投資理性、居民金融資產(chǎn)選擇與儲(chǔ)蓄大搬家

摘要：本文通過(guò)一個(gè)加入交易成本的兩期資產(chǎn)選擇模型，對(duì)目前城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市而農(nóng)村居民幾乎不持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這兩種并存現(xiàn)象的巨大反差提供了一個(gè)較為合理的解釋。研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在成本時(shí)，財(cái)富水平的高低和交易成本的大小是居民決定是否持有一定數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要因素。二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的城鄉(xiāng)收入差距顯著，財(cái)富分布極不均等，交易成本的不對(duì)稱是阻礙農(nóng)村居民投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因。在眾多影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有水平的因素中，高風(fēng)險(xiǎn)升水所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)主導(dǎo)了其它因素的影響。

關(guān)鍵詞：財(cái)富效應(yīng)；金融資產(chǎn)選擇；交易成本；儲(chǔ)蓄搬家

中圖分類號(hào)：F830；F016

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-2848-2008(02)-0033-06

一、引 言

理論與經(jīng)驗(yàn)表明，隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，居民傾向于多樣化的資產(chǎn)組合。居民在收入水平較低、可供選擇的金融資產(chǎn)較少時(shí)，偏好流動(dòng)性的選擇動(dòng)機(jī)使其金融資產(chǎn)存量出現(xiàn)以現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款為主的單一型結(jié)構(gòu)。當(dāng)居民收入水平提高、金融證券市場(chǎng)發(fā)展以后，收益性偏好選擇促使金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化。

近兩年來(lái)，隨著居民收入水平的不斷提高以及證券市場(chǎng)的高漲，居民投資觀念發(fā)生了極大的變化，我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度明顯加快。其主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：一是儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)速度減緩，中央銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，我國(guó)居民存款增加8271億元，與2006年同期相比少增了5938億元；二是股票、基金和債券在金融資產(chǎn)中所占的比重快速上升。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)滬深股市的總市值最高點(diǎn)已達(dá)35.6萬(wàn)億元人民幣，大大超過(guò)了居民

存款余額與2006年的GDP總值(注：2006年我國(guó)GDP約為21萬(wàn)億，儲(chǔ)蓄存款約為16.2萬(wàn)億，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行網(wǎng)站(www.pbc.gov.cn)，Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)。)，股票、基金資產(chǎn)已成為國(guó)民財(cái)富和居民個(gè)人金融資產(chǎn)的重要部分。人民銀行發(fā)布的2007年全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，2007年1季度以前，居民認(rèn)為“更多儲(chǔ)蓄”最合算的比例一直高居各項(xiàng)資產(chǎn)選擇之首，但2季度起發(fā)生逆轉(zhuǎn)，在當(dāng)前物價(jià)和利率水平下，認(rèn)為“購(gòu)買股票或基金”最合算的居民占比，首次超過(guò)“更多儲(chǔ)蓄”的比例，達(dá)40.2%，相差13.9個(gè)百分點(diǎn)，第3季度此比例再升4.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)44.3%的歷史新高，差距進(jìn)一步加大，達(dá)19.0個(gè)百分點(diǎn)，第4季度依然維持了這種格局。反映儲(chǔ)蓄存款為家庭擁有最主要金融資產(chǎn)的居民占比一降再降，從2006年第1季度的70.4%降至2007年第3季度的50.4%，不到兩年就下降了20個(gè)百分點(diǎn)，而股票和基金占比同期卻提高27.5個(gè)百分點(diǎn)(圖1)。盡管人民銀行自2006年8月以來(lái)在短短一年多的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)連續(xù)7次加息(表1)，其加息頻率之高前所未有，但依然沒(méi)有改變居民儲(chǔ)蓄搬家股市的趨勢(shì)(圖2)。

從圖2可以看出，如果剔除春季的季節(jié)性變動(dòng)因素，從2006年初開始，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的月增長(zhǎng)呈明顯減緩趨勢(shì)，特別是自2006年10月出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng)以來(lái)，2007年前11個(gè)月里已有6個(gè)月單月負(fù)增長(zhǎng)。這些減少的居民儲(chǔ)蓄絕大部分都轉(zhuǎn)移到了股票、基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上。我們同時(shí)也觀察到了一個(gè)有趣的結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，即目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者絕大部分是城鎮(zhèn)居民，而農(nóng)村居民幾乎不投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從我們于2007年2月對(duì)山東省肥城市321農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示^[1]，沒(méi)有一戶購(gòu)買過(guò)股票基金或債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其持有金融資產(chǎn)除了少量?jī)?chǔ)蓄性保險(xiǎn)與集資入股外(僅占不到2%)，其它幾乎都是現(xiàn)金與銀行存款(表2)。

