基于金融效率角度的金融監(jiān)管分析

摘要：文章運用經(jīng)濟學(xué)的方法將帕累托效率的條件擴展到金融資源的分配中來分析金融效率，并運用成本—收益的分析方法，對金融監(jiān)管的成本與收益進行對比，由此判斷金融監(jiān)管效率的水平與狀態(tài)，并在此基礎(chǔ)上提出了提高金融監(jiān)管效率的對策建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；金融效率；帕累托效率

一、 金融效率與金融監(jiān)管效率

1． 金融效率。所謂金融效率就是資金融通的效率，就是指以盡可能低的成本，將有限的金融資源進行最優(yōu)配置以實現(xiàn)其最有效的利用。金融資源作為社會各經(jīng)濟主體動員與分配社會經(jīng)濟資源的手段，其分配與配置狀態(tài)直接決定了經(jīng)濟資源的分配結(jié)構(gòu)與利用狀態(tài)。而經(jīng)濟資源的帕累托最優(yōu)分配要求金融資源分配也必須達(dá)到帕累托最優(yōu)，所以金融效率就是指金融資源的帕累托最優(yōu)分配。

（1）融資者最佳融資組合的帕累托條件。根據(jù)商品在消費者之間最佳分配的帕累托條件，當(dāng)有一個以上消費者和兩種以上商品時，如果對其中任何一個消費者來說，任意兩種商品之間的邊際替代率均相等且等于商品價格之比，則商品在消費者之間的分配達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。金融資源作為一種特殊資源，其需要和消費來自融資者。根據(jù)對融資者融資行為的分析，使融資者的金融資源需求達(dá)到最佳的融資組合條件是邊際融資產(chǎn)品替代率等于相應(yīng)金融產(chǎn)品價格之比，即dY/dX=-Px/Py，dY/dX表示邊際融資產(chǎn)品替代率；Px/Py表示兩種金融產(chǎn)品價格之比。那么，使金融市場金融資源需要者的融資組合最佳帕累托最優(yōu)條件是任意融資者的任何兩種融資產(chǎn)品的邊際融資替代率均相等且等于兩種金融產(chǎn)品價格之比。當(dāng)融資者實現(xiàn)最佳融資組合時，在均衡利率水平上有：dr1/dr2=PxY/PxX，dr1/dr2表示X和Y兩種金融產(chǎn)品的利率替代率，PyY/PxX表示Y和X兩種金融產(chǎn)品融資額之比。因此，可導(dǎo)出。所以，金融資源配置的第一個帕累托條件可以表述為：在金融市場上，融資者的各種金融商品邊際融資成本相等。

（2）投資者最佳投資組合的帕累托條件。根據(jù)生產(chǎn)者投入要素最佳配置的帕累托條件，使生產(chǎn)者投入要素分配最佳的投入組合是滿足任意兩種投入品邊際技術(shù)替代率均相等且等于投入要素價格之比條件的投入組合。在現(xiàn)代金融經(jīng)濟條件下，金融資源的投入來自儲蓄者（廣義的儲蓄包括個人和企業(yè)部門）的金融資產(chǎn)投資行為。根據(jù)對投資者金融產(chǎn)品投資行為分析，使投資者投資組合最佳的條件是各種金融商品邊際替代率等于金融商品價格之比，即 △Y/△X=Px/Py，△Y/△X表示金融商品Y與X的邊際替代率。由于在完全競爭的金融市場上，各種金融商品遵循“一價定律”，即對所有投資者來說，金融商品的價格之比均相等。所以，使投資者投資組合最佳的帕累托條件是：對投資者來說所有金融商品的邊際替代率均相等且等于商品價格之比。又因為，當(dāng)投資者的投資組合最佳時，組合中金融商品達(dá)到利率均衡，而在均衡利率水平又有：△r1/△r2=PyY/PxX，△r1/△r2表示兩種金融商品X和Y邊際利率替代率，PyY/PxX表示投資者對兩種金融商品Y和X投資額之比。因此，可導(dǎo)出，公式左邊表示商品X的邊際投資收益率，右邊表示商品Y的邊際投資收益率。所以，使金融市場投資者的投資組合最佳的帕累托條件可以表述為：任何兩種金融商品的邊際投資收益率相等。

