要正確把握宏觀調控的節奏和力度

摘要：當前我國面臨著復雜的國內外形勢，不確定因素很多。一方面，由外部需求下降導致的凈出口貢獻率下降，加上國內嚴重的自然災害，我國經濟增速出現了下降的趨勢，就業壓力較大；另一方面，在多種因素影響下，我國通貨膨脹居高不下，有可能出現“滯脹”的局面。為防止我國經濟大起大落，要科學預測世界經濟走勢及其對我國的影響，正確把握宏觀調控的節奏和力度，在促進經濟較快平穩發展和抑制通貨膨脹之間找到一個平衡點。

關鍵詞：經濟增長；通貨膨脹；宏觀調控

中圖分類號：F20 文獻標識碼：A 文章編號：1006-354412008)03-0033-06

今年前五個月的經濟數據顯示，我國經濟繼續保持平穩較快發展的勢頭，財政收支狀況較好，投資、消費實現較快增長，結構調整取得新進展，城鄉居民收入增加較多，表明我國經濟正在按照中央宏觀調控的引導方向發展。同時我們也要意識到，在當前復雜嚴峻的國內外形勢下，我國經濟運行中還存在不少矛盾和問題，主要體現為物價上漲壓力較大、出口增速下降、投資增速偏高、就業負擔較重、節能減排困難較多等，必須引起各方面的高度關注。

一、當前我國宏觀政策簡析

從2001年開始，我國經濟進入新一輪景氣周期，呈現出難得的“高增長、高效益、低通脹”的發展格局，投資、消費、出口、稅收、工業生產、城鄉居民收入等主要經濟指標均有明顯提高，2007年更是呈現高位加速態勢。但由于2007年經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢更為明顯，而且從8月份開始CPI漲幅均在6％以上，通脹壓力顯著上升。針對當時的經濟形勢，2007年底召開的中央經濟工作會議將2008年宏觀調控的首要任務確定為“防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹”，這是非常及時也很必要的政策基調。

不過，2008年初以來國內、國際形勢發生了較大的變化。一方面，美國次級債危機不斷暴露和深化，已從金融、房地產市場逐步擴散至汽車、信用卡等領域，金融企業虧損嚴重，消費者信心持續下降，美國經濟下滑甚至衰退的概率大增，并將拖累全球經濟，導致我國的外部需求放緩。另一方面，今年我國自然災害較多，如1月中旬開始我國南方地區出現罕見的低溫雨雪冰凍災害，5月12日發生了8級大地震，6月份南方地區又出現嚴重洪澇災害等，已造成非常慘重的人員傷亡和財產損失，同時加大了物價上漲的壓力。在此情況下，我們認為宏觀政策導向需做適當的調整，防止經濟出現大起大落。

根據經典的經濟學理論，宏觀調控的主要目標是促進經濟持續增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡。以下從這四個方面具體探討當前我國的宏觀經濟形勢，以便尋求科學的政策取向。

二、我國經濟增速面臨下降趨勢

(一)受美國次級債危機的影響，2008年全球經濟增長將顯著放緩，面臨較大的下行風險

國際貨幣基金組織(IMF)在今年4月2日發布的最新經濟增長預測報告中指出，美國正在發生的次級債危機是上個世紀30年代以來最嚴重的金融危機，對市場及金融體系核心機構造成廣泛影響，導致全球經濟增長失去動力。IMF已經連續3次下調了2008年全球經濟增長預測，目前調降至3.7％(5.2％→4.4％→4.1％→3.7％)，為2002年以來的最低水平，并大幅調低了美國(1.9％→1.5％→0.5％)、歐元區(2.1％→1.6％→1.3％)、日本(1.7％→1.5％→1.4％)等發達國家的經濟增長預期。由于次級債危機給經濟增長帶來的風險日益嚴重，IMF不排除將繼續下調今年全球經濟的增長預期。受此影響，全球主要資本市場出現連續調整，普遍從前期高點回落了30％以上，僅今年第一季度就損失市值達5.9萬億美元。

