對當前中小出口企業面臨匯率風險的思考

[摘要]在人民幣對美元不斷升值、原材料漲價、勞動力成本大幅增加，以及出口環境面臨諸多變化的背景下，國內出口企業面臨越來越多的國際貿易風險，而最常見的是面對匯率風險。因此有必要從識別、衡量風險入手，使用內外部管理工具和技術，管理人民幣匯率風險，以匯率風險防范的辦法作輔助，加快企業的技術進步和出口，產品的升級換代，增加出口產品的技術含量，提高產品的附加值提升企業價值才是長遠之計，治本之策。

[關鍵詞]匯率變動；規避風險

[中圖分類號]F820，3 [文獻標識碼]A [文章編號]1009—2234(2008)06—0136—02

匯率是一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率，是一個國家進行國際經濟活動最重要的綜合性價格指標，在國際金融和國際貿易活動中執行著價格轉換職能。匯率把國際價格與國內價格聯系起來，并且決定了一國從事國際貿易的貨物和勞務之間的相對價格。隨著我國經濟與世界經濟的關系日益密切，匯率變動對外貿的影響越發顯著。

一、匯率變動對我國中小出口企業帶來的影響

2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富有彈性的人民幣匯率機制。近幾年，世界上主要國家的貨幣匯率紛紛出現大幅度調整，美元貶值時代持續。進入2008年，美元兌人民幣中間價，再創新高，破7.0大關，這意味著匯改以來，人民幣累計升值幅度已超過10％。人民幣對美元匯率呈現出不斷地走強趨勢，這對我國中小出口企業來說，造成了不小的沖擊。

首先，匯率的變動帶來的人民幣升值，降低企業的利潤同時削弱中小企業出口產品的國際競爭力。從理論上講，匯率變動并不影響進出口商品本身的價值，而是通過改變它們在國際貿易中的相對價格，來削弱其國際市場的競爭力。我國目前的出口產品主要以初級產品和勞動密集型加工產品為主，很大程度上依賴較低的價格和人力成本因素取得比較優勢。以紡織業為例，人民幣每升值1％，紡織行業銷售利潤率下降2％～6％。如果人民幣升值5％～10％，行業利潤率下降10％～60％。特別是出口依存度較高的服裝行業受損更大。由于我國中小企業出口品附加值低，降價空間小，匯率變動帶來的人民幣升值導致中小出口企業的低價優勢難以存續，從而降低其國際市場競爭力。

其次，匯率風險使中小出口企業的財務風險增加，經營成本上升。匯制的改革，人民幣可升可跌，匯率的不確定性增加了對于一些以勞動密集型產品、低附加值出口產品為主，抵御匯率風險能力較弱的中小企業的經營風險。近幾年來人民幣升值一方面使得出口產品價格競爭力降低，銷售收入下降，減少了營業現金流入，財務狀況惡化；另一方面，人民幣升值即外幣貶值，使出口企業以外幣計價的資產貶值，因而增加了出口企業的財務風險。

最后，匯率的變動產生匯兌損失。在我國外貿業務中，合同簽訂執行到收匯的時間周期較長，一般至少兩個月以上，中小出口企業的應收賬款存在風險。人民幣匯率的上升，會使尚未收回的外匯賬款和必須履行的在手合同產生相應幅度的損失，給應收外匯賬款多的企業帶來較大壓力，應收外匯賬款越多，企業在結匯時損失就越大。

二、我國中小出口企業規避匯率風險方法探討

從事進出口業務和擁有外匯資產的中小企業，應綜合考慮資金來源和用途、自身財力和外匯市場的具體情況，以積極應對匯率風險。

(一)運用各種金融工具進行中短期的避險和保值，從而來規避匯率風險

1、合理地使用外匯期權、遠期外匯合約、人民幣掉期業務等風險管理工具，在一定程度上能夠幫助企業規避匯率風險。在短期內解決匯率波動影響的燃眉之急。

首先，外匯期權是國際外匯市場上應用最廣泛、最靈活的避險工具。每天成交額高達數千億美元，因為它不僅可以規避匯率風險，還存在讓投資者盈利的機會。外匯期權分買入期權和賣出期權。買入期權的特點是，可以鎖定風險，在先付出一筆期權費后，便沒有任何風險可言，而收益則可以無窮大；賣出期權的特點是，得到的收益是固定的，而風險是無窮的，即敞口風險。外匯期權是非常主動的一種規避匯率風險的方式。

其次，遠期外匯合約是最適合中小出口企業來規避匯率風險的途徑。企業在進行交易時，與辦理遠期外匯交易的銀行簽訂遠期外匯合同，規定未來某日買賣外匯的幣種、數額和匯率。盡管合同到期日市場外匯匯率已經改變，但合同賣方和買方仍按合同規定的匯率進行外匯交易，這樣企業可利用遠期外匯交易進行出口收入或償還債務的套期保值，避免外匯損失。對出口企業而言，遠期外匯合約是一種非常容易操作的、也是相對比較成熟的一種避險衍生工具。

