淺析上市公司財務績效綜合評價方法

【摘要】文章在全面回顧上市公司績效綜合評價方法的基礎上，指出不同評價方法的實質在于對指標權重的不同設置方式，然后對現有各種評價方法進行了全面探討，最后對各種方法的優缺點進行了深入思考并指出了下一步的研究重點所在。

【關鍵詞】財務績效；評價方法；指標權重

【中圖分類號】 F275【文獻標識碼】A

【文章編號】1674-1145（2008）02-0101-02

上市公司財務績效評價可以客觀地幫助投資者判斷企業財務狀況的總體水平，揭示企業所面臨的風險大小和成長空間。在對上市公司財務績效評價的研究中發現，目前有若干種綜合評價方法存在，各有各的理由和特點，如主觀賦權法、因子分析法、熵權法等等。

需要指出的是，這些常用綜合評價方法的主要差別在于對指標權重的不同設置方式上。指標權重指的是各個指標元素在整個評價系統中所占有的份額、重要程度以及對評價目標的影響程度。權重越大，相對重要性越大，反之亦然。在上市公司財務績效評價中，權重的細微變化都可能對評價結果產生重大影響，即使其他過程很精確，若權重確定不合理，也將導致評價結果的不合理。因此，如何確定指標的權重系數，是上市公司財務績效評價中的核心問題，各種綜合評價方法實質上是指對指標權重的不同設置方法。

目前，績效評價領域用于設置指標權重的方法大致可以歸為兩類：主觀賦權法和客觀賦權法。

一、主觀賦權法

主觀賦權法是根據評價者主觀上對各個評價指標的重視程度來決定權重的一類方法，目前常用的主觀賦權法主要包括層次分析法和模糊綜合評價法等。

（一）層次分析法

層次分析法是將決策問題的有關元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎上進行定性分析或定量分析的一種決策方法。該方法的特點在于對復雜問題的本質、影響因素以及內在關系等進行深入分析后，構建一個層次結構模型，然后利用較少的定量信息，把決策的思維過程數學化，從而為求解多目標、多準則或無結構性的復雜決策問題提供一種簡便的決策方法，故這種方法尤其適合于人的定性判斷起重要作用的、對決策結果難以直接準確計量的場合。

（二）模糊綜合評價法

模糊綜合評價法是運用模糊數學中的模糊統計方法，通過將影響某事物的各個因素綜合考慮，來對事物的優劣做出綜合評價的一種方法。這種方法把社會經濟現象中所出現的“亦此亦彼”的中間過度狀態采用概念內含清晰，但是外延界限不明確的模糊思想給以描述，并進行多因素的綜合評定和估價。

二、客觀賦權法

客觀賦權法是根據指標數值在該評價中的分辯信息伴隨數學變換過程生成的權重，屬于信息量權數，常用的客觀賦權法有主成分分析法、因子分析法等等。

（一）主成分分析法

主成分分析法的基本思想是：在考慮某個問題時，為了全面反映其真實結果，盡可能的從各個角度選擇指標，這些指標構成一個多元總體。由于它是一個高維空間，且各指標之間難以避免地會存在相關性，這樣就造成了數據處理的不便及信息重復。而主成分分析通過研究指標體系內在的結構關系，從而能夠將多個指標轉化為互不相關的、包含原來指標大部分信息的少數幾個指標（主成分）。這樣一方面減少了總體指標的個數，達到了“降維”的目的；另一方面由于各個指標是獨立的，可以減少指標提供信息的交叉和冗余，有利于進行分析評價。

（二）因子分析法

對于高維數據矩陣，因子分析法是尋找幾個綜合指標（公共因子），來分別綜合存在于各個指標觀測值中的信息，而綜合指標間彼此不相關。

（三）熵權法

熵的概念源于物理熱力學中對系統的無序狀態的度量，即對系統的不確定的度量，目前已在工程技術、社會經濟等領域得到十分廣泛的應用。其基本思想是：設系統可能處于多種不同狀態，而每種狀態出現的概率為，則該系統的熵可以定義為，當每種狀態出現的概率相等時，熵取得最大值。顯然，熵作為信息量的度量指標是逆向型的，即熵值越小，信息量越大。

以上介紹了目前在理論界和實務界中常用的績效評價方法，然而，這些方法都不是無懈可擊的。

比如，主觀賦權法就有一個始終無法克服的缺點，即評價結果容易受到專家的知識和經驗的影響，具有較大程度的人為干擾，從而評價結果很難達到穩健性的要求。除此之外，當遇到因素眾多、規模較大的問題時，該方法也容易出現問題，它要求評價者對問題的本質、包含要素及其相互之間的邏輯關系掌握的十分透徹。

客觀賦權法在很大程度上解決了主觀賦權法中人為程度較高的問題，但是目前幾種常用的客觀賦權法也都具有各自的缺點。如運用主成分分析法研究財務績效評價的高維數據時，第一主成分作為原始指標變量的綜合指標，其意義恰好與綜合評價的意義相同，但是其它主成分的意義并不明顯。對于因子分析法，由于因子得分是估計值，所以其綜合評價值反而不如主成分綜合評價值準確。另外，基于熵的高維數據研究方法是根據評價指標間的變異程度來確定各個指標權重的，在一定程度上消除了人為賦權的缺點，但在實用中常常出現各個評價指標權重的平均化現象。

由以上分析，我們可以看出，現有的上市公司財務績效評價方法都各自具有不同缺點。因此，尋找一種更為穩健、實用的評價方法就顯得尤為必要。當然，這也是我們下一步的研究重點所在。

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【作者簡介】姚廷財（1969－），男，廣安職業技術學院會計師、注冊會計師，研究方向：會計審計。