新興經濟體強大的國內需求為本國經濟提供了強大的上行動力，但難以完全擺脫金融市場動蕩的影響，全球金融市場動蕩可能進一步削弱發達經濟體的需求，并逐漸殃及新興市場。據測算，美國經濟每衰退1％將使新興市場國家經濟增速減緩O.5％至1％，故所有經濟體都需要警惕出現經濟滑坡的跡象。IMF將2008年的中國經濟增速預期從上年的11.4％降至10％后，最近再次下調為9.3％。

今年2月4日，世界銀行在其《中國經濟季報》中也指出，2008年全球經濟前景出現弱化并存在較大的不確定性，發達經濟體經濟放緩將直接影響中國的出口以及貿易部門的投資，因此將2008年的中國經濟增速預期從上年的11.4％大幅調低至9.6％。世界銀行在4月1日發布的《東亞經濟半年報》中進一步指出，由于美國出現金融動蕩和由此導致的全球經濟放緩，2008年東亞發展中國家的經濟增長率將會降低1至2個百分點，降至8.5％左右。同時，繼續調低2008年中國經濟增長率預期至9.4％。

(二)根據我國經濟發展規律，本輪經濟周期可能接近階段性高點

改革開放以來，我國經歷了三輪較為明顯的經濟周期(見圖1)，前幾次波幅都比較大，本輪經濟周期自1999年以來平穩上升，景氣持續時間最長。不過，受資源、能源、環境等因素的制約，我國經濟繼續高速增長的壓力很大，預計2007年將處于本輪經濟周期的高峰。

(三)2007年第四季度以來的統計數據顯示我國經濟有下滑跡象

2007年第二季度GDP增速達到11.9％的階段峰值之后，即逐步下滑，第三季度降到了11.5％，第四季度降至11.2％，今年第一季度進一步降至10.6％，表明經濟增長偏快的勢頭得到初步遏制。

國家統計局發布的宏觀經濟景氣指數報告顯示(見圖2)，今年以來，我國經濟已告別偏熱的“黃燈區”，從1月份開始連續四個月處于代表穩定運行狀態的“綠燈區”(此前的2007年9月至12月，中國宏觀經濟處于偏熱的“黃燈區”)。反映經濟運行狀態的預警指數從2007年11—12月份的121.3，降至今年1—3月份的113.3，4月份則進一步跌至110.7；當前經濟的基本走勢從去年11月份開始也呈震蕩回落態勢。

今年第一季度我國消費者預期指數、信心指數和滿意指數分別為97.5、94.8和90.8，均已連續兩個季度下降，表明消費者對未來經濟增長的預期趨弱。

2007年第四季度全國工業增加值同比增長17.5％，增速較三季度下降0.6個百分點。今年第一季度，全國工業增加值同比增長16.3％，比上年同期回落1.8個百分點。由于工業增加值增速與GDP增速之間具有較強的相關性，工業生產增長放緩將帶動GDP增速下行；2007年前2個月、前5個月、前8個月和前11個月全國規模以上工業企業的利潤累計增長率分別為43.8％、42.1％、37％、36.7％，明顯為逐步下降之勢。今年1—5月份，全國規模以上工業企業實現利潤10944億元，同比增長20.9％(其中國有及國有控股企業的利潤僅同比增長1.5％)，增速比上年同期快速下降21.2個百分點。

2007年第二、三、四季度的固定資產投資增速分別為26.9％、25.3％、23％，呈緩慢回落態勢。今年第一季度，實際投資增速明顯回落。第一季度固定資產投資同比增長24.6％，盡管投資增速比上年同期加快0.9個百分點，但固定資產投資價格指數高達8.6％(這是本輪經濟上升周期以來的最高值，比去年同期高出近3倍)，扣除物價因素，第一季度實際投資增長速度只有15.9％，比去年同期實際投資增長速度22.5％大幅下降了6；6個百分點。而且這是本輪經濟增長上升周期以來實際投資增長速度首次低于20％。

企業景氣指數高位回落(見圖3)。今年第一季度，全國企業景氣指數為136.2，比上季度回落7.4點。實際上，受世界經濟增速減緩等因素的影響，企業景氣指數從2007年第二季度開始就逐步下滑。

