中美農戶對期貨市場利用程度的比較與分析

摘 要：在農業生產領域的多種風險管理工具中，期貨與期權具有特殊地位。受國情與經濟發展狀況限制，傳統意義上的中國農戶對期貨市場基本沒有直接利用，而美國不僅有很多農戶直接參與期貨市場，而且很多農戶還通過合作組織等中介機構間接參與期貨市場，通過各種形式實現了對期貨市場的有效利用。制約中國農業生產與農產品期貨市場有效結合的因素有許多，在現行條件下，需要進一步普及期貨知識與套期保值理念、發展農業合作組織和農村金融機構、促進期貨市場創新以及完善農業信息服務體系等，為中國農戶有效利用期貨市場創造有利條件。

關鍵詞：農產品期貨市場；合作組織；農戶

中圖分類號：F830．9文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2008)05-0059-08

全球市場價格、政府政策、天氣等因素的不確定性會對農業產量、收入和收益產生顯著的影響。因此，風險管理就成為全世界種植業和農業企業中不可或缺的一部分。風險管理本質上涉及到選擇不同的戰略和工具，這些戰略和工具能減輕這些不確定性對產量和生產者收入的影響。生產者可用的戰略可分為農場層面風險管理活動和風險共擔政策^[1-2]。管理農業中的風險不一定涵蓋規避風險的所有途徑，通常應當包括依個人不同收入承受能力而確定的最優風險與回報的組合^[1]。

在多種風險管理工具中，期貨與期權以其獨特功能具有特殊地位，在農戶這里的農戶指農村中基本的生活、生產單位，通常為一個農村家庭，區別于泛指的農民。通常，農民以家庭為生產單位進行生產和銷售，對期貨市場的利用和參與也以家庭的核心成員為主，因此，本文主要從農戶角度分析對期貨市場的利用情況。

進行價格風險管理過程中發揮重要作用。農產品期貨市場具有價格發現和套期保值等基本功能，同時具有提高農戶資信水平、協助調整種植結構、提高產業標準化水平、提高農戶組織化程度等重要作用。處于產業鏈條最前端的農民在農產品產銷過程中具有特殊的地位，其對期貨市場的參與程度對期貨市場功能的充分有效發揮具有十分重要的意義。同時，對期貨市場這一風險規避工具的有效利用，更能夠在穩定農民收益、保障農業健康協調發展方面發揮巨大作用。受到諸多因素影響，中國農戶對期貨市場的利用程度與美國有所不同，無論在直接利用還是間接利用方面，都存在較大差距。本文試圖從分析中美農戶利用期貨市場現狀入手，比較二者存在的差距，探尋原因，并提供政策建議。

一、中國農戶利用期貨市場現狀

目前，中國農戶對期貨市場的參與和利用尚處初級階段。伴隨交易所以及相關機構的推動和促進，已經有部分農戶開始實現對期貨市場的直接參與，在很大程度上中國農戶利用期貨市場主要還是對期貨市場價格和信息的利用。由于我國農業合作組織發展的相對滯后，農民通過其間接參與期貨市場受到影響，更多的還是通過企業途徑對期貨市場加以利用，但這種利用并不一定是從農戶基本利益出發的。

（一）農戶對期貨市場的直接利用

受國情與經濟發展狀況限制，傳統意義上的中國農戶對期貨市場基本沒有直接利用，農戶普遍資金匱乏，沒有足夠的期貨知識，經營規模與期貨市場合約要求相差甚遠，面對價格風險只能消極面對。他們當中對期貨市場有所了解的一部分人能夠對期貨價格進行關注，而對期貨市場的利用最主要的是參考期貨市場價格，在進行了運費、儲藏費、保管費等相關費用的折算后與現貨價格進行比較，選擇好的時機賣糧。受“千村萬戶”市場服務工程影響，部分有經濟實力的農民（主要為種糧大戶）開始實踐對期貨市場的直接參與。

為考察中國農戶對期貨市場的參與程度，我們選取了大連商品交易所大豆品種進行典型研究。由于客戶通常就近在當地開戶進行期貨交易，所以選取當地期貨公司統計農戶參與期貨市場情況比較合理，基本能夠反映當地客戶參與的具體情況。我們向某大豆主產省當地的期貨公司發放了調查問卷，結果匯總如表1所示。

