天氣衍生產(chǎn)品的發(fā)展、應(yīng)用及前景研究

摘 要： 面對(duì)全球范圍內(nèi)變幻莫測(cè)的天氣及由此給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)的嚴(yán)重?fù)p失，天 氣衍生產(chǎn)品作為一種有效的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，受到越來(lái)越多的關(guān)注。文章從天氣衍生產(chǎn)品 產(chǎn)生的背景出發(fā)，集中研究了天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展、天氣衍生產(chǎn)品的種類及其應(yīng) 用，最后對(duì)天氣衍生產(chǎn)品的發(fā)展前景進(jìn)行展望分析。

關(guān)鍵詞：天氣衍生產(chǎn)品 天氣風(fēng)險(xiǎn)管理 發(fā)展 應(yīng)用 前景

中圖分類號(hào)：F061.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2008）02-068-02

一、引言

據(jù)氣象研究機(jī)構(gòu)的研究，世界范圍超過80%的商業(yè)活動(dòng)是與天氣因素相關(guān)的，幾乎經(jīng)濟(jì)各部 門都直接或間接地受到各種天氣因素的影響，美國(guó)芝加哥商品交易所（CME）評(píng)估美國(guó)每年 因 為天氣變化而導(dǎo)致的損失，高達(dá)美國(guó)GDP總量的1/3。天氣是如此的變幻莫測(cè)，以致于無(wú)法 進(jìn)行預(yù)測(cè)并相應(yīng)地采取應(yīng)對(duì)措施，由此產(chǎn)生了天氣風(fēng)險(xiǎn)的問題。目前天氣風(fēng)險(xiǎn)還沒有一個(gè)統(tǒng) 一的定義，我們?cè)谶@里講的天氣風(fēng)險(xiǎn)是指由于溫度、風(fēng)速、降雨和降雪等天氣因素的變化， 給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)造成影響。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具難以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的變化莫測(cè)的天氣風(fēng)險(xiǎn)，但難以預(yù)測(cè)并不代表天氣 風(fēng)險(xiǎn)是不可控制的（Anil k.sharma and Ashutosh Vashishtha，2007，pp113）。在尋找解決 天氣風(fēng)險(xiǎn)的辦法的過程中，金融工具創(chuàng)新成為天氣風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)最活躍的趨勢(shì)，1996年誕生 的天氣衍生產(chǎn)品成為有效應(yīng)對(duì)天氣風(fēng)險(xiǎn)的管理手段。天氣衍生產(chǎn)品是將某種與天氣有關(guān)的因 子（如溫度、降雨量、降雪量、日照和風(fēng)速等）指數(shù)化，當(dāng)實(shí)際測(cè)得的天氣指數(shù)數(shù)值與合約 規(guī)定的某一事先確定的數(shù)值（即“執(zhí)行價(jià)格”）對(duì)比，以此來(lái)確定天氣衍生品交易雙方的責(zé) 任與權(quán)利，使買方能獲得補(bǔ)償以對(duì)沖其所面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)，而賣方則在買方放棄行權(quán)時(shí)獲取 期權(quán)費(fèi)。

二、天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展分析

天氣衍生產(chǎn)品最初是產(chǎn)生于能源部門，然后作為一種成功的天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具逐步推廣到其 他行業(yè)，早在1999年天氣期貨在CME場(chǎng)內(nèi)開始交易之前，Aquila、Enron和Koch三家美國(guó)的主 要能源企業(yè)在1996和1997年就開始使用OTC市場(chǎng)的天氣衍生工具管理天氣風(fēng)險(xiǎn)。從第1宗發(fā)生 在1996年8月的紐約商品交易所（NYMEX）的天氣衍生品交易開始，天氣衍生品的發(fā)展僅11年 時(shí)間，但根據(jù)美國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)（WRMA）和普華永道在2006年的調(diào)查研究，全球市場(chǎng)上 天氣衍生品的交易已達(dá)452億美元。