(四)今年發生的幾次重大自然災害造成嚴重經濟損失

今年1月10日開始我國南方地區出現嚴重的低溫雨雪冰凍災害，其持續時間之長、波及范圍之廣、危害影響之大均為歷史罕見，此次災害造成的直接經濟損失達1516.5億元。由于雨雪冰凍導致我國大部分地區交通癱瘓，許多重要物資無法及時運送，造成不少工業企業因欠電欠煤而停產，對外貿易也難以正常運轉。同時，全國近五分之一的耕地受災，部分牲畜和農產品被凍死。

5月12日發生的地震最大烈度達11度，是新中國成立以來破壞性最強、波及范圍最廣的一次地震。除了巨大的人員傷亡之外，這次地震災害給災區的存量資產和生產設施造成了極大的破壞，災區公路、橋梁坍塌，鐵路變形，導致交通中斷；電力、通信、供水等公用事業大面積癱瘓；正常的經濟貿易活動無法進行，部分農田和農業設施被毀，旅游業基本停業，工礦商貿企業大面積停產等等。因此，這次地震給國家和人民財產造成的損失相當大。

雖然從中長期來看，上述自然災害不會改變我國經濟發展的基本態勢，但短期內會對我國經濟形成一定的沖擊，給后續經濟發展帶來很多困難，必然將對中國經濟運行和政策調控產生重大影響。

三、外需下降將導致出口增速下滑

美國經濟占世界經濟總量的30％左右，是全球經濟增長的引擎，而且美國經常項目赤字仍占GDP的6％左右，其消費的產品遠多于其生產的產品，因此美國是世界其他地區最大的需求來源之一。如果美國次級債危機繼續惡化、住房市場持續低迷、信貸緊縮加劇和食品能源價格上漲確實造成美國消費需求萎縮，將對美國經濟造成實質性的打擊，其需求的急劇下降還將拖累其他國家的經濟發展。從圖4可以看出，2005年初以來我國對美國的出口增速震蕩下降，2007年12月份中國對美國的出口增速降至6.8％，今年1月份降至5.4％，2月份更是負增長53％，3月份有所回升到16.3％，4月份又下降到10.7％，1～4月份累計增速為6.9％，下滑趨勢非常明顯，而對美國的進口增速反而穩中趨升(1—4月份累計增速為25.6％)，導致我國對美國的貿易順差大幅萎縮。

鑒于美國在世界經濟中的特殊地位，美國經濟放緩和需求下降對我國進出口的影響很大。以2001年為例，由于美國經濟衰退(2001年美國的GDP僅增長了0.3％，而上一年為3.7％)，我國對美出口增速由上年的24.2％降至4.2％，進口增速則由14.8％升至17.2％，中方順差由297.4億美元降為280.79億美元；當年我國進出口貿易增速由上年的31.5％降至7.5％，出口增速由27.9％降至6.8％，貿易順差則比上年下降6.8％。另外，1998年發生亞洲金融危機時，我國出口增速曾跌至0.5％。

美國次級債危機自去年年中爆發以來，我國外貿出口和貿易順差方面已有明顯體現。2007年第四季度我國出口同比增長12.2％，增速顯著低于第三季度的50％；貿易順差的增速也是在逐步下滑，2007年第三季度比第二季度下滑了22.2個百分點，第四季度比第三季度下滑了37.9個百分點。今年1—5月份我國出口5450.5億美元，同比增長22.9％，增速較去年同期下降4.9個百分點；1—5月份累計實現貿易順差780.2億美元，同比下降8.6％，為近4年來首次下降。考慮到今年以來人民幣升值加快的因素，以人民幣計價的貿易順差同比降幅更是高達17％，表明世界經濟增長放緩對我國出口的抑制效應正在逐步顯現，原先一直拉動經濟增長的凈出口，首次成為拖累經濟增長的因素。

