虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)關(guān)系淺析

摘 要：本文分析了虛擬資本與價(jià)值和利潤(rùn)的形成，并對(duì)虛擬資本和實(shí)體資本關(guān)系演變進(jìn)行了實(shí)證研究。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 利潤(rùn)關(guān)系

理解人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象最重要的問(wèn)題是利潤(rùn)問(wèn)題，利潤(rùn)決定著經(jīng)濟(jì)組織的行為活動(dòng)方式和經(jīng)濟(jì)制度演化變遷的方向。利潤(rùn)是價(jià)值的一部分，價(jià)值和利潤(rùn)的最終來(lái)源問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)史上一直存在著比較大的分歧，比較有影響的是勞動(dòng)價(jià)值論和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償論。虛擬資本在價(jià)值和利潤(rùn)生成中的作用主要表現(xiàn)為它可以解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”和“市場(chǎng)失敗”，保障生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行，促進(jìn)實(shí)體資本生產(chǎn)效率的提高。但虛擬資本的“競(jìng)爭(zhēng)性資產(chǎn)”效應(yīng)決定了虛擬資本投資的膨脹會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)性投資的不足，在利潤(rùn)總額保持不變、甚至下降的情況下，虛擬資本仍有可能在利潤(rùn)或財(cái)富領(lǐng)域獲得巨額資本增殖。虛擬資本的利潤(rùn)或價(jià)值增殖是虛擬經(jīng)濟(jì)制度變遷的最終原因。

一、虛擬資本與價(jià)值和利潤(rùn)的形成

虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利潤(rùn)關(guān)系在經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)史上是一個(gè)有著悠久歷史的話題。20世紀(jì)30年代之前的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為貨幣領(lǐng)域和實(shí)體領(lǐng)域是經(jīng)濟(jì)中兩個(gè)相互平行的部門，貨幣的影響只作用于貨幣領(lǐng)域，所影響的是物價(jià)水平和名義利率，至于實(shí)體領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)變量、如就業(yè)、產(chǎn)量、真實(shí)利率和相對(duì)價(jià)格主要決定于資源、技術(shù)、管理和生產(chǎn)率。貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)實(shí)體領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)變量不起作用，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域外的一層中性的“面紗”（薩伊，1803）。貨幣中性論盛行于自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義時(shí)代，金屬本位制還在運(yùn)行，貨幣供應(yīng)取決于黃金儲(chǔ)備和對(duì)外收支狀況，貨幣當(dāng)局不能隨便增減貨幣供應(yīng)數(shù)量，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定服從于國(guó)際的匯率穩(wěn)定。在這種背景下，貨幣中性論的存在有其必然性。

凱恩斯（1930）認(rèn)為貨幣不僅是一種交換媒介，貨幣數(shù)量的增加會(huì)刺激投資和總需求。當(dāng)存在大量失業(yè)時(shí)，總需求的增加會(huì)促進(jìn)就業(yè)和產(chǎn)出的增加，物價(jià)水平則不一定上漲。當(dāng)就業(yè)水平已高時(shí)，總需求的增加才會(huì)引起物價(jià)的上升。貨幣領(lǐng)域和實(shí)體領(lǐng)域是相通的，紐帶就是名義利息率。貨幣供應(yīng)量的增加，可以降低名義利息率，從而刺激投資，對(duì)真實(shí)產(chǎn)出的增長(zhǎng)產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)。同時(shí)他認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)名義利息率的變化的影響是有限的，投資對(duì)利率的變化也不總是敏感的。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域影響最大的是財(cái)政政策而非貨幣政策。

凱恩斯主義也反映了上世紀(jì)三十年代大危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。金本位制的崩潰使貨幣當(dāng)局取得了對(duì)貨幣供應(yīng)的控制權(quán)，沒有國(guó)際上外來(lái)的貨幣紀(jì)律的約束，運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)成為可能。但金本位制的殘存影響依然存在，使貨幣政策的發(fā)揮受到局限，同時(shí)戰(zhàn)時(shí)財(cái)政的刺激出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)景氣使人們認(rèn)為貨幣政策不如財(cái)政政策。