1.天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的參與者。從天氣衍生產(chǎn)品需求的角度來(lái)說，一般把天氣衍生產(chǎn)品參與者分為天氣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖者和投機(jī) 者。前者利用天氣衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖和平滑他們面臨的天氣因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。包括了農(nóng)業(yè)、電 力、天然氣、建筑業(yè)、市政工程、建設(shè)維護(hù)、運(yùn)輸、制造業(yè)、食品、飲料、零售、旅游、金 融 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等國(guó)有和私有企業(yè)，及國(guó)家政府機(jī)構(gòu)。后者利用天氣衍生產(chǎn)品來(lái)優(yōu)化他們的投資組 合結(jié)構(gòu)，他們的目的不是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而是提高投資組合的收益，包括了基金、投資銀行、保 險(xiǎn)/再保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行等。從天氣衍生產(chǎn)品供給的角度來(lái)說，天氣衍生產(chǎn)品參與者一般 包括了混業(yè)公司和變業(yè)者（hybr id companies and transformers）、銀行、柜臺(tái)交易市場(chǎng)（OTC）衍生產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)人，以及包 括提供數(shù)據(jù)資料、風(fēng)險(xiǎn)分析和咨詢服務(wù)等的輔助服務(wù)機(jī)構(gòu)等。其中混業(yè)公司為客戶既提供保 險(xiǎn)和再保險(xiǎn)，又提供天氣風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品；變業(yè)者可將保險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成金融衍生產(chǎn)品（或者相反） ；面對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)的全球范圍內(nèi)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，世界許多國(guó)家的銀行都開始利用其廣闊 的銷售渠道和豐富的金融交易經(jīng)驗(yàn)，為客戶推出天氣衍生產(chǎn)品。

2.天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展。整個(gè)天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)大致可劃分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)主要是由天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 或保值的終端用戶構(gòu)成，二級(jí)市場(chǎng)主要由投資銀行等機(jī)構(gòu)組成（Andreas Muller and Marce l Grandi，2000，pp284）。

普華永道最新的研究表明目前全球交易的天氣衍生產(chǎn)品主要分布在美國(guó)，其所占比例接近90 %，其次是歐洲和亞洲的發(fā)達(dá)國(guó)家。歐洲第一份天氣衍生產(chǎn)品合約是產(chǎn)生于法國(guó)，法國(guó)的SOC CRAM公司為了對(duì)沖高溫的冬季給其帶來(lái)銷售量銳減的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買了一份看漲期權(quán)，當(dāng)接下來(lái) 的兩年冬季的溫度高于合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格，該公司將獲得一筆賠償（Andreas Muller andMarcel Grandi.2007，pp286）。除了發(fā)達(dá)國(guó)家外，天氣衍生產(chǎn)品也在越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó) 家得到普遍應(yīng)用，比如摩洛哥、墨西哥、烏克蘭、蒙古和羅馬尼亞等（Anil k.sharma andAshutosh Vashishtha，2007，pp117）。普華永道在2005年和2007年對(duì)天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)參與 者行業(yè)分布的研究中發(fā)現(xiàn)兩年來(lái)該分布 發(fā)生了較為顯著的變化。能源業(yè)參與者的比例由69%下降到47%，農(nóng)業(yè)參與者的比例由7%翻番 到14%，零售業(yè)參與者比例由5%上升至9%，建筑業(yè)參與者比例由4%上升至6%，運(yùn)輸業(yè)參與者 比例則從2%增加3倍為6%，其他行業(yè)參與者比例從13%增為18%。能源行業(yè)在天氣衍生產(chǎn)品的 市場(chǎng)的統(tǒng)治地位在改變，其比例的下降部分變?yōu)槠渌袠I(yè)參與者的上升部分，這主要是因?yàn)?各行業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到天氣衍生產(chǎn)品的重要性而參與到天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