由于我國居民收入水平較低，而且缺乏完善的醫療、退休、失業等社保體系，居民不敢消費，故內需一直不足，導致我國經濟增長對外依存度較高，目前已達70％左右。一旦外需下降引發出口下滑，將對國內經濟增長造成較大負面影響。從圖5可以看出，近十年來出口增速一直是GDP增速的領先指標，一般提前一年左右。實際上，從2007年第三季度開始，由于外部需求和出口增速下降，加上人民幣升值步伐加快、調整出口商品關稅、修改加工貿易目錄等因素，導致我國凈出口貢獻率下降，經濟增速也相應地出現緩慢下降跡象。

四、就業仍然面臨較大壓力

我國是世界上人口最多的國家，解決就業問題是一項非常艱巨的任務，盡管各級政府非常重視就業工作，最近5年全國城鎮新增就業5100萬人，但目前我國的就業形勢仍然十分嚴峻。

1、一方面，當年新增的城鎮勞動力和上一年結轉下來未能就業的城鎮勞動力有2400萬人左右；另一方面，還要接納大量農村富余勞動力到城鎮轉移就業，每年大約有800萬人，兩者加起來每年超過3000萬人，新增城鎮勞動力的數量龐大。但是，我國每年只能提供城鎮就業崗位1200多萬個，供需缺口非常明顯，并且預計將持續相當長的一段時間。

2、2008年全國將有559萬的高校畢業生求職，比2007年增加64萬人。而據中國社科院發布的數據，2007年全國近500萬高校畢業生中，至今仍然有100萬高校畢業生沒有找到工作。目前，高校畢業生就業情況不容樂觀，許多畢業生一再降低期望薪酬。

3、目前大部分外資企業享受的優惠期限已經到期，從今年開始將統一內外資企業所得稅稅率為25％，外資企業不能再享受15％左右的優惠稅率。另外，我國沿海地區的土地資源非常緊張，政府對土地供應將采取更加嚴格的措施，減緩和限制了外企的產業投資增速。再加上我國采取從緊的貨幣政策、人民幣升值步伐加快、實施新的勞動合同法等，使我國的成本比較優勢開始下降，導致不少外企撤離我國，到其他國家尋找更加廉價的投資基地，減少了對我國的用工數量。

4、中小型企業一直是吸納勞動力的主要領域，目前我國有90％以上的職工在中小企業就業，80％以上的新增勞動力和下崗職工由中小企業提供就業機會。不過，在我國加入WTO五年過渡期結束之后，我國中小企業面臨更加激烈的競爭，而且從去年下半年開始國內信貸緊縮，人民幣加速升值，出口需求也明顯下滑，使不少中小企業難以為繼，僅珠三角地區就有幾萬家企業倒閉，嚴重影響就業。

5、新的《勞動合同法》實施后，一方面將規范企業用工制度，另一方面將增加企業人力成本，導致企業謹慎招人，將在一定程度上制約就業。

6、當前中國正經歷產業升級和結構調整，在制造業由勞動密集型向技術密集型、資金密集型轉變時期，將減少對勞動力的需求。

在我國經濟社會轉型時期，擴大就業關系到社會穩定和經濟發展。溫家寶總理在今年的《政府工作報告》中提出，2008年全國城鎮新增就業1000萬人，這個數字比以往年度新增就業人數有所增加，壓力較大。

五、下一階段物價漲幅將繼續保持較高水平

2007年下半年以來，我國以CPI為代表的各類價格指數快速上升，今年1—5月份CPI同比漲幅達8.1％，漲幅比上年同期大幅提高5.2個百分點；PPI同比上漲7.4％，漲幅比上年同期上升4.6個百分點(見圖6)；中國人民銀行公布的4月份企業商品價格指數同比上漲10.3％，漲幅創近十年來的新高。這些物價數據表明當前我國價格總水平處于高位，已成為國內經濟運行中最為突出的矛盾。

雖然這輪物價上漲主要是由食品價格推動的，表現為結構性特征，但最新公布的CPI、PPI及企業商品價格指數均顯示，目前物價上漲已擴散至大部分領域，呈普漲之勢。本輪物價上漲的直觀表象為食品價格飆升，但實際上包含了國際通脹輸入、國內經濟增長偏快、貨幣投放過多、投資反彈壓力較大、城鄉居民收入和勞動力成本上升、消費增速加快等多重因素，既有需求拉動因素，也有成本推動因素，更有通脹預期增大造成的心理因素，近期還有自然災害造成的短期供求失衡因素，必須引起足夠重視，及時采取對策。否則，如果食品價格上漲與其他商品價格上漲形成疊加效應的話，可能產生價格全面上漲的通脹風險。

