利用金融手段達到了戰(zhàn)爭手段無法達到的目的，實現(xiàn)了對發(fā)展中國家“靜悄悄的掠奪”。金融霸權(quán)能夠通過“合法”的金融化手段，輕易地攫取其他國家的資源、資金、土地或企業(yè)。亨廷頓列舉了西方文明控制世界的14個戰(zhàn)略要點，其中包括“控制國際銀行系統(tǒng)”、“控制全球硬通貨”，“掌握國際資本市場”。 這就是說，誰掌握了金融化的制高點，誰就會在未來經(jīng)濟和綜合國力的競爭中掌握戰(zhàn)略主動。

金融化將加劇世界經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性。在金融化過程中，各國經(jīng)濟的相互依賴性空前加強，金融市場、金融政策一體化成為全球趨勢。在這種背景下，經(jīng)濟波動、經(jīng)濟危機在國家之間的迅速傳染便不可避免。任何一個國家的內(nèi)部經(jīng)濟失衡都會反映成為外部經(jīng)濟失衡，就會很快影響到與其具有緊密經(jīng)濟關(guān)系的國家，最后極有可能將所有國家不同程度地卷入。1997年泰國金融危機迅速波及全球許多國家，就是鮮明的例子。

金融化還將進一步擴大南北差距。在金融化以及新一輪全球化的過程中，富國和窮國得到的機遇和利益是極不平衡的，在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)更為明顯。發(fā)達國家的銀團和財團通過多種形式的金融滲透，便利地控制發(fā)展中國家的經(jīng)濟。結(jié)果導致一邊是北方發(fā)達國家財富的急劇膨脹，另一邊是南方發(fā)展中國家貧困的日益加劇。因此，不迅速縮小南北差距，世界經(jīng)濟就無法實現(xiàn)均衡、健康發(fā)展。發(fā)展中國家繼續(xù)在貧困、停滯的泥潭中掙扎，西方發(fā)達國家最終也將無法獨善其身。

二、若干思考

（一）應從國家發(fā)展戰(zhàn)略高度，大力加強對經(jīng)濟金融化問題的深入研究。從根本和長遠來說，對迅速發(fā)展的世界經(jīng)濟金融實踐不斷做出新總結(jié)與新概括，為我們迎接新一輪經(jīng)濟全球化帶來的各種嚴峻挑戰(zhàn)，提供理論指導與政策回應，使政府和企業(yè)的決策更加符合客觀經(jīng)濟規(guī)律，更加適應形勢發(fā)展需要，是最為重要的。當前，應重點研究經(jīng)濟金融化的發(fā)展趨勢、主要特點和未來發(fā)展方向等重大理論和實踐問題，提出中國積極參與經(jīng)濟金融化的戰(zhàn)略、政策和措施。經(jīng)濟金融化的不斷發(fā)展，是當前經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的一場重大變革，將深刻地改變世界經(jīng)濟發(fā)展版圖，深刻地影響各國甚至世界的未來。但我們對這一重大變革的總體反應是遲鈍的，在理論和實踐方面都是滯后的。如對“次級貸款”危機，各國事先均毫無察覺與預測，暴露出經(jīng)濟學界在揭示現(xiàn)代經(jīng)濟金融發(fā)展規(guī)律方面的無能為力，也暴露出各國政府解救危機對策方面的滯后與乏力。這就需要我們重新審視現(xiàn)代經(jīng)濟和金融學在理論視角上的偏差，以建立反映新時代特征的、能適應實際需要的新的理論體系、分析方法和思維模式。

（二）發(fā)展中國家的金融政策應與其經(jīng)濟發(fā)展水平相適應，防止超前和滯后。在制定金融政策的過程中，應批判地吸收西方經(jīng)濟學家提出的理論。如美國經(jīng)濟學家肖（E．S．Shaw）和麥金農(nóng)（R．I．Mckinnon） 1973年提出金融深化理論，指出金融抑制的危害，論證金融深化與儲蓄、投資、就業(yè)及經(jīng)濟增長的正向關(guān)系。在他們看來，發(fā)展中國家應該解除各種金融管制，提高實際利率，提早放開金融市場，以此實現(xiàn)金融深化、促進經(jīng)濟增長。20世紀80年代以來，一些發(fā)展中國家沿著金融深化理論的基本思路，啟動了金融自由化進程。這一方面促使這些發(fā)展中國家金融市場規(guī)模不斷擴大，交易成本趨于降低，資源配置的效率不斷提高，在一定程度上促進了發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展；但另一方面，由于經(jīng)濟和金融運行過程自身固有的特點和規(guī)律，使這些原本已非常脆弱的發(fā)展中國家金融體系更加動蕩，甚至引發(fā)金融危機，危及其實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)。

就中國而言，此次“次級貸款”危機的一個有益啟示，就是要根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展水平穩(wěn)步推進金融開放，防止過早開放。目前，“次級貸款”危機對中國經(jīng)濟的直接影響不太明顯，一個重要原因就是人民幣資本項目不可兌換，金融市場相對封閉，有效隔離了危機的影響。這表明我國穩(wěn)步推進金融開放的做法是正確的、行之有效的。作為發(fā)展中大國，為防范金融風險，促進經(jīng)濟和金融穩(wěn)健發(fā)展，在金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放方面，應防止操之過急和無所作為。

（三）對西方國家利用金融霸權(quán)進行“靜悄悄的掠奪”，應保持高度警惕。前文已述，西方國家掠奪發(fā)展中國家的方式已經(jīng)發(fā)生了重要變化，如何應對這些變化是新形勢下發(fā)展中國家面臨的重大課題。當前，美國是金融化和金融衍生市場最發(fā)達的國家，是全球性金融資源的主要開發(fā)利用國，美元是主要的國際貨幣，又同黃金脫鉤，成為純信用貨幣而不必承擔明確的責任。盡管在全球經(jīng)濟一體化條件下，國家間彼此的依賴和制約大大增強，各國存在一榮俱榮、一損俱損的情況。但是，某些國家利用金融霸權(quán)地位，利用金融化和復雜的金融衍生工具，對發(fā)展中國家進行“公開”、“合法”掠奪的事件仍然經(jīng)常發(fā)生。防止這些事件發(fā)生，維護自身正當利益，發(fā)展中國家需要做出長期不懈的努力，繼續(xù)做大量艱苦的工作，包括加快自身發(fā)展步伐、加強南南團結(jié)合作、增強國際經(jīng)濟關(guān)系的民主化、推動建立公正合理的國際新秩序、加快人才培養(yǎng)等。

（四）高度重視金融化以及金融衍生工具的兩面性，力爭做到揚長避短。一般而言，金融化具有雙重效應：運用得當可以提供財富積累的新形式，促進資本的積累與集中，為擴大再生產(chǎn)創(chuàng)造了條件，從而為社會經(jīng)濟發(fā)展提供了重要支撐；運用失誤就可能引發(fā)許多經(jīng)濟問題，甚至爆發(fā)金融和經(jīng)濟危機，損害經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)。金融衍生產(chǎn)品同樣存在著“積極”和“消極”因素，對于次級債市場，如果過度地擔心它的消極性，比如資金鏈斷裂引起的流動性危機，金融業(yè)的競爭活力就有可能被過度監(jiān)管所抹殺；另一方面，過于樂觀地強調(diào)它的積極性，把金融創(chuàng)新的風險機制簡單化，同樣可能會導致危機發(fā)生。因此，對于金融化和金融衍生工具，既要積極參與，不斷實踐，積累經(jīng)驗，又要對金融化的利弊要給予辨證分析，要揚其所長，更要避其所短。▲

參考文獻：

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