家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及其效率

[摘要]目前家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)具有股權(quán)高度集中于家庭、董事會缺乏獨(dú)立性、家庭核心人物具有至高無上的權(quán)威以及控制權(quán)代際傳承、公司的代理關(guān)系具有強(qiáng)烈的私人關(guān)系、色彩公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定甚至僵化等典型的特征。家庭企業(yè)這樣的治理結(jié)構(gòu)可能帶來效率和也可能帶來非效率。

[關(guān)鍵詞]家族企業(yè)；治理結(jié)構(gòu)

[中圖分類號]F271 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1009—2234(2008)06—0078—03

一、引言

從粗略的印象看，在現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)體系中，家族企業(yè)似乎不占有重要的地位。但實(shí)際上家族企業(yè)是世界各國企業(yè)組織的主導(dǎo)模式，《財富9500強(qiáng)企業(yè)有37％歸家族所有。據(jù)Astrachan等人(1996，2001)估計，家族企業(yè)約占北美企業(yè)總數(shù)的80％～90％，美國60％的上市公司為家族所控制。在東亞和歐洲，家族企業(yè)更是深深扎根于所在國家的經(jīng)濟(jì)之中。根據(jù)上市公司的統(tǒng)計資料分析，東亞(除日本外)與歐洲家族控股的比例均較高。(蘇啟林等，2003)

本文在對家族企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)理論現(xiàn)有的研究作出簡要回顧的基礎(chǔ)上，分析了家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的特征以及家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的效率因素和非效率因素。并指出了家族企業(yè)非家族化的發(fā)展趨勢。

二、家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的理論的簡要回顧

公司治理是近20年來西方公司金融研究領(lǐng)域中最受關(guān)注的方向，無論在公司治理的基礎(chǔ)理論——企業(yè)理論上，還是在公司治理機(jī)制上都取得了豐碩的成果，這尤其體現(xiàn)在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和不完全合約理論興起之后。其中的基礎(chǔ)理論包括詹森一邁克林的委托代理理論、詹森的自由現(xiàn)金流理論、威廉姆森的交易成本理論、格羅斯曼-哈特-莫爾的剩余控制權(quán)理論、拉詹一金蓋爾斯的關(guān)鍵性資源的投入理論等。可以說，公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是對相關(guān)利益者事后就公司形成的準(zhǔn)租金進(jìn)行分配的談判機(jī)制和制度安排。具體表現(xiàn)為公司投資者(利益相關(guān)者)對負(fù)責(zé)公司經(jīng)營的管理者實(shí)施的激勵和約束，以及不同股東之間或者公司利益相關(guān)者之間利益沖突的協(xié)調(diào)。

在目前針對的家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)中，主要涉及了家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的特殊性、關(guān)鍵要素、董事會與外部董事、治理結(jié)構(gòu)變遷等方面的研究。

家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)最典型的特征就是參與人的“多重角色”。Tagiuri和Davis(1982)曾發(fā)現(xiàn)并分析了這種多重角色現(xiàn)象，他們構(gòu)建了一個“三環(huán)”模型，并指出家族成員、所有者、管理者(或經(jīng)理人)中的每個人可能只扮演一種角色，也可能扮演兩種角色，還可能同時扮演三種角色。但該描述忽視了家族成員間相互關(guān)系這樣的一些微觀層面的治理問題。M.Mustakallio(2002)提出了家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的微觀特征：(1)持久的交換關(guān)系；(2)介入感情因素；(3)沖突多種多樣；(4)股權(quán)流動性低；(5)利己主義與利他主義相互交織。

董事會作為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的一個關(guān)鍵機(jī)構(gòu)，其地位、特征及其相互關(guān)系一直備受關(guān)注。就家族企業(yè)而言，關(guān)于董事會中外部董事的作用問題一直爭紛不休。Schwartz和Barnes(1991)認(rèn)為外部董事可以提高決策過程的質(zhì)量，并提出外部董事發(fā)揮作用的三個條件：外部董事本身的忠誠、選擇外部董事的恰當(dāng)程序、對外部董事貢獻(xiàn)的合理預(yù)期。B.Johannisson和Huse(2000)也強(qiáng)調(diào)了外部董事選擇程序的重要性，他們建議在選擇中要考慮外部董事候選人的創(chuàng)新能力、管理能力和家族關(guān)系等方面的因素。R.Ford(1988，1999)批評了認(rèn)為家族企業(yè)應(yīng)聘請外部董事的建議，他認(rèn)為在許多情況下企業(yè)績效的改善不是因?yàn)槠刚埩送獠慷拢M(jìn)內(nèi)部管理效率才是促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的有效方法。I.Lansberg(1999)卻建議大多數(shù)董事都應(yīng)該來自企業(yè)和家族的外部，至少在大型家族企業(yè)應(yīng)該如此。

三、家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的典型特點(diǎn)