從表2可以很清晰的看出，隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，農(nóng)村居民的資產(chǎn)相對(duì)已經(jīng)有了一定的積累，在農(nóng)民資產(chǎn)增加的同時(shí)，其資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)分布的嚴(yán)重失衡卻不容忽視。近些年來(lái)，與經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)相伴隨的是城鄉(xiāng)收入差距的拉大，城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)分布的變化已經(jīng)逐步成為人們關(guān)注的一個(gè)重要課題。基于我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融背景，農(nóng)民在選擇金融資產(chǎn)時(shí)可能有著與城鎮(zhèn)居民不同的特定需求行為，這種需求可能是來(lái)自財(cái)產(chǎn)總量供應(yīng)的差異，也可能來(lái)自各種金融條件的約束，還可能來(lái)自農(nóng)民金融行為的選擇方式。因此對(duì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布和選擇取向的研究涵蓋了深刻的經(jīng)濟(jì)、金融意義。

本文余下部分結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分簡(jiǎn)要回顧關(guān)于居民金融資產(chǎn)選擇的現(xiàn)有理論與實(shí)證文獻(xiàn)；第三部分建立一個(gè)加入交易成本的兩期資產(chǎn)選擇模型；第四部分從理論與實(shí)證角度探討居民資產(chǎn)選擇取向與儲(chǔ)蓄大搬家的原因；第五部分總結(jié)本文結(jié)論并給出相應(yīng)的政策涵義。

二、文獻(xiàn)回顧

居民家庭資產(chǎn)配置應(yīng)該是其理性選擇的結(jié)果，那么什么是促使城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市的主要因素呢?如何解釋農(nóng)村家庭的高比例風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)零選擇現(xiàn)象呢?又如何解釋中央銀行加息政策收效甚微呢?要解釋這些現(xiàn)象我們必須尋找其理論根基。一般認(rèn)為，居民資產(chǎn)組合選擇的理論基礎(chǔ)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)^[2-4] 。國(guó)外對(duì)居民家庭的金融資產(chǎn)進(jìn)行研究，可追溯到上世紀(jì)60年代。早期居民金融資產(chǎn)模型的建模思路是理論導(dǎo)向型。隨著研究方法的更新，人們逐步采用數(shù)據(jù)導(dǎo)向型、或者理論基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)導(dǎo)向型的實(shí)證研究模式。近年來(lái)，西方大部分學(xué)者認(rèn)為微觀數(shù)據(jù)能夠更加真實(shí)地反映典型居民家庭的資產(chǎn)組合情況，因?yàn)樯贁?shù)富有的居民家庭擁有了整個(gè)社會(huì)家庭金融資產(chǎn)的較為可觀的份額，使用宏觀數(shù)據(jù)計(jì)算出居民家庭金融資產(chǎn)的社會(huì)平均構(gòu)成比例并不能反映實(shí)際，因此，他們?cè)谶M(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，多以微觀個(gè)體樣本組成的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)選擇的基礎(chǔ)^[5-7]。

在標(biāo)準(zhǔn)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，在不考慮交易成本的前提下，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，不管家庭初始財(cái)富水平高低狀況如何，所有家庭將持有一定正的數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)^[8]。應(yīng)用微觀數(shù)據(jù)研究日本家庭金融資產(chǎn)持有模式時(shí)，Asano S.和Taeibanaki T.發(fā)現(xiàn)^[9]樣本中所有家庭都持有一定數(shù)量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但只有45%的有住房的家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果排除有房戶，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例僅為32%，這顯然有悖于傳統(tǒng)理論，他們將原因歸結(jié)為持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在成本。他們通過(guò)兩期資產(chǎn)選擇的Tobit模型進(jìn)行了分析^[10]，然而他們只是簡(jiǎn)單地將居民資產(chǎn)分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與有風(fēng)險(xiǎn)兩種資產(chǎn)建模，因而并不完善。史代敏，宋艷^[11]運(yùn)用城市數(shù)據(jù)分析了中國(guó)居民家庭金融資產(chǎn)選擇取向時(shí)也發(fā)現(xiàn)了類似的情況，但他們并沒(méi)有從交易成本的角度分析我國(guó)居民金融資產(chǎn)的持有模式。袁志剛、馮俊^[12]通過(guò)宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，銀行儲(chǔ)蓄高企與居民投資所受到的約束密切相關(guān)，我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的廣度與深度難以配比居民的投資選擇，產(chǎn)生了強(qiáng)制銀行儲(chǔ)蓄，是居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡的重要原因，但他們并沒(méi)有對(duì)城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民的金融資產(chǎn)選擇差異進(jìn)行細(xì)致分析，同樣也沒(méi)有從交易成本的角度分析我國(guó)居民金融資產(chǎn)的持有模式。我們調(diào)查的農(nóng)戶數(shù)據(jù)中高比例零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有現(xiàn)象更是令人吃驚，這顯然意味著農(nóng)戶投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在某種障礙。

