美國有可能避免發(fā)生經(jīng)濟衰退

美國經(jīng)濟增速正在放慢，不利和不確定因素明顯增多。2008年1月28日美國總統(tǒng)布什在國會發(fā)表2008年國情資文中，呼吁國會盡快通過總額為1500億美元的剌激經(jīng)濟一攬子計劃，以保持美國經(jīng)濟繼續(xù)增長。美國國會眾議院1月29日以壓倒性多數(shù)通過了總額達(dá)1460億美元的一攬子剌激經(jīng)濟計劃。美國經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩的趨勢恐難扭轉(zhuǎn)，但有可能避免發(fā)生經(jīng)濟衰退。

國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，美國經(jīng)濟增長率將從2006年的2.9%降至2007年的2.2%和2008年的1.5%。IMF發(fā)言人認(rèn)為，雖然2008年美國經(jīng)濟增速可能“低于潛在增長能力”，但不會發(fā)生經(jīng)濟衰退；世界銀行預(yù)測，這三年美國經(jīng)濟增長率分別為2.9%、2.2%和1.9%。并認(rèn)為，雖然近來美國經(jīng)濟可能陷于衰退的爭論甚囂塵上，但降息和經(jīng)濟剌激計劃將可以部分避免衰退風(fēng)險。美國經(jīng)濟形勢并非如很多人想象的那么悲觀；經(jīng)濟合作與發(fā)展組織預(yù)測，今年美國經(jīng)濟增長率仍可望達(dá)到2%。

美國政府預(yù)測，2008年美國經(jīng)濟增長率為2.7%。美國國會預(yù)算辦公室1月23日公布報告認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟增速將明顯減緩，預(yù)測將從2007年的2.2%降至1.7%，但不會出現(xiàn)衰退。美國一些研究機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家對美國經(jīng)濟近期走勢都眾說紛紜，分歧很大。美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為，美國經(jīng)濟發(fā)生衰退的可能性大概在50%或略高于50%；美國全國經(jīng)濟研究局、哈佛大學(xué)教授費爾德斯坦認(rèn)為，基于失業(yè)率快速上升，美國經(jīng)濟可能陷入“長期、深度和嚴(yán)重的衰退”；國際“金融大鱷”紹羅什認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟正經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。

一些研究機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家對近期美國經(jīng)濟前景預(yù)測各異的主要原因，是在判斷對不利和不確定因素沖擊美國經(jīng)濟的深度和廣度上存在很大分歧。

一、次貸危機影響多大和將持續(xù)多久？

自2006年以來，美國住房建筑已經(jīng)下跌40%左右，2007年新房銷售比2006年下跌了26.4%，這是有史以來跌幅最大的一年，住房價格已經(jīng)下跌7%左右。紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授懷特認(rèn)為，美國房價還會再跌20%至30%，才能回到實際水平。紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家魯比尼預(yù)測，房地產(chǎn)銷量和價格下跌將引起嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。但是，據(jù)日本綜合研究所近日發(fā)表的報告估計，美國次貸產(chǎn)品及其證券化后形成的各類金融產(chǎn)品可能發(fā)生的損失最大將達(dá)到1420億美元。如果算上與次貸產(chǎn)品沒有直接關(guān)系的其他證券商品的價格下跌，次貸危機所導(dǎo)致全球金融機構(gòu)及投資家的損失最大將達(dá)到4636億美元。

美國經(jīng)濟學(xué)家塞繆爾森認(rèn)為，現(xiàn)在人們的反應(yīng)有點過激了。的確，樓市出現(xiàn)了暴跌。但即使在巔峰時期，樓市也僅占美國經(jīng)濟的5.5%，而且現(xiàn)在下跌程度只達(dá)到二戰(zhàn)結(jié)束以來第四個低水平。他認(rèn)為，通貨膨脹才是現(xiàn)在真正的危險，放慢經(jīng)濟發(fā)展速度恰好能夠冷卻通貨膨脹。

當(dāng)然，美國的次貸危機還沒有結(jié)束，也可能還會出現(xiàn)新的沖擊波，還會對美國乃至全球經(jīng)濟造成拖累，但這只會加速美國經(jīng)濟政策調(diào)整，不會由此加快美國經(jīng)濟的衰退。