從表1中可以看出，該大豆主產省農民直接參與大豆期貨交易并不多，平均每年不足50人，農民客戶數僅占參與大豆期貨交易客戶總數不到5%。根據國家統計局數據，2005年該省鄉村人口有1 790．64萬人，按照1戶4人計算約有400多萬農戶，由于該省大部分農民都種植大豆，粗略統計直接參與大豆期貨市場的農戶不到農戶總數的十萬分之二。從表1中數據還可看出，雖然絕對數量很少，但期貨市場農戶參與者數量每年還是呈遞增趨勢，說明還是有越來越多的農戶開始關注并參與到期貨市場中來。

據調查，在該省農戶參與大豆期貨交易中，農民客戶交易在個人客戶和所有客戶交易中的比率比較穩定，呈略微上升趨勢，基本與農民客戶數在參與大豆期貨交易客戶總數占比持平。農民客戶持倉量占個人客戶比率平均為3．41%，占所有客戶比率為2．36%，持倉占比相對較低。

需要指出的是，即使較低比率的參與期貨市場的農戶，也不是普遍意義上的農戶，根據深入調查，表1中的農戶通常是種糧大戶和農村中的糧販子，在期貨市場上不是傳統意義上的套期保值，投機的成分相對較大。在我國，農戶對期貨市場的直接參與并不規范，由于我國目前不允許個人客戶參與交割，所以個人直接參與期貨市場以投機目的為多，這些農戶也多為農村的中小收購商。因此，通常意義上的中國農戶對期貨市場基本沒有直接參與，只有一些種糧大戶和小型農民貿易商實現了對期貨市場的直接參與，這在廣大農戶中所占比率只能以十萬分之一計，中國農戶對期貨市場的直接利用遠未達到發達國家水平。

（二）農戶對期貨市場的間接利用

1．價格信息利用

期貨市場在功能有效發揮過程中價格信息的傳遞成為重要一環，在我國現有國情條件下，對期貨市場傳遞出來的價格信息進行利用成為中國農戶利用期貨市場最主要的方式和手段。在此方面，由大連商品交易所自2004年以來開展的“千村萬戶”市場服務工程發揮了巨大的推動作用。

大商所選擇400名來自基層的骨干學員，建立起覆蓋廣泛、輻射力強、帶動性強的信息隊伍；除期貨市場信息外，專門向國家糧食信息中心等專業權威信息機構購買即時信息服務，建立起涵蓋期現貨市場的全面及時信息體系；創設了專門載體《信息周報》；開辦免費咨詢電話和短信服務業務，通過各類信息載體，建立全方位、立體化的信息網絡。同時，大商所與國內權威信息機構深入合作，將國內外期現貨市場價格信息，通過網站、電視、廣播、報刊、信函、E-mail和手機短信等方式送到學員手中。在黑龍江、吉林等省的許多村組，都設有信息員，目前，每天接收短信的農民達到1622人，基本上做到了東北三省一區每個鄉鎮都能收到免費的行情信息，這使得東北三省一區的大豆、玉米價格信息傳播速度明顯加快。同時，交易所通過信息機構設立了多條市場專家免費熱線電話，24小時為農民提供咨詢服務。

選取一家信息機構對所接電話情況進行分析，在一定程度上能夠反映我國農民對期貨市場價格信息的利用程度。農民通常不直接上網看行情，往往借助手機短信大概了解市場動向，通過對信息機構的電話咨詢，把握市場整體情況。據東北地區大豆、玉米市場影響較大的一家權威信息機構的相關數據進行電話咨詢的有許多是經交易所培訓過的農民，另有許多是間接打聽到電話號碼進行咨詢，經隨機抽樣調查該隨機抽樣根據每周的數據匯總而得，大豆方面通常每周隨機抽取50人，玉米方面通常每周隨機抽取10人或20人。發現，農民所關心的內容主要為期現貨市場價格及未來走勢，在此方面的關注程度超過80%。

顯示，自2005年以來農民對期貨市場的關注程度逐步提高，咨詢電話數量在不斷增加，該信息機構每年農民咨詢電話已達10萬人次，按照80%的對期貨市場關注程度，應有8萬人次利用期貨市場大豆、玉米信息。假定農民的咨詢沒有人員上的重復，加上其它信息機構的咨詢數據，粗略估計國內大豆、玉米市場農民有16萬人次曾主動關注期貨市場信息，并對期貨價格進行參考。據國家統計局統計，2005年我國東北地區三省一市鄉村人口共計6 082．54萬人，按照1戶4人估計，應有農戶1 520．6萬戶。因此，我國大約只有1%的農戶對期貨市場價格信息進行了利用，而且電話咨詢在人員上往往會重復，這樣我國農戶對期貨市場價格信息進行利用的比率應當更小。

