人民幣升值條件下外貿(mào)企業(yè)的成本收益分析

根據(jù)一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，人民幣貶值可以促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口，而人民幣升值可以增加進(jìn)口，抑制出口。在我國當(dāng)前的結(jié)售匯制的外匯管理制度下，我們匯率變動的時(shí)候，不僅影響著進(jìn)口額，而且影響著進(jìn)口商和國家的利益分配。

我國實(shí)行的是強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度，即企業(yè)出口所得外匯必須在指定期限內(nèi)按國家規(guī)定的比價(jià)賣給國家指定的銀行，企業(yè)進(jìn)口所需要的外匯則需要按照國家規(guī)定的牌價(jià)在指定的銀行購買。所以每一筆進(jìn)出口業(yè)務(wù)的結(jié)算，都會有國家的介入，體現(xiàn)為我國進(jìn)口出儲備的相應(yīng)增減。

在國際貿(mào)易中，進(jìn)出口雙方在合同中規(guī)定結(jié)算貨幣的時(shí)候，可以規(guī)定采用進(jìn)口國貨幣、也可以采用出口國貨幣、還可以采用第三國貨幣作為結(jié)算貨幣。在不同情況下，人民幣升值對于進(jìn)出口商和我國的外匯儲備部門的收益都會產(chǎn)生不同的影響。

首先考慮出口的情況。對于企業(yè)來說延期付款的出口有敞口頭寸，也就存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。我們首先考慮這種情況。假設(shè)以美元結(jié)算，中國某出口商出口一批貨物給美國某進(jìn)口商，金額是1000美元，假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率是8（1美元=8人民幣，下同），則此時(shí)出口商以人民幣衡量的收入是8000，進(jìn)口商應(yīng)付的貨款是1000美元，國家外匯儲備部門應(yīng)該收進(jìn)1000美元，付出8000人民幣。而在結(jié)算的時(shí)候，假設(shè)人民幣匯率升值到了7（1美元=7人民幣，下同）。則出口商收到的以人民幣衡量的收入為7000，相對于8000，出口商由于匯率變動損失了1000元人民幣。進(jìn)口商付出的成本是1000美元，和合同中規(guī)定的金額沒有變化，所以沒有損失也沒有贏利。中國外匯儲備部門付出7000元人民幣，收入1000美元，相對于簽訂合同時(shí)的應(yīng)收應(yīng)付金額，外匯儲備部門節(jié)約了1000元人民幣。

如果出口商在合同中規(guī)定使用人民幣結(jié)算，則在合同簽訂時(shí)，出口商以人民幣衡量的收入為8000元人民幣，此時(shí)國家外匯儲備部門應(yīng)收入1000美元，付出8000元人民幣；進(jìn)口商應(yīng)該付出1000美元。在結(jié)算的時(shí)候，人民幣升值為7，則進(jìn)口商需要以美元購買人民幣，需要付出1142.86（8000/7）美元，進(jìn)口商因?yàn)槿嗣駧派刀喔冻隽?42.86美元。此時(shí)，國家外匯儲備部門付出8000人民幣，購入了1142.86美元，比進(jìn)出口合同簽訂時(shí)的應(yīng)收應(yīng)付金額多收入了142.86美元。而出口商的收入始終為8000元人民幣。

下面再看進(jìn)口情況。也是延期付款的情況下，面臨著匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)。如果以美元結(jié)算，某中國進(jìn)口商從美國某出口商進(jìn)口1000美元的商品。在合同簽訂時(shí)的匯率是8，在此時(shí)進(jìn)口商應(yīng)付的進(jìn)口成本為8000人民幣，國家外匯儲備部門應(yīng)收進(jìn)8000元人民幣，付出1000美元，而出口商應(yīng)收入1000美元。假設(shè)在結(jié)算時(shí)，人民幣匯率升值為7，則此時(shí)進(jìn)口商需要付出7000元人民幣，買入1000美元；國家外匯儲備部門應(yīng)該收入7000元人民幣，付出1000美元；出口商將收入1000美元。相對于簽訂合同時(shí)的收支情況，進(jìn)口商節(jié)約了1000元人民幣，國家外匯儲備部門少收入了1000元人民幣，而出口商的收入一直為1000美元不變。

如果合同規(guī)定以人民幣結(jié)算，進(jìn)口額為1000美元，在合同簽訂時(shí)的匯率是8，在此時(shí)進(jìn)口商應(yīng)付的進(jìn)口成本為8000人民幣，國家外匯儲備部門應(yīng)收進(jìn)8000元人民幣，付出1000美元，而出口商應(yīng)收入1000美元。假設(shè)在結(jié)算時(shí)，人民幣匯率升值為7，則此時(shí)進(jìn)口商仍需要付出8000元人民幣給出口商；國家外匯儲備部門應(yīng)該買入出口商的8000元人民幣，付出1142.86（8000/7）美元；出口商將收入1142.86美元。相對于簽訂合同時(shí)的收支情況，進(jìn)口商的支出不變，國家外匯儲備部門多支出了142.86美元，而出口商多收入了142.86美元。

下面用表格把上述情況下的收益和成本情況進(jìn)行總結(jié)（見表1）。

以上是討論以進(jìn)口國或者出口國的貨幣作為結(jié)算貨幣的進(jìn)出口收益和成本情況分析，如果進(jìn)出口雙方選擇以第三國貨幣作為結(jié)算貨幣，并且是延期付款，那么在人民幣升值情況下的收益和成本情況就比較復(fù)雜。如果人民幣對其他貨幣升值幅度一樣，即人民幣對貿(mào)易伙伴國的貨幣和擬采用的第三國的貨幣的升值幅度一樣，那么分析收益和成本情況和上面沒有本質(zhì)區(qū)別，只是多了一個(gè)貨幣兌換環(huán)節(jié)，但如果人民幣對貿(mào)易伙伴國的貨幣和對第三國的貨幣升值幅度不一樣，那么就要分兩段做類似上面的分析，這里不再詳細(xì)分析。