三、天氣衍生產(chǎn)品的種類及應(yīng)用研究

天氣衍生產(chǎn)品與其他金融衍生產(chǎn)品的不同在于它主要對(duì)沖的是由于天氣變化帶來(lái)的數(shù)量風(fēng)險(xiǎn) ，而不是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（Andreas Muller and Marcel Grandi，2000，pp275）。故天氣衍生工具 的標(biāo)的物是某個(gè)天氣指數(shù)的數(shù)量，但其貨交割的是天氣指數(shù)的貨幣價(jià)值，即現(xiàn)金交割結(jié)算。 以芝加哥商品交易所（CME）為代表的場(chǎng)內(nèi)交易主要的天氣衍生產(chǎn)品是制熱指數(shù)（HDD）和制 冷指數(shù)（CDD）期貨。而場(chǎng)外交易（OTC）主要是以溫度、降雨量、降雪量等為指數(shù)的天氣衍 生產(chǎn)品。場(chǎng)內(nèi)交易相對(duì)于場(chǎng)外交易的優(yōu)勢(shì)在于，場(chǎng)內(nèi)交易的清算有較高的信用保證，能回避 OTC合約交易的一方破產(chǎn)時(shí)候產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。另外，場(chǎng)內(nèi)交易通過做市商為交易雙方提供 了自如進(jìn)出該市場(chǎng)的方便。下面我們將逐一介紹幾種主要的天氣衍生產(chǎn)品。

1.天氣指數(shù)期貨。天氣指數(shù)期貨包知以溫度指數(shù)為基礎(chǔ)的制熱日指數(shù)期貨、制冷日指數(shù)期貨 、制熱季指數(shù)期貨 、制冷季指數(shù)期貨四種。美國(guó)（主要是CME）天氣期貨一般以溫度制熱指數(shù)（Heating Degre e Days，HDD）和制冷指數(shù)（Cooling Degree Days，CDD）為交易標(biāo)的，而歐洲Euronext.liff e天氣合約是以月度指數(shù)（MI）和冬季指數(shù)（WSI）為交易標(biāo)的。HDD和CDD指數(shù)表示在給定一 段時(shí)間內(nèi)的平均溫度與參照溫度（reference temperature）之 間的累計(jì)差值，其中參照溫度一般為華氏65度。因?yàn)槿A氏65度一般作為啟動(dòng)熔爐的工業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 溫度，通常出現(xiàn)在采暖通風(fēng)和空氣調(diào)節(jié)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)中。當(dāng)溫度高于參照溫度，人們會(huì)打開制 冷設(shè)備以降低室內(nèi)溫度，從而CDD指數(shù)上升。而當(dāng)溫度低于參照溫度，人們會(huì)打開取暖設(shè)備 以保持室內(nèi)溫度，則HDD指數(shù)會(huì)上升。其中HDD和CDD指數(shù)的計(jì)算公式如下：

其中T（t）為某一個(gè)時(shí)間段t（如天、月、季、年）的平均溫度，可以用該時(shí)間段的最高溫 度Tmax（t）和最低溫度Tmin（t）的算術(shù)平均值來(lái)簡(jiǎn)單表示。一般交割結(jié) 算時(shí)，每一指數(shù)點(diǎn)為100美元，如計(jì)算出的HDD或者CDD為900，則期貨的名義價(jià)值為90000美 元（900指數(shù)×100美元）。

當(dāng)相關(guān)部門購(gòu)買了天氣指數(shù)期貨，就可以避免其面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其穩(wěn)定的收益。比如 電力企業(yè)為了避免夏季因?yàn)闅鉁剡^熱帶來(lái)的空調(diào)使用量大幅上升，從而導(dǎo)致電力負(fù)荷過大的 風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可以購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格固定的制冷季指數(shù)期貨，以鎖定其收益。當(dāng)季累計(jì)CDD 高于“執(zhí)行價(jià)格”（strike）時(shí)，該企業(yè)可通過獲得期貨市場(chǎng)上的收益彌補(bǔ)電力負(fù)荷過大帶 來(lái)的成本上升。而當(dāng)季累計(jì)CDD低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該企業(yè)可以通過電力負(fù)荷下降帶來(lái)的成本 下降而抵消期貨市場(chǎng)的損失。