（3）投資者和融資者同時滿意的帕累托條件。帕累托最優(yōu)的第三個條件是要素資源在生產(chǎn)者之間的分配和商品在消費者之間的分配同時達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。這一條件被表述為任何兩種商品之間的邊際替代率等于生產(chǎn)者在這兩種商品之間的邊際產(chǎn)品轉(zhuǎn)換率。對于金融資源而言，如果要使金融資源的供給與需求實現(xiàn)一般均衡，也就是要使融資者之間的金融資源分配和投資者之間的金融商品分配均得到滿意，必須使融資者的邊際融資轉(zhuǎn)換率等于投資者的邊際商品替代率。因此，使金融資源分配最佳的第三個帕累托條件可以表述為：任意兩種金融商品供給的邊際轉(zhuǎn)換率等于相應(yīng)兩種商品投資的邊際替代率且等于兩種商品價格之比。

2．金融監(jiān)管效率。金融監(jiān)管效率屬于“配置效率”及“宏觀效率”的范疇，其含義應(yīng)包括兩個方面：一是通過監(jiān)管保護金融消費者的利益，促進被監(jiān)管者市場競爭能力的提高和抗風(fēng)險能力的增強，并由此提高整個金融業(yè)的效率；二是監(jiān)管當(dāng)局降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管本身的效率。陳建華認(rèn)為，“金融監(jiān)管的效率就是達(dá)成金融監(jiān)管目標(biāo)的成本和收益的比較”。金融監(jiān)管的目標(biāo)，一般意義上說是維護一國金融體系的安全與穩(wěn)定，具體而言則可歸納為幾個方面：保護金融消費者，即投資人和存款人的利益；創(chuàng)造和維護金融業(yè)公平競爭的環(huán)境；保護貨幣政策的順利實施；提高金融資源的配置效率，促進經(jīng)濟發(fā)展。為實現(xiàn)上述既密切聯(lián)系又存在沖突的目標(biāo)，各國的政策制定者們可謂不遺余力，甚至是不惜代價。但是，所制定的各項政策是不是最佳方案，或者說，是否具有成本上的有效性，卻或多或少受到了忽視。一項監(jiān)管政策，從制訂到執(zhí)行，如果其所耗費的資源成本接近或超過其最終獲得的收益，從經(jīng)濟意義上說，這項監(jiān)管無疑是缺乏效率的，甚至是負(fù)效率的，所以是不宜執(zhí)行的。而事實上，從世界各國的情況看，由于金融監(jiān)管自身具有的天然的壟斷性，監(jiān)管當(dāng)局無須考慮其政策的運行成本，這就不可避免地會產(chǎn)生過度管制的風(fēng)險，從而對整個金融市場的效率和社會福利產(chǎn)生巨大的影響。因此，在現(xiàn)階段，提高金融監(jiān)管效率是當(dāng)務(wù)之急。

二、 金融監(jiān)管效率的成本收益分析

金融監(jiān)管的成本收益分析其結(jié)果實際上就是一個金融監(jiān)管的效率問題，即用最低成本實現(xiàn)監(jiān)管收益的最大化。我們用Y表示金融監(jiān)管的效率，用x表示監(jiān)管當(dāng)局的核心監(jiān)管能力，那么Y=F（x），金融監(jiān)管的效率取決于監(jiān)管當(dāng)局核心監(jiān)管能力的高低，最佳的效率水平在一定條件下是可以求解的，即對該函數(shù)求極值。在成本—收益分析法下，金融監(jiān)管的效率是由監(jiān)管的收益與成本的相對關(guān)系來表現(xiàn)的，即F（x）是R（x）和C（x）之差，數(shù)學(xué)表達(dá)式為Y=F（x）=R（x）-C（x），其中R（x）表示核心監(jiān)管能力下的監(jiān)管收益，C（x）表示核心監(jiān)管能力下的監(jiān)管成本。通常假定監(jiān)管收益R（x）、監(jiān)管成本C（x）分別具有通常的收益函數(shù)、成本函數(shù)的基本性質(zhì)，即監(jiān)管收益隨監(jiān)管水平的提高而以遞減的速度在增加（即dR（x）/dx＞0；d2R（x）/dx2＜0）；監(jiān)管成本隨監(jiān)管水平的提高而以遞增的速度在增加（即dC（x）/dx＞0；d2C（x）/dx2＞0）。表現(xiàn)在圖中即為R（x）曲線是凸的，而C（x）曲線是凹的。當(dāng)F′（x）=R′（x）-C′（x）=0時，F(xiàn)（x）可取到其極值，也就是說，當(dāng)邊際收益等于邊際成本時，即MR=MC時，金融監(jiān)管的效率達(dá)到約束條件下的最大值F（x）max，即此時對應(yīng)的金融監(jiān)管水平達(dá)到了約束條件下的最佳值，故而使金融監(jiān)管呈現(xiàn)出最有效率的狀態(tài)。用圖形表示如下：