2．通過中介的間接利用

目前，我國農戶對期貨市場的間接利用基本處于無序和萌芽狀態。由于最能夠代表農民利益的農民合作組織缺失，使得農戶無法通過這一良好中介實現對期貨市場的參與，無法充分利用期貨市場這一規避價格風險的有效工具。同時，企業追求自身利潤和發展，對農戶利用期貨市場獲得穩定收益的推動程度有限，中國農戶對期貨市場的充分利用尚需時日。

在交易所推行市場服務的過程中，一些農民合作組織已經逐步產生，在具體操作過程中已經初步參與期貨市場，但就規模和覆蓋程度而言，所占比率還十分微小，不足以形成重要影響，目前現狀是只有部分典型試點案例，并不具有普遍代表性。

在“公司+農戶”、“期貨+訂單”模式推進過程中，許多農戶通過相關企業間接實現對期貨市場的部分參與，但由于企業自身利潤最大化的經濟行為特征，決定了這種對期貨市場的利用并非建立在維護農戶利益基礎之上，農戶也無法真正從企業獲得完全的套期保值收益。這種參與對于農戶間接利用期貨市場是一個很好的中間過渡，對于普及期貨理念、促進合作萌芽具有一定益處。近些年，企業客戶對期貨市場的利用程度逐步提高。2006年，參與大連商品交易所交易的企業客戶成交量和成交額占總成交量和總成交額比率分別達到20．3%和22．4%，2001—2006年企業客戶成交量平均占比為18．7%，其中，流通類企業是大連商品交易所企業客戶的主體，機構投資者和加工類企業占企業客戶的比率大致相當，綜合類企業成交量占企業客戶成交量的比率近年來增長迅速。一些典型企業也在逐步尋求與農民進行合作的方式和途徑，通過簽訂訂單建立穩定和密切的聯系，保證企業原料的供應，同時將利用期貨市場獲得的收益與農民共同分享。

二、美國農戶對期貨市場的利用

美國農戶對期貨市場的利用也可以分為直接利用與間接利用兩個方面，許多規模相對較大的農戶在規避價格風險時直接選擇進入期貨市場進行套期保值交易。同時，也有許多農戶選擇參與各類合作組織，簽訂遠期合約，通過合作組織等中介機構間接參與期貨市場套期保值。

（一）直接利用

在美國農戶直接利用期貨市場方面，許多調查研究提供了大量歷史數據，從中可以看出美國農戶對期貨市場的利用程度在不斷提高。例如，1986年威斯康星州進行的一次調查顯示，有8%的生產者在過去5年里至少運用過1次期貨市場工具^[3]。在另一份研究報告中，研究者發現1983年堪薩斯州谷物生產者中有7%的農戶運用套期保值工具^[4]。堪薩斯州農作物和畜產品信息服務處的一份基于不同樣本數據的調查顯示，1980—1985年，有不足5%的農戶曾對某一種農產品進行過套期保值操作。1992年進行的一次堪薩斯州農戶調查顯示，有11%的農場運用期貨市場套期保值（占回復問卷者的11%），位居其次的是肉牛（占回復問卷者的8%）。約占10%的小麥生產者和大約10%的肉牛和玉米生產者運用期權工具，而僅有5%的大豆、高粱、生豬生產者運用期權工具^[5]。1993—1995年在普度大學舉辦的大型農戶培訓班上參加調查的生產者中約有10%—20%的農戶在不同年份的不同農產品銷售中使用套期保值工具（Patrick， Musser and Eckman，1998）。Shapiro和Brorse（1988）進行了一項有關印地安那州玉米和大豆生產者對期貨和期權使用的調查。此調查收集了41個生產者的回答；在過去五年中，有26位生產者（63%）曾經使用過期貨和期權來套期保值Shapiro和Brorse承認他們所搜集到的數據比較少而且是非隨機的，因此并不一定代表印地安那州農民的整體情況。參加調查的農民來自普渡大學的一個1985“頂級農場主作物工場”。被抽查的農場主平均來講都受過良好的教育，擁有大型的農場，而且比一個典型的有代表性的生產者更可能成為優秀的管理者。