二、股市跌幅和銀行損失多大及其影響如何？

據(jù)《華爾街日報》統(tǒng)計，這次美國次貸危機已經(jīng)造成全球金融機構(gòu)損失超過1000億美元。美國股市大幅下跌，已接近一般定義的“熊市”概念，即一年內(nèi)下跌20%。但是，日本《經(jīng)濟學(xué)人》周刊文章指出，與過去多次發(fā)生的金融危機相比，這次次貸危機導(dǎo)致的股價跌幅并不大。1987年“黑色星期一”股災(zāi)爆發(fā)時，紐約股票一天之內(nèi)暴跌了22.6%。1992年信貸危機發(fā)生時，花旗集團幾近破產(chǎn)。然而，這次雖說紐約股市出現(xiàn)下跌，但也不過是10%的程度。股值從高點回落，擠出部分泡沫水分，從長遠(yuǎn)看有利于美國經(jīng)濟健康發(fā)展。

三、消費開支是否繼續(xù)減少？

消費者支出占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的近70%，消費開支減少將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生很大沖擊。2007年12月美國零售額比11月下降了0.4%，顯示美國人對消費開始有所節(jié)制。但是，雷曼兄弟公司的潘德爾援引美國官方最近公布的數(shù)據(jù)顯示，美國消費者支出還是非常強勁的，現(xiàn)在似乎還不至于對消費開支過于擔(dān)憂。

美國次貸危機是否會導(dǎo)致美國消費開支減少？還有待進一步觀察。由于美國是一個消費大國，如果美國消費下滑，不僅會加重美國國內(nèi)經(jīng)濟的疲軟，而且會對各國出口貿(mào)易造成很大影響。

四、失業(yè)率是否繼續(xù)上升？

2007年12月美國失業(yè)率升至5%，為2005年11月以來的最高點，當(dāng)月上升0.3個百分點，也創(chuàng)下了“9.11”事件以來最大單月升幅。但是，美國《商業(yè)周刊》2008年1月20日一期發(fā)表文章指出，總價值達(dá)3.5萬億美元的醫(yī)療和教育領(lǐng)域僅在過去一年就創(chuàng)造了64萬個新的就業(yè)機會。增加醫(yī)療和教育投入，不僅可能阻止美國經(jīng)濟陷入衰退，而且也是減緩就業(yè)崗位流失的有效措施。

研究機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家們對美國經(jīng)濟是否會發(fā)生衰退在判斷上存在分歧，但普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟增速將繼續(xù)放慢。2007年美國全年經(jīng)濟增長率仍達(dá)到2.2%。但是對一些不利和不確定因素如何變化難以預(yù)測，如果主要產(chǎn)油國家和地區(qū)政局惡化和發(fā)生嚴(yán)重自然災(zāi)害，導(dǎo)致石油供應(yīng)銳減或中斷，不僅將引起油價攀升，而且很可能引發(fā)第3次世界石油危機，美國可能再次陷入經(jīng)濟增速進一步放慢或停滯和通貨膨脹加劇并存的“滯脹”困境。

五、美國政府將如何刺激經(jīng)濟？

（一）大幅度減稅刺激私人消費和企業(yè)投資

布什總統(tǒng)2008年1月18日提出的減稅方案，經(jīng)過連續(xù)幾天的緊張協(xié)商，白宮和國會在1月24日就布什提出的一攬子刺激經(jīng)濟方案達(dá)成一致，這是布什政府與民主黨控制的國會的“罕見合作”。雙方都希望給不景氣的經(jīng)濟注入更多資金，以應(yīng)對次貸抵押貸款危機、信貸緊縮和石油價格猛漲等沖擊。

布什1月28日在國會發(fā)表2008年國情咨文中，敦促國會盡快通過總額為1500億美元的刺激經(jīng)濟一攬子計劃，以保持美國經(jīng)濟持續(xù)增長。布什還在住房改革、醫(yī)療、教育、老兵福利以及替代能源等領(lǐng)域提出一些改革主張。參議院內(nèi)的民主黨人正在考慮增加延長失業(yè)救濟時間、提高家庭取暖補給以及劃撥更多資金用于公共工程建設(shè)等。減稅總額將增加到1560億美元，兩黨可能就此達(dá)成最后一致。

減稅總額的2/3給予家庭或個人，美國1.17億個家庭的每個人將得600至1250美元減稅好處，與此同時，美國小企業(yè)將得到500億美元的退稅。大幅度減稅將刺激私人消費開支和企業(yè)投資。美國財政赤字已從2006年度的2482億美元降至2007年度的1628億美元。由于減稅而導(dǎo)致財政收入減少，還是可以承受的。因此，減稅計劃是能夠?qū)嵤┑摹?/p>

（二）繼續(xù)降低利率，實現(xiàn)刺激股市、個人消費和企業(yè)投資的目標(biāo)