通過(guò)以上分析我們認(rèn)為，理性的投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)除了考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益以外，還往往考慮其交易成本。一般情況下，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是有成本的，這包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易時(shí)對(duì)資金有一個(gè)最低門檻要求、交易的固定費(fèi)用等，或者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資品種的熟悉、評(píng)估等所需花費(fèi)的時(shí)間、精力的投入。因此本文通過(guò)加入交易成本的資產(chǎn)選擇模型來(lái)解釋我們觀察到的現(xiàn)象與事實(shí)。

三、考慮交易成本的資產(chǎn)選擇模型

四、居民資產(chǎn)選擇取向與儲(chǔ)蓄大搬家的原因探析

根據(jù)命題3的結(jié)論，居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例是風(fēng)險(xiǎn)升水的增函數(shù)，在投資風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有擴(kuò)大甚至有所減小的情況下，股票、基金高回報(bào)率是居民儲(chǔ)蓄大搬家的最主要原因。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以充分說(shuō)明這一點(diǎn)，據(jù)汪紅駒、張慧蓮的測(cè)算，2001年6月～2005年9月的A股月度股票收益率僅為0.93%，月度標(biāo)準(zhǔn)差為14.17%^[13]，我們將銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，根據(jù)人民銀行公布的2001年至今的一年期存款利率推算，月平均收益率約為0.4%(如果考慮通貨膨脹率的話，凈收益率更小，特別是2007年以來(lái)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹率一直維持在4%以上，實(shí)際利率為負(fù))。因此，月度與年度風(fēng)險(xiǎn)升水分別約為0.53%，6.36%，而根據(jù)晨星中國(guó)的數(shù)據(jù)①，截止到2007年9月底，股票型基金的平均收益率為133.76%，月平均為14.86%，2006年同期為63.93%，月平均為7.10%，也就是說(shuō)目前的月度收益率已經(jīng)大大超過(guò)了以往的年度收益率。假設(shè)股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差基本維持穩(wěn)定，2006年至今雖然中央銀行7次加息，但每次加息只有0.27個(gè)基點(diǎn)，力度并不大，而隨著股指節(jié)節(jié)上揚(yáng)，月度風(fēng)險(xiǎn)收益率一直維持在月平均10%以上的水平，如此高的風(fēng)險(xiǎn)升水所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)主導(dǎo)了其它因素的影響。根據(jù)命題3，我們同時(shí)注意到居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例也是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的增函數(shù)，中央銀行加息實(shí)際上是提高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而如果在風(fēng)險(xiǎn)升水不降反升的情況下，則居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例還會(huì)進(jìn)一步上升，這正好能夠解釋中央銀行加息為什么反而助推了居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市。從最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例出發(fā)：我們可以進(jìn)一步作如下分析，當(dāng)?shù)趇中資產(chǎn)收益的方差足夠小而風(fēng)險(xiǎn)升水足夠大且風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)很小時(shí)，則第i中資產(chǎn)的最優(yōu)投資比例將很大，很可能大于1，這意味著居民對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為負(fù)，即他們會(huì)通過(guò)借貸而投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這為我們看到和聽到的許多城市居民在巨大的財(cái)富效應(yīng)吸引下，紛紛將儲(chǔ)蓄存款搬家股市，有的甚至不惜抵押房產(chǎn)，或通過(guò)高息貸款來(lái)投資入市等現(xiàn)象提供了一個(gè)理論解釋②。

一般情況下，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是有成本的，這包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易時(shí)對(duì)資金有一個(gè)最低門檻要求、交易的固定費(fèi)用等，或者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資品種的熟悉、評(píng)估等所需花費(fèi)的時(shí)間、精力的投入。根據(jù)命題2，只有當(dāng)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率的方差、風(fēng)險(xiǎn)升水以及財(cái)富水平與交易成本滿足關(guān)系：λ<{1-(1-∑ji-1Δr2i/(Δr2i+σ2i))1/2}(W0-C)/C，居民才會(huì)持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。相比而言，城鎮(zhèn)居民的平均財(cái)富水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)村居民，根據(jù)李實(shí)、魏眾和丁賽的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2002年城鄉(xiāng)之間的人均財(cái)產(chǎn)額比率為3.16∶1，而財(cái)富差距近年來(lái)有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)^[10]。另外城鎮(zhèn)居民投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的交易成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于農(nóng)村居民(這包括便利的通訊工具、擁有計(jì)算機(jī)、眾多的金融服務(wù)與交易場(chǎng)所等)，在其它條件相同的情況下，城鎮(zhèn)居民更容易滿足上面的投資條

① Morningstar晨星(深圳)基金數(shù)據(jù)中心，http：//cn.morningstar.com/.