。被抽樣的印地安那州農民相信，使用期貨合約有助于降低價格風險，提高收入。Sakong、Hayes和Hallam（1993）進行了一個對蒙大納州生產者運用期貨和期權的調查。他們發現，為了防范價格風險，期權比期貨應用得更為廣泛。有14%的農作物生產者運用期貨來套期保值，而19%的生產者使用期權。就家畜生產者而言，調查者發現他們當中有6%使用期貨，而有11%使用期權。Hanson和Pederson（1998）針對南明尼蘇達州大多數玉米和大豆生產者進行了調查，結果顯示，回答者中有74%使用遠期合約，22%使用期貨合約，18%使用期權合約來控制價格風險。1996年美國農業部（USDA）調查報告顯示，與20世紀80年代早期和初期相比，1996年美國各個地區有更多數量的農戶使用遠期合約、套期保值、多樣化經營或保持庫有現金等策略實施風險管理。

美國審計總署（GAO）1999年的一份報告提供了有關農戶對各種風險管理工具使用的調查信息，報告顯示，美國從事套期保值的生產者的比率介于19%—25%之間。報告還顯示，大型農業生產者（銷售額至少為$100 000）進行套期保值的比率是小型農業生產者（銷售量不足$100 000）的兩倍，小型生產者為19%，大型生產者為38%。另外，報告還提供了有關生產者運用期貨和期權進行風險管理的商品種類：玉米，小麥，棉花，其它田間作物其它田間作物包括大豆，大米，高粱，大麥和燕麥。

，牛肉和豬肉，乳制品和家禽。對使用期貨和期權進行套期保值的農民的百分比估計：玉米為42%，小麥為23%，棉花為46%，其它田間作物為24%，牛肉和豬肉為20%，乳制品為18%，家禽為20%。

（二）間接利用

美國農戶對期貨市場的間接利用主要通過加入各類合作組織，同時與各類中介簽訂遠期合約（往往通過在期貨市場套期保值進一步獲得保障），通過中介實現對期貨市場的間接參與。合作組織依據農民所有、農民管理和農民受益的原則，在運營過程中能夠將在期貨市場的收益最大程度地按照“惠顧比率（patronage rate）”對農民進行返還，因此是農民間接從期貨市場受益的最主要途徑。雖然一些生產者沒有直接在期貨和期權市場上交易，但他們能夠明確期貨交易所帶來的風險管理益處。生產者可以不直接在期貨和期權市場上套期保值來利用這些市場的價格發現和價格基礎機制，通過加入生產者所有的合作社來參與期貨和期權市場就能間接獲益。這些合作社，或者代表其生產者成員銷售商品，或者從生產者成員手中購買商品，再轉售給其它銷售實體。這些合作社通過在期貨和期權市場上建立頭寸來為他們的商品存貨和遠期購買套期保值。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）具有對期貨和期權市場監管和常規監督的經驗，因此它對期貨和期權市場以及商業交易者為管理風險而使用這些市場的方式都有深刻的了解。借助大戶交易報告制度，CFTC要求期貨代理商和其它實體保持交易賬戶，每天都呈交等于或超過某個特定水平的頭寸數據。CFTC的大戶交易數據顯示，合作社是芝加哥商業交易所（CME）的牛奶期貨和期權市場的主要參與者。具體來說，2001年10月的大型交易者數據顯示，可報告規模的商業交易者持有多頭和空頭期貨和期權合約的近70%。他們當中最突出的是幾家乳制品合作社，其中大多數代表其生產者成員銷售牛奶。此外，1家大型牛奶合作社為其生產者成員提供一種機會，使他們能夠通過固定價格遠期合約來銷售其預期月牛奶產量的一半。這家合作社之所以能夠為其生產者成員提供這種利益是因為它能夠利用芝加哥商業交易所（CME）牛奶期貨市場的空頭期貨頭寸來為其風險套期保值。在棉花期貨市場上，合作社利用期權為其與成員訂立的固定價格購買和銷售合同套期保值。對合作社成員來說，另一個可用的銷售方法就是看漲期權。在此方案下，生產者在農作物收割之前將一部分作物的價格固定，并且針對作物的一個基本質量來定價。當收割棉花作物時，將調整價格以反映農作物的真實質量。棉花商也向生產者提供遠期合約和其它購買安排，這些項目與合作社所提供的合約相類似。谷物與大豆生產者也通過合作組織和貿易商進行套期保值，研究顯示其參與程度不及奶制品和棉花市場，方式更多依賴于遠期合約。

