基于水晶球軟件的公允價值估價模板設計

［摘 要］ 公允價值概念的提出及其在整個準則體系中的重要地位是我國新會計準則體系的亮點，標志著我國會計準則向國際會計準則更進一步趨同。然而實際操作經驗及方法的缺乏制約著公允價值在會計實務中的科學應用。本文試通過運用水晶球軟件的模擬運算功能，提出一種評估公允價值新的方法，以減少傳統評估方法中主觀因素對公允價值真實性的影響。

［關鍵詞］ 公允價值；水晶球軟件；估價技術

［中圖分類號］F232［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）01-0021-04

一、引 言

2006年2月15日財政部頒布了包括38個具體準則和1個基本準則的企業會計準則，標志著我國的財務概念框架已經建立。在這次會計準則修訂中大量運用了公允價值的概念，使之成為新企業會計準則中的最大亮點。但是，對公允價值的計量卻成為制約其廣泛應用的瓶頸。

我國新頒布的《企業會計準則22號——金融工具確認和計量》第七章就公允價值的確定做了相關的闡述，具體把金融資產和金融負債的價值計量分為存在活躍市場和不存在活躍市場兩種情況。對于存在活躍市場的公允價值確定沒有太多的爭議，因為市場上有明確的市場報價（即市場價格）可供參照，而對于不存在活躍市場的公允價值，由于沒有或缺乏適當的市場參照物，僅憑會計人員對未來現金流量不確定性的主觀判斷來確定顯然是不夠科學的。在新準則中，對不存在活躍市場的公允價值確定作了如下規定：金融工具不存在活躍市場的，企業應當采用估值技術確定其公允價值。采用估值技術得出的結果，應當反映估值日在公平交易中可能采用的交易價格。估值技術包括參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格、參照實質上相同的其他金融工具的當前公允價值、現金流量折現法和期權定價模型等。雖然會計準則對公允價值估價的可用方法進行了介紹，但是對具體的運用方法及步驟并未做出具體的闡釋，使會計人員在使用這些方法時產生了疑惑。本文擬用會計人員最為常用的現金流量折現法對公允價值的傳統估價技術進行改進，以期獲得更為客觀的公允價值。

二、關于現金流量折現法

現金流量折現法是以現金流量預測為基礎，充分考慮了資產未來創造現金流量能力對其價值的影響的一種估價方法。在會計實務中運用現金流量折現法主要是通過對未來若干年的預計現金凈流量進行貼現來進行操作的，本文也遵循這一思路對公允價值進行估價。

傳統的現金流量折現方法對未來現金凈流量的估計一般是對它賦予一個定值，稍微科學一點的方法也只是估計某幾種現金凈流量情況，并對它們的發生概率進行確定。然而在現實中，未來現金凈流量是隨機且連續的，不可能窮盡列舉，但是可以確定在哪個區間的可能性最大，在哪個區間的可能性最小，即對現金凈流量的概率分布做一個科學的判斷。而這樣的方法運用在傳統的Excel電子表格中是無法辦到的。而以下介紹的Crystal Ball（水晶球軟件）就可進行以上的蒙特卡羅模擬分析，通過模擬運算，可以了解未來現金凈流量對公允價值的綜合影響，以及公允價值最終結果的統計特征。

三、 關于蒙特卡羅分析法與水晶球軟件

蒙特卡羅分析法的前提是要確定目標變量的數學模型及模型中各變量的概率分布。如果確定了這兩點，就可以按照給定的概率分布生成大量的隨機數，并將它們代入模型，得到大量目標變量的可能結果，從而研究目標變量的統計學特征。很顯然，這個過程包含著大量的重復計算，所以通常使用專門的風險分析工具來進行蒙特卡羅模擬分析。目前在Excel環境下最常用的風險分析工具是Crystal Ball，它是以加載項的方式掛在Excel之下，可以和Excel軟件無縫地連接在一起。通過它可以很方便地對建立在Excel中的運算模型進行蒙特卡羅分析，并得到圖文并茂的分析結果。讀者可以登錄www. decisioneering. com進行試用版的下載。使用方法是：加載完水晶球軟件后，會提示是啟動Excel直接進入還是不直接進入，如果選擇后者，則在工具的“加載宏”一欄，勾上Crystal Ball前的小方框，加載完畢后會出現Crystal Ball的工具欄。

