對(duì)當(dāng)前中小出口企業(yè)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的思考

[摘要]在人民幣對(duì)美元不斷升值、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本大幅增加，以及出口環(huán)境面臨諸多變化的背景下，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)面臨越來(lái)越多的國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，而最常見(jiàn)的是面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此有必要從識(shí)別、衡量風(fēng)險(xiǎn)入手，使用內(nèi)外部管理工具和技術(shù)，管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，以匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的辦法作輔助，加快企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和出口，產(chǎn)品的升級(jí)換代，增加出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，提高產(chǎn)品的附加值提升企業(yè)價(jià)值才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，治本之策。

[關(guān)鍵詞]匯率變動(dòng)；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F820，3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009—2234(2008)06—0136—02

匯率是一國(guó)貨幣單位兌換他國(guó)貨幣單位的比率，是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最重要的綜合性價(jià)格指標(biāo)，在國(guó)際金融和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中執(zhí)行著價(jià)格轉(zhuǎn)換職能。匯率把國(guó)際價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格聯(lián)系起來(lái)，并且決定了一國(guó)從事國(guó)際貿(mào)易的貨物和勞務(wù)之間的相對(duì)價(jià)格。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切，匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)的影響越發(fā)顯著。

一、匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)中小出口企業(yè)帶來(lái)的影響

2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。近幾年，世界上主要國(guó)家的貨幣匯率紛紛出現(xiàn)大幅度調(diào)整，美元貶值時(shí)代持續(xù)。進(jìn)入2008年，美元兌人民幣中間價(jià)，再創(chuàng)新高，破7.0大關(guān)，這意味著匯改以來(lái)，人民幣累計(jì)升值幅度已超過(guò)10％。人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)出不斷地走強(qiáng)趨勢(shì)，這對(duì)我國(guó)中小出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，造成了不小的沖擊。

首先，匯率的變動(dòng)帶來(lái)的人民幣升值，降低企業(yè)的利潤(rùn)同時(shí)削弱中小企業(yè)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。從理論上講，匯率變動(dòng)并不影響進(jìn)出口商品本身的價(jià)值，而是通過(guò)改變它們?cè)趪?guó)際貿(mào)易中的相對(duì)價(jià)格，來(lái)削弱其國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)目前的出口產(chǎn)品主要以初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型加工產(chǎn)品為主，很大程度上依賴較低的價(jià)格和人力成本因素取得比較優(yōu)勢(shì)。以紡織業(yè)為例，人民幣每升值1％，紡織行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率下降2％～6％。如果人民幣升值5％～10％，行業(yè)利潤(rùn)率下降10％～60％。特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損更大。由于我國(guó)中小企業(yè)出口品附加值低，降價(jià)空間小，匯率變動(dòng)帶來(lái)的人民幣升值導(dǎo)致中小出口企業(yè)的低價(jià)優(yōu)勢(shì)難以存續(xù)，從而降低其國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，匯率風(fēng)險(xiǎn)使中小出口企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，經(jīng)營(yíng)成本上升。匯制的改革，人民幣可升可跌，匯率的不確定性增加了對(duì)于一些以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、低附加值出口產(chǎn)品為主，抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。近幾年來(lái)人民幣升值一方面使得出口產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力降低，銷(xiāo)售收入下降，減少了營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，財(cái)務(wù)狀況惡化；另一方面，人民幣升值即外幣貶值，使出口企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)貶值，因而增加了出口企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，匯率的變動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失。在我國(guó)外貿(mào)業(yè)務(wù)中，合同簽訂執(zhí)行到收匯的時(shí)間周期較長(zhǎng)，一般至少兩個(gè)月以上，中小出口企業(yè)的應(yīng)收賬款存在風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率的上升，會(huì)使尚未收回的外匯賬款和必須履行的在手合同產(chǎn)生相應(yīng)幅度的損失，給應(yīng)收外匯賬款多的企業(yè)帶來(lái)較大壓力，應(yīng)收外匯賬款越多，企業(yè)在結(jié)匯時(shí)損失就越大。

二、我國(guó)中小出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方法探討

從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)和擁有外匯資產(chǎn)的中小企業(yè)，應(yīng)綜合考慮資金來(lái)源和用途、自身財(cái)力和外匯市場(chǎng)的具體情況，以積極應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(一)運(yùn)用各種金融工具進(jìn)行中短期的避險(xiǎn)和保值，從而來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