綜合各種因素分析，我國下一階段物價上漲的的壓力依然較大。

1、2007年物價上漲對今年的翹尾滯后因素較大。由于2007年月度CPI漲幅呈逐月攀升之勢，導致對今年物價的翹尾滯后因素較大。據測算，2007年CPI上漲的翹尾因素對2008年的影響為3.4個百分點左右(2006年CPI上漲的翹尾因素對2007年的影響為1.75個百分點左右)，顯然，2008年的物價上漲壓力要明顯大于2007年，再加上2008年的新漲價因素，預計2008年CPI漲幅將居高不下。

2、美元連續大幅降息，可能誘發全球性通貨膨脹，加大了我國輸入型通脹壓力。由于美國次級債危機不斷惡化，美聯儲被迫連續大幅降息，導致美元持續貶值，并且可能引發新一輪全球降息周期，造成世界范圍內的貨幣供應過多、流動性過剩，致使國際市場上資源產品和農產品價格大幅上漲，誘發全球性通貨膨脹。目前我國經濟的對外依存度很高，國際市場糧食、能源、原材料價格的上漲使我國面臨較大的輸入型通脹壓力，將直接加大國內的生產成本和服務成本。如新一年度國際鐵礦石基準價格大幅上漲65％，將使我國鋼鐵企業噸鋼成本上升116元，為了轉移成本上漲壓力，寶鋼、首鋼、武鋼等主要鋼鐵企業已上調了出廠價格。

3、國際熱錢涌入將加劇我國流動性過剩局面。美聯儲6次降息之后，中美基準利率已出現“倒利差”，貨幣市場利率的差距更為明顯，加上國內外普遍預期今年人民幣將升值8％～10％，國際熱錢覬覦10％以上的“利差+匯差”收益，將通過各種渠道涌入中國境內，加大人民幣被動投放的壓力。3月末，我國外匯儲備達16822億美元，同比增長40％。第一季度我國外匯儲備增加1539億美元，同比多增182億美元。值得注意的是，第一季度的貿易順差和實際使用外商直接投資分別為414億美元和274億美元，第一季度新增外匯儲備中扣除上述兩項，尚有851億美元來歷不明，大體可歸為熱錢。目前，我國市場流動性非常充裕。過多的貨幣信貸投放必然加大社會需求總量，促使物價水平上揚。

4、糧食和食品價格面臨新一輪的上漲壓力。由于以糧食為基礎的食品價格占CPI權重的1/3，故對物價統計的影響很大。一方面，近期在全球范圍內出現嚴重的自然災害，導致糧食作物受損，未來產量下降；另一方面，糧食能源化的趨勢越來越明顯，使得對玉米、棕櫚油、食糖等能源替代品的需求急劇增長。近幾年世界糧食庫存連續下降，已出現全球糧食供求緊張格局，預計未來幾年國際糧價都將面臨上漲壓力。而糧食是食品生產鏈的源頭，糧價上漲必然帶動食品價格攀升。

5、國際原油價格飆升給我國帶來較大的價格上漲壓力。受全球石油需求強勁、地緣政治危機、氣候反常、美元走弱、游資炒作等因素的影響，2007年以來國際原油價格震蕩盤升，目前已突破140美元桶的歷史高位。我國經濟的高速增長推動石油消費量屢創新高，2007年我國原油表觀消費量為3.46億噸，同比增長7.3％，其中凈進口原油15928萬噸，同比增長14.7％，我國原油對外依存度達46.05％。作為重要戰略物資，我國一直對成品油價格實行嚴格管制，存在嚴重的國內外油價倒掛、國內批零油價倒掛的現象，國際油價大幅上漲的因素沒有在我國CPI中充分反映出來。由于國際油價有可能繼續走高，加上國內煉油行業存在虧損，預計我國政府2008年仍將上調成品油價格。石油是工業“血液”，屬于重要的上游資源性產品，調升其價格首先將推高生產資料價格指數，加大整個工業生產成本，然后逐步傳導至下游的加工工業和消費品，推動物價全面上升。