四、 運用未來現金流量法估計公允價值的模型及分析表格設計

1. 本文借鑒企業價值評估模型來構建公允價值評估模型：

式中，fair value：公允價值；CFi：未來第i年預計凈現金流量；r：貼現率。

2. 分析表格設計：在Excel中建立公允價值估價評估表，充分運用Excel電子表格中的財務函數，使計算變得更為簡捷。

設計步驟如下：

（1）B6至G6單元格公式設立。選擇B6單元格，輸入“=（1+$B$2）*(1+$B$3)-1”，確定后單擊右鍵復制，再將光標覆蓋B6至G6，單擊右鍵粘貼。

（2）B7至G7單元格公式設立。選擇B7單元格，單擊fx→財務→NPV→單擊確定→在rate(表示貼現率)中輸入B6，在Nper（表示期數）中輸入B4，在Fv（表示預計未來現金凈流量）中輸入-B5(注意這里在變量前輸入負值，否則現金流量現值將出現負值)→單擊確定，B7單元格出現零值，該單元格會隨著數據的變化而自動計算。然后將光標覆蓋C7到F7，單擊右鍵粘貼。單元格H7的設計是：將光標移至G5，輸入“=SUM(B5:F5)”，即對B5至F5求和，得出的結果即為公允價值的評估價值。

五、 關于未來現金凈流量的預計及貼現率的確定

在利用蒙特卡羅分析法估計公允價值時，變量是未來預計凈現金流量與貼現率。對這兩個變量的確定將直接關系到公允價值的估價質量。在運用水晶球軟件時，關鍵是確定變量的概率分布。

1. 未來預計凈現金流量的估計。首先對取值的可能范圍進行估計，范圍不宜過大或過小，否則會使模擬運算的結果不夠準確，筆者的經驗值是最大值與最小值的差距不超過5倍。其次，在此范圍內選擇5~8個點進行點估計，根據經驗確定相應的出現概率，比如，在50~200的范圍內，確定50、80、100、150、200等5個點，分別賦予5個點的出現概率為15%、20%、40%、15%、10%。，再以未來預計凈現金流量為橫軸，以可能出現的概率為縱軸，把這5個點進行連接，對比各種分布圖確定其概率分布。

2. 貼現率的確定。很多人在進行資金折現分析時，直接把當前的銀行貼現率作為基準貼現率來計算。這是認識上的一個誤區。基準貼現率應該反映出資金占用的代價，而銀行貼現率反映的是整個社會資金的平均時間價值。直接用銀行貼現率來作為基準貼現率就忽視了資金的實際代價、行業平均盈利水平以及這部分占用資金的機會成本，使分析結果出現一定的偏差。筆者認為確定貼現率最為準確的方法是資本資產定價模型，但是鑒于我國的資金市場并未發育成熟，其中的數據不易取得，故而選用銀行貸款利率作為基準貼現率，并充分考慮通貨膨脹因素，即貼現率r=(1+r1)(1+r2)，其中， r1為銀行貸款利率；r2為通貨膨脹率，這兩個數據都容易通過各種渠道（如網絡）輕松獲得。