凱恩斯主義的信用貨幣政策給西方帶來(lái)30年黃金發(fā)展的同時(shí)，“滯脹”也不期而至。經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明，與一切籠統(tǒng)的簡(jiǎn)單主義相反，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是一個(gè)辯證發(fā)展的過(guò)程，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)代和經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，它們之間的關(guān)系內(nèi)涵是發(fā)展變化的，并具有不同的表現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的價(jià)值和利潤(rùn)形成主要有勞動(dòng)價(jià)值論和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償論。馬克思在繼承亞當(dāng)·斯密（Adam Smith，1723-1790）和大衛(wèi)·李嘉圖（David Ricardo，1772-1823）學(xué)說(shuō)的基礎(chǔ)上，提出了勞動(dòng)價(jià)值論的思想，認(rèn)為價(jià)值是人類勞動(dòng)在勞動(dòng)對(duì)象中的物化，利潤(rùn)是價(jià)值的一部分，是人類超額勞動(dòng)的凝結(jié)和物化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克·奈特（Frank Knight，1921）認(rèn)為利潤(rùn)是對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。弗里德曼（Milton Friedman，1953）指出用“利潤(rùn)”這個(gè)術(shù)語(yǔ)能更好地區(qū)分實(shí)際值和期望值、實(shí)際收益和預(yù)期收益，利潤(rùn)是由不確定性帶來(lái)的。

人類勞動(dòng)的物化是價(jià)值的載體──使用價(jià)值，如果不存在該種使用價(jià)值的市場(chǎng)需求，價(jià)值也不能實(shí)現(xiàn)。僅有勞動(dòng)的物化只是使用價(jià)值，而不是價(jià)值本身。價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必須克服“不確定性”問(wèn)題，包括生產(chǎn)領(lǐng)域的“不確定性”和價(jià)值實(shí)現(xiàn)領(lǐng)域的“不確定性”。生產(chǎn)領(lǐng)域的“不確定性”是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)所要解決的是價(jià)值實(shí)現(xiàn)領(lǐng)域的“不確定性”，這也就是馬克思的“私人勞動(dòng)”和“社會(huì)勞動(dòng)”的矛盾問(wèn)題。勞動(dòng)的物化克服了風(fēng)險(xiǎn)和不確定性因素，才能順利實(shí)現(xiàn)其價(jià)值預(yù)期。馬克思的價(jià)值和利潤(rùn)理論分析更多地著眼于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。利潤(rùn)的“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償論”離開了人類勞動(dòng)在勞動(dòng)對(duì)象中的物化過(guò)程來(lái)強(qiáng)調(diào)“不確定性”，更多地著眼于價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的“不確定性”，對(duì)這種“不確定性”的克服是獲取利潤(rùn)的必要條件。筆者認(rèn)為在“短缺”時(shí)代，利潤(rùn)的焦點(diǎn)更多地集中于生產(chǎn)方面，即勞動(dòng)的“物化”方面；在“過(guò)剩”時(shí)代，利潤(rùn)的焦點(diǎn)更多地關(guān)注于價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方面，即價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中“不確定性”的克服方面。

虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與勞動(dòng)的“物化”，即使用價(jià)值無(wú)關(guān)，也與產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的“不確定性”無(wú)關(guān)，因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)是以“價(jià)值”為基礎(chǔ)進(jìn)行的“價(jià)值增殖”過(guò)程。它也面臨“不確定性”，但這種“不確定性”建立在價(jià)值的增殖方面，而不是價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方面。虛擬經(jīng)濟(jì)與價(jià)值和利潤(rùn)的直接生產(chǎn)過(guò)程無(wú)關(guān)。

但虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域生產(chǎn)效率的提高是有貢獻(xiàn)的，它可以解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域生產(chǎn)者所面臨的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”和“市場(chǎng)失敗”，使社會(huì)生產(chǎn)領(lǐng)域的活動(dòng)得以正常進(jìn)行。它不生產(chǎn)利潤(rùn)，只是參與利潤(rùn)的分配。虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利潤(rùn)產(chǎn)生于分配領(lǐng)域，源于對(duì)利潤(rùn)分配和財(cái)富再分配領(lǐng)域“不確定性”的克服。