遠期合約是美國農戶最常使用的一種風險管理方式，在美國，農戶對遠期合同的使用范圍和程度超過直接對期貨市場的利用。1983年美國農業部的一份調查報告分析了不同地區、不同風險管理策略下銷售的產品數量，從中可以看出大規模生產者更傾向于使用遠期合約。另有研究數據顯示，伊利諾伊、衣阿華、明尼蘇達和俄亥俄4個州1983年收獲季節交割的玉米中有50%—60%使用遠期合同，在堪薩斯、密歇根和密蘇里3個州采用這種交易方式的玉米約占30%^[6]。伊利諾伊和明尼蘇達兩個州1982和1983年不在農場完成實物交割的大豆有超過50％的交易量是通過遠期合同完成的，而在堪薩斯和許多東南部的州，該比率不足25%^[7]。相比之下，1983年在大多數生產小麥的州，包括堪薩斯和達科他，有15%的小麥銷售通過遠期合同在收獲季節實物交割^[8]。在20世紀90年代中期進行的一次調查中，內布拉斯加州的生產者被問及產品銷售工具選擇問題，調查結果顯示，在內布拉斯加生產者中最廣泛使用的兩類產品銷售工具是遠期合約和基差合約。在使用遠期合約的生產者中，有47%的農戶表示，其75%—100%的產品運用該工具定價。同樣，在使用基差合約的生產者中，有49%的農戶表示其75%—100%的產品運用該工具定價。1993、1994和1995年在普度舉辦的大型農戶培訓班上，參加調查的生產者中表示運用遠期合約者占2/3左右。

美國審計總署（GAO）報告還調查了生產者對農作物保險和遠期合約交易的運用，而這些工具可以是用于套期保值的期貨和期權的替代品。美國審計總署（GAO）報告估計，利用遠期合約的生產者比率介于28%—35%之間，小型生產者使用遠期合約比率為25%，而大型生產者的使用比率為61%。

三、中國農業生產與農產品期貨市場有效結合的制約因素

美國農戶對期貨市場的直接利用比率已經達到19%—25%，農戶通過與中介機構簽訂遠期合約進而間接利用期貨市場的比率為28%—35%。傳統意義上的中國農戶對期貨市場基本沒有直接利用，目前的利用也僅僅停留在市場價格信息層面，而且信息覆蓋和輻射范圍十分有限，遠未達到發達國家水平。中國農業生產與農產品期貨市場有效結合尚有很長的路要走，目前的制約因素主要包括以下方面：

（一）認識上的偏差和理念上的誤區

期貨市場在我國雖然已經建立10多年，但各類投資者、現貨企業、政府以及生產經營者在對期貨市場的認識上仍然存在不同程度的偏頗，期貨知識缺乏，現貨生產和貿易企業的經營理念仍有誤區。第一，廣大投資者十分缺乏期貨市場知識。投資者不了解期貨的投資特點，而是把期貨當作股票一樣操作，風險控制意識不強，影響投資收益，使潛在的投資者不敢進入期貨市場。生產經營企業對利用期貨市場進行風險轉移缺乏經驗，沒有專業知識的積累。第二，國內期貨市場發展初期的負面影響尚存。受20世紀90年代期貨市場一度混亂發展的影響，許多現貨企業在經歷了風險并承受損失之后對中國期貨市場心有余悸，極大地影響了現貨企業對期貨市場的參與程度。第三，期貨市場方面的知識遠未普及。我國期貨市場起步較晚，作為金融市場發展的高端形式，期貨市場對于廣大現貨市場主體而言仍然披著“神秘的面紗”，期貨知識由于其帶有明顯的專業色彩在全社會遠未普及。第四，現貨企業在經營理念上存在誤區。中國國情決定國內企業對利潤的特別偏好和敏感，企業普遍好大喜功，追求眼前利潤，在短期內只謀求經濟效益，甚至拋開套期保值的基本原則，期貨與現貨市場完全分開操作，將期貨市場工具作為投機手段，反而弄巧成拙。