六、 運用水晶球軟件進行公允價值估算的步驟設計

例：某企業評估一條生產線的公允價值，預計剩余可使用年限為5年，預計每年的凈現金流量及可能出現的概率如下：

第一年：50萬元，10%；80萬元，20%；100萬元，50%；150萬元，10%；200萬元，10%。

第二年：50萬元、90萬元、120萬元、150萬元及200萬發生的概率均為20%。

第三年：50萬元，10%；100萬元，20%；120萬元，50%，150萬元，10%；200萬元，10%。

第四年：同第一年；第五年：同第二年。

已知銀行貸款利率在未來5年內預計在6%~7%變動，在此區間利率呈等概率分布，通貨膨脹率在未來5年內預計在5%~6%變動，在此區間也呈等概率分布。

第一步：確定預計凈現金流量的概率分布。根據已知數據作坐標圖，可知第一年、第三年及第四年預計凈現金流量近似呈正態分布（見圖2），第二年及第五年呈等概率分布（見圖3）。

第二步：對呈正態分布的數據求數學期望及標準差。運用加權平均法求出第一年、第二年及第四年的數學期望分別為106萬元、120萬元、106萬元，標準差分別為41.42、38.00及41.42(見圖4)。

第三步：在上述模型中分別指定假設變量（Assumption）。本例中假設變量有7個，分別是：銀行貸款利率、通貨膨脹率及各年的預測未來現金流量。選中銀行貸款利率所在的單元格B2，在單元格里任意輸入一個數據（為使表格符合題意，最好輸入設定區間的數據），在CB工具欄上單擊“定義假設變量”按鈕 ，或在工具欄“Cell”下拉菜單選擇“Define Assumption”，出現概率分布檔案庫，指定假設變量的概率分布類型和參數（見圖5）。此處銀行利率為等概率分布，選中分布Uniform，在MIN(最小值)輸入6%，MAX(最大值)輸入7%，按回車鍵，點擊OK鍵，假設單元格變為草綠色（見圖6）。同理可設定其他變量單元格。

第四步：定義預測變量。選中公允價值估價所在單元格G7，在CB工具欄上單擊“定義預測變量“按鈕 ，或者在Cell工具欄的下拉菜單中選擇define forecast，在forecast name(預測變量名稱)中輸入“公允價值估價”，點擊OK鍵（見圖7）。

第五步：執行模擬運算。在開始運算之前先要設置運算參數，從菜單上執行“Run”→“Run Preference”，在如圖8所示的對話框中設置模擬運算參數，包括5個部分：“試驗次數(Trial)”、“抽樣(Sampling)”、“加速(Speeding)”、“宏(Marcos)”、“選項(Option)”，這里都采用默認值，需要注意的是對于一般的模擬分析，抽樣方法最好設為Monte Carlo，如果選擇拉丁立方體（Latin Hypercube）會使運算量增加，對計算機硬件要求比較高，設置完成后單擊OK回到工作表。在CB工具欄上單擊“定義預測變量”按鈕 ，開始模擬運算。模擬運算的過程和結果以圖表的方式顯示，默認顯示頻率概率圖（Frequency Chart），見圖9。

第六步：對結果進行分析。在Frequency Chart圖表工具欄中選擇View的下拉菜單Statistics，得到如圖10所示的統計數據表，其中最主要的指標是平均數(Mean)、中值(Median)、標準方差(Standard Deviation)、偏度(Skewness)、峰度(Kurtosis)及平均標準誤差(Median Std Error)，從統計數據表可知該次模擬效果較好，選擇平均數420.91萬元作為公允價值的估值。

七、 結 語

我國頒布的新會計準則將公允價值作為基本的會計計量屬性，并在多個具體準則中運用了公允價值的概念，從而引發了新一輪對公允價值的討論。筆者認為其中的核心問題就是如何對公允價值進行計量。與傳統的估價方法相比，利用Crystal Ball進行價值估計可以綜合考慮當時的經濟環境，適當增加變量個數，從而使估價技術更加靈活、更加簡便、更加科學，以利于公允價值的更廣泛運用。

主要參考文獻

［1］ 中華人民共和國財政部. 企業會計準則［S］. 2006.

［2］ 王曉明. Excel金融計算專業教程［M］. 北京：清華大學出版社，2004.

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。”