(一)股權(quán)高度集中于家族

近年來，雖然西方家族式企業(yè)中家族成員或家族性私人企業(yè)的持股比例明顯下降，但仍保持一定的持股比例，其中部分企業(yè)的家族持股比例仍相當(dāng)高，而在亞洲地區(qū)，特別是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)，家族式上市公司的股權(quán)仍大部分控制在創(chuàng)業(yè)者家族手中，而基金、養(yǎng)老保險等分散型投資機(jī)構(gòu)所持股份在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中的比率很低。Claessens(2000)、Faccio(2002)的研究很好地證實(shí)了這一點(diǎn)。

(二)董事會缺乏獨(dú)立性，基本甚至完全依附于家族的意志

家族式企業(yè)的董事會雖也經(jīng)股東大會這一選舉程序產(chǎn)生，但由于公司股份由家族掌管或家族持有公司較大份額的股份，因而，董事會成員或由家族成員擔(dān)任或在家族提名下推選產(chǎn)生。顯然，由此組成的董事會所做出的決策將高度體現(xiàn)家族經(jīng)營的意志。

(三)家族核心人物具有至高無上的權(quán)威以及控制權(quán)代際傳承

大多數(shù)家族式企業(yè)都是通過其創(chuàng)業(yè)者起家，一個家族企業(yè)能否發(fā)展壯大，在很大程度上取決于其創(chuàng)業(yè)的核心人物的個人企業(yè)家才能的高低。隨著企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，家族中創(chuàng)業(yè)的核心人物自然會因?yàn)槠鋵ζ髽I(yè)發(fā)展所做出的突出貢獻(xiàn)而取得權(quán)威性地位。創(chuàng)建家族企業(yè)的家長往往一身二任，既是董事長，又是總經(jīng)理，決定企業(yè)的發(fā)展方向和每一項(xiàng)大的經(jīng)營策略，具有絕對的權(quán)威性。而且，“子繼父業(yè)”，很多家族企業(yè)的核心人物會將自己對企業(yè)的絕對控制權(quán)傳讓給自己的嫡系后人。

(四)公司的委托代理關(guān)系具有強(qiáng)烈的私人關(guān)系色彩

家族式企業(yè)也有委托代理關(guān)系，但無論是委托方還是代理方，多半是出于特殊的私人關(guān)系。因?yàn)椋厥馑饺岁P(guān)系中的委托方并不僅僅只追求經(jīng)濟(jì)收入，而更強(qiáng)調(diào)對情感收入的追求，這既有保護(hù)自己的“信譽(yù)”以利長期獲取功利的考慮，也有代理方在私人關(guān)系中追求委托方尊重、友愛和認(rèn)同的本能反應(yīng)。也正是因?yàn)槿绱耍诩易迨狡髽I(yè)中，委托方的目標(biāo)常常是尋求“知己者”，而代理方的商業(yè)價值觀是為“老板”服務(wù)，并不是為企業(yè)服務(wù)。

(五)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定甚至僵化

通常家族式企業(yè)的所有者對公司的控制權(quán)是非常看重的。因此，為了保持家族對企業(yè)的控制權(quán)，他們往往不愿意采取控制權(quán)分散的股權(quán)融資形式。即使有些家族式企業(yè)愿意將其公司上市，將部分股權(quán)讓渡給社會公眾持有，但是家族本身會確保對公司最大股權(quán)的控制。因此，家族式企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)無論怎樣變化，家族控股的地位不會喪失。例如，在美國的家族式企業(yè)中，公開發(fā)售股票的公司不足2％，就是這2％的公司中，絕大多數(shù)也只會出售其20％到40％的股份，公司最終仍由家族掌握。家族式企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性還表現(xiàn)在，除了少數(shù)家族內(nèi)部財產(chǎn)爭議之外，公司出現(xiàn)股權(quán)之爭的現(xiàn)象是比較少的，除非企業(yè)經(jīng)營不善被他人所兼并。

四、家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效率分析

關(guān)于家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是否有效率可以認(rèn)為沒有一個明確的結(jié)論。對某一個具體家族企業(yè)而言，也許我們可以借鑒斯蒂格勒分析廠商最優(yōu)規(guī)模時提出的“生存檢驗(yàn)”的思想來分析。即，我們可以根據(jù)其是否在市場中能否生存、發(fā)展壯大來判斷其治理結(jié)構(gòu)是否有效。但是，我們更感興趣的是能否提煉出關(guān)于家族企業(yè)在具有上述特征的治理結(jié)構(gòu)下所具有促進(jìn)效率和低效率的內(nèi)在共同因素。

(一)家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)促進(jìn)效率的可能因素

1、具有充分追求利益最大的動機(jī)，在企業(yè)高層，一般不存在嚴(yán)重的代理問題

由于在家族企業(yè)中，來自家族內(nèi)部的經(jīng)營者受到來自家族利益和親情的雙重激勵和約束，往往在企業(yè)行為上能夠做到比非家族式企業(yè)更符合企業(yè)利益最大化原則。發(fā)揚(yáng)光大創(chuàng)業(yè)期或父輩留下的基業(yè)、確保資產(chǎn)保值增值成為企業(yè)管理層中家族成員的責(zé)任，這是對他們的經(jīng)營行為進(jìn)行激勵和約束的主要機(jī)制。因此，與非家族式企業(yè)相比，家族式企業(yè)受非經(jīng)營行為的干擾因素較少，經(jīng)營者的道德風(fēng)險可能性也較低。

