利用Ｃｒｙｓｔａｌ Ｂａｌｌ進行模擬財務預測

［摘 要］ 本文以武商集團為例，介紹如何利用Crystal Ball進行模擬財務預測及如何利用預測結果圖進行分析，以降低財務預測風險，提高預測可靠度。

［關鍵詞］ Crystal Ball；模擬預測；敏感性分析

［中圖分類號］F232；F275［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194(2008)03-0047-02

在《利用Crystal Ball進行模擬財務預測——以武商集團為例（Ⅰ）》中，筆者介紹了模擬的基本方法和步驟。本文進一步介紹如何完善模擬預測及如何更好地利用預測圖對預測結果進行風險分析，以控制和降低預測風險，提高預測可靠度。

實務中影響預測結果的因素往往不止一個，利用Crystal Ball可以定義多個假設變量，并衡量各個假設變量對預測變量的影響程度。例如在對武商集團外部融資需要量的預測中，除主營業務增長率外，預測期新增資本預算對其融資需要量的確定也有較大影響。因此，可以再將C28單元定義為假設變量，同樣選擇正態分布估計新增資本預算，如圖1所示。武商集團在2005年拆除了老武漢商場，估計投資4億元重建， 2006年預計投資2億元。故在定義新增資本預算的概率分布范圍對話框中，分別輸入0億和4億，而均值則為2億，標準差由Crystal Ball自動計算，本例中為0.2億。

在定義完所有的假設變量后，重新進行模擬，結果如圖2所示。當鼠標位于預測圖中時，會變成小手形符號，這時按住鼠標左鍵左右拖動，可以觀察到不同預測值的累計概率。很明顯，本文最初的預測偏低，武商集團2006年的外部融資需要量有98%的可能性將會達到10.8億元。一旦模擬預測完成，就可以根據預測圖對結果進行進一步的分析。點擊預測圖菜單欄View下的Split View子菜單就可得到如圖2所示形式的報告，或者也可以分別選擇View菜單下的Statistics和Percentile子菜單，分開了解預測結果統計量和預測值累計概率的信息。圖2右邊窗口的統計數據表明，武商集團的籌資額在9億~11億元，均值大約為10.38億元，大約有50%的可能性超過最初的預測。

預測的不確定性是所有假設不確定性和模型共同作用的結果，武商集團外部融資需要量預測值的波動范圍高達2億多元，所有的假設變量都會對預測值的不確定性帶來影響，但每個假設變量的影響程度并不相同。一種假設可能有很高的不確定性，但如果它在模型中的權重較小，其對預測的影響是很有限的。研究各種假設對預測的影響最自然的方式是使模型中的一些假設保持不變，然后與基本的模擬比較，即敏感性分析。使用模擬進行風險分析的重要原因之一就是它能夠進行敏感性分析，了解單個變量及其分布假設對預測的影響。當模擬預測存在多個假設變量時，Crystal Ball的敏感圖能夠按照每一個假設變量對預測變量的影響大小排序。點擊預測圖菜單欄上Forecast下的Open Sensitivity Chart子菜單，就可以得到如圖3所示的窗口。

從敏感性分析圖中可以看到，新增資本預算假設變量對預測方差的貢獻率高達98.4%，而主營業務增長率假設變量對預測方差的貢獻率只有1.6%，并且兩者都和外部融資需要量預測變量正相關。也就是說，當增加預測期的資本預算和提高預測期的主營業務增長率時，將會加大公司的外部融資壓力，特別是資本預算的變動會給外部融資需求帶來較大影響，導致武商集團外部融資需求波動的主要因素是預測期資本預算的不確定性。敏感性分析告訴我們應對武商集團2006年新增資本預算進行更進一步的考察，給予更好的估計，降低其不確定性，從而提高對外部融資需求量預測的準確程度，降低預測風險。

最后，點擊Crystal Ball工具欄倒數第三個按鈕可以創建模擬預測報告，包括所有假設變量、預測變量和預測結果報告，用戶還可以選擇輸出完整的報告（Full），或輸出各類報告的索引（Index），或面向用戶的報告（Custom），從而系統地輸出決策所需信息，進行比較和總體分析。

主要參考文獻

［1］ James R Evans，David L Olson. 數據、模型與決策［M］. 杜本峰譯. 第2版. 北京：中國人民大學出版社，2006.