6、自然災害將推高物價。一方面年初的低溫雨雪冰凍災害、“5.12”大地震以及南方洪澇災害造成全國大面積的農作物受災，導致農產品、飼料業及部分養殖業遭受嚴重損失。同時，災害造成數千萬災民需要大量的食品、飲用水等生活必需品，以及藥品、帳篷、睡袋、衣服、電池、手電筒等相關物資，有些特殊物資已供不應求，這不但促使當期物價上漲，還將明顯增大后幾個月的通脹壓力。另一方面，災后重建將拉動投資，加上今年是政府換屆年，各地投資熱情很高，投資快速增長會推動建材、燃料、動力、原材料以及工業品出廠價格的上漲，上游產品價格上漲最終會傳導到末端消費品，進而帶動CPI上升。

7、要素價格重估會推動相關產品價格上漲。為了加強生態環境保護和實現可持續發展，今后我國將加大節能環保投入，繼續改革資源性產品價格的形成機制，陸續出臺資源價格改革措施，不斷完善土地出讓制度，讓資源性產品的價格充分反映資源稀缺和市場供求狀況。國務院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上所做的《政府工作報告》中明確指出，要改革資源稅費制度，完善資源有償使用制度和生態環境補償機制。據透露，我國將陸續開征燃油稅、排污費、污水處理費、礦產資源補償費等，并考慮將資源稅的征收方式由以往的“從量計征”改為“從價計征”，這將使煤炭、石油、有色金屬等行業的成本迅速提高，且引起連鎖反應，增加下游產品的價格上漲壓力。

8、新的《勞動合同法》將加大企業人力成本和經營成本。今年1月份開始實施的新《勞動合同法》規范了企業用工制度，有利于擴大社會保障體系的覆蓋面和保護勞動者的合法權益，將在一定程度上增加企業的用工成本(據測算，企業用工成本將上升20％左右)，這將直接抬高企業成本和產品成本，誘發成本推動型通脹。另外，勞動者工資水平的上升將提高城鄉居民的消費能力，引致需求推動型通脹。

六、政策建議

綜上所述，當前我國經濟形勢比預料的要好，同時也面臨復雜的國內外形勢，不確定因素較多，今年可能是我國經濟上最為困難的一年。一方面，由外部需求下降導致的凈出口貢獻率下降，加上國內嚴重的自然災害，我國經濟增速出現了下降的趨勢，就業壓力較大；另一方面，在多種因素影響下，我國通貨膨脹居高不下，有可能出現“滯脹”的局面。而且，美國、歐洲、日本等主要發達國家均有“滯脹”苗頭，需要我們高度警惕。

由于世界經濟惡化的程度已遠超過當初的預期，為了實現可持續發展，防止我國經濟大起大落，我國政府有關部門要科學預測世界經濟走勢及其對我國的影響，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，正確把握宏觀調控的節奏、重點和力度，在促進經濟較快平穩發展和抑制通貨膨脹之間找到一個平衡點。一方面，要從增加有效供給和抑制不合理需求兩個途徑人手，采取有力措施堅決抑制物價過快上漲，保持市場和物價的基本穩定；另一方面，在防止經濟增長由偏快轉為過熱的同時，也要防止經濟由盛而衰，出現“硬著陸”。

我國仍處于并將長期處于社會主義初級階段的基本國情決定了我國必須保持一定的發展速度，才能解決就業、社保、工業化、城市化、區域失衡等現實問題，要通過發展來解決前進中的問題。如果全球經濟出現顯著放緩的跡象，我們要審時度勢，及時、靈活地采取對策，適當調整宏觀調控的基調，在堅持從緊貨幣政策的同時，可以通過放松財政政策來刺激國內需求。宏觀調控的最終目的是促進國民經濟又好又快發展，因此，在經濟決策中，要有全局觀，不僅要“嚴”，更要把握好“度”。

(責任編輯、校對：龍會芳)