2、具有較強(qiáng)的內(nèi)在凝聚力，管理具有相對穩(wěn)定性

家族式企業(yè)所具有的家族和企業(yè)合一的特征，使得家族成員視企業(yè)資產(chǎn)為家族財產(chǎn)，把企業(yè)的業(yè)務(wù)看作是家族事業(yè)的一部分，形成了企業(yè)是家族的延伸和模擬的家族的觀念意識。在這種觀念意識的作用下，建立在血緣、親緣和姻緣關(guān)系基礎(chǔ)上的家族企業(yè)股東和管理者把家族內(nèi)的倫理和情感帶進(jìn)并融入了企業(yè)，比較容易做到為了家族利益而緊密協(xié)作一致，因此在企業(yè)內(nèi)部形成了較強(qiáng)的凝聚力。同時，在家族式企業(yè)中，由于家族成員控制了企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)，企業(yè)的核心層領(lǐng)導(dǎo)及企業(yè)下屬事業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)一般由家族成員或家族親信擔(dān)任，使得企業(yè)的經(jīng)營管理層在親情的制約下。必須按照家族的倫理道德規(guī)范行事。正是由于家族倫理道德規(guī)范的制約，使得家族式企業(yè)在管理和控制上能夠像家庭一樣保持較高的穩(wěn)定性。

3、能夠適應(yīng)市場的變化做出迅速的決策

作為家族企業(yè)的“家長”的最高層領(lǐng)導(dǎo)，通常可以集權(quán)式地指揮家族式企業(yè)的前進(jìn)方向，并對家族式企業(yè)的重大事務(wù)做出決策，這在一定程度上節(jié)約了決策時間，保證了決策過程的迅速性。同時，由于家族成員在利益和管理上的一致性，以及家族其他成員對作為家族和家族式企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)人所具有的絕對服從的倫理規(guī)范，使得企業(yè)的重大決策以最快時間在企業(yè)中得到貫徹執(zhí)行，從而避免了企業(yè)決策在執(zhí)行過程中的拖延。

(二)家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)低效率的可能因素

上述我們分析的家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)能夠帶來效率的因素具有兩面性，其往往也是帶來低效率的主要因素。

首次，高度的集權(quán)管理效率的高低很大程度上取決于家族企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)家才能的高低。也就是說，如果不引入外部的職業(yè)經(jīng)理人，家族企業(yè)的命運(yùn)在很大程度上就取決于“掌門人”能力的高低。這種不是通過市場化機(jī)制選拔出的高層經(jīng)營管理人員從統(tǒng)計的平均分布上看與職業(yè)經(jīng)理人相比有可能能力處于相對劣勢。

其次，家族意志的沒有約束的膨脹不利于企業(yè)的長期發(fā)展。在一個完善的治理結(jié)構(gòu)中，股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理應(yīng)該相互制約，共同遵守議事規(guī)則。但在家族式企業(yè)中，董事會缺乏獨(dú)立性，基本甚至完全依附于家族的意志。因此，公司監(jiān)管容易出現(xiàn)極大的“黑洞”。經(jīng)理一方面是企業(yè)的內(nèi)部人，另一方面與家族之間特殊的私人關(guān)系，使這種內(nèi)部人控制轉(zhuǎn)化為經(jīng)營者家族控制。正是由于這三方無法形成對家族的制約，會造成企業(yè)中家族意志邊界可以無約束的擴(kuò)大。

再次，雖然在家族企業(yè)中，“掌門人”個人集權(quán)決策能夠得到很好的推行，但是，如果決策失誤，可能很快造成損失，使得企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險增大。

五、總結(jié)

家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的總體有效性取決于上述的有效率的因素和非有效性的因素的共同作用。就一個家族企業(yè)而言，在其不同的發(fā)展階段，這兩種效應(yīng)對企業(yè)效率的影響程度一般來說是不一致的。經(jīng)驗(yàn)觀察結(jié)果顯示，當(dāng)家族企業(yè)的規(guī)模比較小時，家族集權(quán)式管理的治理結(jié)構(gòu)是有效的，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，家族集權(quán)式管理是缺乏效率的。當(dāng)然，這種判斷需要實(shí)證檢驗(yàn)。不過，家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)有著向標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化的趨勢是不容置疑的。亦即，通過股權(quán)和資本結(jié)構(gòu)多元化、建立完善的公司治理結(jié)陶、提高董事會的獨(dú)立性、完善經(jīng)營管理人員的遴選、激勵約束機(jī)制等措施來規(guī)范和加強(qiáng)治理。我們可以把這種轉(zhuǎn)化概括為“家族企業(yè)非家族化”。可以說，家族企業(yè)的非家族化是當(dāng)家族企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定程度后的必然選擇。因此，我們從理論上能夠抽象出家族企業(yè)的依靠家族內(nèi)部成員進(jìn)行公司治理的最優(yōu)邊界，研究的理論視角可以參考本文開頭提及的相關(guān)的公司治理的基礎(chǔ)理論，這有待于后續(xù)研究。

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