Euronext.liffe天氣期貨是于2001年7月根據(jù)倫敦、巴黎和柏林的月度和冬季的日平均溫度 （DAT）為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的。與美國(guó)市場(chǎng)很強(qiáng)的季節(jié)性需求不同，歐洲夏季一般沒有相應(yīng)的降溫 需求，所以Euronext.liffe的交易標(biāo)的是月度指數(shù)和冬季溫度指數(shù)（于力，2003）。其計(jì)算 如下：

MI=100+1n∑nt=1DATi，其中n是一個(gè)月的天數(shù)， DAT是第i天的最高溫度和最低溫度的算術(shù)平均值。

WSI=100+1n∑nt=1DATi，與MI所不同的是這里的 n是一個(gè)冬季的天數(shù)。

Euronext.liffe的天氣期貨合約的指數(shù)計(jì)量單位是攝氏度，每一指數(shù)對(duì)應(yīng)300英鎊，Euronex t.liffe天氣期貨在OTC市場(chǎng)交易比較頻繁。

2.看漲期權(quán)。與一般金融資產(chǎn)的看漲期權(quán)類似，合約規(guī)定，期權(quán)買方有權(quán)在約定的時(shí)間（到 期日）以約定 的“執(zhí)行價(jià)格”購(gòu)買一份指定的資產(chǎn)或指數(shù)等，如到期的資產(chǎn)價(jià)格或指數(shù)高于執(zhí)行價(jià)格，那 么看漲期權(quán)的買方行權(quán)將在期權(quán)市場(chǎng)獲得賠償以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失，若放棄行權(quán)將損失 期權(quán)費(fèi)。對(duì)于那些希望避免因?yàn)榭梢粤炕奶鞖怙L(fēng)險(xiǎn)因子上漲帶來(lái)?yè)p失的公司來(lái)說，他們可 以購(gòu)買一份相應(yīng)的看漲期權(quán)來(lái)鎖定收益。比如，我們假設(shè)日最大降水量高于170毫米時(shí)，就 有可能引發(fā)農(nóng)田受災(zāi)，使某農(nóng)場(chǎng)主損失10萬(wàn)美元。此時(shí)，該農(nóng)場(chǎng)主可以購(gòu)買一份“執(zhí)行價(jià)格 ”為170毫米的看漲期權(quán)，當(dāng)日降水量大于170毫米時(shí)，農(nóng)場(chǎng)主通過執(zhí)行看漲期權(quán)可獲得10萬(wàn) 美元的補(bǔ)償。當(dāng)降水量低于170毫米時(shí)，放棄執(zhí)行期權(quán)，僅損失期權(quán)費(fèi)。通過購(gòu)買看漲期權(quán) ，取得以小博大的效果，改變了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)靠天吃飯的情況，保護(hù)了農(nóng)民的利益。

3.看跌期權(quán)。與一般金融資產(chǎn)的看跌期權(quán)類似，合約規(guī)定，期權(quán)買方有權(quán)在約定的時(shí)間（到期日）以約定 的“執(zhí)行價(jià)格”購(gòu)買一份指定的資產(chǎn)或指數(shù)等，如到期的資產(chǎn)價(jià)格或指數(shù)低于執(zhí)行價(jià)格，那 么看跌期權(quán)的買方行權(quán)將在期權(quán)市場(chǎng)獲得賠償以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失，若放棄行權(quán)將損失 期權(quán)費(fèi)。如果整個(gè)夏季氣溫涼爽，將使空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品銷量和利潤(rùn)水平下降。假設(shè)該廠 商能承受的風(fēng)險(xiǎn)是5M美元，換算成CDD數(shù)量，相當(dāng)于2115個(gè)CDD指數(shù)。此時(shí)，該廠商可以購(gòu)買 一份看跌期權(quán)，當(dāng)CDD指數(shù)低于2115時(shí)，獲得賠償，當(dāng)CDD高于2115，放棄行權(quán)。