② 我們并不認(rèn)為這種行為是可取的，指出這種現(xiàn)象只是從理論上分析其出現(xiàn)的可能性。

件。分析農(nóng)戶目前的收入現(xiàn)狀，也可以印證上面的觀點(diǎn)。以連續(xù)22年人均純收入全國(guó)第一的浙江農(nóng)民為例，2006年人均純收入7335元，人均生活消費(fèi)支出5762元，相當(dāng)于一個(gè)家庭(按人口為3計(jì)算)一年結(jié)余約4500元。2006年全國(guó)農(nóng)村居民人均純收入3587元，農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)為43%。②基本可以認(rèn)為中國(guó)農(nóng)民目前的收入水平基本上還沒(méi)有達(dá)到投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的門檻。這對(duì)目前城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市而農(nóng)村居民幾乎不持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這兩種并存現(xiàn)象的巨大反差提供了一個(gè)較為合理的解釋。

圖3 不購(gòu)買股票、債券和基金的原因

圖4 存款的目的圖3，圖4 數(shù)據(jù)來(lái)源：經(jīng)作者整理的山東省肥城市農(nóng)村金融調(diào)查數(shù)據(jù) 對(duì)山東省肥城市農(nóng)戶金融資產(chǎn)持有模式的調(diào)查發(fā)現(xiàn)^[1]，農(nóng)戶不投資股票、債券和基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因是缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資方面的知識(shí)。調(diào)查數(shù)據(jù)中回答不購(gòu)買股票、債券和基金的原因有91.3%是因?yàn)椴涣私猓恢廊绾谓灰住⑷卞X、附近沒(méi)有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分別占36.4%、23.4%、12.6%，而認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)大的只占3.8%。而從存款的目的來(lái)看，農(nóng)戶將大量結(jié)余資金選擇為幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款，反映了農(nóng)戶對(duì)安全性和未來(lái)消費(fèi)的考慮。農(nóng)戶在存款的選擇上，首先考慮的是安全性(高達(dá)58.8%)，其次是流動(dòng)性，即在需要時(shí)變現(xiàn)的能力(25.2%~50.4%)，再次是對(duì)升值的考慮(僅為14.2%)。由此不難看出，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的交易復(fù)雜性、農(nóng)村金融服務(wù)的不健全以及較高的門檻水平等因素都提高了農(nóng)戶交易的成本，是阻礙農(nóng)戶投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要原因。另外，一般來(lái)說(shuō)，低財(cái)富水平人群其相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)高于高財(cái)富水平人群，這也是農(nóng)村居民低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例高的主要原因之一(命題3)。

五、結(jié)論與政策涵義

本文通過(guò)一個(gè)加入交易成本的兩期資產(chǎn)選擇模型，對(duì)目前城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市而農(nóng)村居民幾乎不持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這兩種同時(shí)并存現(xiàn)象的巨大反差提供了一個(gè)較為合理的解釋。我們的研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在成本時(shí)，財(cái)富水平的高低和交易成本的大小是居民決定是否持有一定數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要因素。二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的城鄉(xiāng)收入差距顯著，財(cái)富分布極不均等，交易成本的不對(duì)稱是阻礙農(nóng)村居民投資股票、基金和債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因。對(duì)具有高收入城鎮(zhèn)居民而言，儲(chǔ)蓄資金搬家股市是其理性選擇的結(jié)果。在眾多影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有水平的因素中，高風(fēng)險(xiǎn)升水所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)主導(dǎo)了其它因素的影響。我們的分析還發(fā)現(xiàn)，中央銀行加息實(shí)際上是提高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而如果在風(fēng)險(xiǎn)升水不降反升的情況下，則居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例還會(huì)進(jìn)一步上升，這正好能夠解釋為什么中央銀行加息反而助推了居民儲(chǔ)蓄迅速搬家股市。

居民資產(chǎn)選擇多元化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，居民收入水平日益提高，財(cái)富迅速積累的必然結(jié)果。資金從儲(chǔ)蓄賬戶中流出，涌向資本市場(chǎng)，保證了直接融資所需的資金，對(duì)改善我國(guó)以銀行存款為主的單一金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高以證券市場(chǎng)為代表的直接融資比例，有著積極的推動(dòng)作用。其政策涵義是政府應(yīng)當(dāng)加快金融改革，加速和規(guī)范資本市場(chǎng)建設(shè)，積極引導(dǎo)儲(chǔ)蓄分流，更多地設(shè)計(jì)出符合中國(guó)國(guó)情、品種多樣的理財(cái)工具，使其向貧困階層，特別是農(nóng)村地區(qū)延伸，讓包括廣大農(nóng)村居民在內(nèi)的更多的低收入階層也能分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的好處。

參考文獻(xiàn)：

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責(zé)任編輯、校對(duì)：郭燕慶

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