美聯(lián)儲2008年1月22日緊急出招，趕在美國股市開盤前將聯(lián)邦基金利率調(diào)0.75個百分點，為1984年以來的最大降幅。這表明，美聯(lián)儲已經(jīng)認(rèn)為美國經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，需要一針強心劑。美聯(lián)儲宣布大幅降息后，美國及其他國家和地區(qū)的股市出現(xiàn)反彈。

美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率從4.5%降至3.0%。如果需要，美聯(lián)儲將繼續(xù)降低利率，從而實現(xiàn)刺激股值回升，增加個人消費開支和企業(yè)擴大投資的目標(biāo)。總部設(shè)在華盛頓、由65國370個金融機構(gòu)組成的國際金融研究所認(rèn)為，2008年美國經(jīng)濟仍能逃脫衰退厄運，全年經(jīng)濟增長率有望達(dá)到2.3%。

（三）繼續(xù)實行美元貶值政策以轉(zhuǎn)嫁金融危機

美元匯率大波動是美國經(jīng)濟周期與美國貨幣政策相結(jié)合的結(jié)果。通常情況下，在美國經(jīng)濟滑坡或衰退期，美國降低利率，誘導(dǎo)美元貶值，轉(zhuǎn)嫁金融和經(jīng)濟危機。自2002年2月以來，美元的實際匯率已下跌28%。據(jù)專家估計，6年來，其他國家和地區(qū)已經(jīng)白白送給美國1.3萬億美元，被稱為現(xiàn)代經(jīng)濟史上“最大的免費午餐”。雖然有20世紀(jì)80年代日本“購買美國”的教訓(xùn)，但在利益驅(qū)動下，一些外國公司紛紛搶購美國企業(yè)股票。據(jù)統(tǒng)計，2007年外國投資者斥資4140億美元購買美國企業(yè)的股票，比一年前增長了90%。一旦美國經(jīng)濟復(fù)蘇或進入繁榮期，美國將提高利率，引導(dǎo)美元升值，受害的還是其他國家?？傊?，無論美元升值還是貶值，對美國都是利大于弊。

還有，新興經(jīng)濟體和石油輸出國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，歐元區(qū)經(jīng)濟狀況也好于美國。美國擴大出口仍有廣闊市場，融資仍有巨大來源。

基于上述分析，我判斷，這次美國次貸危機將會影響美國經(jīng)濟增速繼續(xù)放慢，但仍有可能避免發(fā)生經(jīng)濟衰退。

幾點對策建議：

（一）我國有關(guān)機構(gòu)應(yīng)加強對美國經(jīng)濟走勢的研究

所謂新興經(jīng)濟體經(jīng)濟與美國經(jīng)濟“脫鉤”之說是不符合實際的。美國經(jīng)濟仍然是全球經(jīng)濟增長的主要引擎，紐約股市仍是全球股市的晴雨表。我國有關(guān)部門和研究機構(gòu)應(yīng)加強對美國經(jīng)濟走勢的分析和研究，及時為我國政府決策提供客觀、準(zhǔn)確的信息和判斷。我國主要媒體應(yīng)做一些深入報道，避免人云亦云、跟風(fēng)炒作。

（二）要準(zhǔn)備應(yīng)對貿(mào)易保護主義和貿(mào)易摩擦

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系互補性大于競爭性，“順差在中國，利潤在美國”。但是如果民主黨入主白宮，貿(mào)易保護主義可能增多。我們要通過中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話平臺，妥善解決雙邊貿(mào)易分歧和摩擦，繼續(xù)發(fā)展中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，特別是擴大在能源、環(huán)保和科技領(lǐng)域的合作，實現(xiàn)對外貿(mào)易多元化，減少對美貿(mào)易順差。減輕對人民幣升值的壓力。

（三）密切關(guān)注我國對美出口貿(mào)易的變化

美國是中國商品出口的第一大市場，這次次貸危機在多大程度上會影響到中國對美國的出口貿(mào)易，值得關(guān)注。今年1月，我國對美國出口191.6億美元，比去年同期僅增長5.4%，比去年同期增幅大幅回落22.7%。我國對美出口是否還會面臨更大的回落風(fēng)險？是否會對我國相應(yīng)的出口產(chǎn)業(yè)造成萎縮？我們對可能產(chǎn)生的“出口危情”應(yīng)有預(yù)先判斷。

（四）防范美元繼續(xù)貶值造成的損失

美國經(jīng)濟增速繼續(xù)放慢或發(fā)生衰退，美國就將繼續(xù)降低利率和誘導(dǎo)美元貶值。我們要特別關(guān)注美元匯率波動的影響，及時調(diào)整我國購買美國國債、機構(gòu)和企業(yè)債券的數(shù)量和流向，避免遭到更大金融損失。