上面是分析延期付款的情況下人民幣升值帶來的進(jìn)出口收益和成本變化，如果不是延期付款，而是即時(shí)結(jié)算（結(jié)算期間人民幣匯率保持不變），那么上述分析不適合于一次交易，而適合于兩次獨(dú)立的交易，即一次交易之后，在進(jìn)行下一次相同產(chǎn)品、相同金額的相同性質(zhì)的交易時(shí)，如果人民幣發(fā)生了升值，則可以比較這兩次交易的成本和收益情況。需要說明的是，上述的成本和收益有一些是機(jī)會成本、沉沒成本或者機(jī)會收益，并不全是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了的成本和收益。

總結(jié)來說，在人民幣升值的情況下出口，對出口商而言應(yīng)該選用本幣結(jié)算，出口商收益將保持不變，進(jìn)口商將因人民幣升值多付出美元，而我國外匯儲備部門將多收入一些外匯。而如果選擇用美元結(jié)算，則出口商容易遭受匯兌損失，進(jìn)口商成本保持不變，而我國外匯儲備部門收入同樣多的美元將使用更少的本幣。在人民幣升值的時(shí)候進(jìn)口，進(jìn)口商應(yīng)該選擇用美元結(jié)算，這樣進(jìn)口商可以節(jié)約以人民幣衡量的進(jìn)口成本，出口商收入將保持不變，而我國外匯儲備部門付出同樣多的美元，收入的人民幣金額將減少。如果選擇人民幣結(jié)算，進(jìn)口商的支出將保持不變，而出口商將獲得額外的收益，我國外匯儲備部門將在收入同樣金額的人民幣的時(shí)候多付出美元外匯。以上反映了國際貿(mào)易結(jié)算中的一個(gè)基本原理：出口結(jié)算宜選擇“硬”幣，進(jìn)口結(jié)算宜選擇“軟”幣。

從上面分析可以看出，人民幣升值帶來的損益在以上三個(gè)微觀利益主體之間是一種零和博弈，一方的收益增加或成本節(jié)約，必定有其他一方的成本增加或收益減少。在其中兩個(gè)利益主體屬于國內(nèi)企業(yè)或機(jī)構(gòu)的情況下，在進(jìn)出口活動中進(jìn)行某種政策協(xié)調(diào)而把人民幣升值帶來的損失轉(zhuǎn)嫁給國外的進(jìn)口商或出口商是可能的。需要指出的是，目前人民幣除了在俄羅斯、越南、緬甸、尼泊爾等周邊國家已成為邊貿(mào)結(jié)算的主要幣種之外，在更廣泛的國際貿(mào)易之中，使用人民幣結(jié)算卻障礙重重。由于我國是外匯管制國家，人民幣不可自由兌換，導(dǎo)致外商獲得人民幣的渠道相當(dāng)有限，很難與中國企業(yè)開展人民幣結(jié)算貿(mào)易。因?yàn)楝F(xiàn)有條件下，所謂的用人民幣結(jié)算也只是合同的價(jià)值用人民幣來界定，在結(jié)算時(shí)再將人民幣換成美元或歐元這些硬通貨，而并非可以從海外直接匯入人民幣。此外，目前信用證結(jié)算依然是國際貿(mào)易結(jié)算的主要方式，但信用證一般是美元的，不可能開具人民幣信用證。所以，信用證結(jié)算中根本無法以人民幣計(jì)價(jià)。

在目前的外匯管理制度下，我國外匯儲備管理部門（央行）缺乏嚴(yán)格的利潤核算，并且具有發(fā)行貨幣的權(quán)力，因此對人民幣升值帶來的外匯儲備購買力損失并不敏感。從整體上看，國家積累的巨額外匯儲備遭受著重大的以人民幣衡量的購買力損失。如果改革目前的基本上還是強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度，買入和賣出外匯的業(yè)務(wù)由自負(fù)盈虧的商業(yè)銀行來做的話，那么將會對人民幣匯率升值帶來的損失敏感得多，將迫使其采取各種避險(xiǎn)保值措施，在一定程度上可以有效地避免外匯資產(chǎn)貶值。當(dāng)前隨著我國外匯儲備快速積累，國家需要積極采取各種手段降低外匯儲備因?yàn)槿嗣駧派刀鴰淼馁徺I力損失。除了設(shè)立中國投資公司積極探索外匯儲備投資渠道之外，中國央行（及國家外匯管理局）有必要進(jìn)一步拓展投資渠道，積極應(yīng)用各種金融工具回避風(fēng)險(xiǎn)增加收益，開展更加積極主動的外匯儲備管理活動。

參考文獻(xiàn)：

1、王光偉．貨幣、利率與匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)[8]．北京．清華大學(xué)出版社．2003．183．

2、劉崇獻(xiàn)．人民幣升值對我國出口的影響分析．當(dāng)代財(cái)經(jīng)．2006.12．

3、劉崇獻(xiàn)．人民幣升值對我國外匯儲備的影響．價(jià)格月刊．2006.9．

4、在線商報(bào)．人民幣國際結(jié)算路途尚遠(yuǎn)．http://1000ews. b2b168.co8/74511.ht8l．