（二）農業合作組織發展滯后

雖然我國農業合作組織經過多年發展已經取得初步成效，但整體發展仍比較滯后，無法承擔聯結農戶與期貨市場之間的中介任務。第一，農民專業合作組織的規模較小，覆蓋面小^[9]。雖然全國農民專業合作經濟組織成員占全國農戶總數已經達到13．5%，但這一比率較發達國家仍很小，絕大多數農戶還沒有加入到合作組織中來。同時，合作組織規模小導致資本積累慢、經濟實力弱、應對市場風險的能力差，很難形成產品規模和提高產品質量。第二，農民專業合作組織不穩定。我國目前的合作組織一般實力較弱，只開展一些簡單的技術服務和信息交流工作，沒有專職的工作人員，由政府部門或職能部門負責人或某些有能力的人兼職任負責人開展工作，這類合作組織容易組建，也很容易瓦解，表現出較大的不穩定性。第三，農民專業合作組織之間業務范圍的局限性很大。由于行政區劃和某些產品交易存在地方保護主義，加上大部分農民領頭人還缺乏市場經濟的聯合與合作意識，目前大部分專業合作社業務范圍僅局限在一個鄉鎮或一個縣的經濟區域內，同類專業合作社之間缺乏橫向和縱向的聯合，跨經濟區域的專業合作社之間的聯合更少。此外，農民專業合作組織的自主性程度較低。

（三）期貨市場自身發展不完善

我國期貨市場與發達國家相比尚有較大差距，自身還有許多方面不夠完善。第一，市場規模和影響力仍然偏小，近5年來，我國期貨交易額才逐步與GDP和居民儲蓄存款余額持平，而美國的期貨、期權交易額是其GDP的10倍還多。第二，期貨品種結構有待完善，部分在國民經濟中占有重要地位的核心品種缺失。我國是商品產銷與貿易大國，一系列大宗商品的生產與消費已經在國際市場上占據重要地位，國際期貨市場現有商品期貨品種300多種，金融期貨產品逾百種，我國僅有18個商品期貨品種，與國際商品期貨市場廣泛而多元的品種體系及中國在世界經濟中的地位極不相稱。第三，期貨市場投資主體結構不合理。中國期貨市場多年呈現出“散戶行情”，缺乏大型機構投資者，現貨企業參與還不充分，投資者結構極不合理，與國際成熟市場的差距較大。第四，期貨經紀機構發展滯后。我國的期貨經紀機構還很弱小，公司業務單一，功能不鍵全。規模小、盈利能力弱，而且期貨公司股權結構不合理。

（四）農村信息傳導不暢

中國的農業信息服務體系從總體來看還很不完善，還不能完全滿足農業發展對于信息服務的需求。第一，各層次農業信息服務主體的功能還沒有完全實現，缺乏為市場、為農民服務的動力機制。2004年7月數字顯示，在行業分布上，農林牧漁業上網用戶僅占2．3%；在職業分布上，農林牧漁工作人員僅占1．2%。第二，農業信息資源的豐富程度較低。我國現有農業信息交流渠道不暢，信息資源利用率不高；網絡化的信息資源配置方式還不夠完善，信息網絡進村入戶問題——信息傳播“最后一公里”的瓶頸問題沒有很好的解決^[10]。第三，農業信息服務手段不夠多樣化。媒體面向農民和農村的節目、欄目很少，書籍、報刊和雜志中，為農業、農村和農民服務的信息十分有限，提供文化信息服務的公共圖書館和書店大都設在城市，距離農民遠，增加了農民獲取生產經營信息的成本。

（五）對期貨市場的政策限制

由于我國期貨市場發展是一個漸進完善的過程，在許多方面的政策限制仍然不同程度地存在。第一，交易所新品種上市需通過上報國務院審批，期貨品種上市決定權呈交國務院后，并沒有與之相應的品種上市審批制度進行規范，審批時間及結果經常無從推測，大大增加了上市期貨交易品種的復雜性和難度，降低了工作效率。第二，國有企業、國有資產占控股地位或主導地位的企業進行期貨交易的限制已經有所放松，但仍有很大程度的約束。第三，規定期貨公司不得從事或變相從事期貨自營業務，在一定程度上仍對期貨公司發展有所束縛。第四，對金融機構參與期貨交易的限制有所放松，但就整體而言，信貸資金進入期貨市場仍然存在很大程度的限制。銀行業金融期貨為期貨交易實施融資或提供擔保的業務資格，須由國務院銀行業監督管理機構批準。

