解讀上海“公路大王”劉根山浮沉錄

又一樁大案被曝光，而倒下的又是一個“公路大王”。上海茂盛企業發展（集團）有限公司（下稱“上海茂盛”）董事長劉根山，因涉嫌抽逃注冊資金，被浙江省公安廳刑拘。從發跡到輝煌再到“身陷囹圄”，劉根山背后留下不少未解謎團。

發家之謎

現年51歲的劉根山出生于上海楊浦區，在崇明島農場插隊，種過地，當過工人。1980年，從北京通縣交通局下海的劉根山，回上海做了一段“個體戶”后，又轉到深圳發展，1985年，又從深圳轉到香港，于1988年成立了香港茂盛國際有限公司。

對于其發跡過程，外界知之甚少。而劉也只是輕描淡寫地介紹過：“十幾年前我投身商海，在香港從事成衣貿易起步，一度擁有成衣廠。先后與美國、中國臺灣、加拿大、中東等地商家開展貿易往來，獲得了投資成功的第一桶金。”

1991年，香港茂盛國際有限公司進入上海，成立上海茂盛企業有限公司，主要從事房地產開發。殺回上海的劉氏企業享受了外資待遇，這一年，劉根山開發了茂盛花苑、七寶綠等兩個住宅項目。1993年8月，劉根山注冊了上海茂盛房地產有限公司，在新閘路上興建上海茂盛商務中心，此后成為劉氏企業在上海的大本營。據稱，“這棟大樓是上海地區最早的外資持有地產項目，它帶動了整個外資進入上海的步伐”。1996年，劉根山又注冊了兩家房地產公司。在進入高速公路項目之前，劉氏企業在上海地產方面手筆頗大，開發了包括“大唐盛世花園”等房地產項目，面積逾70萬平方米，公司在上海城鄉擁有大量土地儲備。

據兩年前的資料，劉氏企業在上海蘆潮港、市中心九江路至西藏路、城隍廟方浜中路分別儲備土地6000多畝、3萬多平方米和1萬多平方米。此外，他還在崇明收購土地5000多畝。

2000年前后，上海茂盛企業有限公司更名為上海茂盛企業發展（集團）有限公司。目前，由上海茂盛投資的全資、合資、控股、參股的企業超過20家，涉及國際貿易、房地產、資本運作、高速公路、等十多個方面。

生錢之旅

2000年左右，在上海的第一次高速公路招商會上，劉根山拿到了第一個高速公路項目——嘉瀏高速公路，成為首家進入市政府建設領域參與投資的民營企業，從此踏上“公路大王”的生錢之旅。

“投資者招商”是在當時的政策環境下創造出來的一個特定用語，其投融資模式的實質內容是BOT模式。2000年上海推出包括同三國道上海段、滬青平高速、嘉瀏高速在內的三個項目。嘉瀏高速公路的總投資是4.5億元，首次涉足高速公路的劉根山選擇與上海城建合作，雙方出資1億元組建項目公司，其中上海城建出資51％，上海茂盛出資49％，投入不到5000萬元。而隨后的投資逐漸增大。在滬青平高速上，上海茂盛、上海城建及上海建工共同出資組建項目公司，資本金總額6.2億，上海茂盛投入4.2億元。第三條路上海同三高速投資總額28.8億元，項目公司資本金為9.6億元，上海茂盛投入2.5億。第四條上海南環高速注冊資金8億元，由上海茂盛全資控股，投資總額為36.18億。

投資了上海四條高速公路項目后，劉根山的“公路大王”的名號廣為人知。上海茂盛也確立了“立足上海，面向全國”的擴張計劃，先后投資了寧波繞城高速公路、甬金高速公路（紹興段），并收購了寧波北侖港高速公路。

據交通部一位專業人士的預測，上海茂盛旗下的7條高速公路位于長三角地區，這一地帶的交通量會逐年遞增。從以往的經驗看，每個項目在25年后可獲得25億元的投資回報，項目內部收益率為8%左右，因此前景相當不錯。

禍起之因

高速公路通車后，項目公司則作為獨立“項目法人”，承擔對高速公路的運營管理，并以收取車輛通行費及相關服務設施等其他收益取得投資回報。按投資比例，項目公司的股東收取回報。但是，劉根山顯然不滿足，在擁有高速公路的收費權后，高速公路項目公司可以轉動的“資本魔方”讓他心動。以成渝高速為例，該公路1997年收費3.5億元，假如每年按10%遞增，扣除5%的稅金、10%管理費，需近5年才能積累資金14億多元。但是，1997年它在香港上市后，情況就大不相同了，一次籌資14.8億港元，發行成本僅占4.7%。

2003年6月26日，劉根山收購了主業為地產及酒店發展與投資的香港上市公司亞細安資源，擬更名“茂盛控股”，作為集團在港上市旗艦。劉根山原本希望借殼亞細安資源后，注入內地的高速公路資產，但因不符合香港聯交所現行上市條例，注資受阻。將旗下的高速公路資產注入茂盛控股，一直是劉根山既定目標。2004年6月，劉根山成功將寧波北侖港高速44.9％股份注入茂盛控股。

一年之后，劉根山與茂盛控股再簽協議，欲將剩余的三條高速公路注入上市公司。然而，一封寄往香港廉政公署的舉報信內容被公開，令劉氏企業的資金問題被各方廣為關注。舉報信稱，上海茂盛將修建內地高速公路的項目貸款近30億元通過地下錢莊等非法手段，轉移到境外，其中一部分資金收購了本已停牌的香港上市公司亞細安資源。意外的是，茂盛控股在香港上市不到4年，劉根山將其傾力收購的茂盛控股73.58%股權，于2007年年初以每股0.1067港元出售給永倫集團創辦人倫志炎，而茂盛控股系內Inventive集團由劉氏繼續持有73.58%股權，經營收費公路營運等業務。

目前，劉氏旗下涉及的7條高速公路投資總額達115.315億元，在建的項目投資額是84.98億元(數據不包括收購的寧波北侖港高速公路)。除此之外，劉根山與廣西壯族自治區正在洽談的桂梧高速公路總投資需要96億元。并且，在與廣西簽訂的意向協議書中，劉根山希望其全資擁有這條高速公路。

雖然高速公路的項目公司只要法定的資本金占到總投資額的35%，即可啟動，但8條高速公路要投入的法定資本金也高達數十億元。

有資料顯示，2000年上海茂盛注冊資金僅為15600萬元，其中13100萬元為土地作價入股，只有2500萬元的現金入股。隨后通過數次增資，上海茂盛在2002年的注冊資金為10億元。

巨額投入從何而來？

通常辦法是通過銀行貸款解決，由項目公司股東之一或其他公司為其擔保。劉根山曾對媒體表示，修高速公路的法定資金是35％，但是一般來說，只需自有資金注資20％就可以啟動一個項目了。

另據資料顯示，2002年上海茂盛資產總額為1728495529元，負債766810103元。2007年上海茂盛的資產總額為15.15億，負債亦高達16.61億元。剩余65%的項目資金大部分來自銀行貸款，一般用高速公路項目的20-30年的收費權作為抵押。除此之外，建筑施工企業進入并墊資施工費用，而墊資施工是施工企業中標的主要條件。

2007年以來，劉根山開始淡出媒體的視野，但他的麻煩并沒有了結。今年6月5日，劉根山因涉嫌抽逃注冊資金，被浙江省公安廳刑拘，成為又一個倒下的“公路大王”。