4.套保期權(quán)（Collar）。當(dāng)企業(yè)希望其收入是穩(wěn)定的，為了避免因?yàn)樘鞖獠▌?dòng)而使收入出現(xiàn)大幅度的上下波動(dòng)，企業(yè) 可以購(gòu)買一份套保期權(quán)，套保期權(quán)包含了兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格（假設(shè)為1000HDD與1500HDD），相當(dāng) 于買入一個(gè)看漲期權(quán)與賣出一個(gè)看跌期權(quán)的組合（或者相反）。第一種情況，當(dāng)廠商為了對(duì) 沖HDD高于1000造成損失，可購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格為1000HDD的看漲期權(quán)，同時(shí)向?qū)で筇鞖庾儫?保護(hù)者出售一份行權(quán)價(jià)格為1500HDD的看跌期權(quán)，從而將自己的收益鎖定在1000HDD與1500HD D之間。

5.互換（SWAP）。當(dāng)企業(yè)希望鎖定其收益，可以購(gòu)買一個(gè)互換合約以使其收入與預(yù)期無(wú)較大 偏誤。當(dāng)某天氣指 數(shù)高于（或低于）一個(gè)特定執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該企業(yè)有獲得合約的另一方賠償?shù)臋?quán)利，同時(shí)，某 天氣指數(shù)低于（或高于）一個(gè)特定執(zhí)行價(jià)格時(shí)，也有賠付合約的另一方的義務(wù)。簽訂互換合 約的雙方可以是冷飲企業(yè)與雨具制造廠商，當(dāng)持續(xù)的雨天使氣溫下降，必會(huì)影響到冷飲業(yè)的 收入，但對(duì)雨具制造廠商擴(kuò)大銷量無(wú)疑是好事。相反，持續(xù)的高溫酷暑天，對(duì)冷飲行業(yè)是利 好，但對(duì)雨具制造商卻是不利。所以冷飲企業(yè)和雨具制造商就可以簽訂一個(gè)基于氣溫指數(shù)的 互換合約，以實(shí)現(xiàn)雙方都能對(duì)沖天氣帶來(lái)的收入不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

6.撞出期權(quán)。撞出期權(quán)賦予購(gòu)買者當(dāng)天氣指數(shù)高于（或低于）執(zhí)行價(jià)格時(shí)，獲得或支付賠償 ，但同時(shí)規(guī)定 當(dāng)天氣指數(shù)高到某一特定的值時(shí)，期權(quán)被“撞出”失效。這樣，就能使撞出期權(quán)的購(gòu)買雙方 在交易時(shí)確定賠付的固定金額。比如，某旅游公司為避免冬季氣溫太低而使旅游出行的人減 少，向供熱公司購(gòu)買一份撞出看漲期權(quán)，合約期限為整個(gè)冬季，合約執(zhí)行價(jià)格為2500HDD， 合約規(guī)定當(dāng)累計(jì)HDD高于4000時(shí)，期權(quán)撞出失效，供熱公司沒有賠付的義務(wù)，旅游公司也失 去獲得賠償?shù)臋?quán)利，從而實(shí)現(xiàn)了雙方在期權(quán)交易時(shí)就將賠付固定在2500 HDD至4000 HDD的目 的。

7.撞入期權(quán)。與撞出期權(quán)所不同的是，撞出期權(quán)在相應(yīng)的天氣指數(shù)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)尚不能被執(zhí)行， 只有當(dāng)天氣指數(shù)高于期權(quán)規(guī)定的某一數(shù)值時(shí)，期權(quán)才能“撞入”生效。比如，某滑雪場(chǎng)為避 免冬季積雪不足而使利潤(rùn)下降，向保險(xiǎn)公司購(gòu)買一份撞入看跌期權(quán)，合約期限為整個(gè)冬季， 合約執(zhí)行價(jià)格為有30天降雪，合約規(guī)定當(dāng)累計(jì)降雪天數(shù)低于20天時(shí)，期權(quán)“撞入”生效。

