用遠期結售匯應對匯率風險

遠期結售匯業務是指銀行與客戶協商簽訂遠期結售匯合約，約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發生時，即按照該遠期結售匯合約約定的幣種、金額、匯率辦理結匯或售匯的業務。申請辦理遠期外匯買賣業務的客戶必須有合法的進出口貿易或其它保值背景，并提供能證明其貿易或保值背景的相關經濟合同（如進出口貿易合同、標書、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。

2008年人民幣匯率走勢

自2005年7月21日央行宣布人民幣大幅升值逾2%，由8.27升值至8.11以來，人民幣步入單向升值通道。2008年4月10日，美元/人民幣中間價第1次突破7的整數關口，之后的1個月一直圍繞7附近振動。截至5月，已累計升幅已近4%，對比2007年全年6.9%的升幅，可以說是加快了升值的速度。

圖：2008年前5個月人民幣走勢

遠期結售匯讓企業從容應對

在人民幣不斷升值的預期下，企業可通過遠期結售匯業務來安全避險。

出口案例

例：某客戶為出口企業，預計在2個月之后（即2008年7月10日）有一筆100萬美元的貨款到賬，目前2個月后的遠期結匯匯率是6.9600，該客戶預期2個月后的即期匯率會低于6.9600，比如可能會達到6.9500。于是該客戶敘做兩個月的遠期結匯業務，就鎖定了6.9600的結匯成本。賬面上的收益為（6.9600-6.9500）×1000000=10000元人民幣，相比用6.9500結匯要好，這就避免了由于人民幣升值過快造成的少收入的損失，達到了保值增值的目的。當然，也可能2個月后的即期匯率是6.9700，這就需要企業及辦理相關業務的銀行工作人員，對匯率變動能夠做出一個相對準確的判斷。但不管怎樣，公司均可以通過遠期結匯價格鎖定未來收入的人民幣金額。

進口案例

例：某進口企業，預計在1年之后陸續支付美元，于是在2008年4月14當天先后敘做2筆1年期的遠期購匯業務，美元兌人民幣遠期購匯匯率為6.4882，金額分別是720萬美元和47萬美元，交割日為2009年4月14日。由于在以后的時間里人民幣遠期貼水點的變窄，雖然即期匯率變化不大，但遠期匯率產生了往人民幣一定幅度貶值方向變化。2008年4月30日當天，交割日在2009年4月14日的遠期購匯匯率到了6.6591，客戶的賬面盈利為（6.6591-6.4882）×（7200000+470000）=1303900元人民幣，即按照目前的遠期匯率客戶在購匯時少付約130萬元人民幣。看到了該項業務的利處后，客戶又在4月30日又敘做了1筆430萬美元的1年期的遠期購匯業務。截至2008年5月14日，該客戶的賬面盈利已達到42萬美元，起到了用遠期購匯鎖定成本保值的作用。

遠期結售匯可以有效地規避企業的匯率風險，使收付匯時間在將來的某個時間，而匯率在當前確定，以便加強對未來經營的確定性；規避因匯市波動劇烈、且方向難以確定而帶來的外匯頭寸敞口風險；同時，遠期結售匯于當前鎖定未來匯率，即鎖定未來成本或收益，使進出口企業可以放心地進行遠期貿易。

（作者系廣東發展銀行北京分行國際副總經理兼外匯交易中心主任）