圖1金融監(jiān)管的成本收益

從圖1中我們可以看到，在原點處，即無監(jiān)管的情況下，監(jiān)管成本為零，收益為負(fù)，而實際上這種情況是不存在的；在x=x*處，F(xiàn)（x）最大，即監(jiān)管的凈收益最大，監(jiān)管效率最高。在x*左邊說明監(jiān)管尚有潛力可挖，應(yīng)提高核心監(jiān)管能力，以獲取更大收益；若在x*右邊則表明，核心監(jiān)管能力雖有所提高，但相應(yīng)監(jiān)管成本上升過快，超過了監(jiān)管能力提高所帶來的監(jiān)管收益，使監(jiān)管凈收益降低，從而監(jiān)管效率也未達(dá)到最佳。所以說，金融監(jiān)管就是監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟金融狀況，通過對各種影響監(jiān)管成本收益的因素進行調(diào)整和改善，以尋求最佳監(jiān)管效率點x*的一個動態(tài)的帕累托優(yōu)化過程。

三、 提高金融監(jiān)管效率的對策建議

1． 實施彈性監(jiān)管，加強金融監(jiān)管的動態(tài)性。金融監(jiān)管的目標(biāo)不在于金融穩(wěn)定本身，而在于金融穩(wěn)定基礎(chǔ)上的金融效率，是金融體系的社會福利最大化。這決定了金融監(jiān)管的力度和水平，即最優(yōu)的金融監(jiān)管是在糾正金融市場失靈所造成的金融效率損失的同時，自身沒有影響到金融體系的效率。從這個層面上看，金融監(jiān)管就是要根據(jù)金融體系的風(fēng)險狀況，適時地制定和執(zhí)行最優(yōu)的監(jiān)管指標(biāo)體系，而不是最低的監(jiān)管指標(biāo)水平，即要實施一種彈性的、動態(tài)的監(jiān)管。

2． 合理設(shè)置監(jiān)管機構(gòu)，降低監(jiān)管的直接成本。金融監(jiān)管成本的很大一部分，是來源于金融監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置，而最主要的是機構(gòu)設(shè)置是否合理，高效。其標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是，一方面能夠全面有效地對金融機構(gòu)進行監(jiān)管，使監(jiān)管領(lǐng)域不會出現(xiàn)監(jiān)管“真空”，對金融機構(gòu)的各項金融業(yè)務(wù)能夠做到全面和動態(tài)的監(jiān)控；另一方面應(yīng)該能夠以高效、精干的原則配備監(jiān)管人員，以最少的監(jiān)管人員來達(dá)到最佳的監(jiān)管效益。

3． 建立相應(yīng)的法規(guī)制度，從整個社會的角度來看待金融監(jiān)管的成本和收益。因此，應(yīng)該建立相應(yīng)的法規(guī)制度，對那些損害社會利益來贏得自身利益的金融機構(gòu)應(yīng)加大監(jiān)管成本，從嚴(yán)監(jiān)管；對于有利于社會利益，但自身利益受到一定沖擊的金融機構(gòu)，則應(yīng)該從監(jiān)管的角度加以支持和鼓勵。

4． 加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制，完善金融機構(gòu)的自我約束機制。金融機構(gòu)內(nèi)部控制制度的建立和完善，其自我約束和防范風(fēng)險的能力的增強，可以在一定程度上提高金融機構(gòu)的效益，保證金融機構(gòu)的良性運作，相應(yīng)地可以減少金融監(jiān)管的成本投人。

5． 改善金融監(jiān)管方式，提高監(jiān)管效率。監(jiān)管當(dāng)局可借鑒當(dāng)代國際通行的做法，做到現(xiàn)場稽核與非現(xiàn)場稽核相結(jié)合、定期檢查與隨機檢查相結(jié)合、全面監(jiān)管與重點監(jiān)管相結(jié)合、外部監(jiān)管和內(nèi)部自律相結(jié)合。同時，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加快建立電子計算機等現(xiàn)代化信息系統(tǒng)，實現(xiàn)系統(tǒng)內(nèi)和不同監(jiān)管主體之間的微機聯(lián)網(wǎng)，以及監(jiān)管當(dāng)局與各金融機構(gòu)的微機聯(lián)網(wǎng)，以形成條塊結(jié)合、網(wǎng)絡(luò)健全的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，最大限度地提高信息資源的利用效率，降低監(jiān)管成本。

參考文獻(xiàn)：

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3．蔣海．論彈性監(jiān)管與金融效率．財經(jīng)研究，2001，（9）：38-42．

作者簡介：王仁祥，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；丁玲華，武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士生。

收稿日期：2008-03-08。