四、結論與政策建議

美國農產品期現貨市場的有機結合建立在其發達的期現貨市場、合作組織的相對成熟以及信息傳遞便捷的基礎之上，同時，美國農業部、美國商品期貨交易委員會以及交易所等相關機構進行各種方式的推動和促進也起到了重要的作用。借鑒美國經驗，在推動中國農戶利用期貨市場進行農產品價格風險管理方面，需要從制度上構建基礎和條件，農戶對期貨市場的利用需要有社會理念的基礎、組織的依托、市場的支撐以及法規的保障，需要從社會各個層面、各個角度做好全面的準備，提供良好的支持。

（一）期貨知識與套期保值理念的普及

正確的意識能夠指導人們有效地開展實踐活動。目前國內期貨知識與套期保值理念遠未得到普及、對套期保值的認識存在誤區及對期貨市場尚存無知與偏見的現狀，需要盡快加以改變。期貨知識與套期保值理念的重點普及對象應當包括：相關政府部門，有責任也有義務為市場創造參與期貨的良好氛圍，培育市場基礎和理念；新聞傳媒，各種形式新聞傳媒手段的利用，將大大加速宣傳效果，推動普及程度的提高；各類企業，各類流通和貿易企業是目前在我國期貨市場進行操作的重要主體，其對整個產業鏈條參與套期保值的帶動作用不可忽視，同時在一定程度上也發揮了對農戶參與套期保值的帶動作用；金融機構，各類涉農信貸機構應為促進農戶利用期貨市場提供有力支持，并通過期貨市場的套期保值，有效保障涉農信貸的穩健與安全；農民，只有農民直接或間接地對期貨市場進行參與，價格發現作用才能夠充分得以實現，風險規避功能才能夠得以發揮，而農民作為接受教育與獲取信息的弱勢群體，始終應當成為期貨知識與套期保值理念的重點普及對象。普及期貨知識與套期保值理念可以通過開辦培訓班、舉辦高層論壇及研討會、組織國際會議、發揮試點示范效應以及建設網站和圖書館等多種形式加以實施。

（二）農業合作組織的發展及對期貨市場的逐步參與

農民合作經濟組織在使其成員利益得以改善的同時，可以使他們所在的經濟體系變得更有效率，意味著在某些因其它因素導致市場失靈的情形下，可以有另一種選擇，其本質在于它是對單個農戶各自獨立面對市場時的交易行為的大量替代，以節約交易費用。2006年10十屆全國人大常委會第24次會議表決通過《農民專業合作社法》，該法自2007年7月1日起施行。這是1949年后，中國首部專門規范和發展農民專業合作經濟組織的法律，也是1978年推行家庭承包經營后，首次以立法推進農民的經濟互助與合作。自此，農民專業合作經濟組織的存在具有了法律的制度保障。在良好的政策氛圍下，需要倡導與推動農民專業合作經濟組織的建立與發展。

《農民專業合作社法》的頒布實施為農業專業合作組織的合法地位提供了有力保障，使其可以作為獨立的法人參與期貨市場交易。農業專業合作組織參與期貨市場在初期可以并不局限于某類固定模式，可以在探索過程中找尋適合自身特點的發展模式。對于基礎比較好、發展迅速、經濟實力較為雄厚的合作組織，根據自身承受風險的能力，在充分評估資金實力的同時，在做好套期保值方案的基礎上，可以直接進入期貨市場進行套期保值。而對于那些尚處萌芽階段的農業專業合作組織，由于受到實力、技術和資金的限制，可以采取與企業合作的方式參與期貨市場套期保值。合作組織與期貨交易經驗比較豐富的企業簽訂期貨訂單，由企業參與期貨市場的交易，實現企業與合作組織的利益捆綁，在磨合發展中合作組織逐步積累期貨市場套期保值經驗，伴隨自身經濟實力的發展逐步向直接參與期貨市場套期保值轉變。