四、天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展前景分析

目前包括我國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家要發(fā)展天氣衍生產(chǎn)品尚存在許多制約因素。首先，天氣衍生產(chǎn) 品所包含的技術(shù)知識(shí)要求比較高，天氣衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者、從業(yè)人員、終端用戶和投資者需 要有金融學(xué)、氣象學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等相關(guān)知識(shí)背景。其次，一般金融衍生工具的定價(jià)理論不適用 于天氣衍生產(chǎn)品，目前理論界對(duì)天氣衍生產(chǎn)品定價(jià)的研究千差萬(wàn)別，尚無(wú)系統(tǒng)完整的理論 和模型。第三，從天氣指數(shù)數(shù)據(jù)的精確測(cè)量和可獲得性上看，許多國(guó)家尚缺乏必要的條件。 另外，包括我國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的金融和資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，還沒有推出期權(quán)市場(chǎng)。但是，幾 乎所有的行業(yè)都要面臨天氣風(fēng)險(xiǎn)的問題，天氣衍生產(chǎn)品作為有效的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工 具，對(duì)其的研究具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。另外，對(duì)于越來(lái)越多的終端用戶和投資者 來(lái)說，利用天氣衍生產(chǎn)品能對(duì)沖其面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)，保障其收益的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性。此外 ，相對(duì)于保險(xiǎn)合約，天氣衍生產(chǎn)品無(wú)疑是一個(gè)更好的選擇，它能有效避免逆向選擇和道德風(fēng) 險(xiǎn)問題。天氣衍生產(chǎn)品在美國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家防范風(fēng)險(xiǎn)的方面顯示了巨大的活力和創(chuàng)造性， 越來(lái)越多的終端用戶和投資者參與到天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中。有理由相信，隨著世界各國(guó)對(duì)天 氣風(fēng)險(xiǎn)管理的重視、金融和資本市場(chǎng)的不斷完善、天氣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)從業(yè)人員和參與者的專 業(yè)素質(zhì)的提高、天氣衍生產(chǎn)品價(jià)理論的完善、天氣指數(shù)的精確測(cè)量和及時(shí)獲取，將會(huì)有更多 國(guó)家和不同行業(yè)的人參與到天氣衍生品市場(chǎng)，而且會(huì)有更豐富的天氣衍生工具被開發(fā)出來(lái)。 天氣衍生產(chǎn)品作為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資工具，將會(huì)有更大的發(fā)展?jié)摿透玫那熬啊?/p>

從2002年開始，大連商品交易所組織了天氣產(chǎn)品小組人員赴美國(guó)、日本考察國(guó)外天氣衍生品 市場(chǎng)，并且與國(guó)家氣象中心專業(yè)氣象臺(tái)簽署了合作協(xié)議，從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、人口數(shù)量及密度、電 力及天然氣消耗量等諸多角度選取近70個(gè)城市，深入分析這些城市近30年的溫度變化特征及 降水、霜凍情況，為在我國(guó)推出天氣衍生產(chǎn)品做準(zhǔn)備。天氣衍生產(chǎn)品是如此的重要，作為有 效的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具幾乎涉及到所有的行業(yè)，大力發(fā)展天氣衍生產(chǎn)品對(duì)于我國(guó)實(shí)現(xiàn)規(guī)避復(fù) 雜多變的天氣風(fēng)險(xiǎn)、保障農(nóng)業(yè)、能源、旅游及交通等重要行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)金融及資本 市場(chǎng)的發(fā)展，培養(yǎng)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，縮短與國(guó)際市場(chǎng)的差距，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng) 爭(zhēng)能力，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展等有著重要意義。

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（作者單位：云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 云南昆明 650091）

（責(zé)編：呂尚）

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。