二、虛擬資本和實(shí)體資本關(guān)系演變的實(shí)證研究

虛擬資本和實(shí)體資本的關(guān)系是一個(gè)辯證發(fā)展的過(guò)程，總的來(lái)說(shuō)，虛擬資本是實(shí)體資本發(fā)展的一個(gè)派生物，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下，它們之間的關(guān)系內(nèi)涵是發(fā)展變化的，并具有不同的表現(xiàn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·I·麥金農(nóng)（Ronald I. McKinon，1973）的“替代效應(yīng)”與“導(dǎo)管效應(yīng)”說(shuō)，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛波拉德（Epaulard，1996）和斯茲皮羅（Szpiro，D.）的“追奪效應(yīng)”說(shuō)對(duì)處于不同經(jīng)濟(jì)背景下兩者之間的關(guān)系做出了分析。

麥金農(nóng)在分析發(fā)展中國(guó)家金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用時(shí)發(fā)現(xiàn)欠發(fā)達(dá)國(guó)家缺乏有組織的金融，政府在替代金融過(guò)程中具有不確定性。他首先限制了分析的前提背景，可以概括為如下假設(shè)：所有的經(jīng)濟(jì)單位都局限于內(nèi)源融資，儲(chǔ)蓄者和投資者之間沒有實(shí)際的區(qū)別；投資是不可分割的；政府不會(huì)通過(guò)財(cái)政或鑄幣直接參與資本積累，這些收入只用作政府的當(dāng)期消費(fèi)開支，政府的政策就局限于選擇持有貨幣的實(shí)際收益上。

在上述假設(shè)背景下麥金農(nóng)認(rèn)為貨幣和實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的互補(bǔ)效應(yīng)即貨幣在實(shí)質(zhì)資本形成過(guò)程中的導(dǎo)管效應(yīng)和貨幣資產(chǎn)與實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的替代效應(yīng)即競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存，轉(zhuǎn)變的臨界點(diǎn)就是政府可以規(guī)定的某一持有貨幣的實(shí)際收益值，該值能最大限度地提高普通投資主體的內(nèi)源融資投資率。但是一旦該值逼近內(nèi)源融資投資可以獲得的最佳邊際收益，甚至高于該值時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)性資產(chǎn)效應(yīng)開始占據(jù)優(yōu)勢(shì)，投資開始減少，往往引導(dǎo)資產(chǎn)從實(shí)質(zhì)資本向現(xiàn)金余額的轉(zhuǎn)變。與傳統(tǒng)理論區(qū)別之處是低于該值時(shí)麥金農(nóng)關(guān)于貨幣資產(chǎn)與實(shí)質(zhì)資本的互補(bǔ)性分析。麥金農(nóng)認(rèn)為，與完全市場(chǎng)條件的新古典假定不同，在分割經(jīng)濟(jì)中市場(chǎng)是不完全的，只有單一的貨幣市場(chǎng)，不存在統(tǒng)一有效的資本市場(chǎng)，即不存在可以替換的其他金融資產(chǎn)。這里，貨幣被視作一種資本積累的導(dǎo)管，而不是一種可以替代的競(jìng)爭(zhēng)性金融資產(chǎn)。于是實(shí)際收益率的上升導(dǎo)致貨幣需求的增加，會(huì)同時(shí)伴有實(shí)質(zhì)資本數(shù)量的增加和生產(chǎn)率的提高。

我們考慮在總生產(chǎn)過(guò)程函數(shù)為Y=G（K，L，M/P）的生產(chǎn)過(guò)程中貨幣需求和實(shí)體資本積累之間的關(guān)系。其中Y代表實(shí)際總收入，r代表實(shí)體資本的實(shí)際收益率，貨幣的實(shí)際收益率為d-P 。當(dāng)貨幣發(fā)行成本和資本市場(chǎng)運(yùn)行成本可以忽略不計(jì)、企業(yè)具有不變的規(guī)模報(bào)酬時(shí)，貨幣需求函數(shù)為：

貨幣需求與收入水平，貨幣的實(shí)際收益成正比，與實(shí)體資產(chǎn)的收益成反比，則?墜H/?墜Y＞0，?墜H/?墜r＜0，?墜

新古典理論認(rèn)為在一個(gè)確定的收入和實(shí)體資產(chǎn)收益率的水平下，持有貨幣的實(shí)際收益的增加，會(huì)減少資產(chǎn)組合中實(shí)體資本的比例，這就是支配新古典貨幣理論的貨幣同實(shí)體資本的替代效應(yīng)。