1、合理地使用外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯合約、人民幣掉期業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在一定程度上能夠幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。在短期內(nèi)解決匯率波動(dòng)影響的燃眉之急。

首先，外匯期權(quán)是國(guó)際外匯市場(chǎng)上應(yīng)用最廣泛、最靈活的避險(xiǎn)工具。每天成交額高達(dá)數(shù)千億美元，因?yàn)樗粌H可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，還存在讓投資者盈利的機(jī)會(huì)。外匯期權(quán)分買(mǎi)入期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)。買(mǎi)入期權(quán)的特點(diǎn)是，可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，在先付出一筆期權(quán)費(fèi)后，便沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)可言，而收益則可以無(wú)窮大；賣(mài)出期權(quán)的特點(diǎn)是，得到的收益是固定的，而風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)窮的，即敞口風(fēng)險(xiǎn)。外匯期權(quán)是非常主動(dòng)的一種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式。

其次，遠(yuǎn)期外匯合約是最適合中小出口企業(yè)來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的途徑。企業(yè)在進(jìn)行交易時(shí)，與辦理遠(yuǎn)期外匯交易的銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯合同，規(guī)定未來(lái)某日買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)額和匯率。盡管合同到期日市場(chǎng)外匯匯率已經(jīng)改變，但合同賣(mài)方和買(mǎi)方仍按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行外匯交易，這樣企業(yè)可利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行出口收入或償還債務(wù)的套期保值，避免外匯損失。對(duì)出口企業(yè)而言，遠(yuǎn)期外匯合約是一種非常容易操作的、也是相對(duì)比較成熟的一種避險(xiǎn)衍生工具。

再次，中小出口企業(yè)還可以運(yùn)用外匯掉期手段來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。掉期，是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。掉期有很多種，外匯掉期只是其中一種。掉期是一種良好的避險(xiǎn)工具，因?yàn)樗呀?jīng)涉及到了避險(xiǎn)的本質(zhì)——對(duì)沖，即在持有一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，進(jìn)行反向操作來(lái)對(duì)沖掉已有的風(fēng)險(xiǎn)。外匯掉期實(shí)際上包含兩筆交易，一筆即期交易，一筆遠(yuǎn)期交易，兩筆交易在同一時(shí)間段內(nèi)發(fā)生，且金額相同，但方向相反。

2、利用信用保險(xiǎn)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

除了運(yùn)用金融工具套期保值、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯期權(quán)和掉期等規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)外，利用國(guó)際上現(xiàn)行的出口信用保險(xiǎn)也是一種較為有效的方法。在人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后，由于無(wú)法準(zhǔn)確界定匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小出口企業(yè)，可以通過(guò)投保出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下的授信融資業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。出口信用保險(xiǎn)是政府為鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大出口，保障企業(yè)出口收匯安全而開(kāi)設(shè)的政策性保險(xiǎn)。銀行可通過(guò)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司“票據(jù)保險(xiǎn)”產(chǎn)品及時(shí)買(mǎi)斷銀行票據(jù)，提前結(jié)匯規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。出口信用保險(xiǎn)在規(guī)避和轉(zhuǎn)嫁貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)、降低應(yīng)收賬款所造成的巨大經(jīng)濟(jì)損失方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

3、改善自身結(jié)算方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于人民幣升值趨勢(shì)強(qiáng)勁的情況下，中小出口企業(yè)應(yīng)該采用以下方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)：一是靈活采取進(jìn)口業(yè)務(wù)延后兌換付款，出口業(yè)務(wù)提前結(jié)匯兌換的方式，注意進(jìn)口業(yè)務(wù)和出口業(yè)務(wù)的幣種搭配。二是增加出口貿(mào)易中美元以外的貨幣結(jié)算，特別是歐元的貿(mào)易結(jié)算，可減少人民幣對(duì)美元升值帶來(lái)的損失。三是增加出口貿(mào)易中本幣結(jié)算，以直接規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；充分利用人民幣信譽(yù)良好和幣值趨升的態(tài)勢(shì)，在周邊國(guó)家和邊貿(mào)中推廣使用人民幣本幣結(jié)算的方法。四是對(duì)于出口業(yè)務(wù)，除了提前結(jié)匯，還可采取收取預(yù)付款的辦法；對(duì)于進(jìn)口業(yè)務(wù)，盡可能延期買(mǎi)匯，拖延付款買(mǎi)匯時(shí)間，從而減少人民幣支出。