（三）期貨市場的創新與完善

期貨市場在今后的發展過程中，需要不斷進行創新。在制度創新方面，可以增加期貨交易的形式，逐步推出期權、掉期等更多的金融衍生工具，降低和分散期貨市場自身的風險；推進交易交割制度的完善與創新，改進風險控制制度。在品種創新方面，盡快上市交易在國際市場占有較大比率或有較大的影響、關系國計民生的大宗農產品期貨品種；不斷對現有品種結構進行完善，建立相應的期貨品種體系，形成整套的避險機制，更好地服務于相關農業產業鏈條；適當開發農產品合約，降低合約規格，為農戶對期貨市場的直接或間接參與提供便利。在此基礎上，盡快形成大品種為主、大小品種共存、大小合約互補的合理布局。在技術創新方面，引進先進的技術與交易、結算和風險管理系統，并依靠自身，加大技術創新力度，在硬件設施和軟件建設，系統容量和質量，規范管理和技術隊伍建設，提高便利性和穩定性、安全性等方面采取積極有效措施，推進電子化、網絡化以及無形交易方式的發展。在主體創新方面，大力提高機構投資者參與市場的比率，以優化投資者結構，對國有糧食企業參與期貨市場給予多方面支持，推動國有糧食企業加強內控制度建設，保證其理性、穩健地參與期市避險；研究發展期貨投資基金，在提高期貨市場穩定性、擴大市場規模和增強市場流動性方面發揮積極作用，也為中小投資者在期貨市場提供高風險、高收益的投資渠道，保護中小投資者利益。

（四）農業信息服務體系的完善

農業信息服務體系主體包括公共服務組織、信息服務媒體、農村信息服務組織、企業及個人。由于基層農業信息服務體系直接面向農業、農村和農民，其發展程度直接決定著中國農村基層信息化水平，因此需要重點扶持和發展。目前農業信息服務站為中國基層普遍采用，有必要在政府統籌下，由地方財政對縣、鎮（鄉）、村三級信息服務組織建設給予資金扶持，同時政府需要協調電信部門制定出臺網絡運營收費等優惠政策，整合人力資源，成立專家咨詢組進行專業指導，對農村信息員適時開展市場信息、計算機技術等培訓。另外，還可推動農業信息服務園區、農業信息港等信息服務體系的發展，在更大范圍和更高層次上完善農業信息服務體系主體結構。農業信息服務體系需要在政策、技術、人才以及組織等方面進行保障。政策的支持涉及法律法規、資金、教育等各方面，需要對信息服務體系有效法律地位的肯定性支持，對農業信息服務組織的運行實施有效監管，同時制定和出臺農業信息的采集、傳播、發布等法律，督促立法部門加大農業信息化立法工作。農業信息服務體系需要的技術包括信息技術、網絡技術和自動化技術，其中最需要加強的是農業信息技術，即獲取、傳遞、處理、再生和利用信息的技術。需要建立起暢通的源于信息技術接收者之間的信息傳輸機制和渠道，逐步擴大信息技術的擴散群體規模。在人才保障機制方面，需要構建合理高效的科技人才結構，實現多元化的農業信息服務人才引進方式，完善農業信息服務人才的激勵措施。在建立組織保障方面，需要提高農業信息服務體系的人員隊伍綜合發展水平，建立和健全各類農業信息服務機構。

（五）農村金融機構的支持

近年來，隨著各國有商業銀行改革的逐步推進，縣城以下營業機構逐步縮小，農村金融供給主要依靠農村信用社和各鄉（鎮）郵政儲蓄機構，商業金融在農村地位的逐步弱化顯示其并不具備現實的條件。同時，以個人借款為主要形式的民間借貸在農戶期末債務余額中占有很大的比率，是農戶獲取資金的主要途徑之一，但由于其自發性、隨機性、部分非合法性與無組織性，在目前尚不具備規范的參與條件。因此，結合套期保值的主要涉農金融機構的選取可將合作金融與政策性金融作為主體。

金融機構主要可以通過以下三種模式來將套期保值與貸款相結合：第一，通過使用風險管理工具，為自己的所有貸款業務組合套期保值，以管理其資金流的價格波動。第二，作為市場中間機構，代表借款人進行套期保值交易，這樣就能通過為單個客戶的風險套期保值而為自己的風險套期保值。第三，在借款者前來磋商貸款事宜時，要求他們出具價格保護的證明。我國金融機構所采取的戰略可以將傳統的抵押品管理和管理價格風險的創新工具相結合，根據不同情況對第二種方式和第三種方式加以利用。

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（責任編輯：韓淑麗）