新古典學(xué)派的投資函數(shù)：

I=dK/dt=sY+(s-I)(M-P)M/P，

(s-1)(M-P)＜0

說(shuō)明了實(shí)際貨幣存量需求的增加會(huì)減少投資，影響實(shí)體資本的積累。

當(dāng)貨幣等金融資產(chǎn)與實(shí)體資本之間為競(jìng)爭(zhēng)性的替代關(guān)系時(shí)，實(shí)際貨幣存量的增加就是可支配收入的一部分，即：Y

其中，L的所有偏導(dǎo)數(shù)都為正值，表明分割經(jīng)濟(jì)中的金融資產(chǎn)與實(shí)體資本之間的互補(bǔ)性。由于外部因素導(dǎo)致的資本收益率提高時(shí)的貨幣需求函數(shù)為：

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，貨幣和實(shí)體資本是持有財(cái)富的替代形式。但在這兒，貨幣被看成一種“導(dǎo)管”，而不是一種競(jìng)爭(zhēng)性資產(chǎn)。這樣，實(shí)體資本的積累可以順利進(jìn)行，貨幣需求增加的同時(shí)，實(shí)體資本的生產(chǎn)效率也同步提高。

麥金農(nóng)關(guān)于貨幣資產(chǎn)與實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的替代效應(yīng)或競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，即關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資的份額決定問(wèn)題，愛波拉德和斯茲皮羅稱之為“追奪效應(yīng)”。在研究企業(yè)金融活動(dòng)時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)大企業(yè)金融活動(dòng)的增長(zhǎng)，對(duì)生產(chǎn)性投資帶來(lái)了負(fù)面影響。80年代以來(lái)的金融全球化使法國(guó)大企業(yè)集團(tuán)的利潤(rùn)來(lái)源有很大一部分是通過(guò)企業(yè)的金融投資活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。結(jié)果，生產(chǎn)性投資下跌，金融投資猛增，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)迅速向金融資產(chǎn)方向傾斜。1982年到1989年期間法國(guó)企業(yè)用于生產(chǎn)性投資的份額從76%下降到47%，而其占有的金融資產(chǎn)從3%上升到35%。

戰(zhàn)后企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面的顯著變化是銀行間接融資比例下降，證券市場(chǎng)直接融資比例迅速上升。針對(duì)80年代開始的企業(yè)虛擬資產(chǎn)比例迅速提高的現(xiàn)狀，人們開始擔(dān)心它對(duì)生產(chǎn)性投資的影響。在早期，虛擬資本與工業(yè)資本共存。逐漸的，隨著自身的成長(zhǎng)，它采用掠奪的態(tài)勢(shì)，攻擊工業(yè)資本。不過(guò)這種攻擊的真正爆發(fā)是在虛擬資本的大規(guī)模發(fā)展以后，最明顯的例證諸如通用汽車和通用電氣等工業(yè)公司都建立了財(cái)務(wù)子公司，這些子公司在總公司的資本份額所占比例一般為5%—10%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)度一般在40%—50%以上；借助于消費(fèi)信貸，工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的目的是去擔(dān)當(dāng)其他形式的金融資本的催化劑，而不是工業(yè)生產(chǎn)本身。

生產(chǎn)性投資的不足給我們帶來(lái)的是大量失業(yè)和日益嚴(yán)重的貧困化。金融資本越來(lái)越采取虛擬資本的形式，虛擬資本的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特征日益成為資本逐利的主要場(chǎng)所。推動(dòng)西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的虛擬資本自70年代放松規(guī)制，大規(guī)模發(fā)展以來(lái)，已經(jīng)穩(wěn)固地成為西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，對(duì)利潤(rùn)追求的無(wú)形的手推動(dòng)著這個(gè)火車頭。它是一個(gè)特殊的無(wú)情的成員，它并不是僅僅拿走給定的部分，著眼于流量利潤(rùn)的分配，而是人類所有的存量財(cái)富的再分配，它要吃掉所有的差價(jià)，掠取人類的所有財(cái)富，直到?jīng)]有“食物”留下。80年代以來(lái)發(fā)生于東南亞、拉美和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)虛擬資本在人類利潤(rùn)和財(cái)富分配中的作用作出了鮮明的注解。

注釋：

①參見：羅納德·I·麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本.上海三聯(lián)書店，1997年，第65頁(yè).

②參見：納塞爾·賽博著.齊寅峰，古志輝譯.投機(jī)資本.機(jī)械出版社，2002年，第90頁(yè).

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。”