再次，中小出口企業還可以運用外匯掉期手段來規避匯率風險。掉期，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。掉期有很多種，外匯掉期只是其中一種。掉期是一種良好的避險工具，因為它已經涉及到了避險的本質——對沖，即在持有一項風險的同時，進行反向操作來對沖掉已有的風險。外匯掉期實際上包含兩筆交易，一筆即期交易，一筆遠期交易，兩筆交易在同一時間段內發生，且金額相同，但方向相反。

2、利用信用保險規避匯率風險

除了運用金融工具套期保值、遠期外匯買賣、外匯期權和掉期等規避匯率風險外，利用國際上現行的出口信用保險也是一種較為有效的方法。在人民幣實行浮動匯率制度后，由于無法準確界定匯率風險，對中小出口企業，可以通過投保出口信用保險項下的授信融資業務來規避匯率風險。出口信用保險是政府為鼓勵企業擴大出口，保障企業出口收匯安全而開設的政策性保險。銀行可通過中國出口信用保險公司“票據保險”產品及時買斷銀行票據，提前結匯規避風險。出口信用保險在規避和轉嫁貿易信用風險、降低應收賬款所造成的巨大經濟損失方面具有得天獨厚的優勢。

3、改善自身結算方式規避風險

對于人民幣升值趨勢強勁的情況下，中小出口企業應該采用以下方法規避匯率風險：一是靈活采取進口業務延后兌換付款，出口業務提前結匯兌換的方式，注意進口業務和出口業務的幣種搭配。二是增加出口貿易中美元以外的貨幣結算，特別是歐元的貿易結算，可減少人民幣對美元升值帶來的損失。三是增加出口貿易中本幣結算，以直接規避匯率波動風險；充分利用人民幣信譽良好和幣值趨升的態勢，在周邊國家和邊貿中推廣使用人民幣本幣結算的方法。四是對于出口業務，除了提前結匯，還可采取收取預付款的辦法；對于進口業務，盡可能延期買匯，拖延付款買匯時間，從而減少人民幣支出。

4、中小出口企業可以進行貿易融資方法來規避匯率風險

近年來，由于出口企業競爭日益激烈，收匯期延長，企業亟需解決出口發貨與收匯期之間的現金流問題，貿易融資可以較好地解決外貿企業資金周轉問題。通過出口押匯等短期貿易融資方式，出口企業可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉問題。同時，企業也可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動風險。更重要的是，貿易融資成本相對較低。

(二)企業自身管理方面規避匯率風險方法

1、開發高附加值產品，加速產品換代，走差異化、品牌化之路

我國中小型出口企業應利用本次利率調整的時機，加速產品的升級換代，走差異化、品牌化之路，從而提高出口產品的價格，將不利時機變為發展契機。企業要把加大研發力度、提高產品質量、增加產品附加值作為應對匯率變動的根本途徑。人民幣升值有利于企業引進國外先進設備，加快技術創新步伐，加速產品的升級換代，同時提高生產效率，降低中間消耗和生產成本，以保持利潤，規避風險。從長遠來看，匯率調整影響的不僅僅是企業出口結算方式的變化，而且還是整個產品結構的一場“革命”。事實上，只有提高自身產品的技術含量，又有核心技術，才能加重國內家電在海外市場的談判籌碼，增強抵抗風險的能力。否則，中小出口企業將永遠處于“買方市場”，受國外經濟游戲規則和國外經銷商的牽制。

2、海外設廠，大力開拓國際市場，實施多元化出口戰略

出口型企業應逐步進行資源整合，合理利用財務杠桿，通過收購兼并等手段，適度加大海外擴張的步伐，建立全球化生產貿易體系。這樣可以提高對匯率變動的抵抗能力，減少個別市場波動帶來的影響。人民幣匯率的波動，人民幣對外升值，有一點是令出口企業開心的，雖然出口產品成本加重了，但海外并購和擴張的成本卻降低了，這在TCL身上得到了驗證。根據TCL公司2006年度對外公布的信息，該公司已經加速其在東盟地區和印度的現地生產，并提高了在越南、印度尼西亞等地的生產能力。

3、熟悉和利用國際規則，及時調整應對措施

面對匯率波動，應對人民幣升值，中小企業應加強跨國經營管理能力，提高國際競爭力。企業管理者須更新觀念，樹立規則意識，學會利用WTO規則，合理合法地保護自己，抓住時機快速發展。隨著人民幣升值，企業更應按國際規范、慣例來加強海外分支機構的管理。同時企業應建立及時準確、敏捷高效的信息反饋機制，迅速、準確地收集內部員工思想、生產效率、產品質量等信息，以及外部宏觀政策、消費心理、市場需求、供應鏈等環境的變化信息，并及時有效地采取應對策略。只有這樣，才能在發展過程中保持與環境的和諧一致，獲得全面、協調與可持續發展，從而在激烈競爭中立于不敗之地。

綜上所述，中小型出口企業應熟悉和了解各種匯率風險的管理工具，結合企業的實際出口情況，增強抗風險能力，規避匯率變動給企業造成的損失。

[責任編輯：楊永波]