4、中小出口企業(yè)可以進(jìn)行貿(mào)易融資方法來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，由于出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，收匯期延長(zhǎng)，企業(yè)亟需解決出口發(fā)貨與收匯期之間的現(xiàn)金流問(wèn)題，貿(mào)易融資可以較好地解決外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。通過(guò)出口押匯等短期貿(mào)易融資方式，出口企業(yè)可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)也可以提前鎖定收匯金額，規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，貿(mào)易融資成本相對(duì)較低。

(二)企業(yè)自身管理方面規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方法

1、開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品，加速產(chǎn)品換代，走差異化、品牌化之路

我國(guó)中小型出口企業(yè)應(yīng)利用本次利率調(diào)整的時(shí)機(jī)，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，走差異化、品牌化之路，從而提高出口產(chǎn)品的價(jià)格，將不利時(shí)機(jī)變?yōu)榘l(fā)展契機(jī)。企業(yè)要把加大研發(fā)力度、提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加產(chǎn)品附加值作為應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)創(chuàng)新步伐，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，同時(shí)提高生產(chǎn)效率，降低中間消耗和生產(chǎn)成本，以保持利潤(rùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，匯率調(diào)整影響的不僅僅是企業(yè)出口結(jié)算方式的變化，而且還是整個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一場(chǎng)“革命”。事實(shí)上，只有提高自身產(chǎn)品的技術(shù)含量，又有核心技術(shù)，才能加重國(guó)內(nèi)家電在海外市場(chǎng)的談判籌碼，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。否則，中小出口企業(yè)將永遠(yuǎn)處于“買(mǎi)方市場(chǎng)”，受?chē)?guó)外經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則和國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商的牽制。

2、海外設(shè)廠，大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)施多元化出口戰(zhàn)略

出口型企業(yè)應(yīng)逐步進(jìn)行資源整合，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，通過(guò)收購(gòu)兼并等手段，適度加大海外擴(kuò)張的步伐，建立全球化生產(chǎn)貿(mào)易體系。這樣可以提高對(duì)匯率變動(dòng)的抵抗能力，減少個(gè)別市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。人民幣匯率的波動(dòng)，人民幣對(duì)外升值，有一點(diǎn)是令出口企業(yè)開(kāi)心的，雖然出口產(chǎn)品成本加重了，但海外并購(gòu)和擴(kuò)張的成本卻降低了，這在TCL身上得到了驗(yàn)證。根據(jù)TCL公司2006年度對(duì)外公布的信息，該公司已經(jīng)加速其在東盟地區(qū)和印度的現(xiàn)地生產(chǎn)，并提高了在越南、印度尼西亞等地的生產(chǎn)能力。

3、熟悉和利用國(guó)際規(guī)則，及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)措施

面對(duì)匯率波動(dòng)，應(yīng)對(duì)人民幣升值，中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理能力，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)管理者須更新觀念，樹(shù)立規(guī)則意識(shí)，學(xué)會(huì)利用WTO規(guī)則，合理合法地保護(hù)自己，抓住時(shí)機(jī)快速發(fā)展。隨著人民幣升值，企業(yè)更應(yīng)按國(guó)際規(guī)范、慣例來(lái)加強(qiáng)海外分支機(jī)構(gòu)的管理。同時(shí)企業(yè)應(yīng)建立及時(shí)準(zhǔn)確、敏捷高效的信息反饋機(jī)制，迅速、準(zhǔn)確地收集內(nèi)部員工思想、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量等信息，以及外部宏觀政策、消費(fèi)心理、市場(chǎng)需求、供應(yīng)鏈等環(huán)境的變化信息，并及時(shí)有效地采取應(yīng)對(duì)策略。只有這樣，才能在發(fā)展過(guò)程中保持與環(huán)境的和諧一致，獲得全面、協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展，從而在激烈競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

綜上所述，中小型出口企業(yè)應(yīng)熟悉和了解各種匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際出口情況，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，規(guī)避匯率變動(dòng)給企業(yè)造成的損失。

[責(zé)任編輯：楊永波]